间接套汇的前提是三地市场的汇率不均衡，存在差异。判断三地市场的汇率是否均衡可利用汇价积数判断法，即将各市场汇率均换成统一标价法下的汇率，通过连乘所得积数来判断是否存在价差的方法。如果各市场的应付汇率（或应收汇率）的连乘积数不为1，则表明各市场汇率不均衡或有价差，可以套汇；如果积数等于1，则表明各市场汇率均衡或无差价，不可套汇。
如上例中，我们可以将三市场的汇率重组如下：
纽约市场：1美元=1.9100德国马克
法兰克福市场：1德国马克：0.3247英镑
伦敦市场：1英镑=1.7800美元
1.910×0.3247×1.7800=1.1039≠1
结果表明：三市场汇率不均衡，可以套汇。
目前，由于通讯设备先进，交易手段发达，信息灵便，各地外汇市场之间的货币汇率差异日趋缩小，外汇市场上货币汇率之间出现差异总是偶然的、暂时的，通过套汇交易这种差异很快就会拉平，从而使套汇机会消失。套汇活动的结果，最终会消除或接近消除不同货币在不同地点的汇率差异，一旦交易者认为套汇活动的差价利益已不能弥补外汇交易的成本支出，套汇活动就会停止。
五、外汇期货交易
外汇期货交易是在有形的交易市场上，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交易时间标准化原则，按固定价格买卖远期外汇的一种业务。
外汇期货交易的特点：
1.报价的独特性。外汇期货交易仅限于美元与另一种自由兑换货币的交易。其报价采取一个单位外币折合美元的形式。
2.合约的标准性。以国际货币市场为例，每份外汇期货合约的标准金额分别为：加元10万、日元1250万、马克12.5万、法郎12.5万、英镑2.5万。交割月份与交割日期也是标准的，以国际货币市场为例，必须是每年3、6、9、12月份的第三个星期的星期三。
3.交易的公开性。外汇期货交易是在有组织的有形市场以公开竞争的方式进行的，价格和信息的公开性是其重要特色。
4.交易的流动性。外汇期货交易通过买卖合约的转让及对冲或平仓可免除到期交割实物的义务，大大提高了外汇期货市场的流动性。
5.交易的投机性。外汇期货交易通过保证金制度可以较高的杠杆率控制交易合约金额，因此具有高投机性和高风险性。
6.参与者的广泛性。外汇期货交易由于采取每日结算制度，即获利者每日收盘将盈利划入其账户，亏损者超过最低保证金数额要及时追加，这种结算制度的安全性可允许众多中小机构甚至个人参与交易。
正因为外汇期货交易有以上特点，所以它与期权外汇交易有着明显的不同，主要表现为：交易市场不同；合同标准不同；参与者不同；保证金不同；结算制度不同；风险不同等。
六、外汇期权交易
外汇期权交易是合同买方付出保险费，获得以协定价格买卖某种约定数量的货币或放弃这种买卖权利，而合同的卖方获得保险费，承担汇价波动风险的交易。
按期权买进或卖出的性质区分，外汇期权的种类可分为：
1.看涨期权，或称买入期权。即期权买方预测未来某种外汇价格上涨，购买该种期权可获得在未来一定期限内以合同价格和数量购买该种外汇的权利。购买看涨期权既可以使在外汇价格上涨期间所负有的外汇债务得以保值，又可以使在外汇价格上涨期间有权以较低价格买进该种外汇，同时以较高价格抛出，从而获得丰厚的利润。
2.看跌期权，又称卖出期权。即期权买方预测未来某种外汇价格下跌，购买该种期权可获得在未来一定期限内以合同价格和数量卖出该种外汇的权利。购买看跌期权一方面可使在外汇价格下跌期间所持有的外汇债权得以保值，另一方面又可以在外汇价格下跌期间，以较低的市场价格买入外汇，以较高的价格卖出外汇而获得丰厚的利润。
3.双向期权，购买这种期权可以使买方获得在未来一定期限内根据合同所确定的价格买进或卖出某种外汇的权利。即买方同时买进了看涨期权和看跌期权。
汇率的决定与变动
一、汇率的决定与变动
汇率从根本上讲是各种货币价值的体现。也就是说，货币具有的或代表的价值决定汇率水平的基础，汇率在这一基础上受其他各种因素的影响而变动，形成现实的汇率水平。在不同的货币制度下，各国货币所具有的或者所代表的价值是不同的，即汇率具有不同的决定因素，并且影响汇率水平变动的因素也不相同。
在金本位制下汇率的决定因素是铸币平价（Mint Par），也就是说两种货币的含金量之比是决定两种货币汇率的基础，最为直接的就是外汇供求关系的变化。正如商品价格取决于商品的价值，但供求关系会使价格围绕价值上下波动一样，在外汇市场上，汇率也是以铸币平价为中心在外汇供求关系的作用下上下浮动的。不过，金本位制度下由供求关系变化造成的外汇市场汇率变化并不是无限制的上涨或下跌，而是被界定在铸币平价上下一定界限内，这个界限就是黄金输送点（Gold Point）。黄金输出点和黄金输入点共同构成了金本位制下汇率波动的上下限。总之，金本位制度下由于黄金输送点的制约，外汇市场上汇率波动总是被限制在一定范围内，最高不超过黄金输出点，最低不低于黄金输入点。因此，由供求关系导致的外汇市场汇率波动是有限度的，汇率制度也是相对稳定的。
在信用制度下，各国货币汇率决定的基础取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定货币对外价值，而货币的对内价值又是由其购买力来衡量的。因此，货币的购买力对比就成为纸币制度下汇率决定的基础。
值得注意的是，在信用货币制度下，汇率波动不再具有黄金输送点的制约，波动可以是无止境的，任何能够引起外汇供求关系变化的因素都会造成外汇行市的波动。
信用货币制度下影响汇率变动的主要因素有以下几个方面：
1.国际收支差额。一国国际收支差额既受汇率变化的影响，又会影响到外汇供求关系和汇率变化，其中，贸易收支差额又是影响汇率变换的最重要的因素。当一国有较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少，对外汇的需求大于外汇的供给，外汇汇率上涨，本币对外贬值；反之，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，则外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，会造成本币对外升值，外汇汇率下跌。
2.利率水平。当一国提高利率水平或本国利率高于外国利率时，会引起资本流入该国，由此对本国货币需求增大，使本币升值，外汇贬值；反之，当一国降低利率水平或本国利率低于外国利率时，会引起资本从本国流出，由此对外汇需求增大，使外汇升值、本币贬值。
利率对于汇率的另一个重要作用是导致远期汇率的变化，外汇远期汇率升水、贴水的主要原因在于货币之间的利率差异。高利率货币会引起市场上对该货币的需求，以期获得一定期限的高利息收入，但为了防止将来到期时该种货币汇率下跌带来的风险和损失，人们在购进这种货币现汇时往往会采取掉期交易，卖出这种货币的远期，从而使其远期贴水；同样的道理，低利率的货币则有远期升水。
3.通货膨胀因素。通货膨胀必然引起汇率水平的变化。具体地说，一国通货膨胀提高，货币购买力下降，纸币对内贬值，其对外汇率下跌。更确切地说，变化受制于两国通货膨胀程度之比较。如果两国都发生通货膨胀，则高通货膨胀国家的货币会对低通货膨胀国家的货币贬值，而后者则对前者相对升值。
4.财政、货币政策。一般来说，扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政收支逆差和通货膨胀，会使本国货币对外贬值；紧缩性的财政、货币政策会减少财政支出，稳定通货，而使本国货币对外升值。但这种影响是相对短期的，财政、货币政策对汇率的长期影响则要视这些政策对经济实力和长期国际收支状况的影响如何，如果扩张政策能最终增强本国经济实力，促使国际收支顺差，那么本币对外价值的长期走势必然会提高，即本币升值。
5.投机资本。投机资本对汇率的作用是复杂多样的和捉摸不定的。有时，投机风潮会使外汇汇率跌宕起伏，失去稳定；有时投机交易则会抑制外汇行市的剧烈波动。
6.政府的市场干预。尽管来达到一定政策目标时，货币当局往往参与外汇买卖，在市场上大量买进或抛出本币或外汇，以改变外汇供求关系，促使汇率发生变化。为进行外汇市场干预，一国需要有充足的外汇储备，或者建立专门的基金，如外汇平准基金、外汇稳定基金等，保证一定数量，随时用于外汇市场的干预。
7.一国经济实力。一国经济实力的强弱是奠定其货币汇率高低的基础，稳定的经济增长率、低通货膨胀水平、平衡的国际收支状况、充足的外汇储备以及合理的经济结构、贸易结构等都标志着一国较强的经济实力，这不仅形成本币币值稳定和坚挺的物质基础，也会使外汇市场上人们对该货币的信心增强。反之，经济增长缓慢甚至衰退、高通货膨胀率、国际收支巨额逆差、外汇储备短缺以及经济结构、贸易结构失衡，则标志着一国经济实力差，从而本币失去稳定的物质基础，人们对其信心下降，对外不断贬值。与其他因素相比较，经济实力强弱对汇率变化的影响是较长期的，即它影响汇率变化的长期趋势。
8.其他因素。一些非经济因素的变化往往也会波及到外汇市场。一国政局不稳定，有关国家领导人的更替：战争爆发等等，都会导致汇率的暂时性变动。其原因在于，无论是政治因素、战争因素或其他因素，都会不同程度地影响有关国家的经济政策、经济秩序和经济前景，从而造成外汇市场上人们的心理预期变化。人们为寻求资金安全、保值，或者趁机进行投机，都会进行迅速的外汇交易，引起行情的波动。
另外，诸如黄金市场、股票市场、石油市场等其他投资产品市场价格发生变化也会导致外汇市场汇率变动。这是由于国际金融市场的一体化，资金在国际间的自由流动，使得各个市场间的联系十分密切，价格的相互传递成为可能和必然。
二、汇率的变化对经济的影响
汇率的变化反映了经济的变化，同时汇率的变化又对经济的各个层面产生重要影响。
（一）汇率变化对贸易收支的影响
汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易收支的影响，这种影响有着微观和宏观的两个方面：从微观上讲，汇率变动会改变进出口企业成本、利润的核算；从宏观上讲，汇率变化因对商品进出口产生影响而使贸易收支差额以至国际收支差额发生变化。
汇率变化对贸易产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口，而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，从而会减少该国贸易顺差或扩大贸易逆差。这是因为，一国货币的汇率发生变化后，该国商品与其他国家商品的比价也就发生了变化。如果一国货币升值或汇率上升，该国商品在国外以外国货币表示的价格就会更高，这将抑制外国居民对该国商品的需求，减少对该国商品的购买，这样该国从商品出口中所获得的外汇收入就会减少，而同时，外国商品在该国以该国货币表示的价格就会下降，这就会刺激该国居民对外国廉价商品的需求，增加对外国产品的购买，该国用于进口外国商品的外汇支出就会增加；相反，如果一国货币贬值或汇率下降，对该国国际收支的影响正好相反。
可见，一国可以通过本币贬值的手段来达到扩大出口，限制进口，改善贸易条件的目的。不过，需要说明的是，本币贬值的这种效应需满足一个有效条件，这个有效条件就是著名的马歇尔一勒纳条件（MarshalI—Lener condition），即进出口需求弹性的绝对值之和必须大于1，即（Ex+Em）>1（Ex，Em分别代表出口和进口的需求弹性），而且，货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”，收效快慢取决于供求反应程度高低，而且在汇率变化的收效期内甚至还会出现短期的国际收支恶化现象。这一变化过程的轨迹如同“J”形，故称J曲线效应（J—curve Effet）。
（二）汇率变化对资本流动的影响
汇率变化对资本流动的影响一方面表现在货币升贬值后带来的资本流出或流入增加，另一方面也表现在汇率预期变化对资本流动的影响。当一国外汇市场上出现本国货币贬值的预期时，会造成大量抛售本币、抢购外汇的现象，资本加速外流（或外逃），这与本币升值预期后资本流入增加的结果正相反；当一国外汇市场上出现本国货币升值预期时，则会形成大量抛售外汇、抢购本币的现象，使资本流入增加，这与本币贬值后资本流出增加的结果正相反。
汇率变化对于资本流动的影响程度有多大，或者说资本流动对于汇率变化的敏感性如何还要受其他因素的制约，其中最主要的因素是一国政府的资本管制。资本管制严的国家，汇率变动对资本流动影响较小，资本管制松的国家，汇率变动对资本流动影响较大。
（三）汇率变化对外汇储备的影响
在以美元为主要储备货币时期，外汇储备的稳定性和价值高低完全在于美元汇率的变化。美元升值，一国外汇储备相应升值：美元贬值，一国外汇储备也相应贬值。20世纪70年代初期，美元在国际市场上的一再贬值曾给许多国家尤其是发展中国家的外汇储备造成了不同程度的损失。在多元化外汇储备时期，由于储备货币的多元化，汇率变化对外汇储备的影响也多样化了。有时外汇市场汇率波动较大，但因储备货币中升贬值货币的力量均等，外汇储备就不会受到影响；有时虽然多种货币汇率下跌，但占比重较大的储备货币汇率上升，外汇储备总价值也能保持稳定或略有上升。
国际储备多元化加之汇率变化的复杂化，使国际储备管理的难度加大，各国货币当局因而都随时注意外汇市场行情的变化，相应地进行储备货币的调整，以避免汇率波动给外汇储备造成损失。
（四）汇率变化对价格水平的影响
