由此看来，上市公司在机制上的优势在于：第一，有利于形成“产权清晰，责权明确，政企分开，管理科学”的公司治理结构；第二，有利于在企业运行、财务状况等方面建立规范、透明、及时的信息披露制度；第三，有利于健全企业的经营管理和激励机制，促进形成相对独立的企业家阶层；第四，由于产权分散，社会监督较强，有利于企业形成良好的风险控制机制；第五，由于资金来源相对分散，有利于企业建立合理的财务结构，形成适应能力较强的投融资机制。
(5)分散风险
证券市场给投资者和融资者提供的不仅是丰富的投融资渠道，而且也提供了一条分散风险的渠道。资金需求者通过发行证券筹集资金，实际上还将其经营风险部分地转移和分散给了投资者，实现了风险社会化。投资者可以通过买卖证券和建立投资组合来转移和降低风险。证券市场创造的流动性解决了投资者难以变现的后顾之忧。证券市场的出现，为各种长短期资金相互转化和横向资金融通提供了媒介和场所。人们可以用现金购买有价证券，使流通手段转化为长、短期投资，把消费资金转化为生产资金；人们也可以把有价证券卖掉，变成现实购买力，以解决即期支付的需要。证券市场的这种转化功能，使人们放心地把剩余资金投入生产过程，既促进了社会经济的发展，又增加了个人的财富。
(6)宏观调控
证券市场是国民经济的晴雨表，它能够灵敏地反映社会政治、经济发展的动向，为经济分析和宏观调控提供依据。政府可以通过证券市场行情的变化对经济运行状况和发展前景进行分析预测，并且利用证券市场对经济实施宏观调控。
2.4 我国证券市场的发展状况
我国证券市场的存在可以上溯到北洋政府时期，而证券的发行则更早，可以追溯到20世纪。20世纪30年代，我国证券市场一度繁荣。解放之后，因为推行计划经济体制，取消了证券市场。20世纪80年代以来，在邓小平理论的指导下，在党中央和国务院的支持下，伴随着改革开放的深入和经济发展，我国证券市场逐步成长起来。1981年恢复国库券发行，1984年上海、北京、深圳等地的少数企业开始发行股票和企业债券，证券发行市场重新启动。1988年国债流通市场的建立和20世纪80年代中后期股票柜台交易的起步，标志着证券流通市场开始形成。1990年底，经国务院同意，上海和深圳成立了证券交易所，两个交易所的建立极大地推动了证券市场的发展。
经过30多年的艰苦努力，特别是经过两个交易所成立10多年来的积极探索，证券市场从无到有，从小到大，从分散到集中，从地区性市场到全国性市场，从手工操作到采用现代化技术，市场的广度和深度有了很大的拓展。这一时期股票的发展，大致可分为以下4个阶段。
1.股票和股票市场的萌芽与发展阶段(1978-1990年)
1984年党的十二届三中全会通过《关于经济体制改革的决定》，明确了社会主义经济是“有计划的商品经济”，股份制经济开始试点和推广。以上海和深圳为中心的中国股票市场开始萌芽与发展。
1)深圳股票市场的发展
(1)股票发行市场
1984年，中国宝安集团股份有限公司发行了改革开放以来我国的第一张股票。
1986年，深圳市政府制定了《深圳经济特区国营企业股份化试点的暂行规定》，正式开展了企业股份制改革的探索。1987年3月，深圳发展银行率先面向社会公开发行股票，成为我国首家允许个人入股和发行外币优先股的股份公司。随后，深万科、深金田、深安达、原野(世纪星源的前身)等“老五股”先后发行。
(2)股票交易市场
1988年4月，深圳经济特区证券公司成立，经营股票柜台交易，首先将“深发展”股票上柜买卖，随后多家证券商纷纷成立。1990年2月，深圳经济特区证券公司改变单独交易方式为柜台集中交易；5月规定了委托买卖价格优先、时间优先原则，并规定了涨跌幅10%的限制；11月2日涨跌幅的限制改为5%，征收千分之六的印花税；11月26日，深圳证券登记公司开始运营；12月1日，深圳证券交易所开业，使深圳股市从分散交易过户向集中交易过户过渡，并实现了计算机化和无纸化作业，交易效率大大提高。
2)上海股票市场的发展
(1)股票发行市场
1984年8月10日，上海市颁布《关于发行股票的暂行管理办法》，为股份公司发行股票提供了政策法规依据。11月，飞乐音响面向社会公开发行股票；随后，延中实业、飞乐股份、豫园商场、真空电子等公司也发行了股票，形成了所谓的“老八股”。
(2)股票交易市场
1986年9月26日，中国工商银行上海信托投资公司静安公司挂牌，代理买卖飞乐音响和延中实业股票，这是新中国首次开办股票交易。10月，原中国人民银行行长陈慕华将一股飞乐音响公司股票赠给前来参观的美国纽约股票交易所主席约翰·范尔霖先生。1987年1月，上海印发《证券柜台交易暂行规定》，5月发布《上海市股票管理暂行办法》，对柜台交易等业务进行了规范。1988年5月以后，证券中介机构申银证券、万国证券、海通证券公司先后成立。1989年，新中国第一个股票指数——静安平均指数推出。1990年11月26日，上海证券交易所经中国人民银行批准成立。1991年11月，中国人民银行发布《上海市人民币特种股票管理办法》，使B股发行流通有了法律依据。随后，我国第一家B股——上海真空电子B股发行。
2.深沪股票市场的试点与进一步发展阶段(1991-1995年底)
1991年4月9日，七届人大四次会议通过的《国民经济和社会发展十年规划和八五计划纲要》明确指出，“要有计划、有步骤地扩大各类债券和股票发行，稳步发展金融市场，拓宽融资渠道，健全证券流通市场。在有条件的大城市稳妥地进行证券交易所的试点，并逐步形成规范化的交易制度”。从此，深沪股市进入了积极试点和稳妥发展的新阶段，截止到1995年10月，共累计发行股票114亿元，并初步形成了以上海、深圳证券交易所为中心的全国交易市场体系。
总结这一阶段我国股票市场的发展成就，可以概括为以下4个方面。
①发行市场规模扩大。
②以“两网两所”为中心的交易市场体系初步形成。“两所”是指上海证券交易所和深圳证券交易所；“两网”即STAQ 和NET 系统，同时还有以天津、武汉、沈阳为代表的23个证券交易中心，初步形成了集中交易和分散交易相结合的格局。
③证券市场管理体系初步形成。
④证券经营和中介机构迅速发展。到1995年底，可以经营证券业务的金融机构、证券公司有97家，证券经营机构333家，证券商560多家，深沪交易所的会员也不断增加。
但是，在这几年的发展中，也暴露出了诸如证券市场化程度低、证券机构行为不规范、市场制度不健全、市场供求不均衡、信息披露制度不透明等一系列问题，因此还需要在发展进程中不断地完善。
3.深沪股票市场结束试点，进入规范稳妥、积极发展的阶段(1996-1999年6月)十四届五中全会以后，深沪股票市场结束了试点，进入了规范稳妥、积极发展的新阶段。综观这一阶段深沪股票市场的发展，主要有以下四个方面成就。
①深沪股票市场实现了向全国性市场的迈进。
②深沪股票市场功能进一步增强。证券市场在发挥融资功能的同时，资源优化功能也随着上市公司数量增多、存量扩大而逐渐发挥出来。证券市场已经成为资产重组最活跃、发挥空间最大、创意最浓厚的市场。
③证券市场规范与发展并举。在发行体制上，两市发行额度迅速扩大，而且明显向大中型企业倾斜；管理体制上，完成了证监会对深沪交易所垂直一体化的管理制度建设；观念上，舆论已经明确证券市场要为国企发展服务，证券市场是社会主义市场经济的一个主要组成部分。
④证券市场规模实现了第二次飞跃，即上市公司数量和交易量的双突破。
4.中国股市的大发展、大规范(1999年7月至今)
①《证券法》于1999年7月1日颁布与实施，新修订的《证券法》于2006年1月1日颁布与实施。
②证券市场的规模获得了空前的扩大。2004年5月，深圳证券交易所推出中小企业板。
③机构投资者超常规发展，以及中外合资证券公司和基金管理公司的成立。
沪深交易所推出交易所交易基金。国务院颁布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。证券市场经过15年来的发展，随着规模的不断扩大，其对外开放程度也在不断加大。
2005年是沪深股市具有里程碑的一年：推出股权分置改革，制度性缺陷有望彻底解决；银行系基金成立与入市、年金正式大规模入市，机构投资者力量不断增强；大面积关闭高危券商、证券投资者保护基金公司设立，投资者利益的保护被提高到一个空前的高度。中国证监会发布的最新统计数据显示，截止到2005年底，沪深两个交易所共有上市公司1377家，市价总值已经达到3.2万亿人民币，相当于2004年中国国内生产总值的24%，境内股票筹资总额超过9000亿元。
2005年4月30日，证监会颁布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布沪深股市成立以来最浩大的工程——股权分置改革正式启动。2005年7月18日，上证所发布《权证管理暂行办法》，阔别9年的权证重回股市；8月22日，宝钢权证火暴亮相；2005年11月23日，武钢权证上市连续涨停；2005年11月29日，券商创设权证上市更是为权证市场注入了新的活力。
2005年6月初上证指数创出了8年新低998点，为此管理层采取了多项措施。首先，允许大股东增持流通股，让部分国有资金进入股市，宝钢、中化国际、广州控股、上海汽车等公司的大股东少则几亿多则几十亿的资金流入了股市。其次，几大银行系基金给股市带来了上百亿资金，保险资金入市在加速，年金也获准大规模入市。再次，QFII资金的入市也得到管理层支持，QFII的新增投资额度为60亿美元。
习题
一、名词解释
1.证券 2.证券市场 3.机构投资者 4.合格境外机构投资者(QFII)
二、问答题
1.什么叫证券市场？与一般商品市场相比，证券市场有哪些明显的特征？
2.证券市场上有哪些参与者？
3.证券市场发展有哪几个阶段？
4.当代证券市场的发展特点是什么？
5.证券市场有哪些功能？
6.我国证券市场的发展情况。
三、案例分析
我国证券市场自从建立以来，大部分上市公司重融资、轻回报，使得证券市场的筹资功能发挥得淋漓尽致，而其他功能往往被忽视，因而出现了银广厦、东方电子、啤酒花、科龙电器等上市公司不择手段地造假，坑害投资者。结合股权分置，讨论证券市场在经济中的作用和意义。
