一些金融学家开始引入心理学，关于人的行为的一些观点来解释金融产品交易的异常现象，比如从众心理，交易泡沫等等，这些理论形成了现代金融理论中的行为学派，被称为行为金融。
电视上正在播放全国选美大赛。在美女如云的选美比赛中，谁能猜中真正的冠军，谁就可以得到天文数字的大奖。你应该怎么猜才能拿到大奖？
凯恩斯先生告诉我们，别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。即便那个女孩丑得像时下经常出入各类搞笑场合的娱乐明星，只要大家都投她的票，你就应该选她而不能选那个长得像你梦中情人的美女。这诀窍就是要猜准大家的选美倾向和投票行为。
同样道理，在金融市场投资问题上，不论是炒股票、炒期货，还是买基金、买债券，不要去买自己认为能够赚钱的金融品种，而是要买大家普遍认为能够赚钱的品种，哪怕那个品种根本不值钱，这道理同猜中选美冠军就能够得奖是一模一样的。
以上就是著名的“选美理论冶的内容。“选美理论冶是著名经济学家凯恩斯在研究不确定性时总结自己在金融市场投资的诀窍时，以形象化的语言描述的投资理论。
如果把凯恩斯的选美的思维方式应用于股票市场，那么投机行为就是建立在对大众心理的猜测上。打个比方，你不知道某个股票的真实价值，但为什么你花二十块钱一股去买呢？因为你预期有人会花更高的价钱从你那儿把它买走。
马尔基尔把凯恩斯的这一看法归纳为最大笨蛋理论：你之所以完全不管某个东西的真实价值，即使它一文不值，你也愿意花高价买下，是因为你预期有一个更大的笨蛋，会花更高的价格，从你那儿把它买走。投机行为的关键是判断有无比自己更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋，就是赢多赢少的问题。如果再也找不到愿出更高价格的更大笨蛋把它从你那儿买走，那你就是最大的笨蛋。
在金融市场投资方面，凯恩斯的选美理论其实是用来分析人们的心理活动对投资决策的影响。但目前大多数基本面分析人士和经济学家拒绝考虑市场参与者的心理因素，技术派分析人士由于固守“市场交易行为都是理性的冶这样一个定式，也往往对交易者的心理因素不进行详细的分析，这可能是基本面分析学派和技术分析学派的创立者自己没有从金融市场赚到大钱的主要原因。从实际情况来看，金融市场参与者的行为动机各不相同。他们的心智、动机、思维方式、风险偏好和交易视野可能完全不同。虽然大家普遍认为人们在自愿交易时是理性的，但实际上，人只有在有限的情况下，才能够做到理性。基于卡尼曼（DanielKahneman）等人发展的非线性效用理论，一些金融学家开始引入心理学关于人的行为的一些观点，来解释金融产品交易的异常现象，比如从众心理、噪音交易、泡沫等等，这些理论形成了现代金融理论中的行为学派，被称为行为金融。
有这样一个行为金融学的例子：一位专家说，牛市的发展有四个阶段：第一个阶段是，傻瓜向聪明人学习；第二个阶段是，傻瓜开始认为自己最聪明；第三个阶段，傻瓜们开始互相学习；在美国20世纪30年代大萧条前股市也是很火，有一次，一个散户听了别人的小道消息买进某只股票而赔了钱，他找到告诉他消息的人问：“你的消息是从哪来的？冶那个人回答：“是你岳母告诉我的。冶第四个阶段，聪明人开始认为傻瓜比自己聪明，他们开始向傻瓜学习。所以，在一个被命名为所谓的牛市阶段，你看一篇文章最重要的一点，是你要确认写这篇文章的人是不是傻瓜，当然，这是多么的难。
行为金融理论试图刻画决策人真实但常常是直觉的行为，不管这些行为是貌似合理还是不合理，并以此为基础对决策前、决策中和决策后的情形作出预测。这与行为评估紧密相关，尤其是对资本市场参与者的行为评估，由于决策行为可以预测，也就对其他人有了可资利用的经济价值。
就像大家在猜选美冠军会花落谁家时，不仅要考虑参赛选手的容貌、观众的喜好等正常因素外，还必须考虑贿赂、丑闻等异常情况一样，行为金融理论除了研究信息吸收、甄别和处理以及由此带来的后果外，它还研究人们的异常行为，从而观察非理性行为对其他市场参与者的影响程度。通过对市场交易者各种行为的研究，行为金融学对有效市场理论的三个假设提出了质疑。对于有效市场理论中的投资者是理性的假设，行为金融学提出要用投资者的正常行为取代理性行为的假设，而正常的并不等于理性的；对于投资者的非理性行为，行为金融学认为，非理性投资者的决策并不总是随机的，常常会朝着同一个方向发展；有效市场理论认为套利可以使市场恢复效率，价格偏离是短暂现象，行为金融学认为，套利不仅有条件限制，套利本身也是有风险的，因此不能发挥预期作用。
尽管行为金融学的一些新的研究结论和思想已经广泛应用在投资理财之中，但作为一个新的研究领域，行为金融学还需要不断充实和完善。但有一点可以肯定的是：如果技术分析是建立于心理分析的基础之上，即去分析行为金融理论的分析结论，再结合上基本面分析的长处，金融投资理论就会更加实用。
威廉·维克瑞（1914～1996）美国经济学家。在信息经济学、激励理论、博弈论等方面都作出了重大贡献。尤其凭借在不对称信息下对激励经济理论作出的奠基性贡献于1996年获诺贝尔经济学奖（获奖前去世）。主要著作有《累进税制议程》。
