根据这一理论，由于各类金融资产之间存在风险和收益上的差异，相互之间不可能完全替代，理性的投资者将根据其个人的投资偏好，按照受益于风险的权衡原则，把自己拥有的财富配置到各种可供选择的资产上，形成最佳资产组合。在进行国内、国外之间的资产调整过程中，本国资产与外国资产之间的替代通常引起外汇供求流量的变化，从而引起汇率波动。汇率的变动反过来通过影响私人部门对财富的重新估价及预期，在收益最大化及规避风险的前提下，重新安排本币和外币资产，调整以本国货币表示的外国资产额。均衡汇率正是使私人部门愿意持有的国内外各种资产存量实现均衡的汇率水平。由此，资产组合平衡论者认为，重建资产组合的均衡正是汇率短期内大幅度且频繁波动的根本原因。
六、汇率的理性预期理论
在浮动汇率条件下，人们关心的不是决定汇率的基本要素及汇率与这些要素之间的相互关系，而是寻找解释即期市场汇率瞬间变化的规律和原因，以及预测即期汇率变化的方法。而前面这些汇率决定理论在这方面似乎显得力不从心，汇率决定的理性预测理论就是在这种条件下营运而生的。该理论不是从决定汇率的根本因素着手，而是把人们在金融市场上对随时出现的各种信息作出的反应作为切入点，以利率平价为基础，运用数理统计学、计量经济学以及其他最新的数学方法和计算机手段来研究即期汇率的变化规律。因此该理论和方法被广泛地应用于外汇交易的实务之中，成为判断短期汇率走势、指导外汇交易的主要手段。理性预期汇率理论最早由法马（E.Fama）在1965年提出，后经格威克和费格（J.Geweke＆G.Feigei。）、莱维奇（R.Levieh）、汉恩（F.Hahn）等人补充修改后形成完整的理论体系。
汇率制度的选择
一、固定汇率制度与浮动汇率制度
固定汇率制度（Fixed Exchange Rate System）是金本位时代流传下来的汇率制度。在这种汇率制度安排下，汇率由政府制定和公布，并只能在一定的幅度内进行波动的汇率。当这种汇率跌至其下限或涨至其上限时，一国货币当局有义务出来干预加以维持。
浮动汇率制度（Floafing Exchange Rate System）则是指一国货币的汇率根据市场供求而定，其涨落基本自由，不加限制，一国货币当局原则上没有义务维持，但在必要时可以进行一定程度干预。实际上，不存在完全听任外汇市场供求的力量，而不采取干预措施的所谓清洁浮动（Clean Floafing），或自由浮动（Ftee Floating）汇率。大多数国家采用的是存在一定程度干预的所谓肮脏浮动（Dirty Floating）或管理浮动（。Managed Floating）。
在金本位制下，汇率由于受黄金输送点的限制，只能在狭小的范围内进行波动，所以基本上是固定的。的钉住制”，也是固定汇率制的一种形式。20世纪70年代初世界政治经济形势发生变化，布雷顿森林体系不复存在，固定汇率制转向浮动汇率制。
对固定汇率制和浮动汇率制的评价分歧颇大。赞成浮动汇率制的人认为，浮动汇率制具有下列优点：（1）简便易行。在浮动汇率制下，汇率简单的由供求所定，有关国家无须决定什么汇率适当，也不必就经济调节问题达成协议。（2）具有连续调节能力。在一国国际收支发生困难的情形下，浮动汇率可以使该国货币迅速下调，这样能为奖出限入提供持续的刺激力。（3）保证了国内政策的自主性。在固定汇率制下，一国的国内政策往往要服从于对外平衡的需要，因为要改善一国国际收支而不使货币贬值，惟一的办法只有减少支出。例如，当一国国内经济出现繁荣而导致进口大增时，由于国际收支地位趋于恶化，该国往往不得不采取紧缩措施。而这反过来会使一国的经济繁荣中止。但在汇率浮动的情况下，由于可通过汇率变动来调节国际收支，一国政府在行使国内政策时，就可较少地受到外部平衡的约束。（4）可避免通货膨胀的国际传播。在固定汇率制下，一国货币当局有义务维持本国货币的汇价，这样，当一国出现顺差时，外币会大量地从逆差国流入顺差国，为了避免其货币升值，顺差国就不得不用大量本国货币买入这些流入的外币。而这就导致本国的货币供应增加，使通货膨胀从逆差国传递到顺差国。而在浮动汇率制下，由于货币当局没有必然的义务维持汇价，故可以避免这种情形。（5）减少官方国际储备的需要。在浮动汇率制下，由于官方无责任维持汇价，从理论上讲，官方无责任在外汇市场上进行干预，因而它所持有的国际储备就可减少。
反对浮动汇率制、赞成固定汇率制的经济学家则认为：（1）浮动汇率的国际收支调节作用是有限的。因为汇率下跌.并不一定能增加出口和减少进口，因为这要由进出口的需求弹性而定。（2）汇率波动不利于贸易和投资发展。这是因为在国际贸易过程中，汇率大量波动对进出口双方来说，都带来了风险，贸易的收入和支出因汇率波动而变得很不确定。这样，就会使进出口商因不愿承担风险而却步。同样，在投资方面，汇率变动也可能是资本发生损失，抵消投资收益，妨碍投资发展。（3）会加剧通货膨胀。在汇率浮动的情况下，逆差国货币贬值，会使其国内价格普遍上升，尤其当进口占国内总产值的比例很大时，更是如此。另外在浮动汇率下，“货币纪律”不复存在，各国可以对通货膨胀不加控制而听任汇率下跌，这样就会加剧通货膨胀。（4）浮动汇率制不能保证一国政策的自主性和储备需求的减少。因为不存在任何汇率制度下，一国经济政策总是要受到外部平衡的制约，总要积极设法纠正对外不平衡。另外，浮动汇率使外汇市场动荡加剧，政府更加需要经常干预外汇市场以缓和汇率的突发性变动。这样，官方外汇储备的需求实际上不能减少。
国际货币体系
国际货币体系，是在国际范围内确立的得到多国承认的规范与支配国际货币运行的提议规则或制度。它包括根据某种国际协定或国际惯例对国际间经济往来的货币汇兑、债务清算、资本转移、国际收支调节、储备资产供应等问题所作出的安排措施，也包括相应的管理国际货币体系的组织机构。
一、国际货币体系的基本内容
（一）确定关键货币作为国际货币
关键货币是在国际货币体系中充当基础性价值换算工具的货币，它是国际货币体系的基本要素。因为一’国对外收支不能使用本国货币，必须使用各国普遍接受的货币，即关键货币。只有确定了关键货币，才能进而确定各国货币之间的汇兑率、汇率的调整及国际储备构成等。
（二）确定各国货币间的比价和汇率制度安排
只有确定各国货币间的比价和汇率制度安排，才能保证关键货币币值的稳定，使其更好地流通。这取决于两个方面：一是关键货币与其价值基础间的联系，即关键货币赖以流通的物质保障；二是各国货币与关键货币兑换率的波动幅度。
（三）确定国际收支的调节机制
确定国际收支的调节机制，帮助和促进国际收支出现不平衡的国家进行调节，并使各国在国际范围内公平合理地承担国际收支的调节责任，保证各国经济平衡发展。
（四）确定国际储备资产
为适应国际支付和维持汇率稳定的需要，一国必须保存一定数量的为各国普遍接受的国际储备资产。确定哪些资产可以充当国际储备，其供应方式和数量规模如何，需要国际性的规则予以妥善安排。
此外，国际货币体系在货币的可兑换性、黄金外汇转移的自由性、一国政府对外债权债务清偿的原则等问题也做出相应的安排和规定。
二、国际货币体系
国际货币体系从时间先后看，大体可分为三个阶段，即国际金本位阶段，布雷顿森林体系阶段和现行的牙买加体系阶段。
（一）国际金本位制
金本位制是指以黄金作为本位货币的制度。在金本位制下，流通中的货币除金币外，常常还存在着可兑换为黄金的银行券及少量其他金属辅币，但只有黄金才能完全执行货币的全部职能。国际金本位制就是以各国普遍采用金本位制为基础的国际货币体系。
