1汇总分析各项主要财务比率
根据企业的财务报表，计算出各项财务比率，并根据行业平均水平，编制成汇总的财务比率分析表，如表9-4所示(注：表中行业平均水平指标是假设的)。
表9-4 财务比率分析表
财务比率种类财务比率名称企业实际水平(1)行业水平(2)对比%［(1)÷(2)×100］
短期偿债能力流动比率速动比率11301420965654271
长期偿债能力资产负债率已获利息倍数产权比率3311%5450495501%6166229083495
营运能力资产周转率应收账款周转率固定周转率固定资产周转率329(次)48(次)281(次)511(次)35(次)33(次)6(次)10(次)941454546833511
盈利能力资产净利润率销售净利润率所有者权益利润率成本费用利润率1804%548%2622%571%15%429%30%658%12026127748748678
成长能力经营利润增长率净利增长率1640%2028%10%15%1641352
2分析企业财务状况
(1)短期偿债能力
各项指标均低于行业平均水平，说明流动性较差、偿债能力低、风险大，有待改进。
(2)长期偿债能力
各指标均在行业平均水平之内，说明企业运用财务杠杆不够，举债经营保守，企业可以适当扩大举债经营规模，以增强企业长期偿债能力。
(3)营运能力
资产周转率接近于行业平均水平，其他两项均超过了行业平均水平，说明该企业营运能力较强。联系盈利能力和成长能力来看，企业营运能力提高是有成效的。
(4)盈利能力
有两项(即资产净利率和销售净利率)在行业平均水平之外，另两项在行业平均水平之内，说明该企业盈利能力有所增强，但同时也存在较大潜力，有待进一步提高。
(5)成长能力
两项指标均超过行业平均水平，说明该企业经济效益正处于上升时期。
运用雷达图进行综合财务分析时，所列指标越多，划分越细，分析就越准确。企业在进行经营决策的过程中，要针对内外条件、环境等影响因素，深入细致地研究分析具体实际情况，综合各种因素的变化情况，以做出最优评价和最佳决策。
第四节 美国GE公司的综合财务分析
美国通用电气公司(GE)是一家集技术、制造和服务业为一体的多元化跨国公司，GE公司现在在全世界100多个国家开展业务，公司员工有313 000人，2000年总资产达4 370亿美元，销售收入为1 299亿美元，净利润达127亿美元。现根据GE公司1993年的财务报表，对该公司进行综合财务分析。
一、美国GE公司会计报表
表9-5 美国GE公司资产负债表
1993年12月31日单位：百万美元
1993年1992年增(减)额增(减)百分比资产现金120132(12)(9)有价证券060(60)(100)应收账款8407568411存货72051620440续表
1993年1992年增(减)额增(减)百分比流动资产合计1 6801 46421615厂房与设备4 3203 52879222减累计折旧1 20096024025厂房与设备净额3 1202 56855221资产总计4 8004 03278619负债与股东权益应付账款1447272100应付票据2401449667应付费用242400应付所得税312288248流动负债合计72052819236第一抵押公司债券1 2001 248(48)(4)信用公司债券720144576400长期负债合计1 9201 39252838股东权益普通股(6 000股流通在外)12012000超面值投入股本24024000留存收益1 8001 752483股东权益合计2 1602 112483负债与股东权益合计4 8004 03276819
表9-6 美国GE公司收益表
1993年度，12月31日止单位：百万美元
1993年1992年增(减)百分比销售净额7 2006 8405商品销售成本6 1065 7915销售毛利1 0941 04943营业费用销售费用534810折旧费用24021611
续表
1993年1992年增(减)百分比管理费用管理人员薪金968414租赁费用67670费用合计45641510营业净利(息前税前盈余)6386341非营业收入与费用非营业费用应付票据利息195280抵押公司债利息96101(5)信用公司债利息437514利息费用合计15811340税前盈余480521(8)所得税192208(8)税后净利288313(8)税后净利的分配发放现金股利24021611留存收益增加4896(50)普通股年底股价(单位：美元)57005800(3)每股盈余(EPS)(单位：美元)480520每股股利(DPS)(单位：美元)400360说明：
EPS=税后净利流通在外的股数=288 000 00060 000 000=480美元
DPS=发放给股东的股利流通在外的股数=240 000 00060 000 000=400美元
表9-7 美国GE公司留存收益表 1993年度，12月31日止单位：百万美元期初留存收益(199311)1 752加：本期净利288减：现金股利(240)期末留存收益余额(19931231)1 800
表9-8 美国GE公司现金流量表(间接法) 1993年度，12月31日止单位：百万美元经营活动现金流量税后净利288经营活动现金流量调整项目加：应付账款增加72应付所得税增加24折旧费用240减：存货增加(204)应收账款增加(84)经营活动现金流量336投资活动现金流量出售有价证券投资60购入厂房设备(792)投资活动现金净流量(732)融资活动现金流量应付票据增加96出售公司信用债券576偿付长期抵押公司债券(48)支付股利(240)融资活动现金净流量384本期现金增加(减少)数(12)不影响现金的投资与筹资活动(略)
二、美国GE公司主要财务指标的计算分析表9-9 主要财务指标计算分析表
项 目
1992年度1993年度
123=1/2123=1/2
〗财务结构资产负债比率(%)1 392+528=1 9204 03247621 920+720=2 6404 80055自有资金比率(%)4 032-1 920=2 1124 03252384 800-2 640=2 1604 80045短期偿债能力流动比率1 4645282771 680720233速动比率1 464-516=948528181 680-720=960720133营运能力应收账款周转率(次)6 8407569057 200840857应收账款周转天数3659054033365857426存货周转率(次)6 20651612036 562720911固定资产周转率(次)6 8402 5682667 2003 120231资产总额周转率(次)6 8404 0321707 2004 80015长期偿债能力产权比率(%)2 1124 0325242 1604 80045股东权益对负债比率2 1121 392+528=1 92011∶12 1601 920+720=2 640082∶1续表
项 目 1992年度1993年度 123=1/2123=1/2 盈利能力比率销售毛利率(%)6436 840946387 200886营运资产收益报酬率(%)6344 0321576384 800133销售净收益率(%)3126 8404562887 2004普通股股东权益报酬率(%)3122 1121482882 160133盈利对利息比率63411356∶1638158404∶1股票市价比率普通股收益率(%)525890485784股票市价对收益比率58521115∶1574812∶1普通股股息生息率(%)36586240577普通股支付比率(%)365269404883
表9-10 年度财务摘要单位：百万美元 项目1993年1992年销售收入7 2006 840利润总额480520减：所得税192208税后利润288312每股税后收益(单位：美元)4852
三、对GE公司财务状况的综合分析
根据上列各财务报表的数据，我们可以对GE公司的财务状况做出如下分析和评价：
1公司实力分析
到1993年底，该公司资产总额达48亿美元，比上年增长19%。自有资本比率为45%，比上年降低738%。固定资产净值年末数比上年增长21%。说明该公司规模扩大，实力增强。
2偿债能力分析
该公司1993年的流动比率为233，即每一美元短期债务有233美元流动资产保证，速动比率为133。就该公司自身比较，1993年的流动比率和速动比率均比上年降低，且应收账款比上年增长11%，此项在流动资产中所占比重较大。若能将应收账款按期收回，该公司的偿债能力仍可保证；若坏账比例较大，则偿债能力会受到一定影响。
该公司的长期偿债能力指标分析显示，产权比率仅为45%。财务结构显示，负债比率高达55%。两年的股东权益对负债比率也呈下降趋势，1993年仅为082∶1。假设同行业平均负债为40%，则GE公司超过平均水平375%。GE公司应该发行新股以筹措权益资金，否则会因债权人将不愿继续向该公司提供借贷资金而难以获得新增负债融资。若负债比率继续上升，公司将增加破产的风险。
3营运能力分析
GE公司应收账款周转天数超过40天，1993年的收账期为426天，比上年延长227天。可以应收账款周转天数与公司销售条件所规定的付款期和同行业平均水平进行比较，若该公司的销售条件规定30天内付款，则说明该公司应收账款的管理有问题，公司应加强催账工作。
GE公司存货周转率1993年为911次，比上年减少约3次，下降幅度较大，存货周转速度明显降低。说明GE公司的存货管理水平降低，可能存在积压、滞销等现象。
1993年的资产总额周转率也比上年低，说明资本利用效果下降。该公司应积极扩大销售额或处理闲置资产，节约资金占用量。
以上指标说明该公司管理水平降低，营运能力呈下降趋势。
4盈利能力分析
GE公司1993年销售毛利率为886%，销售净收益率为4%，设同行业这两个比率分别为9%和5%，说明该公司因售价较低，或因成本较高，或两者兼而有之，导致效益下降，并且营运资产报酬率(133%)亦低于同行业水平(设为17%)，同时低于本公司上年水平。
从该公司收益表可见1993年净销售额比上年增长5%，但成本总计增长6%，利息与税前盈余只增长1%，利息费用合计增长40%。由于该公司负债较高导致利息费用增加，公司收益下降。但1993年的盈利对利息比率虽比1992年略有降低，但仍达404∶1，说明该公司支付利息仍有保证。
5股票市价比率分析
这一组比率除普通股收益率与上年相比略有降低外，其他三个比率均有所上升。投资者是否愿意购买GE公司股票，是否愿意以较高价格购买，不仅要看该公司有关数据，还要依据与同行业数字的比较。假如同行业平均水平的股票市价与收益比为15∶1，则GE公司这一指标12∶1处于劣势。
6现金流量分析
GE公司1993年因为投资规模大，将大笔款项用于购买厂房设备，现金净流出仅有012亿美元。该公司1993年投资净额为732亿美元，而当年来自经营活动和融资活动的现金净流入额为72亿美元，逆差为012亿美元。
由该公司经营活动现金流量，可见其存货周转率下降，存货增加较多，达204亿美元，公司应进一步查明原因，分析是否为合理增加。
融资活动的现金流入主要源于出售公司信用债券576亿美元，数额可观，短期内不一定再次大量出售公司债券。
该公司将巨额现金用于投资，若投资决策正确，可望今后产生显著经济效益，为公司带来较大的现金流入量，并改善公司的经营和财务状况；若投资决策失误，将给公司带来危机。
通过以上分析可以得出如下结论：GE公司1993年各项指标与上年相比呈下降趋势，现金减少；1993年负债较高，经济效益和管理水平都存在一定问题。但该公司规模大，具备相当潜力，巨额的投资可能预示着日后强大的发展潜力和较高的经济效益。
