很少有公司可以像吉列主宰其产业这么久。它从1923年至1993年的70年间都是剃刀和刀片的王牌产品。为了维持霸业，吉列公司在研发改进产品上面投入数以百万计的美元。即使威金森在1962年，首先发展出套式不锈钢刀片，吉列不甘示弱，马上反击，并且认真工作以保持它作为刮胡刀产品的世界领导创新者的地位。1972年，吉列发明了普遍受消费者欢迎的双刀锋剃刀，1977年，公司引进了旋转刀头式的阿特拉剃刀。1989年，吉列又发展出极为流行的感应式独立悬吊式刀片。吉列持续不断的成功是来自产品的不断创新和保护其专利权的结果。
虽然这是个令人欣羡的公司，但是吉列也曾在20世纪80年代初期经历过财务困难。吉列不像其他一些靠运气一夜成功的公司那样，扩充企业规模以壮门面。吉列总是保持公司的经营品质。当时吉列的总经理叫柯尔曼·默克勒，他采取“精简”式的营运管理，如减低成本、减少劳工的雇用并结束表现不佳的业务部门。这一“精兵简政”措施，让吉列年生产力增加6％。
吉列公司暂时的损失是发明便宜且用后可以丢弃刺刀的结果，它使毛利率迅速减少。1974年，比克公司把它的可更换剃刀引进希腊。刚开始，很多人都推测这种产品只会占有10％的刮胡刀市场，但结果却占据了市场的50％。吉列公司对20世纪60年代威金森公司率先推出镀膜刀片那惊险的一幕记忆犹新，因此迅速以它自己的可弃式剃刀对比克的威胁进行反击。经过不遗余力的促销努力，吉列很快夺回了市场上的领导宝座。但是，尽管吉利公司的可弃式刮胡刀价格有所提高，公司的经营利润率仍然下降了。
经过改革的努力，吉列最后以感应式刮胡刀击败了比克公司的强力竞争。吉利推算出剃刀市场的一半是由45岁及以上男性组成，他们愿意为一支紧贴而平滑舒适的刮胡刀支付较高的价格，而在这方面没有哪种剃刀比感应剃刀做得更好。由于不愿意冒失去高品质刮胡用品制造者形象的风险，公司于是停止了那种可抛弃式产品的广告，转而把经费用于宣传推销感应剃刀。这种大胆做法虽然冒险，但是很快获得了应有的回馈。
20世纪80年代的吉列公司充满生机和创新精神，这一点，从公司内部比从公司外部看得更为清楚。在公司内部，研究开发部门正在开发一些令人激动的新产品。从外部看，不少投资人也能观察到一些其他东西。由于在利润微薄的可抛弃式剃刀上竞争激烈，吉列公司似乎已成了一个进入成熟期、增长缓慢、准备被购并的消费品公司，从1981年到1985年，公司的税前毛利率在9％至11％之间徘徊不前。权益资本回报率为20％。尽管20％已经很不错了，但一直持平，不见进步的迹象。
吉利公司的收入增长也很有限，1981至1985年，年收人以5.2％的速度增长，同时销售增长也相当缓慢，年成长率低于1％，总之，公司看起来似乎进入了停滞状态。
简单且易于了解
就在吉列公司忧心忡忡的日子里，巴菲特打电话给他的朋友约瑟夫·西斯卡——吉利公司董事会成员，毫不掩饰地表示他愿意提供伯克希尔的资金给吉列，以补充其所需要的资本。1989年7月，吉列公司给伯克希尔公司签发了价值6亿美元的可转换特别股，而且用此资金偿付借款。这笔可转换特别股的红利收益率为8.75％。
然而，吉列可转换特别股附带了其他条件，使巴菲特不能在两年内进行转换。其条件是：（1）不允许巴菲特在两年内把它们转为普通股；（2）10年后公司可以赎回；（3）如果普通股价格连续二十个交易日超过62.5美元时，吉列公司有权按面值赎回该特别股。
“吉列公司正是我们喜欢的那种公司，”巴菲特写道，“查理和我一致认为，我们了解该公司的经营状况，我们能对它的未来作出理智的预测。”
1989年，吉利公司好事成双，一是巴菲特如愿以偿地加入吉列的董事会；二是吉利公司推出了感应剃刀。在推出感应式刮胡刀之后，吉列立刻呈现出一片欣欣向荣的景象。每股盈余开始以每年20％的速度成长。税前毛利率从12％增加到15％，股东权益回报率到达40％，是20世纪80年代早期的两倍。
1991年2月，吉列公司公布了每股分割为2股的股票分割计划。
吉列当时的股价是每股73美元。并且它已经超过二十个连续交易日股价在62.5美元之上。于是，公司宣布将赎回巴菲特手中的吉列公司可转换特别股，巴菲特被迫进行转换手续，并且得到1200万股吉列普通股，占吉列公司流通在外股份总数的11％。在不到二年内，巴菲特在吉列公司的6亿美元投资就增至8.7亿美元，这意味着高达45％的年收益率，不包括转换前的红利收入。
决定实质价值
既然伯克希尔公司拥有吉列利率为1.7％的普通股，及利率8.75％的可转换特别股，那种可转换优先股属固定收入证券，而普通股是一种直接的权益承诺。如果伯克希尔想保有吉列的普通股，则巴菲特需要了解吉列的确是好的投资。
我们知道巴菲特能正确把握公司状况，并判断公司的长期前景是否有利。
首先，吉列公司财政事务的特性包括：股东权益收益率和税前的毛利润率正在成长，并且吉列有提高价格的能力，因此保证了它的权益资本收益率高于平均水平，这样的事实反映了公司的经济商誉正在成长。
默克勒致力于减少吉列公司的长期债务并努力提高股票的内在价值。简单一点说，公司股票符合了所有值得购买的先决条件。
对巴菲特来说，最后的问题就是确定公司价值，以确信吉列公司当前股票价格没有高估。1990年末，吉列有2.75亿美元的股东盈余。在1987年至1990年之间，股东收益以每年16%的速度增长。尽管并不能根据这么短的时期去充分判断公司的长期成长，但是我们还是能够开始做某些假设。实际上，1991年，巴菲特把吉列公司与可口可乐公司进行了比较，他说：“可口可乐和吉列是世界上最好的两家公司，而且我们预期在未来几年内，它们的盈余会大幅成长。”
1991年初期，30年期的美国政府债券收益率为8.62％。为了保守起见，巴菲特用9％的贴现率来对吉列公司估价。很重要的一点是：巴菲特未把证券的风险补偿加入贴现率中。吉列像可口可乐一样，潜在盈余的增长超过贴现率，所以，巴菲特可以再次使用2阶段贴现估价模型。如果巴菲特假设10年内有15％的年盈余增长率，之后则以比较缓慢的5％速度增长。那么以9％的贴现率贴现吉列公司整个20世纪90年代的股东收益，吉列的内在价值近乎是160亿美元。如果我们把吉列公司未来十年的增长率下调到12％，公司的内在价值大约是126亿。下调至10％则约为108亿美元。
理想价位买进
从1984年至1990年，吉列的平均年获利率是27％。1989年，其获利率曾高达48％。1990年，在伯克希尔转换特别股为普通股之前，吉列股价上涨了28％。1991年2月，吉列的股价到达每股（未分割前）73美元，创下了纪录的高点。
在那时，公司有9700百万股股份流通在外。巴菲特行使转换权后，股份总数增至1.09亿股，吉列股票的市场总价值是80.3亿美元。
在为吉列公司设定的各种增长率假设下，巴菲特把可转换特别股换成普通股时，吉列公司股票的市场价格分别是估算的内在价值的50％（假定吉列的增长率为15％），63％（假定吉列的增长率为12％）和75％（假定吉列的增长率为10％）。如果增长率为7％，吉列公司的内在价值为85亿美元，和它的市价大致相等。无论是哪一种假设数值，吉列公司股票价格都没有高估。
简言之，吉列的前景似乎是一片光明。巴菲特高兴地说：“投资吉列公司后，每天晚上都能很愉快，因为知道有二十五亿的男人会在次日早晨刮胡子。”
