同样保守的说，在平均价格指数超过300时，1天即使10个点的波动不等于超过平均价格指数为100时这个波动的三分之一。换句话说，我们完全可以预料到在更高的水平波动更大，并且我们不应该给它们任何夸大的意义，相反应该从价格百分比方面去考虑。从1月22日以来，市场出现13次波动，2月份有4次值得注意的，平均波动幅度为16个点。
这完全可能是一个重要意义的系列波动，就像在这样一个长期趋势市场顶部到来，即一个远超过5年的趋势。尽管工业股在5月4日创出新高，当铁路股证实这个工业股给出的这个做多点时，铁路股在5月14日比2月2日的高点低了差不多11个点，就这一点而言，没有什么价值。关于现在位置的建立，无需武断，也不可能说任何明确不可挽回，既不是单个波动也不是所有波动一起使得平均价格指数预示主要方向的改变。
工业股所表现的是次级趋势日益增加的攻击。由于一个次级趋势有时发展成主要趋势，这是一个警告的迹象，平均价格指数研究者不应被忽视。如晴雨表预示，铁路股上涨11个点将是明确看涨，即使当铁路股上涨期间，工业股只是原地踏步，因为他们没有收回 5月4日记录的327.08的高点。
《华尔街日报》1929年5月21日
自我调整
在当前的《巴伦周刊》价格运动研究中，即由道琼斯平均价格指数显示的价格运动，我们指出，不到4个月，30只工业股出现13次波动，平均幅度达16个点。可以指出的是，在指数远超过300时，即使单日10个点的波动，其重要性差不多相当于平均价格指数为30时1个点的波动。尽管如此，波动自身是绝对的，并且在任何价格对于以保证金形式交易的交易者意味着同样的事情。
在这里，每个人都可以看到股市在自我调整，除了某些在华盛顿的人，他们乐于调整甚至他们不懂的事情。交易量远非如它在这个钟摆短的波动发展之前那样沉重。市场自身减少投机暴徒，这些暴徒认为华尔街是儿童游戏的金银宝地，每个人都可以挖到金子银子。一个16点的波动对这些人有令人惊讶的清醒效果。
也可以注意到，与此同时发生的是短期拆借市场趋向于较低水平更加壮观的波动。资金几乎不能称为便宜，但是短期拆借市场显然处于更为正常的情形。它是一件完全有益市场健康的事情，如果联邦储备委员会允许第二储备区的利率提高，它也是一件趋向稳定经济晴雨表的事情。只要顾及农业收割，联邦委员会自己将必须在不晚于8月前的某个时候扩张信贷。但愿委员会成员也是银行家，真实地说，抓住时机的智慧将太明显，而无需建议。
这不是说，这个明确始于1923年10月的股市大牛市结束了。剧烈和频繁的波动似乎一定程度预示投机正在探索方向，并且绝不是所有人一个想法。每一个了解任何甚至轻微影响到资金事情的一切都以信息的形式流入华尔街，股票市场自身，以它的波动代表所有这些知识筛滤后的价值。市场所说可能听起来像是老调重弹，但是它意味着多空双方都有许多理由。
在这次探讨中没有预测的企图，但是有必要再一次强调，金融领域的业余者，包括许多杰出的政治家，所不能理解的也就是股市甚至在它最疯狂的时候，远比它看起来安全。不管24小时的短期拆借利率是多少，短期贷款自身多半是一个银行所能做到最安全的。抵押物选择是无条件的，并且保证金是放贷者选择要求的任何东西。
没有一个正在支付资金和其他办公费用的人希望市场迟钝。但是，如果它能说服人们谈论股市之外的其他事情，短期迟钝可能是一件非常好的事情。
《巴伦周刊》1929年7月1日
价格运动
这些专栏最近一次探讨道琼斯股票平均价格指数时，5月20日发表的文章中指出，自年初到那天，平均价格指数13次波动，每次平均16个点，没有传达任何必然的看跌暗示，但是在价格运动研究中这种不寻常的发展引起了谨慎。在那时候，铁路股平均价格指数比最近高点低了11个点，并且，因此它没有证实工业股中的新高点。
现在两个平均价格指数已经创造了历史最高纪录，铁路股已经恢复了它们所有的落后。几乎无需说，根据公认的和完全证实的阅读股市晴雨表的规则，随着平均价格指数相互确认，这是一个明确看涨预示，暗示到现在已经支配市场6年差4个月的大牛市已经重新开始它的上涨趋势。正如一些分析表明，这个位置确实在技术上是一个异常的力量。
可以清楚地看到，渐趋激烈和逐步扩大的波动幅度，特别是在工业股价格指数中尤为明显，实际上目前的市场运动，完全不同于当平均价格指数做窄幅横盘运动时发生在低价位时的市场运动。这样一条窄幅横盘预示的不是吸筹就是派发，并且这个趋势朝着任何方向的突破，从历史角度看均具有显著技术意义。这种高波动幅度在一个窄幅横盘形态后出现，一个更大范围的波动是唯一可以预期的。两个平均价格指数都上涨到窄幅横盘区域之上时，会给市场一个明确的提示，表明大量的股票不仅没有派发反而是被有效地吸收，买入的人是普通投资者或者那些拥有强大实力的融资买入者。
《巴伦周刊》1929年7月8日
始终如一的股市
市场几乎不能提供比7月1日周一，按照基本原则运行的股市实例更好的例子。在先前的周六，道琼斯平均价格指数在新的高点互相确认，给出了一个久经考验的晴雨表预示，预示主要上涨趋势重新开始。周一活期借款利率达到15%，尽管如此，道琼斯平均价格指数中30只工业股上涨了1.43，20只铁路股上涨了1.95，各自创出了新高纪录。
好像随着国会休会期，纽约短期拆借市场骚动平静下来了。对于较差的政治家，这是一个令人满意的点，但是如同所有既非人为也非大众误解的股票，它失去了它的驱动力量。这不是说，随着农业收获期就在眼前，我们将进入一个低息时代。这仅仅说明短期拆借市场与国家整体经济有关，真正重要的是，公众恢复了它相应的理性。
不用说，对于已经上涨了5年8个月，只有次级回调的股市，几乎必然处在这样一个趋势的第三阶段或最后阶段，这个阶段就绝大部分而言，股票不是基于股息收益使它们自己前行，并且这个阶段对未来的乐观预期比当前的结果有更大影响力。当股票平均价格指数在6月29日给出这样一个做多点时，它们所说的是，股市应当有进一步上涨。它们没有预测上涨的范围。
长期主要上涨趋势的一个特征是国家经济建立在股市的力量之上，并且证实这个上涨。股市力量预测经济的改善已经成为一贯经验，可以公正地说，自始至终市场给出了无数希望预期得以实现的例证。
《巴伦周刊》1929年7月29日
一个合理的晴雨表
完全可以说，股票市场的日间波动是没有固定规律的。但是在任何相当长的时期，它以某种方式遵照事件的逻辑，而国家经济不会以这种方式遵照事件逻辑，除非它反应太迟了。当芝加哥的小麦价格正进一步壮观地上涨7.5每分每蒲式耳时，股市在同一天出现强劲回 调，工业股下跌4.50点，铁路股下跌2.00点。
根据先前周六买入股票的人认为，小麦市场是投机，并且小麦多头利益集团多半类似于股市多头利益集团。没有什么比这更离谱，因为小麦上涨基于这里和加拿大收成可能欠佳，这将超出彻底消除国会开会时造成恐慌价格的令人为难的过剩。小麦短缺可能意味着投机者口袋中的钱进到这种谷物中，但这意味着对重要相关的业务是严重损失。
小麦产量不足意味着铁路系统更低的收益，并且对于与那些庄家收成相对失败或完全失败的农场主，意味着一个失望的年份。消费能力和购买能力在许多方面减弱，并且不能从仅仅小麦的价格上涨中得到补偿。生活成本增加，然而在其他方面没有任何产出来补偿这种上涨。总的农作物歉收对于个别异常幸运的农场主来说，可能是一件非常好的事情，但是绝不会是国家经济看涨的论据。
