投资必须保持平和的心态。如果总是把那些错误的投资牢记在心，不仅无济于事，还可能因此担心害怕，导致往后一连串甚至更严重的投资亏损。这是巴菲特对所有投资者的忠告。
平和心态：投资者最大的敌人是自己
投资者最大的敌人不是股市，而是自己。
——巴菲特
投资必须保持平和的心态。如果总是把那些错误的投资牢记在心，不仅无济于事，还可能因此担心害怕，导致往后一连串甚至更严重的投资亏损。这是巴菲特对所有投资者的忠告。
股票市场是由无数投资人的买卖意志和行为决定而形成合力的结果，整个股票市场的上升或下跌，其最主要动力是来自于投资人的心理影响。所以，在某种程度上说，股市的变化就是人心的变化，认识股市的过程就是认识自己的过程，一位投资者要想把握住股市，首先要把握住自己。在巴菲特看来，“投资者最大的敌人不是股市，而是自己。”
很多投资者在购买股票时，一旦出现套牢或赔钱之后，情绪就开始低落，有的甚至到了崩溃的地步。这种现象在股市中屡见不鲜。心理学家认为，其中最主要的原因是——人是感情的动物，自己辛苦赚来的钱，眼见就这样赔进股市里，谁会舒服？所以巴菲特总是建议那些即将步入股市的人，如果不能做到眼看自己的股票下跌50%而心不慌，那就不要进入股市。
巴菲特之所以能以100美元起家成为世界首富，我们认为他始终“保持一颗平和的心”起了很大的作用。正是这种心态，让巴菲特看到了互联网狂潮背后的泡沫，看到了狂热市场后面跟随的危险，从而使他作出一些理性的决策，避免了无谓的损失。但是，实际操作中能做到不受市场环境影响，常年保持平和心态的人又有几个？万千股民都向往着找到“炒股绝招”“制胜法宝”“跟庄秘诀”，从而在股市中所向披靡，建功立业，迅速致富。许多股民经常会遇到这样的情况：面对同样的基本面信息，会见好见坏；面对同一张技术图表，会见仁见智；面对同一条政策消息，会见多见空。巴菲特认为，任何一种投资理论或操作策略，都必须靠人的心智来驾驭。由此，他指出任何一种投资理论或操作方法，最后还要结合当时的具体情况来研判与决策。
股市原本就是考验人心态的战场。那些股票经纪人之所以每天都要放出一些小道消息，就是摸准了一般小户缺乏平和的心态，只要用“惯压”与“洗盆”伎俩，他们就会自动将手中能生金蛋的鸡，贱价出售。
很多投资新手，在买进股票前，从来不考虑股市是否已处于高风险，也不问股价是否偏高，总希望在空头市场买进股票，在多头市场卖出。股价天天涨高才痛快，一旦股价原地踏步，甚至未涨反跌，他们就担惊受怕，寝食难安。于是，他们的信心就大大受挫，急着卖出，转而追抢那些天天见涨的股票。然而事实总是这样，刚刚把手上不争气的牛皮股脱手，换上行情板上活蹦乱跳、涨势吓人的热门股后，那些脱手的牛皮股开始威风八面，股价大幅上升，而刚买入的热门股则急剧下跌，届时，想购回当初的牛皮股都不行。
殊不知股市中没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，所以经验丰富的投资者，始终保持一颗平和的心，在他们看来，股票的涨跌太正常了。
在股市中，有很多大户经常对某种股票进行炒作，他们为了吃进更多的股票，吓走一些想轻松搭轿的小户，最惯用的伎俩就是集中力量，在股价涨跌的节骨眼上卖出部分股票，使股价下跌，让那些分析能力差的小户流血杀出，之后那些大户再以低价承接，然后重新拉抬。就这样来回使用这些伎俩，低进高出，赚得腰包鼓鼓。所以，当你凭直觉买进某只绩优股后，股价开始下跌，除非整个大势真正转坏，否则，万不可因为一点风吹草动，而轻易卖出手中股票。只要保持平和的心态，耐心等待，总有机会解套。
在巴菲特的投资哲学中，永远保持平和心态是很重要的一条原则。
因为他认为，投资市场充满了诱惑，如果投资者缺乏平和的心态，其投资行动就会趋于非理性，往往过分急躁，过分慌张，犹豫不决，当断不断，失败就是不可避免的结局了。
每一位投资者都要沉着冷静，细心分析股市，待投资良机一到，果断地采取行动。其要点为：
1.一般而言，如果一只股票长期持平，突然出现较大幅度的上涨，此时投资者要毫不犹豫的买进，如果是较大幅度的下跌，投资者就应果断卖出手中持股；
2.某只股票一路走高的第一次大幅度回跌，可大胆下手买进，股价大跌后的第一次反弹是卖出的最后时机。
3.上升趋势中出现暂时的回落要买进，下跌趋势中出现暂时的回升要卖出。
4.卖出时要果断迅速，买进时要细细分析。
5.股市暴跌之后，由于股价的低落，成交量会增加，是买进绩优股的好时机，冷门股暴涨为行情暴跌的前兆，是卖出时机。
市场情绪：利用市场情绪把握投资机遇
事实上，人们充满了贪婪、恐惧或者愚蠢的念头，这点是可以预测的。而这些念头导致的结果却是不可预测的。
——巴菲特
在投资界，很多投资者所做的事情都是非理性的，对此巴菲特深刻的讥讽，他说：“事实上，人们充满了贪婪、恐惧或者愚蠢的念头，这点是可以预测的。而这些念头导致的结果却是不可预测的。”
巴菲特认为，对于那些想在股票市场有所收获的股民来说，不但需要掌握一些基础的知识，例如金融与财会方面的常识，还需要掌握一些数学知识。但是，相对来说，心理学则是广大股民最需要学习的，因为它能帮助投资者在选择股票过程中少一些心理判断失误，多一些理性的行为。
对这一点，美国普林斯顿大学教授丹尼尔·卡纳曼和美国乔冶·梅森大学教授弗农·史密斯，结合经济学和心理学理论证实了巴菲特的观点是正确的。他们通过大量实践证明，在投资中出现亏损的，往往是那些容易受到市场波动影响、经常出现行为认知偏差的投资者。
所有的投资者，都不是像有效市场理论中假设的那样完美，或多或少表现出一点非理性。由于投资者的理性是有限的，再加上在投资决策过程中会受到多种心理因素的影响，所以，他们会表现出大量认知和行为偏差。意思就是，一个正常的且很聪明的人，在投资的时候经常做傻事。所以，要想让自己的投资获得成功，就必须保证自己不要做出非理性的错误行为。巴菲特说：“投资必须是理性的，如果你不能理解它，就不要做。”
下面，我们就看看哪些情绪会导致投资者作出非理性的投资行为。
过度自信
许多心理学研究证明，一个人对自己的能力和知识是相当自信的，正如很多瓜农相信，经过自己精心种植出来的西瓜是世界上最甜的瓜一样，过度自信几乎是人类最根深蒂固的心理特征之一。这句话用在投资界中，就是投资者往往相信自己的脑筋、自己的判断能力是一流的，从而导致对自己成功的机会过度高估。
纵观股票市场上那些不如意或经常失败的人，常常就是那些过度自信，甚至于显得非常盲目的人。他们认为自己的成功完全是自己对市场的“把握”能力带来的，与运气和机会没有多大关系。以至于他们在选择买进某只股票的时候，常常犯常识性的错误或做出不符合逻辑的推论。更可怕的是，这些信心过度的炒股者，不但他本人会做出违反常识的举动，而且还会让自己收集的信息感染其他人，进而对整个股票市场产生一种使人莫名其妙的影响。
那么，有什么可以证明投资者的这种过度自信呢？理论上说，在大牛市里，投资者应该买进而且长期持有股票。但我们却发现在实际操作中，有太多的投资人在做着短线交易，甚至可以说到了猖獗的地步。即便在大开价值投资风气之先的投资基金那里，市场短线操作行为也十分普遍。大多数投资者都认为自己有很好的信息渠道和信息的数量和质量，似乎他们用“高抛低吸”手法进行炒作，其成绩一定会超越别人。
在证券市场中，过度自信的变现形式就是过度交易，提高成交量，导致高昂的交易成本，从而对投资者的财富造成损失。
过度反应和反应不足
1985年，有人做了这样一个实验：根据资产组合形成的前3年表现，把组成股票分为跌价股票和溢价股票，5年后，观察这两组股票组合的表现。结果发现原本为溢价的股票组合获得的收益率却没有原本为跌价的股票组合高。人们试图用跌价股票的风险来解释这种现象却行不通。后来人们认为，一个比较合理的解释是金融资产价格中存在过度反应现象。
过度反应是一种心理现象，是指投资者对最近的公司信息赋于过多的权重，导致对近期趋势的推断过度偏离长期平均值。换句话说就是，投资者对坏消息有过度、过激的反应，而对好消息的反应则相对迟钝一些。一旦所投资的公司股票的短期获利情况不佳，投资人会迅雷不及掩耳地作出过度反应，从而对股价造成不可避免的冲击。
关于过度反应，国外统一理论模型对此进行了解释。统一理论模型区别于BSV模型和DHS模型之处在于：它把研究重点放在不同作用者的作用机制上，而不是作用者的认知偏差方面。统一理论模型假定市场是由两种有限理性投资者组成的，分别是“消息观察者”和“趋势交易者”。消息观察者根据获得的关于未来价值的信息进行预测，其局限是完全不依赖于当前或过去的价格；趋势交易者恰恰相反，他们完全依赖于过去的价格变化，其局限是他们的预测必须是过去价格历史的简单函数。该模型假设私人信息在信息观察者之间逐步扩散，而不包括其他的对投资者情感刺激和流动性交易的需要。模型认为最初由于“消息观察者”对私人信息反应不足的倾向，使得“趋势交易者”力图通过套期策略来利用这一点，而这样做的结果恰好走向了另一个极端——过度反应。如果投资人的过度反应行为形成合力，便会造成整个股市的大幅震荡。
在过度反应现象下，市场上会出现以下两种等价现象：
1.超涨的股票在修正中补跌，超跌的股票在修正中则会补涨。
2.股票价格的异常被动幅度越大，其修正调整幅度也越大。
如何避免反应过度呢？下面这个故事可以形象地说明这个问题。
有一次，一个年轻小伙子去一家农场应聘雇工。在应聘现场，农场主问道：“小伙子，你都能干些什么啊？”小伙子回到说：“当天气变坏刮起大风时，我依旧能够酣然入睡。”尽管农场主很不满意小伙子的回答，但看到他强健的体格和发达的肌肉，还是雇佣了他。
时间没过多久，一天晚上，天气巨变，外面狂风大作，电闪雷鸣，雨中还夹杂着黄豆大的冰雹。农场主吓得满身大汗，他害怕自己的庄稼和牛羊受到伤害，怎么也睡不着。终于他忍不住了，摸黑来到了那个小伙子的房间。然而，小伙子正在酣睡，农场主上前使劲将他摇醒，急躁的说：“外面的暴风雨如此可怕，还夹杂着冰雹，你怎么还能睡得着呢？赶紧想个办法救救我的牛羊和庄稼。”
小伙子丝毫没有表现出着急的样子，回答道：“你不记得我求职的时候是怎么说的啦？我当时就对您说过，当天气变坏刮大风时，我依旧能够酣然入睡的。”
“我知道你的庄稼和牛羊正在遭受损伤。可是庄稼在地里，我不可能一下子把它们收割了，放进仓库。牛羊在牲畜棚里，只要牲畜棚完好无损，牛羊会没事的。回去睡觉吧，你着急也没有用，一切都和以前一样，除了你有些激动以外。”
所以，当过度反应让市场上的刮起了寒风，你最好继续酣然入睡。
反应不足是指对新的信息投资者认识不足，特别是被戴上证券分析师等头冠的专业投资者。通常情况下，对曾经处于困境的公司，他们都抱有成见，而不能根据公司最近出现的增长来修正原来的盈利预期，导致低估其价值，把大好的投资机会浪费掉。
损失厌恶
损失厌恶是指投资者对损失的反应比收益更敏感，等量的损失给投资者带来的痛苦远远大于等量收益给投资者带来的安慰。现在被证实，对于同等规模的损失和收益，害怕损失的程度是渴望获利的两倍到两倍半。
损失厌恶导致投资者放弃一项资产的厌恶程度大于得到一项资产的喜悦程度，使决策者更愿意维持现状而不愿意放弃现状下的资产，这种现象称为“禀赋效应”。禀赋效应在投资中表现为买价与卖价的不合理价差。
对投资者来说，损失厌恶还会带来一个不好的影响——过于强调短期的投资亏损而不愿长期持有股票，更愿意投向稳定的债券。这种影响带来的最终结果就是：错失长期的巨大盈利机会。
金融界的几大谜团之一是为什么随着时间的推移，股权投资的回报要大大高于固定收益投资的回报，而这两类资产各自承担的风险级别是不同的。1900年至2005年期间，美国股票年均收益超过同期国债收益5.8%，其他发达国家也都存在与美国相类似的现象。
史罗莫·白纳兹和理查德·泰勒在1995年发表的一份报告中表示，用他们称之为“短视性损失厌恶”理论可以解开股权风险溢价之谜，他们的论据来自于两个重要概念。
1.损失厌恶。由于股票价格是普遍的参照系，故损益的概率就显得非常重要。当然，在一个金融市场里，持有股票的时间越长，股票获得正回报的概率就越高（因为投资者要进行投资的话就必须放弃当前的消费，所以金融市场必须要有一个正面的预期回报来吸引资本）。
2.短视性。我们越频繁地评估自己的投资组合，越有可能看到损失并由此遭受损失厌恶。与此成反比的是，投资者评估他们的投资组合的次数越少，越有可能看到盈利。
如果白纳兹和泰勒是正确的，那么，他们的理论蕴含的关键就是长期投资者（很少评估自己投资组合的人）愿意比短期投资者（频繁地评估投资组合的人）承担更多的风险。由此看来，估价取决于你的投资时间跨度。
这也许可以解释为什么许多长期投资者说他们并不关心股价的波动，这些对短期波动免疫的人持有股票的时间足够长，以获得一个具有吸引力的回报概率，由此他们获得了正效用。
白纳兹和泰勒使用了一些模拟的方法，估算出实现股票风险溢价的评估期是一年。需要强调的是评估期的不同与投资者的规划期，一个投资者有可能从现在开始为退休不断地储蓄，但由于他每年或每季都要评估自己的投资组合（对损益效用方面的经验要求更精确），他的所做所为表明他仅仅只有一个短期规划。
