第一，纺织品的特性使得企业想获得高利润几乎是不可能的，甚至在周期性的经济回升时期也是如此。所有的纺织产品彼此之间都没有太大的差别，来自外国的竞争厂商，雇用廉价的劳动力，把利益都榨干了。第二，为了保持竞争力，在一定的时间内，纺织厂必须投入巨额资金，改善自己的生产设备，如果遇到高通货膨胀，要求投入的资金就更大，一旦经营回报匮乏就会陷入灾难之中。
当时，巴菲特非常矛盾。如果在纺织部门作重大的资金投资以保持竞争力，一旦伯克希尔·哈撒韦公司出现收入可怜，巴菲特就会陷入入不敷出的境地。如果停止投资，伯克希尔·哈撒韦公司在竞争力上，将落后其他国内纺织制造商，那以前的投资就会付之东流。而事实是，不管是否追加投资，国外的竞争者仍然具有雇佣廉价劳动力的低成本竞争优势。
在谈到是否继续对伯克希尔·哈撒韦公司纺织业务进行投资时，巴菲特说：“我不会关闭盈利能力低下，仅能在股份公司回报率的小数点后面添加几笔的公司。但是，我也认为对在将来会没完没了亏损的生意提供资金是不合适的，即使曾是一家盈利超常的公司。亚当·史密斯不会同意我的第一点建议，卡尔·马克斯则会反对我的第二个主张。唯一让我觉得舒服的投资策略是中间路线。”
1979年，伯克希尔·哈撒韦公司产生的利润已经很少了，而且是在消耗大量的资金的基础上。1980年，伯克希尔·哈撒韦公司的年度报表显示出纺织部门未来的恶兆。巴菲特说：“大量的脑力和精力在错误的前提下会出现毁灭性的结局，这种情况使人联想到了塞缪尔·约翰逊的马——一匹能数到10的马是杰出的马，但不是杰出的数学家。类似地，一家能在行业内有效分配资产的纺织品公司是杰出的纺织品公司——但不是杰出的公司。从我自己的经验和对其他公司的观察中，我得出结论，良好的管理记录与其说是因为你多有效率，倒不如说是因为你上了哪条船。如果你发现自己在一艘长期漏水的船上，那么造一艘新船要比补漏洞有效得多。”在意识到自己的错误后，巴菲特于1985年7月，停止了在纺织事业上的投资，到了年底这项令入不愉快的工作已经大部分完成了。
在谈到关闭伯克希尔·哈撒韦公司的纺织业务时，巴菲特说：“如果我们能够找到买主愿意继续经营纺织业务，我宁愿选择出售而不是关门歇业，即便对我们来说那可能意味着损失更大。然而，对我们来说显而易见的经济状况对别人也一样，所以没有人对此有兴趣。”他还说：
“我忽略了孔德的忠告——才智是情感的仆人，而不是情感的奴隶，而是相信了我宁愿相信的东西。”
尽管伯克希尔·哈撒韦公司的纺织业务让巴菲特损失了一些资金，但这并不代表他个人彻底的失败。首先这次的公司转型给巴菲特上了一课：几乎没有人能让一个病入膏肓的亏损企业再盈利。巴菲特说：“我们在纺织业也曾经过数度挣扎，你们的主席也就是本人，在数年前买下WaumbecMills以扩大我们在纺织业的投资，虽然价格相当划算，也取得一些价美物廉的机器设备与不动产，但即使我们再怎么努力，整个决策事后证明却是个错误。我们的经营和投资经验最终使我们得到的结论是，所谓‘咸鱼翻身’的企业，最后很少有再成功‘翻身’的案例。与其把时间与精力花在购买股价低廉的烂企业上，远不如以合理的价格投资好企业。”
“以一般的价格买入一家非同一般的好企业要比用非同一般的好价格买下一家一般的企业要好得多。查理很早就明白了这一点；我是个动作缓慢的学生。但如今，在买进公司或普通股时，我们会寻找有一流管理人员的一流公司。这正好引入了一个相关的教训：优秀的骑士会在好马，而不是衰弱的老马上充分发挥。”
“在买入控制企业与买入上市公司股票之间，我们真的没有看出有多少根本不同。但每种情况下，我们都试图买进长期经济状况良好的公司的股份，我们的目标是发现价格合情合理的优秀企业，而不是价格便宜的平庸企业。如果在拥有合适价格的问题企业和拥有问题价格的合适企业之间进行选择，我们宁愿选择后者。”
其次，伯克希尔·哈撒韦公司的纺织业务在较早的几年里，还是让巴菲特大赚了一笔，要不他怎么能拿出几千万购买一家名叫国民保险的公司呢？现在这家保险公司已经成为伯克希尔·哈撒韦公司的摇钱树。
可谓失之桑榆，得之东隅。
卖空：赚钱的同时也要谨慎
如果你以20美元的价格买入某样东西，你的损失最多也就是20美元。但是如果你在20美元的价格放空，那承担的风险是无限度的。
——巴菲特
在适当的情况下，卖空是有利可图的策略，但必须谨慎使用。卖空又叫做空/空头，是高抛低补，指股票投资者当某种股票价格看跌时，向经纪人交付抵押金，从经纪人手中借入该股票抢先抛出，在发生实际交割前，将卖出股票如数补进，交割时，只结清差价的行为。若日后该股票价格果然下落时，再从更低的价格买进股票归还经纪人，从而赚取中间差价。
根据卖空者目的的不同，卖空行为又分为3类：
一是投机性卖空。在这种情况下，卖空者出售股票的目的是预期该股票价格的下跌，到期时再以较低的价格补进同样的股票，两种价格的差距就是卖空者卖空的利润。这种卖空的投机性强，风险大，利润也大。而且对股票市场有较大的影响。股票的价格会随着卖空者的抛售和补进而涨跌不停。
二是用于套期保值的卖空。这种卖空的根本目的是为了避免股票由于市场价格的下跌而造成损失。
三是技术性卖空。包括以自己所有股票为基础的卖空、以套利为目的的卖空和经纪人或证券商经营的卖空（其中不仅有专业会员，证券商，还有投资银行等金融机构）。
由于巴菲特选股的一个特点是该企业是否拥有极高的商誉或者是处于市场垄断地位。前者如可口可乐、万宝路、吉列、麦当劳；后者如华盛顿邮报、联邦快运等。所以巴菲特很少做卖空这样的投资，但他不反对卖空。巴菲特说：“放空没有任何罪过？有些人站在放空的一侧，他的行动造成了股票的下跌，其中有些行为是合理的，而也有一些是不合适的。做多头操作的人的行动也是一样，因此我对卖空操作的人不会有任何基于个人私利的偏见？谁放空伯克希尔的股票对我们来说都没关系。
把我的股票融给卖空者去放空，而我得到报偿，没有什么比这更让我喜欢？”
“我确认，通过放空的方式来谋生，无论是财务上还是心理上，都是非常困难的？如果你以20美元的价格买入某样东西，你的损失最多也就是20美元。但是如果你在20美元的价格放空，那承担的风险是无限度的。”
“你们知道，我们有位朋友（指的是Overstock的首席执行官PatrickByrne）对敞口放空交易的态度是直言不讳的。对此我倒是不太感冒。
如果谁想要拿伯克希尔的股票这么来操作，我愿意助他一臂之力。”
“被卖空者建立有大量空头部位的公司经常性的爆出是个骗局或者离骗局也不远。过去几年，我大概有100个放空的构想，而且最终的结果也是对的。但是因为正确抉择市场时机是如此困难，有可能虽然想法正确，但是时机不当仍然不会赚到什么钱，并且不要忘了还有巨大的机会成本。经营着骗局的不法之徒很可能非常擅长于时机判断，可以将骗局维持相当长的时间。我决不会把钱投入放空操作的基金，不是道德上无法接受，而是怀疑他们长时间看能否赚到钱。”
在适当的情况下，卖空可以是有用的和有利可图的策略，但必须谨慎使用。卖出者现在不愿交付其所拥有的股票，并以卖空的方式出售股票，以防止股票价格下跌，从而起到保值的作用。如果股票价格到时确实下跌，他便能以较低市价补进股票，在不考虑费用的条件下，这样卖空的收益与拥有股票的损失相抵消，能避免损失。但卖空者必须明了规则和风险。
巴菲特认为，是否卖空股票，要看投资标的是否具备持久竞争优势、业务是否发生根本变化，以及股价是否够高而定。总的说来，投资者应遵循以下3条原则：
第一条原则：遇牛市不要卖空。因为把卖空权留起来，等到熊市时再用。你的机会将更多。
第二条原则：不要小规模地卖空。因为小规模的卖空很容易被市商和专业投资者们操纵，用专业的术语就是“被逼卖空”，意思就是你将发现亏损，被迫轧空，这样的你就会上不去下不来，滋味可不好受。相反，以每天500万到1000万股的规模做卖空会安全很多。
第三条原则：不要在平淡市上卖空。因为平淡市场中常常出现反弹，反弹可能引起卖空股票价格上升，导致保证金增加，最后亏损。所以，永远不要在平淡市上卖空。
卖空遵循以下几条规则：
第一条规则：卖空并非必选。首先作为一个投资者，没有任何人要求你一定要做卖空。关注多头市场的人比关注空头市场的人要多得多，只有少数投资者擅长多头同时空头也做得都很出色。有点像斯诺克比赛中左右手都能把球击得很好的球员，这只有少数的球员能够做到，比如奥沙利文。无论你是否想同时进行多、空投资，都是你个人的选择。
第二条规则：股市上涨可能性比下降可能性大。股市反映的是一个社会科技、文明和发展，而人类社会的整个发展趋势是向前发展，这时历史规律，无人可挡。例如道·琼斯指数，在刚开始建立的时候只有50点，经过一百多年的发展，现在上升至万点。从股市整体上讲﹐空头的成功率比多头来的低。
第三条规则：股票下跌究其自身原因而非抛售引起。底部何时到来？有一个明显的标志——抛售（股票快速下降并且伴随巨大交易量）。
就像股票做空头时，大量反转，可以让股票由上升趋势转到下降趋势。
在整个下降趋势中的中部阶段，股票下跌往往伴随着成交量的萎缩。
第四条规则：避免轧空。卖空是一种短期获利行为，长期恋战十分危险。空头投资者最多只能迈进一只脚，发现空头增加马上买回股票补平。因为卖空是投资者向经纪人借股票卖出，如果空头太多，即很多投资人借股票卖空。一旦股市反转，大家一窝蜂进场买补仓，或者借方要求卖空方补仓，两者关系由于某种原因突然发生重大变化，而股价快速上涨，空头投资人受到买压，迫不得已以高价买回股票，也就是所谓轧空。
第五条原则：可借性和股票报升规则增加空头投资困难。卖空也称沽空，沽者借也。卖空的第一步是有人愿意把自己的股票借给投资者，因此空单的成交时间往往比买单成交时间长。交易所规定，股票在一路下降时，投资者不能沽空，必须等到下一次上升时（报升）才能下空单，不受此条件限制的只有ETF，所以卖空往往卖不到好价钱。
（ETF是ExchangeTradedFund的英文缩写，中译为“交易型开放式指数基金”，又称交易所交易基金。ETF是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数，包涵的成分股票相同，每只股票的数量与该指数的成分股构成比例一致，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。比如上证50ETF的净值表现就与上证50指数的涨跌高度一致。）
第六条原则：利用先前的经验。“充分利用股票的交易历史来分析股性”对空头投资者来说非常有利。因为沽空一定在先前的股价范围中进行﹐可以通过分析前期的高点、底部、重要的移动平均线以及趋势线来选择合理的目标。
第七条原则：空头最好在弱市中回补。股市在跌势中的反弹往往很快，因此投资人应该利用弱势买回，不能等到股市反转再补仓。
第八条原则：在一个确认的下降趋势中遇到小幅反弹时，建立空头。一般来说，在确立的下降趋势中有小反弹﹐是建立空头顶最好机会。企图在股票强势中﹐特别是股票创新高时﹐沽空是非常危险的﹐即俗称拍老虎头。
第九条原则：地心引力对于股票同样适用。作为一个空头投资者比多头投资者更应该清楚警觉，因为股票下降的速度远远超出于其上升的速度，就像地球吸引力对石块的作用一样﹐但时间往往比较短。
第十条原则：避免高股息的股票。尽量避免沽空高股息的股票，因为按规定﹐卖空者要付股息给借贷方。
