(3)有许多项目，如新产品开发支出和广告支出，从理论上看是资本支出，但发生时立即作为当期费用。
(4)有些项目是估计的，如无形资产摊销和开办费摊销，但这种估计未必正确。
(5)发生了非常的或偶然的事项，如财产盘盈或坏账损失，可能扭曲本期的净收益，使之无法反映盈利的正常水平。
第二，会计信息的有效性问题。会计报表中反映的数据是企业过去会计事项影响的结果。根据这些历史数据计算得到的财务比率，能否完全有效地推知未来，作为企业预测、决策的有用信息，显然还存有疑问。而且，比率分析法本身只是就经营状况与财务状况进行比较分析，忽略了企业的各种资源(如管理资源、人力资源、社区资源等)的利用方面，而企业的盈利能力和财务状况恰恰都要受企业决策者如何取得并运用资源的影响。因此，只有分析企业资源的利用，才能更有效地评价企业的管理效能。
第三，尤其是在跨国企业作比较分析时，东道国会计准则不同，其报表的读解分析也各不相同，它们的财务比率没有可比性。例如，由于各国准则对待审慎原则执行程度不同，因此最终报告利润的保守程度大不一样。美国企业的保守程度为100%，英国为125%，德国为87%，而日本为66%。因此，对各国企业利润指数要进行调整。为什么在日本，认为合理的市盈率一般可达60～70%，而在美国则为10～20%，其原因之一即在此。
综上所述，比率分析法存在着一些缺憾，财务分析不能完全依赖于比率分析。因此，顶级企业普遍采用综合财务分析方法。
第三节 综合财务分析法运用
前文所述比率分析，均是对单一指标的分析，这只能反映企业某方面的财务状况或经营成果，不能全面地评价企业的财务状况和经营绩效。为全面地评价企业的财务状况和经营成果，必须把企业各项财务指标视为相互联系的系统，进行综合财务分析。综合财务分析就是对企业的综合财务状况包括企业的偿债能力、营运能力和盈利能力进行分析。进行综合的财务分析的方法主要有杜邦分析法、沃尔评分法和雷达图分析法。
一、杜邦分析法
1杜邦分析法原理
杜邦分析法就是利用各主要财务比率指标间的内在联系，来综合分析企业财务状况的方法。 企业的各项财务活动、各项财务指标是相互联系的，并且相互影响，它们构成了一个完整的财务系统。杜邦分析法就是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况的方法。该方法是由美国杜邦公司创立并最先采用的。
2分析途径
运用杜邦分析法时，可以从以下几个方面进行分析：
(1)权益收益率
权益收益率是综合性最强的财务比率，是杜邦分析体系的核心内容。它代表了所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。提高权益收益率是所有者财富最大化的基本保证。这一比率的高低不仅取决于总资产收益率，而且还取决于股东权益在总权益中的比重。
(2)总资产周转率
总资产周转率也是一个重要的财务比率，是企业销售利润率与资产利润率的综合表现。销售利润率反映了销售收入与其利润的关系，要提高销售利润率，不仅要增加销售收入，而且应努力降低各项成本。要提高总资产周转率，一方面要增加销售收入，另一方面应降低资金的占用。企业可以通过对流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等各类资产使用效率的分析，来判断影响企业资产周转的主要问题有哪些，据此加以解决。
(3)销售利润率
销售利润率反映了企业税后净利润与企业销售收入的关系，提高销售利润率是提高企业盈利能力的关键。而提高销售利润，一要靠提高销售收入，二要靠降低成本费用。降低各项成本开支也是企业财务管理的一项重要内容。通过各项成本的列示，有利于进行成本、费用的结构分析，加强成本控制。
(4)资产利润率
在资产营运方面，要联系销售收入分析企业的资产的使用是否合理，流动资产与非流动资产的比例安排是否恰当，其比例结构是否直接影响资金的周转速度。一般而言，固定资产直接体现了企业的经营规模、发展潜力，流动资产直接体现了企业的偿债能力和变现能力，两者之间要有一个合理的比率关系。如果某一项资产比重过大，就应深入分析其原因。
(5)权益乘数
权益乘数反映了所有者权益同企业总资产的关系。它主要受资产与负债之间比例关系的影响。在资产总额既定的前提下，负债总额越大，权益乘数就越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来了较大的杠杆收益，但同时企业的财务风险也会增大。
二、沃尔评分法
沃尔评分法就是把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平的一种方法。 沃尔评分法的先驱者是亚历山大·沃尔，在其出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了七种财务比率，分别给定了其在总评价中的比重，总和为100分。然后确定标准比率，通过与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。
1沃尔评分法步骤
第一，选择评价企业财务状况的比率指标。
一般要选择那些能够说明问题的重要指标。企业财务评价的着眼点主要是对企业的盈利能力、偿债能力和发展能力进行分析。反映盈利能力的主要指标有资产净利率、销售净利率和净值报酬率；偿债能力通常用资本比率、流动比率、应收账款周转率和存货周转率等四个指标来反映；反映发展能力的常用指标是销售增长率、净利增长率和资产增长率。
第二，根据各项比率指标的重要程度确定其分值。
各项比率指标的分值的总和等于100。一般认为，作为财务评价主要内容的盈利能力、偿债能力和发展能力之间大致可按5∶3∶2的比例来分配比重。在盈利能力指标的资产净利率、销售净利率和净值报酬率三者中，由于前两个指标已分别使用了净资产和净利，所以虽然净值报酬率最重要，但为了减少重复影响，三个指标可按2∶2∶1安排。
第三，确定各项比率指标的标准值。
财务比率指标的标准值是指各指标在本企业现时条件下的最优值。
第四，计算企业在一定时期内各项比率指标的实际值。
第五，求出关系比率。
关系比率又叫相对比率，即各指标实际值与标准值的比率。其计算则根据三种不同情况，采用不同的方法。
①凡实际值大于标准值为理想的，其计算公式为：
关系比率=实际值标准值
②凡实际值大于标准值为不理想的，其计算公式为：
关系比率=标准值-(实际值-标准值)标准值
如存货周转率按周转天数计算，标准天数为90天，实际值为100天，则其关系比率可计算如下：
关系比率=90-(100-90)90=08889
③凡实际值脱离标准值均为不理想的，其计算公式为：
关系比率=标准值-(实际值-标准值)标准值
如自有资本比率其标准值为60%，某企业实际为48%，则其关系比率可计算如下：
关系比率=0600-10480-060060600=0800
第六，求得各项比率指标的综合指数及其合计数。
各项比率指标的综合指数是关系比率和评分值的乘积，其合计数可作为评价企业财务状况的依据。一般而言，综合评分合计数如果为100或接近100，表明其财务状况基本符合标准要求；如与100有较大差距，则表明企业财务状况偏离标准要求。
2编制沃尔综合评分表
如某企业代表盈利能力的三个财务比率指标：总资产净利率、销售净利率和净值报酬率分别为15％、12％和13％，行业标准值分别为15％、15％、15％；代表偿债能力的四个指标：自有资本比率、流动比率、应收账款周转率和存货周转率分别为60％、150％、500％和800％，其行业标准比率分别为40％、200％、600％和800％；代表成长能力的三个指标：销售增长率、净利增长率和人均净利增长率分别为21％、16％和16％，其行业标准比率分别为30％、20％和20％。根据上述资料，可编制该企业沃尔综合评分表(见表9-1)。
表9-1 沃尔综合评分表
指标评分值标准值(%)实际值(%)关系比率综合得分盈利能力：总资产净利率201515120销售净利率2015120816净值报酬率10151308787偿债能力：自有资本比率84060054流动比率82001500756应收账款周转率86005000864存货周转率880080018成长能力：销售增长率630210742净利增长率620160848人均净利增长率620160848合 计1008290
3改进沃尔评分法
沃尔评分法有一个技术上的问题，即某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响，这是由于关系比率与评分值相“乘”引起的。财务比率提高一倍，其评分却增加100％；而缩小一倍，其评分只减少50％。鉴于此，许多企业在采用沃尔评分法时将其作了如下改进：
将财务比率的标准值由企业最优值调整为本行业平均值，并规定每个指标评分值的上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。上限可定为正常评分值的15倍，下限定为正常评分值的05倍。此外，给分时不再采用“乘”的关系，而采用“加”或“减”的关系来处理，以克服沃尔评分法的缺点。
例如：销售净利率的标准值为10％，评分值为20分；行业最高比率为20％，最高评分为30分，则每分的财务比率差为1％=〔(20％-10％)÷(30分-20分)〕。销售净利率每提高1％，多给1分，但该项得分不超过30分。仍以上例资料为例，评分的标准分配如表9-2所示。
表9-2 综合评分的标准
指 标评分值标准比率(%)行业最高比率(%)最高评分最低评分每分比率的差(%)盈利能力：总资产净利率2010153010025销售净利率206153010045净值报酬率1081515507偿债能力：自有资本比率84010012475流动比率8150200124625应收账款周转率840060012425存货周转率860080012425成长能力：销售增长率615309325净利增长率6102093167人均净利增长率6102093167合 计10015050
按此标准，重新对该企业进行综合评分(见表9-3)。
表9-3 财务情况评分
单位：%
指 标实际比率1标准比率2差异3＝1-2每分比率4调整分5＝3÷4标准评分值6得分7＝5+6盈利能力：总资产净利率15105025202030销售净利率126604513332030净值报酬率138707101015偿债能力：自有资本比率[HJ]6040207526781067流动比率1501500625088 应收账款周转率 500400100254812存货周转率800600200258812成长能力：销售增长率211562524684净利增长率1610616735969 人均净利增长率 1610616735969合 计10014407
在综合财务分析方法中，沃尔评分法是比较可取的一种，但该方法的正确性取决于指标的选定、标准值的合理程度、标准值评分值的确定等。如上例中，同一企业因采用不同的标准值，而产生两种完全不同的评分结果。
三、雷达图分析法
雷达图分析法是将主要财务比率进行汇总，制成一张直观的财务分析雷达图，从而反映企业综合状况所处水平的一种方法。 雷达图分析法是将主要财务比率进行汇总，制成一张直观的财务分析雷达图，从而反映企业综合状况所处水平的一种方法。
雷达图分析法通常用来把各财务比率与行业平均水平，或与企业自身希望达到的目标或历史最高水平进行比较，以便充分发挥雷达图的分析功能与作用，从而可以更进一步反映企业财务状况的优劣，找出原因并提出改进措施。现在以某企业为例介绍雷达图分析法分析步骤。
