【内容提示】金融市场是经济生活中与商品市场、劳务市场和技术市场并列的一种市场。它包含了通过各类金融机构及个人所实现的货币资金借贷活动。因此，认识和了解金融市场，有助于从整体上理解和把握金融运行的全过程。本章主要阐述金融市场的类型、基本要素和功能，并对金融衍生工具作了简要的介绍。
金融市场及其功能
一、金融市场的定义
由于人们在研究金融市场问题时的角度、目的和方法等不尽一致，因此，在不同的场合和情况下对金融市场概念的使用是不同的。比如说，在针对商品市场、劳务市场和技术市场等来谈发展金融市场问题时，金融市场所指的是全部金融性交易活动所形成的市场，它包括经济主体互相之间、经济主体与金融机构之间、金融机构相互之间对所有金融商品进行交易所形成的市场；在针对以银行信贷为主的融资方式来谈发展金融问题时，金融市场指的是这种金融商品在同一时间内受统一价格支配的范围或区域，强调的是它的市场化程度。抛开研究问题的特殊角度和场合，在对金融市场下定义时，一般都是以金融商品的交易或买卖这一核心内容为基调的，除此之外，还强调金融市场是集合了交易场所、设施、规则、组织形式、供求关系和价格机制等各种要素的有机整体。这样强调的目的在于，要求人们在理解金融市场的各种定义时，注意把握金融市场的多层含义：从交易对象上看，金融市场不同于一般商品市场，它交易的不是普通商品，而是以本国或外国货币单位表示的现金、存款、票据等各种金融商品，交易的主要目的是融通货币资金；从交易的场所和设施上看，金融市场更多利用的是现代化的电讯技术和设施，依赖于无形场所，而普通商品市场则在很大程度上依赖于有形的场地和仓储设施等；从交易所体现的关系来看，金融市场反映了金融市场商品出卖者和购买者之间形成的供求关系，但这种供求关系的背后不仅仅是单纯的买卖关系，而是一种以信用为基础的资金借贷关系和委托代理关系；从金融商品交易过程中产生的价格决定机制上看，金融商品的价格决定比普通商品的价格决定复杂得多，从交易规则和市场组织形式看，金融市场也明显特殊于普通商品市场，如证券交易所等，都是金融市场所特有的。
二、金融市场的基本要素
从上述对金融市场定义的分析过程中可以看出，金融市场正如一般的商品市场一样，具有交易的对象、交易的主体、交易的工具及交易的价格这四个要素。
金融市场的交易对象是货币资金。无论是银行存贷款，还是证券市场上的证券买卖，最终要达到的目标都是货币资金的转移。当然这种转移只是货币资金使用权的转移。
金融市场上的交易主体包括任何参与交易的个人、企业、各级政府和金融机构。其中金融机构是专门从事金融活动的主体，而个人、企业和各级政府为不专门从事金融活动的主体，他们参与交易是为了自身在资金供求方面的需求。
金融市场的交易价格是利率。各种金融市场均有自己的利率，如贴现市场利率、国库券市场利率、银行同业拆借市场利率等。不同的利率之间有密切联系。通过市场机制作用，所有利率在一般情况下，成同方向的变化趋势。
金融市场的交易工具又成为金融工具，是能证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。金融工具的种类很多，近年来随着金融创新的推进，更多的金融工具品种涌入经济生活中。
三、金融市场的功能
从金融市场的定义和各种不同类型的金融市场的观察中不难发现，在任何情况下，金融市场总是由金融商品的供给者和需求者组成的，任何类型的金融市场其核心内容都是买卖金融商品，任何形式的金融商品无非都是代表着一定数量的货币资金，买卖金融商品就是买卖货币资金，因此，金融市场最基本的功能就是融通资金，即通过金融市场将货币资金有盈余的单位融通到赤字单位。美国著名金融经济学家弗雷德里克？S.米什金在其所著的Th。Economics of Money，Banking and Financial Markets一书中，将金融市场履行的基本功能概括为：“从那些由于支出少于收入而积累了盈余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。”
从上图中可以看出，信用作为调节盈余部门和赤字部门之间资金余缺的作用是通过金融市场组织实现的。在间接金融市场上，盈余单位的资金通过资金供需双方分别与银行等信用中介机构交易存款凭证、保险单等金融商品而流向赤字单位；在直接金融市场，盈余单位的资金则是通过资金供需双方之间在一定的经济服务机构组织下进行有价证券等的交易而流向赤字单位。没有金融市场的媒介和专业化服务，没有可供提供资金供需双方自由选择的满意的金融商品或金融工具，资金盈余单位和赤字单位就只能处在分散和隔离的状态，资金供需的巧合只在个别或偶然情况下才会出现。而有了金融市场，就有了融通资金的专门场所，尤其是现代金融市场为资金供需双方所提供的多种多样的融资工具，能够使具有各种不同受益、风险偏好和流动性需求的资金交易者很容易找到满意的投资机会和获取资金的渠道，资金供需的巧合就由个别性和偶然性变为一般性和必然性。
四、金融市场功能正常发挥的条件
若要金融市场实现其功能，就市场经济总结出来的理论可归纳为以下四个条件：
有完整和对称的信息。完整的信息指金融交易的买卖双方均可迅速获得所需要的信息，使交易行为有可靠的依据；有对称的信息，指在同一时点上交易双方获得的信息是完全相同的，任何一方都不存在通过未公开信息获利的机会。虽然发达国家对金融市场参与者披露自身有关信息的要求日益严格，在信息传递方面也日益精进，但距完整信息的理想状态，还有不小的距离。
有完全由市场供求决定的价格。也就是说，金融商品价格只对市场供求有弹性，供求状况的改变不断地使原有的均衡价格消失而出现新的价格，市场以外的力量都不能影响和改变价格。
有众多的市场参与者和丰富的金融商品种类，不存在少数或个别交易者对市场的垄断。
有良好的市场服务体系、管理和秩序，交易成本低廉。这四个条件中的任何一个条件不具备，都将使金融市场不能或不能很好地运行，也就不能正常地发挥其应有的功能。其中，前两个条件的成熟和完备通常被认为是金融市场成熟和完善的基本标志。
五、金融市场的分类
金融市场可根据不同的标准进行分类，常见的类型主要有以下几种：
按中介特征划分，可分为直接金融市场和间接金融市场。直接金融市场是指由资金供求双方直接进行融资所形成的市场。在直接金融市场上，筹资者发行债务凭证，投资者出资购买筹资者的债务凭证，资金就从投资者手中直接转到筹资者手中，而不需要通过信用中介机构。间接金融市场是指以银行等金融机构作为信用中介融资所形成的市场。在间接金融市场上，是由资金供给者首先把资金以存款等形式借给银行等金融机构，二者之间形成债权债务关系，再由银行等机构把资金提供给需求者，又与需求者形成债权债务关系，通过信用中介的传递，资金供给者的资金间接地转到需求者手中。
按交易期限划分，可分为资本市场和货币市场。资本市场是指期限在1年以上的金融商品交易的市场，包括以债券和股票为主的有价证券市场和银行中长期借贷市场。由于通过长期证券筹来的资金大多用于企业的创建、更新、固定资产购置等资本性投资，因此，将长期资金市场称为资本市场。货币市场是指期限在1年以内的金融商品交易的市场，主要包括同业拆借市场、票据市场、国库券市场、回购协议市场、大额存单市场等。由于通过短期金融工具筹来的资金主要用于资金的临时周转或补充流动性资金。对于持有短期金融工具的资金提供者来讲，由于这些短期金融工具可以在市场上灵活兑现，可视为货币的替代品或称为“准货币”，因此，将短期资金市场称为货币市场。
按交易对象划分，可分为票据市场、拆借市场、短期存贷市场、定期存单市场、回购协议市场、国库券市场、有价证券市场、外汇市场、黄金市场。票据市场是办理票据承兑、贴现、抵押等业务而进行短期融资的市场。
按交割时间划分，可分为现货市场和期货市场。现货市场是以成交后“钱货两清”的方式进行交易的市场。在实际执行中，由于技术上的原因，现货市场的实际交割时间多在成交后1—3日内。货币市场是以成交后按约定的后滞时间交割的方式进行交割的市场。在期货市场上，买卖成交后并不立即交割，而是按合约规定的日期交割。现代期货市场中，一般都规定标准化的合约形式，对交易对象的类型、交易数量的最小单位、交割时间和地点等都做出标准规定。在金融期货中，实际交割得并不多，绝大部分交易都是在交割日达到以前进行转让或对冲。
按市场地域划分，可分为国内金融市场和国际金融市场。国内金融市场是指金融商品交易发生在本国居民之间，不涉及其他国家居民，交易的标的物也以本国货币标价，交易活动遵守本国法规的市场。国内金融市场交易的结果只改变本国居民的收入分配，不直接引起资金的跨国流动，不直接影响本国的国际收支。国际金融市场是指金融商品交易发生在本国居民与非居民之间所形成的市场，或以本国货币为标志的金融商品在非居民之间进行交易的市场。前者称为传统的国际金融市场或“在岸市场”，其交易活动要受到本国法律法规的制约；后者称为新型的国际金融市场或“离岸市场”，其交易活动基本上不受本国法规的制约。
按场所特征划分，可分为有形市场和无形市场。有形市场是指具有固定的空间或场地，集中进行有组织交易的市场，典型形式为证券交易所。无形市场是指没有固定的空间或场地，而是通过电信、电脑网络等现代化通讯设备实现交易的市场。金融市场的绝大部分交易都是通过这种无形市场进行的。
六、金融工具
金融工具是在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。它对债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均有法律约束意义。
谈到金融工具，还有必要说明一下金融资产的概念。在进行金融交易的时候，金融工具充当交易的媒介，对发行者来讲是一种负债，而对于持有者来说就是一种金融资产，它代表了一种实物资产的索取权。
（一）金融工具的特征
金融工具一般具有产权性、期限性、收益性、流动性和风险性。
产权性指的是拥有金融工具即拥有了对财产的占有、使用、收益和处置的权利。
期限性指的是金融资产一般都有或长或短的偿还期限，偿还期限一般是指债务人必须偿还本金之前所经历的时间。作为两个极端现象，活期存款的偿还期限可以看做是零，而股票或永久债券的偿还期限则是无限的。
收益性指的是只有金融工具本身可以获得一定数量的收益，这是投资者转让资本使用权的回报。收益率表示为收益与本金的比率，用以衡量金融工具收益的大小。
流动性是指金融工具能够及时转变为现实购买力并使持有人免受损失的能力，可以通过金融工具的承兑、贴现和交易实现。流动性一般决定于金融工具的偿还期限、收益率的高低和金融工具发行者本身的资信状况。
风险性是指购买金融工具的本金和预期收益损失的可能性大小。风险可能来自两个方面：一是债务人不能履行约定的按时支付利息和偿还本金的风险，或股份公司无力支付股息红利，这被称为信用风险，此类风险与债务人的信誉和经营状况有关；二是市场上金融工具价格的下跌可能带来的风险，称为市场风险。
（二）金融工具分类
以期限为分类标准，可以将金融工具分为货币市场的金融工具和资本市场的金融工具。货币市场的金融工具主要有商业票据、短期债券、银行承兑汇票、可转让大额定期存单、回购协议等。这类金融工具期限短、风险小、流动性强，一般是为准货币。资本市场的金融工具主要包括股票、公司债券和中长期债券等。它们期限长，因而风险较大，流动性也相对较弱。
金融工具也可以按照发行主体分为政府证券、金融证券和公司证券。政府证券又称政府债券，主要包括中央政府债券和地方政府债券。金融证券主要包括金融债券和大额可转让定期存单等，尤以金融债券为主。公司证券范围比较广，内容也比较复杂，但以股票、公司债券和商业票据为主。
按投资人是否掌握所投资产的所有权为标准划分，则有债务凭证和所有权凭证两类。所有权凭证主要由股票这一种，表明资金的投入取代的是所有权，因而无权据以要回本金，只可在必要时通过转让所有权以收回本金。债权凭证表明投资者取得了债权，可以有权到期取回本金和利息。
货币市场
一、货币市场的主要特点
融资期限短。这是货币市场的基本特点，也是货币市场能够长期生存和发展的重要条件。在现实生活中，不仅需要将长期闲置的储蓄转化为投资，也需要为临时闲置的资金找到出路和为资金的短暂需求找到来源，更何况，在企业的生产流通过程、金融机构的业务运营、政府的各项事务安排、家庭生活等各个经济活动领域，对短期资金的余缺调剂实际上是一种最日常、最大量的市场需求。
流动性强。货币市场是流动性金融资产交易和组合的场所，通过对金融机构在中央银行账户存款、商业票据、国库券等的买卖，为金融机构、企业、政府、家庭等提供了流动性转换和配置的条件。从市场实际运行的一般情况看，货币市场的二级市场交易频率和交易量要比资本市场高很多。
风险性小。货币市场交易的金融商品与资本市场的债券和股票相比，具有收益水平低、安全性高的特点，而且从商业票据、国库券等短期证券的发行者、贴现者、承兑者等参与主体的信誉来看，一般高于资本证券的参与主体。
