每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它直接影响着普通股股东可获股息的大小和普通股的投资价值，同时也影响着公司未来的经营发展。具体使用该指标时，既可以作行业内公司间的横向比较，也可以作不同时期的纵向比较，但需要注意如下问题：该指标不能反映股票所含有的风险；不同股票的每一股在经济上不等量，换取每股收益的投入量不等，限制了该指标的公司间比较；每股收益多，不一定意味着分红多，具体要看公司的股利分配政策。为了克服每股收益指标存在的上述局限性，投资者可以延伸分析市盈率、股票获利率、股利支付率和留存盈利比率等财务比率。
①市盈率。市盈率是指普通股每股市价为每股收益的倍数，其计算公式如下。
市盈率=普通股每股市价
普通股每股收益
市盈率是投资者衡量公司股票的投资报酬和风险最常用的指标，该比率反映了投资者对每元净利润所愿支付的价格。市盈率越低，说明公司的盈利能力越强或每股市价越低，因此投资风险就越小；反之亦然。由于一般的期望报酬率为5%~20%，所以合理的市盈率应为5~20倍之间。但同大多数财务指标一样，具体情况要具体分析，而且该指标仅限于行业内部的横向比较，不同行业的公司之间则缺乏可比性。另外，市盈率高低要受市价的影响，而影响股票市场价格变动的因素很多，因此观察市盈率的长期趋势很重要。投资者应该结合其他有关信息，配合市盈率指标对股票的投资价值进行判断。
②股票获利率。股票获利率，是指普通股每股股利与每股市价的百分比，衡量的是普通股当期的股息收益率。其计算公式如下。
股票获利率=普通股每股股利
普通股每股市价×100%
投资者持有普通股的收益来源于股利和股价上涨两个方面。只有当投资者预期股价会上涨时，他们才会接受较低的股票获利率；如果预期股价不能上涨，股票获利率就成为他们衡量股票投资价值的主要依据。但该指标的使用受公司股利分配政策的影响，当公司将大量的净利润留作以后发展扩充所用时，利用该指标衡量的股票投资价值可能会产生误差。因此，投资者应该以股价的未来发展趋势作为评价股票投资价值的主要依据。
③股利支付率。股利支付率又称派息率，是指净收益中股利所占的比重，它反映了上市公司的股利分配政策和支付股利的能力。其计算公式如下。
股利支付率=每股股利
每股净收益×100%
股利支付率也是投资者非常关心的一个指标。该指标并不是越高越好，要视具体的情况而定。股利支付率高并不能代表上市公司的盈利水平高，一些上市公司往往注重未来的发展能力，所以把大量盈利用于未来的再投资，而拿出少部分支付股利；相反，一些缺乏发展后劲的上市公司则将盈利的大部分用来支付股利。而且，相同的股利支付率也不意味着不同公司的股东可以获得相同的股利数额。另外，股利支付率的高低还与上市公司所处行业生命周期的不同阶段有关。处于行业稳定发展阶段的公司，其股利支付率可能较高；而处于初创阶段的成长型上市公司的股利支付率可能很低。
在实际应用中，往往还用到股利保障倍数这个指标。股利保障倍数是股利支付率的倒数，它是一种安全性指标，可以测算出上市公司的净利润减少到什么程度仍能按目前的水平支付股利。股利保障倍数的倍数越大，代表公司支付股利的能力越强。
④留存盈利比率。留存盈利比率是净利润减去全部股利后的余额与净利润的百分比。其计算公式如下。
留存盈利比率=净利润-全部股利
净利润×100%
留存盈利比率的高低可以反映上市公司的理财方针。如果上市公司认为有必要从内部积累资金，以便扩大经营规模，往往采用较高的留存盈利比率；如果上市公司急于通过股利的发放来树立公司良好形象，往往降低留存盈利的比率，以此来满足股东取得现金股利的眼前需求。显然，提高留存盈利比率必然降低股利支付率，两者是此消彼涨的关系。
(2)每股净资产
每股净资产是期末净资产(即股东权益)与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益。其计算公式如下。
每股净资产=年度末股东权益
年度末普通股数
每股净资产反映了每股普通股所代表的公司净资产的账面价值，它在理论上提供了股票价格下跌的最低界限。因此，选择股价跌破每股净资产的股票进行投资，风险往往很小，只不过这样的上市公司并不多见。一般来说，每股净资产的值越大，表明上市公司的积累越丰厚，分红派息和持续经营的能力越强。
如果把每股净资产和每股市价联系起来，可以得到另一个财务比率——市净率。市净率是每股市价和每股净资产的比值，它反映了市场对公司资产质量的评价，是投资者评价股票投资价值的一个重要指标。当市价高于净资产，即市净率大于1时，表明公司的资产质量较好，公司有发展潜力，进行长期投资的风险较小；反之则表明公司缺乏发展潜力，进行长期投资的风险较大。一般来说，优质上市公司的市净率往往都很大。但是，从另一个角度来讲，过高的比率也可能是股价被高估所致，过低的比率则是股价被低估的表现，这时风险的衡量就和前面不同了。因此，投资者一定要结合其他因素辩证地看待这个指标。
8.4 证券投资的收益和风险
收益和风险是证券投资的核心问题。投资者进行投资的目的是为了获得收益，但能否获得收益却存在不确定性，这种不确定性表现为投资的风险。因此，投资者需要通过制定正确的投资决策来寻求收益与风险的平衡，争取既定风险下的收益最大化或既定收益下的风险最小化。
8.4.1证券投资的收益
1.债券投资的收益
债券投资的收益主要来源于两个方面，即债券的利息收入和买卖之间的价差。前者在债券发行时就已经确定，后者却因多种因素的影响很难事先预测。
衡量债券收益水平的指标是债券收益率，即一定时期内所得收益与投入本金的比值。债券收益率主要受债券的票面利率、债券的发行和交易价格及债券的偿还期限3个因素的影响。其中，票面利率主要影响的是债券利息收入的大小，发行和交易价格主要影响的是债券购买成本(投入本金)的高低，而偿还期限主要影响的是债券的利息收入。为了反映投资者在不同买卖价格和持有年限下的不同收益水平，可以将债券收益率分为票面收益率、直接收益率、持有期收益率和到期收益率等多种表现形式。
①票面收益率票面收益率又称名义收益率或息票率，是债券票面上规定的利率，是年利息收入和债券面额的比率。当投资者按票面金额购买债券并持有到期满收回本金时，他获得的投资收益率就是票面收益率。
②直接收益率直接收益率又称本期收益率或当前收益率，是指债券的年利息收入与买入债券的实际价格的比率。直接收益率反映了投资者投入本金所带来的收益。
③持有期收益率持有期收益率是指买入的债券在到期前出售所得到的收益率，包括持有期间的利息收入和买卖之间的价差两部分收益。
④到期收益率到期收益率又称最终收益率，是指买入的债券持有到期满时的收益率，它同样包括了利息收入和买卖价差两部分收益。
2.股票投资的收益
股票投资的收益是指投资者从买入股票到卖出股票的整个持有期间的收益，包括股息收入和买卖价差两部分。因此，股票收益主要取决于上市公司的经营业绩、股利政策及股票的价格波动。
衡量股票投资收益水平的指标主要有股利收益率和持有期收益率。
(1)股利收益率
股利收益率又称获利率，是公司派发的现金股息与股票市场价格的比率。该比率既可以用来计算已经得到的股利收益率，又可以用来测算未来可能得到的股利收益率，对投资者制定正确的投资策略很有帮助。
(2)持有期收益率
持有期收益率是指投资者持有股票期间内获得的现金股息收入和买卖价差之和与股票买入价格的比率，反映的是投资者在一定期间内收入与投入本金的关系。持有期收益率是投资者最关心的指标，但在具体使用时，要注意该指标是否具有可比性。如果投资者在购入股票后发生了拆股、送股和配股等引起股票数量变动的情况，则需要用调整后的持有期收益率来测算投资者的实际收益水平，具体做法就是把股息收入、买卖价差和购买价格全部按股票数量的变动情况进行调整。
