一场管理新革命
正如人生处世需要哲学一样，企业生存需要经营理念。经营理念是企业的精神支柱，是企业追求利益、经营战术战略的核心，是企业管理的目标和起点。它赋予企业以使命感，使企业明确自己为何存在、如何存在、应该向什么方向发展。所以，目前我国上市公司以市值为目标的管理革命，具有深刻的历史意义。
一、市值管理新革命是我国企业改革不断深化的产物
一个企业，不管自己是否已经意识到，客观上都存在着自己的经营理念，并自觉或不自觉地运用到企业的各种经营活动之中。不同时代的企业，其经营理念也会随着企业价值观的变化而变化。从计划经济时期到今天的市场经济，我国企业的改革不断深化，企业经营理念也不断升华，并依次经历了从产品生产管理到商品经营管理、再到资本运营管理，最后步入市值管理的三大变革。
第一次变革：从产品生产管理到商品经营管理（从产值到利润）
改革开放初期，我国处于计划经济和短缺经济时代，国有企业以“产值最大化”作为企业的经营目标，其经营理念是一种产品观念，因为它不需要考虑产品的销售与市场的需求，市场总体状况呈供不应求状况，整体市场呈现着卖方市场的特征。企业自然不会过多考虑消费者的需求，而是关注自身的产品，企业的经营目标就是产品数量的最大化，寻求在一定的条件约束下如何生产出更多的产品。产品生产管理在这种卖方市场的情形下被企业普遍采纳和推广。
随着改革的逐步深入，我国逐渐从计划经济体制向市场经济体制转轨。为了使企业根据市场经营商品的活动能够顺利进行，商品市场被逐步放开，企业的生产经营决策权逐步由政府下放到企业，从而形成了向国有企业下放经营权的改革主线。
转轨初期，国家逐渐减小计划范围与力度，对企业的产销活动实行以“计划调节为主，市场调节为辅”或“计划调节与市场调节相结合”的制度。企业逐步由国家机构的附属单位转换为独立的经济实体，在利润分配上也几经变革：先后试行过企业基金制度（1978～1980年）、利润留成和盈亏包干制度（1980～1983年）、利改税制度（1983～1986年）。从1988年开始，利润分配由“承包经营责任制”过渡到“利税分流”制度。此次改革极大激发了企业追求利润的热情。
伴随经济快速发展和科技不断进步，各种商品的产量迅速增加，市场逐渐出现供过于求的局面，市场开始由卖方市场向买方市场转变。人们有了更多的消费选择，于是开始关注产品质量。影响产品质量的各种属性成为人们在进行购买决策时考虑的重要因素。此时，企业的核心价值观也逐渐开始转向关注市场需求，重视提高产品质量和丰富产品功能。企业的经营理念也随之开始向“商品经营管理”转变，企业的经营管理目标迅速由产品产量过渡到经营利润。至此，我国企业的第一次管理革命获得巨大成功。
第二次变革：从商品经营管理到资本运营管理（从利润到资产增值）
1992年邓小平同志南巡讲话和党的十四大之后，我国确立了建立社会主义市场经济的目标，从而实现了社会主义经济理论由商品经济向市场经济的又一次质的飞跃，也开始了“商品经营”到“资本运营”的转变和突破。
1993年《公司法》的颁布，标志着我国企业管理改革进入了股份制改革的新阶段。在这个发展过程中，随着股份制的发展，企业的股东意识不断增强，“资产增值”成为企业越来越关注的发展目标，通过资本运营实现高效的资产增值越来越受到重视。
所谓资本运营，就是企业经营理念的一种“资本观念”，它是指通过投融资、资产重组和产权交易等手段，对资本实行优化配置和有效使用，以实现资本增值最大化的经营活动。换句话说，资本运营不以特定产品为经营对象，而以企业拥有的一切有形的和无形的存量资产为经营对象，通过对资产的运作实现资本的增值，强调资产在流动中增值。
随后，我国国有资产监管目标提出“防止国有资产流失”、“确保国有资产保值增值”，促使企业尤其是国有企业把“资产增值”作为了一种经营目标，资本运营成为一种流行的经营理念。
第三次变革：从资本运营管理到市值管理（从资产增值到股东价值最大化）
伴随我国资本市场的建立和发展，越来越多的企业通过IPO或借壳实现了上市，股东价值得到了巨大的市场溢价，人们越来越把企业作为一个商品来考虑，这为企业本身的商品化创造了条件，企业经营管理目标逐步过渡到股东价值最大化。
2005年启动的股权分置改革给我国资本市场带来了一场空前的重大变革，我国证券市场实现了全流通。在全流通下，由于大小股东利益在市值这个标杆上实现了一致，市值的意义和作用得到了空前提升，市值成为衡量上市公司综合实力的关键指标，考核上市公司经营业绩将市值作为政策取向，推进上市公司股权激励机制将市值作为重要保障，提高上市公司股权支付能力将市值作为根本前提，改善上市公司融资效率将市值作为客观条件，防范竞争对手敌意收购将市值作为有效工具。于是，市值受到了越来越多的关注，市值管理开始成为我国上市公司企业管理的一种全新理念，成为我国企业管理的一场新革命。
二、市值管理新革命是我国企业股东意识日益觉醒的产物
在计划经济体制下，我国企业的产权均属国有，企业缺乏经营自主权，没有经济责任，管理在当时也仅是一种封闭的生产型管理。改革开放初期，国有企业的改革基本上遵循的是放权让利，对于不同企业的经济活动，给予不同程度的决策权。但由于这样的改革根本上没有涉及产权的问题，国有企业一方面存在因动力不足而管理低下的问题，另一方面又存在因内部人控制而侵害国有资产的行为。
1993年，党的十四届三中全会正式提出建立“产权明晰、权责分明、政企分开、管理科学”的现代企业制度。股份制改革得以大力推行，此举对推动国企改革深化起到了十分积极的作用。但因为所有权和经营权的分离，造成大股东（出资人）长期缺位，企业运营效率未有根本好转。通过改制上市的国有企业，由于国有股不能在二级市场上流通，只能以每股净资产作为协议转让价的基础，国有股东的财富因未能与其二级市场股价关联而导致其股东意识不是非常强烈。
2005年启动的股权分置改革彻底改变了股权分置的状况，大股东因为其股权的可流通而与流通股东在市值这个标杆上取得了利益的一致，大小股东的股东意识显著增强。市值考核与股权激励的推行，既是股东意识增强的标志，也是股东激励经理层的股东意识、像股东一样管理好企业的重要手段。
三、市值管理新革命是企业管理理论与实践不断升华的产物
我国的企业管理理论与实践随着我国市场经济的深化而不断深化。我国经济经历了计划经济和市场经济阶段，相应的企业管理理论与实践也经历了生产型管理、经营型管理及综合型的现代化管理等不同阶段。
在过去的100年中，企业管理理论经历了科学管理、组织管理、计量管理、质量管理、目标管理、战略管理和价值管理等，理论不断创新，管理实践也随之发展。改革开放以来，我国逐步引进了这些西方先进的企业管理理论和管理方法，促进了我国企业管理的水平不断提高。
管理的要义在于提高组织的效率，所不同的是不同的组织追求不同的效率，而且同一类型组织不同阶段对效率也有不同的标准。单纯从企业这个经济组织来说，追求经济效益无疑是天经地义的，其发展的目标也就在衡量经济效益尺度的变革中，从最初的产值到利润，再从利润至利润率，从利润率至股东价值，经营目标的变革不断推动企业管理实践的发展，从产品生产管理到商品经营管理、资本运营管理再到股东价值管理。
我国资本市场弱有效的现状凸显了我国上市公司在进行股东价值管理时开展市值管理的重要性。我国的资本市场起步较晚，目前还属于新兴市场，因此企业的市场价值与内在价值间存在经常背离的情况，需要在价值管理的基础上进行市值管理。
市值管理和价值管理都追求股东价值的最大化。在成熟市场，公司的内在价值一般都能在市场上得到充分的体现，市值就等于价值，所以公司更多地关注的是其价值创造能力，价值管理普遍流行，并不存在市值管理的概念。但在新兴市场，市值管理除了要做价值管理之外，还强调价值实现和价值经营，即市值管理不仅要做好价值管理的工作，还要进行价值揭示和价值经营。可以说，市值管理是建立在价值管理基础上的，是价值管理的延伸。
四、市值考核是企业管理新革命兴起的标志
有什么样的考核，就有什么样的结果。既然市值成为股东价值的直接体现，市值考核的引进，就是上市公司开展市值管理的一个必然要求。
2006年4月，我国银监会在《国有商业银行公司治理及相关监管指引》的通知中提出，国有商业银行在完成上市以后，应当密切关注可能影响市值变动的各种因素，建立争取市值最大化的经营理念。
2007年4月1日，宝钢股份正式推出限制性股票激励计划，方案首次将公司市值增长作为激励股份解锁条件，开创了央企试水市值考核的先例。而在此之前，中央国资委一直在进行将市值考核纳入央企业绩考核体系的探索，原先采用的净资产考核机制正面临前所未有的挑战。
现任的国资委副主任黄淑和在2006年和2007年曾表示，要积极研究把上市公司市值纳入考核的方法，不断增强企业负责人的股东回报意识，不断增强企业的价值创造能力。国资委官员高云飞也在“2007年国资经营与资本市场互动高层论坛”中公开表态，将探索使用上市公司市值进行考核。
2007年年底国务院国资委发布《国有控股上市公司股权激励计划实施细则》征求意见，将市值作为决定激励力度的指标之一。2008年6月30日，国务院国资委在“关于规范国有控股上市公司实施股权激励有关问题的补充通知”（征求意见稿）明确将市值和市值增长率列入业绩考核体系。
我国证监会也在2008年关于上市公司股权激励的备忘录中提出，鼓励公司行权条件的设定采用市值指标，如公司各考核期内的平均市值水平不低于同期市场综合指数或成份股指数，此举表明我国证监会也在推动上市公司逐步引入市值考核指标。
地方国资委对于国资市值考核的尝试表现出更高热情。2006年，深圳国资委率先提出：为适应上市公司国有股权全流通的新形势，将探索将上市公司市值指标纳入考核体系，真正体现企业的价值创造能力。2007年7月，吉林国资委号召辖区上市公司加强对市值管理和融资策略的研究，充分利用资本市场的平台，改进公司治理，加强与股东的良性互动，提升公司价值，增加公司市值，把上市公司做大做强。2007年9月，山西国资委明确表示，随着证券市场的股权分置改革，资产价格变成以市值来衡量，因此也对国有金融产权转让提出新的要求。2008年1月，河北国资委提出积极探索资本运作新举措，要加强市值管理研究，注重提升企业价值。
越来越多的部门和大股东对上市公司引入市值考核指标，是上市公司市值管理革命走向深入的一个重要标志。
五、市值管理革命是上市公司及其股东共同面临的新课题
市值管理已经成为我国上市公司的一门必修课。上市公司是市值管理最直接的主体。毫无疑问，一切市值管理行为都要通过上市公司付诸实施，它同时担任着市值管理的规划者和执行者双重身份。上市公司通过董事会制定其市值管理战略，通过经营层推进市值管理战略。引入市值考核机制后，公司管理层的利益更是与股价紧密地联系在一起，因而他们也必然更加重视市值管理，将采取各种措施提高公司经营业绩和充分揭示公司价值。
与此同时，市值管理也是上市公司股东、特别是控股股东面临的一个重要课题。上市公司股东是市值管理的主要践行者，也是直接受益者。无论从市值管理的主要目标还是常用手段来看，市值管理更多是上市公司股东最为关心的事情，因为公司的市值与他们的切身利益密切相关。实现股东权益最大化是进行市值管理的最主要目的。这其中大股东的责任更为重大，顺利推行市值管理计划将与大股东的理解和支持程度正相关。
六、市值管理革命需要企业变革管理架构
市值管理新革命改变了上市公司的经营理念，传统的企业经营目标让位市值目标，企业的管理架构也必须作出相应的变革。从历史上看，企业的管理架构是随着管理理念的变革而变化的。上市公司要开展科学有效的市值管理，也必须对企业现有的管理架构作出调整，要建立适应市值管理的组织机构、管理机制、业务流程、考核体系以及企业文化等。
首先，要健全适应市值管理的组织机构。新的组织架构应包括负责价值创造、价值经营和价值实现的机构主体，负责市值监测、市值评估、市值管理、市值考核等多个岗位。市值管理是科学的，必须要有科学的流程图。必须有明确的市值管理目标，对目标进行跟踪、监测，及时发现目标有没有偏离，有什么变化。监测到新情况后需要对变化的原因进行分析，提出对策，并制定解决问题的方案，最终付诸实施，通过行动达到预期目标。
其次，要健全市值管理机制。建立一个好的机制事关市值管理的成效，管理机制大致包括这几个方面：组织机制，需要有明确的决策主体、明确的执行主体；运作机制，包括决策机制、执行机制、沟通机制、危机应对机制；考核机制，包括明确市值管理的目标任务、考核主体以及奖惩制度等。
再其次，市值管理还应明确市值管理的工作内容、工作规范和工作标准。明确了工作内容才能各司其职，分工合作；明确了工作规范才能做到井然有序，尽职尽责，明确了工作标准才能实行绩效考核，做到奖惩分明。
最后，建立市值管理的人力资源管理体系，包括各岗位管理人员的任职资格、绩效考核、薪酬体系、后期培训和学习等。由于市值管理对于大多数上市公司来说仍属于新鲜事物，相关的部门设置、人员匹配和运营尚存在一个磨合的过程，不能追求速成，要加强学习和交流，善于学习最新的市值管理实务案例，不断提高对市值管理的认识和实践水平。
七、市值管理新革命对上市公司提出新挑战
首先，面对市值管理这一全新课题，上市公司市值管理首先面临认识的挑战。市值管理绝不是股价管理，也不是简单的投资者关系管理，它是一项系统的管理工程，需要全面认识、正确理解。
其次，上市公司市值管理也面临实践的挑战。市值管理是一项新的系统管理工程，如何在实践中开展科学、有效的市值管理面临许多难题，包括上述的机构设置、运营机制、考核机制、人力资源等难题，解决这些难题需要时间和智慧，需要科学的规划和安排。
再其次，上市公司市值管理还面临市场竞争者的挑战。市值管理的目标是实现股东价值的最大化，公司经营得好，就会给股东创造价值，就会得到股东更多的支持；公司经营得不好，就会给股东价值造成损失，就会失去股东的支持，其市场表现就会很差，这样就会成为管理得好的竞争对手并购的对象。
最后，上市公司市值管理面临市场环境的挑战。我国的资本市场仍是一个新兴加转轨的市场，也是一个弱有效的市场，上市公司良好的经营业绩不一定全都得到市场的认同，更何况我国新兴的资本市场相当程度上还是一个齐涨齐跌的市场，良莠不分十分严重，恶意炒作也很流行，这些现象对上市公司推行科学、有效的市值管理造成了很大的阻碍，需要我们保持理性和耐心，需要我们坚定地在打牢价值创造为基石的基础上，去合理地进行价值经营，去充分地揭示价值，而不能舍本逐末。
