即使这样，它还是攻不进可口可乐的市场占有率，而只是吃进其他无名品牌汽水的市场而已。原因就是可口可乐是世界上最佳的“消费垄断”
公司，可口可乐具有强大的消费者信誉。换句话说，在市场上，可口可乐并没有“垄断”市场，因为还有很多的竞争者来争生意，但在顾客群脑海里，可口可乐早已成为优秀品牌。
尽管品牌意识只是一种心理状态，但它却使消费者只对几种商品感兴趣。因为这些商品与普通商品相比，具有与众不同的特质，它使得消费者对其产生了偏好。所以巴菲特认为，相对于从事普通业务的公司，消费垄断型公司的获利潜力和发展前景更加美好。
那么，如何寻找消费垄断型的公司呢？巴菲特给了我们一些建议，他认为具有消费者独占型企业应当具备以下特质：
（1）产品主要的消费者是自然人，即产品是消费资料而不是生产资料。
（2）拥有消费者的品牌忠诚度，消费者购买产品主要考虑品牌，不太考虑价格。
（3）行业里或市场里只有一到两个垄断品牌。
（4）不存在生产力过剩，市场上没有价格战。
（5）收益依赖于无形的专利、著作权以及商标，容许不善的管理层。
二、“过桥收费”型企业
在选股时，巴菲特喜欢选择那些具有“过桥收费”特征的卓越企业。什么是“过桥收费”企业呢？简单的说就是：这个企业的必要性就像河面上的桥梁。你要到对岸，你必须过桥，你要过桥，我就要收费，不交钱，不让过。巴菲特认为，这类企业具备以下特征：
1.能生产使用率很高且耐久性短的产品的企业，这些多半是耳熟能详的消费性品牌，所以商家都必须贩售这些商品以维持基本营业量。
对于市场上的经销商来说，如地方上的超级市场，它们借着压低进货价格，赚取买卖价格间的差价创造利润。如果同一种产品有许多家企业制造，则经销商可货比三家，找最价廉物美的产品进货。但是，如果某种产品的生产厂家独一无二，经销商就没有砍价的空间，因此这家生产厂家有很高的价格优势，换言之，这一类的制造商通常都会有较高的利润空间。
还有一种情况是，许多经销商需要同一种产品，而只有一种进货渠道，那么经销商之间会产生价格竞争的情况。因此，不同的经销商虽然削价竞争，但厂商收取的价格都是一样的，所以价格竞争损失的是经销商而非厂商的利润。仍然以可口可乐为例，尽管生产这种饮料的厂商很多，但只有一家生产可口可乐，而可口可乐是消费者耳熟能详的品牌，所以许多经销商为了维持基本营业量，获取利润，不得不采取竞价策略，但可口可乐公司卖给他们的价格都是一样的。
换句话说，可口可乐就是一座桥梁，是一个独特品牌的产品，消费者都需要，因此经销商无法以便宜商品取代，那么经销商想要赚取利润，就必须付给制造商“通行费”。由于类似于可口可乐的产品有的是一次消费，有些是可使用一段时间，生产商和守门人都可以预期利润将源源不断。
2.能提供重复性服务的传播类企业，这是厂商必须利用来说服大众购买其产品的工具。如广告业。
巴菲特指出，传播媒体也是比较典型的“过桥收费”型公司。在以前，推销商品的主要形式是推销员挨家挨户去上门推销，但随着收音机、电视、报纸及高度分众的专业杂志的出现，制造商只要在上面做广告就能把产品推销出去，而且十分管用，既增加了销售量也提高了获利能力。以至于广告成了商家间竞争的战场，每年这些消费性产品的大生产商花在宣传产品的广告费高达数亿美元。
不过，在这些媒体上做大量的广告也存在某种程度的风险。很多制造商在经过一段时间后发现，他们如卒子过河无法回头，因为这块大饼已经吸引了太多的竞争者，如果停止广告，市场就会被抢走，所以，他们只有不停的打广告，才能保住市场占有率。
因此，巴菲特发现广告形成“桥梁”概念而联系制造商与潜在消费者，制造商为了创造需求必须做广告，我们也可以称这样的广告为“收费桥”。这座“收费桥”让广告代理商、杂志发行人、报纸及全世界的电信网络等获利。
正是看到了这样的获利空间，所以巴菲特投资了大都会（CapitalCities）及“ABC”电视网。在三大电视网垄断市场的时候，尽管他们只收取少数“过桥费”，但仍然赚翻天。所以，巴菲特建议对这样的企业也要关注。
3.能提供一般大众与企业持续需要的重复消费服务的企业。
服务一样也有“收费桥”的利润，而不仅仅是产品。这里所说的服务，可以由非工会人员提供，他们拥有专业领域的技术。这些“收费桥”的服务主要包括：专业清洁公司、家政服务、杀虫公司、除草服务公司等。这些专业服务性公司的股价都有高投资报酬率。
同时，巴菲特的“收费桥”企业也包括信用卡业，比如巴菲特投资的美国运通卡公司。每一次用户在使用运通卡的时候，运通公司都会向所消费的公司收取刷卡费用，如果没有及时缴纳刷卡消费金额，就会被运通公司罚钱，这些数以百万计的小笔交易构成信用卡业的过桥费获利基础。
三、经济特许权的企业
巴菲特认为，经济市场是由有经济特许权的团体和无经济特许权的商品企业团体组成。其中，前者占小部分，后者占大部分。巴菲特把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务，首先是满足人们的需要的；第二，其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。
在选股的时候，巴菲特会把这两种企业严格区分开来，并认为那些商品公司大部分并不值得购买。因为巴菲特认为那些拥有经济特许权的公司在经济上拥有两个优势：一是，他可以定期提高其产品或服务的价格，不必担心丢失市场份额，影响销售量；二是，在经济不景气的时候，他们能够生存下来。而商品公司不具备这两个优势。所以，巴菲特建议投资者，在进行投资的时候，务必要选择拥有经济特许权的企业。
对于某一企业，你不需要识别出若干特许权，才考虑其是有潜力的投资。但你可能会发现，越是品牌的企业拥有的特许权越多。那什么样的企业才是具有经济特许权的企业呢？巴菲特认为这些企业具有以下特征：
1.市场具有扩张性，产品或服务市场具有独占性、垄断性，所经营的领域有较高的经营壁垒。
2.产品或服务有强烈的需求，无近似替代。
3.企业对自己的产品或服务拥有自我定价能力，可以随时提价和持续提价，不会因此而丢失市场。
4.产品具有大量经济商誉，经济商誉中包含有不能轻易复制的文化底蕴及长期强化和固化的品牌效应。
5.容忍经营不善。也就是，经营不善不会造成致命的伤害，经营改进则会令企业飞速发展。
6.持续有效的核心竞争力。
对于投资者来说，投资的成功秘诀之一，就是选准投资对象，骑上为自己创造利润的“战马”，用巴菲特的黄金法则寻找那些超级明星企业，也许你会获得更多的回报。
选股4：寻找具有持续竞争优势的公司
对于投资者来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，购买的价格有多低，或者这个产业将会增长多少，而是要确定所选择的企业的竞争优势，更重要的是确定这种优势的持续性。
——巴菲特
1989年，在伯克希尔公司的年报中，巴菲特开始反思他在前25年的投资生涯中所犯的错误。巴菲特认为他犯的第一个错误就是买下伯克希尔公司的控制权。巴菲特说：“对伯克希尔纺织公司的发展前景我并不看好，但这家公司在当时的价格实在太低了，也太吸引人了，所以我买下了这家公司。虽然在我的早期投资生涯中买入这样的股票确实让我获得不错的收益。但是，当我买下伯克希尔公司后，我就开始发现这种投资策略并不理想。”
巴菲特接着解释说：“如果你有幸用800万美元买下一家市场价值为1000万美元的公司，并在合适的机会卖出，你将获得一笔可观的收入。这种投资策略叫‘雪茄烟蒂’。大街上发现的仅剩一口可抽的雪茄烟蒂，可能冒不出一口烟，但是买便宜货，却可以完全发掘那一口的利润，如同一个瘾君子想要从那短得只能抽一口的烟蒂中得到天堂般的享受。”
但是巴菲特认为，这种投资策略是非常愚蠢的。因为如果没有长久持续的内在竞争优势，即使当初你购买的价格非常便宜，可能到最后也是一钱不值，而且它的低价优势很快地就会被企业过低的投资回报率所侵蚀。所以，巴菲特对投资者说：“对于投资者来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，购买的价格有多低，或者这个产业将会增长多少，而是要确定所选择的企业的竞争优势，更重要的是确定这种优势的持续性。”
在巴菲特看来，就长期投资来说，只有那些竞争优势长期持续稳定的伟大企业，才能够持续创造更大的价值增值，股东们才能获得更大的财富增值。他说：“像可口可乐和吉列这样的公司很可能会被贴上‘伟大企业’的标签。分析家们对这些公司在未来的10年或20年里到底会生产多少软饮料和剃刀的预测可能会略有差别。但是，在诚实地评估这些公司后，从来没有哪一位明智的观察家，甚至最强有力的竞争者，会怀疑在投资寿命期限内可口可乐和吉列在全世界占据主导地位的能力。
实际上这些公司的主导地位很可能会随着时间的洗练而变得更加强大。
在过去的10年中，上述两家公司都已经明显地扩大了它们本来就非常巨大的市场份额，而且所有的迹象都表明在下一个10年中它们还会再创佳绩。”
2000年4月，在伯克希尔公司股东大会上，巴菲特的发言再次证明竞争优势的重要性，他说：“我对波特（哈佛大学商学院教授迈克尔·波特的简称）非常了解。我很明白我们的想法是相似的。他（波特）说，长期的可持续竞争优势是所有企业经营的核心，就这一点而言，我们所想的完全相同，这正是投资的关键所在。理解这一点的最佳途径是：研究分析那些已经取得长期的、可持续竞争优势的企业。”
事实上，只有少数企业具有长期持续竞争优势。巴菲特说：“查理和我即便再寻觅一生，也只能够鉴别少数竞争优势持续‘增长’的公司。领导能力本身提供不了什么必然的结果：看看几年前通用汽车、IBM和西尔斯百货所经历的震荡。所有这些公司都享受过很长一段表面上看起来所向无敌的时期。尽管有一些行业或者一些公司的领导者具有无与伦比的优势，因此自然而然成为行业中的首领，但大多数公司并不能做到这一点。在确定一家具有长期竞争优势的公司时。都会碰到十几家冒牌货，这些公司尽管看起来很强大，却在竞争性攻击下表现得不堪一击。考虑到成为一家伟大的公司有多么困难，查理和我认识到我们所能发现伟大企业的数目永远不能赶上蓝筹股50家排行榜上的数目。因此，在我们的投资组合中，除了具有长期竞争优势的公司外，我们还增加了几家盈利‘可能性高的公司’。”
“根据《财富》杂志在1988年出版的投资人手册，在全美500家制造企业与500家服务企业中，只有6家公司在过去10年中，股东权益报酬率超过30％，最高的一家也只有40.2％……从1977年至1986年间，总计1000家中只有25家能够达到业绩优异的双重标准，连续10年平均股东权益报酬率达到20％，且没有1年低于15％。”
正因为只有少数企业具有长期持续竞争优势，所以巴菲特认为，对长期持续竞争优势的判断像对稀世珍宝的判断一样既是科学又是艺术。
那么巴菲特是怎样分析企业是否具有持续竞争优势的呢？在《巴菲特教你读财报》这本书中是这样说的，现在引用如下：
巴菲特认为分析一家企业是否具有持续竞争优势最好的办法就是分析它的损益表。因为损益表包括三个基本要素：企业的营业收入，需要从收入中扣除的支出，损益情况，可以让投资者了解该企业在一段时期内的经营状况，从而看出这个企业是否能够创造利润，是否具有持久竞争力。巴菲特分析损益表主要关注以下八个指标：
1.毛利率
就其自身而言，毛利润能提供给我们的信息很少，但是我们能通过这个数据去计算公司的毛利率（计算毛利率的公式为：毛利润／总收入＝毛利率），而毛利率能给我们提供很多关于公司经济运营状况的信息。
巴菲特的观点是：只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持赢利。他发现，比起缺乏长期竞争力的公司，那些拥有良好长期经济原动力和竞争优势的公司往往具有持续较高的毛利率。
巴菲特认为，具有持续竞争优势而保持较高毛利率的企业包括：可口可乐公司一直保持60％或者更高的毛利率，债券评级公司穆迪的毛利率是73％，伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司的毛利率为61％，箭牌公司的毛利率为51％。
巴菲特认为公司的可持续性竞争优势能够创造高毛利率，因为这种竞争优势可以让企业对其产品或服务进行自由定价，让售价远远高于产品成本。倘若缺乏持续竞争优势，公司只能通过降低产品及服务价格来保持竞争力。如此一来，公司的毛利率以及盈利能力理所当然会下降。
毛利率指标检验并非万无一失，它只是一个早期检验指标，一些陷入困境的公司也可能具备持久竞争优势。因此，巴菲特特别强调“持久性”这个词，出于稳妥考虑，我们应该查找公司在过去10年的年毛利率，以确保其具有“持续性”。
2.销售费用及一般管理费用占销售收入的比例
“销售费用及一般管理费用”披露的是公司在该会计期间内发生的所有各项直接或间接的销售费用成本及一般管理费用成本，包括管理人员薪金、广告费用、差旅费、诉讼费、佣金和应付薪酬等。
在寻找具有持续竞争优势的公司过程中，公司的销售费用及一般管理费用越少越好。如果它们能一直保持较低的水平，那当然最好。从目前情况看，倘若一家公司能将此项费用比例保持在30％以下，这真令人欣喜。然而，不少具有持续竞争优势的公司，此项费用比例仍在30％—80％之间。
另一方面，如果我们发现一个公司在这方面花费占毛利润的比例接近，甚至超过100％，那很可能是在跟一个处于高度竞争行业的公司打交道。要知道，在这类行业里，没有任何公司具有可持续的竞争优势。
