许以达：似乎没有。美联储能做的只有和财政部联合起来在市场上发债券。美联储的钱实际上是纳税人的钱，而美国纳税人已经负债累累，财政部不可能再让纳税人无限制地继续交税。这样，实行共和党总统候选人麦凯恩提出的减税计划也是不可能的。美国现在既不能减税，也没有能力再加税，加税会导致美国人进一步负债。
记者：最后只能再去发行更多的国债？
许以达：是，不得不这么做。不过，这样的后果是把利率曲线变得更陡峭。具体地说，短期债券的利率不会有太大变化，但由于发行大量长期债券，长线利率必然会升高很多。这样，美国房地产抵押贷款利率不仅下不来，还会上涨。这会进一步打击美国的房地产市场，加深房贷危机，同时造成美元继续贬值。而且，利率的提高还会给美国金融市场规模更大的利率掉期市场带来威胁。
面临偿付危机的美国国债
记者：继续大规模发行国债，国债的偿付是基于美国的税收，在经济不好的背景下，居民和企业的纳税能力能支撑美国的财政体系吗？美国国债会不会存在偿付危机？我们了解到很多讨论这个问题的声音。
许以达：最严重的情况就是美国国债的违约，这种可能性不是没有。
在当下的形势之下，我个人认为美国国债的真实评级已经到不了AAA水平了。只是标准普尔、穆迪它们依然给出AAA的评级。可以想象，如果不是美国而是其他任何一个国家，现在面临这样一场大的危机，国债评级早就被下调了。
记者：华尔街的华人交易员江平，还有新近出版的《美元大崩溃》一书中都提到了美国可能出现的财政危机，江平和《美元大崩溃》一书作者还给出了他们理解的美国国债危机可能的演变方向，包括：推迟国债偿付（比如推迟20年偿付）、对美国国债海外投资者征税，或者就干脆赖账不还了。
许以达：这些都有可能。20世纪80年代拉美国家（比如智利、阿根廷）还有俄罗斯等国家，都出现过国债偿付危机。当时，美国对这些国家的国债进行重组。如果现在这种情况发生在美国，那么美国的金融中心地位、美元的主要货币地位都会有问题。
美国金融领导地位受到的影响
记者：您提到了美国的金融中心地位会受到影响，这可是大的格局性调整。
许以达：我觉得会。这次金融风暴对华尔街来说，是大伤元气，这将动摇美国的金融领导地位。美国的投行和商业银行的商业模式面临修改。伦敦在国际金融体系中的角色可能会在这次危机中上升。
记者：这次危机中，世界上其他地方会相对好一些吗？
许以达：华尔街是世界上最具金融创造性的。很多金融创新产品都是在华尔街诞生的，再推广到伦敦、东京和其他地区。
记者：欧洲的银行怎么样？比如德意志银行、瑞士银行、瑞士信贷、汇丰、巴克莱银行等。
许以达：欧洲的银行还好。关键还是看在美国房地产市场和CDS市场的介入有多深。亏损都不会小，但对于是否会面临倒闭，我觉得这些大银行都还好。欧洲房地产泡沫最严重的是英国和西班牙，这两个国家面临的困境可能会更大一些。
记者：在美国，有没有关于美元地位受影响的讨论，美元的国际货币地位会不会受影响，谁会替代美元等？讨论的方向在哪里？
许以达：有。目前美国国内的讨论主要是是否有替代美元的货币。这次危机之后，相信有可能会有一种货币，与美元一起共同作为世界的主要货币。
记者：哪个货币最有可能？
许以达：首要的就是欧元了。
记者：有没有对黄金的讨论，包括黄金的重新货币化问题？
许以达：有，但我个人接触不多。
记者：您个人认为，欧元的前景如何？欧洲经济也有问题。
许以达：我觉得暂时可能还不会替代美元，欧元也有类似美元的问题。欧洲也面临经济增长乏力、通货膨胀等麻烦。
记者：但是总的来看，美国的金融地位在第二次世界大战后第一次受到如此严重的挑战。
许以达：是。不过考虑到中国、日本和欧佩克国家持有大量的美元资产，它们也会担心美元地位问题。我认为，中国对美元地位的担心也许会胜过美国人。
记者：毕竟，我们多年经济增长的成果都放在美元资产上了。
许以达：是这样。
中国所持美元资产的本金风险
记者：我们担心中国美元资产的安全性，尤其是你提到美国可能存在的国债偿付性危机。当前中国有外汇储备1.8万亿美元，还有其他很多外汇资产，这其中持有超过5000亿美元的美国国债，以及超过3600亿美元的两房债券，还有一些其他美元资产。应该怎么评估中国这些资产面临的风险？
许以达：首先是贬值风险，其次是美国国债也有违约风险。这就使中国在美国的投资面临本金性风险，就是投出去的钱有可能收不回来。
事实上，目前市场上基于美国国债的CDS已经有所上升，这意味着市场也认识到美国国债的违约问题，市场也认为美国国债是有偿付性风险的。
记者：中国有什么办法？
许以达：似乎比较难，中国投资在美国的钱太多了，一下子收回来不可能。
记者：中国这么多美元资产都面临风险，我们应该怎么做，现在中国可以做什么投资？
许以达：由于政治体制的原因，美国一直将中国的投资看做主权财富基金。我认为，中国不应该大量买债券，而是要到美国买资产，实物性质的，实实在在的。
比如，现在美国房地产价格下跌，如果判断认为美国地产的价格下跌得差不多了，我们可以去美国买地产。我们还可以去美国买好的企业、资源和其他实体。当然，这个领域涉及政治问题。不过房地产不涉及政治阻碍。
记者：美国出现这种危机性调整，对国际资本流动会有什么影响？比如，投资在中国等新兴市场经济体的对冲基金会不会回流？
许以达：可能会有。比如，如果对冲基金在雷曼兄弟公司那里有投资，在雷曼兄弟公司投资亏损之后，现在可能会从中国将资金回笼，把钱收回来。这对中国股市肯定有影响，对其他新兴市场也是一样的。
记者：我们尝试总结一下这次美国金融危机的教训，这种体制性、系统性的危机是怎么造成的？
许以达：造成美国金融危机的一个很重要的原因是格林斯潘时期的美联储和美国证券交易委员会（Securities Exchange Commission，SEC）对美国金融系统的管理不力，导致华尔街的无限制的膨胀。
从教训的角度，政府必须对银行业进行有效的监管，使整个金融体系更加透明，避免少数人操纵市场的情形。在美国，华尔街操纵市场的行为很普遍。比如华尔街进行金融产品创新，然后把它们推销给一些不具有很多金融知识的个人、企业或机构。当然，这是华尔街的优势。
金融危机与美国政治
记者：华尔街风暴和美国大选有何关联？
许以达：目前，两党候选人都把经济议题放在首位。麦凯恩公开表示，美国的物质生产没有问题，是华尔街的贪婪和腐败导致的金融灾难。
记者：腐败是指什么？
许以达：指的是领导华尔街的人的收入与风险没有关系。华尔街上层很多是政府任命的，他们造成金融机构亏损，但自己的高额收入却没有受到牵连。
记者：有传言说，高盛曾采取各种手段以挤垮雷曼兄弟公司。
许以达：华尔街这种事情是有的。我在贝尔斯登做过，在那里也有朋友。一般认为，高盛和美国政府的裙带关系很密切，比如财长、州长都有来自高盛的，高盛是有竞争优势的，这种优势是不公平的。
记者：高盛目前质量是比较好的，它有没有能力整合华尔街？
许以达：高盛目前的状况也是不透明的。到底有多少亏损，我们并不清楚。
记者：摩根士丹利和摩根大通也和政府走得很近。
许以达：对，这两家和联邦政府走得比较近。
记者：金融危机对商品市场有何影响？
许以达：主要体现在两方面：一方面，金融机构的亏损使得其对期货市场的投机行为减少；另一方面，金融危机导致整体经济状况恶化，导致对大宗商品的需求减少。
记者：次贷危机之初，高盛和保尔森基金等通过做空次贷产品赚钱。现在还有这种情况吗？
许以达：比如现在很多人在雷曼兄弟公司上赚钱，我自己也在做空雷曼兄弟公司上赚了钱。也有一些比较聪明的机构一直在卖空雷曼兄弟公司的股票。有一家芝加哥的对冲基金一直在卖空雷曼兄弟公司的股票，很有名。
现在市场很大，也很盲目，做交易越来越难。在这个非理性的、被操纵的市场中，即使具有正确的判断，也不一定能赚到钱。
