§§§第一节 期货与期货交易
一、期货与期货交易的涵义
1.期货与期货交易的概念
期货的最初涵义是指：买卖成交后，约定期限交付的货物。但现在，期货的发展已超越了传统的商品实体的交换，而主要成为一种金融炒作行为。
期货交易是在商品现货交易的基础上不断演进而来的。现货交易是根据合同商定的付款方式买卖商品，在一定时期内进行实物的交收，从而实现商品所有权的转让，交易双方钱物两清。而期货交易只需支付数量较少的保证金，通过期货交易所买进卖出期货合约，这种期货合约已经是期货交易所规定的标准化契约，即预先签订商品买卖合同，而货款的支付和货物的交割要在约定的时间内进行的一种交易。但是在期货合约到期前将交易结算，也就是说，期货交易者往往对实物的交收并不感兴趣，通常期货交易并不涉及到实物所有权的转让，只是期货合约所有权的转移，以便转稼与这种所有权有关的商品价格变动的风险。
请看下面的例子：
某交易者预测小麦价格在近期内可能上涨，这时他可以在期货交易所购买6个月交货的小麦期货合约，若买进后不久，小麦价格果然上涨，该交易者即可将小麦期货合约卖出，从而获得低价买进高价卖出的差价利润。相反，如果交易者对黄金价格看跌，他可在交易所先抛空了3个月的黄金期货合约，当黄金价跌至一定水平时，在合约到期前以同数量补进，从而获取利润。因此，期货交易是利用一定时期内价格的波动，作为获利的手段或防止实物交易中可能遭到价格波动的损失。
简单地说，期货交易就是指双方成交后在约定的一个未来时间才进行实物交割，它可分为两种类型：一是指采取远期合约形式所进行的交易；二是指依据期货交易规则等方法，在期货交易所内进行的标准合约化买卖。目前，人们通常只是从后一种类型的意义上使用期货交易的概念。
2.期货商品的特点和种类
▲期货商品及其特点：
期货商品，就是指期货合约中所载的商品。由于期货交易是在期货交易所内由场内经纪人代为进行，交易双方买卖的对象是标准化合约，买卖双方并不过目商品的数量、等级等等，而且期货交易从达成到实地交割要经过相当长的时间。所以，只有具备一定条件的商品，才能成为期货商品，进入期货市场。
（1）能长期贮藏、便于运输
由于在期货交易中，从签订合约到实地交割，要经过相当长的一段时间，最长达两年以上。所以，期货商品必须能够长期保存，不易变质，适于运输。随着制冷防疫技术的改进，许多原来认为不适于进行期货交易的鲜活食品，如鸡肉、猪肉等商品已开始进入期货交易中，成为期货商品。
（2）品质、等级易于划分、评价
期货交易中，是根据合约上商品的种类、等级及规格进行买卖交易，从而要求进入期货市场里的期货商品必须容易划分出质量等级，而那些品种复杂、技术性能差异很大的商品，不容易作等级质量的划分，因而不适宜作期货商品。
（3）可大量进行交易
在期货交易市场，集中着大量交易，上市的商品大量生产、大量流动，供求和需求不稳定，价格易发生波动，这样期货交易回避价格波动风险的功能，才能发挥出来。
（4）价格频繁波动
只有价格波动大，存在价格风险，才产生利用其变化获利的投机意识，这样交易者才有必要进入期货市场寻求避免价格风险的方法。
（5）拥有众多的买主和卖主
期货商品有众多的买主和卖主，这些买主和卖主集中到期货市场中，通过公开竞争来决定期货合约的价格，避免形成垄断的期货价格扭曲价格信号。从而使期货市场成为转移价格风险的场所，发挥其应有的经济功能。
▲期货商品的种类：
在20世纪70年代以前，进行期货交易的期货商品主要是谷物、肉类等农产品和金、银、铜、石油、橡胶等金属产品、化工产品、林产品，属于实物期货商品。到了70年代初，一些金融凭证，如外汇、利率、股票指数，开始进入期货市场，即一种新的期货——金融期货产生。
目前，在世界各国期货市场上市交易的商品共有10大类30多个品种，其中农产品有20种，包括玉米、大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、油菜籽；金属产品9种，有金、银、铜、铝、铅、锌、镍、钯、铂；化工产品5种，有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶；林产品有1种，木材；金融商品3种，有外汇、利率和股票价格指数。
期货交易商品的种类是随着历史的演进而不断增加的。
19世纪末期货交易就是从小麦、玉米、黄豆等农产品开始的，后来随着商品交换的发展，以及冷冻技术、防疫技术的发展，肉类期货和热带作物也陆续成为期货商品。在20世纪初，金、银、棉花、黄油、咖啡、可可也开始在交易所上市。
到了70年代，出现了美元贬值，各国货币之间汇率变动频繁。为避免利率、汇率变动的风险，于是金融期货开始进入交易所。
金融期货的产生和发展不仅推动了商品期货交易的进一步发展，而且为交易者提供了一条转移汇率、利率风险的渠道。自此，在期货市场上交易的期货商品就分为两大类：即传统商品期货（实物商品期货）和金融期货。
石油产品期货是于1980年开始出现。
随着期货交易的发展，在本世纪80年代，一种新的期货交易业务——期权交易出台。期权购买者通过支付期权保证金，即拥有按敲定价格买进或卖出相关期货合约的权利，而其承担最大的交易风险就是其交纳的保证金。
二、期货交易与期货市场
1.期货交易的基本功能
期货交易调节经济的基本功能可概括为：
（1）转移和回避价格风险的功能。
期货交易最主要的功能在于现代企业经营者可以利用它来转移和回避价格波动带来的风险。在市场经济中，现货市场上的价格波动是经常性的，有时还会出现较大幅度的波动，价格波动带来的风险必须要有人承担，而企业生产者或经营者总是希望避免或回避这种波动所带来的损失。在一般的商品交易行为中，如果生产厂家由于价格波动而承担了较大的风险，那么他一定会把这种风险依次转嫁给经销商和消费者，以减少损失，获得补偿。但在现代市场经济中，这并不是一种有效的方式。期货市场恰好为企业提供了一个转移和回避风险的方法，即期货交易。
由一般经济学原理可知，商品价格上涨会使需求减少，而价格下跌则会使需求增加；相反，商品价格上涨会使供给增加，而价格下跌会使供给减少。企业为了避免这种波动带来的损失，商品生产者可以在期货市场以一定价格预售自己的商品，无论将来市场发生什么变化，企业总是可以得到预期销售收入。而更重要的是，当生产经营者要在未来某一时间从现货市场购进或售出一定量的商品时，为了避免未来那一时间的价格相对于现在价格发生不利的变化，可采用在期货市场上反方向卖出或购进同类期货的方法来避开未来现货价格变动的风险，以确保相对稳定的利润。期货价格的变动风险将转嫁给那些愿意承担风险的人即期货市场的投机者，这就是期货交易的最主要形式套期保值。由于套期保值降低了风险，对整个社会来说，可以在很大程度上避免许多产品原材料成本的盲目波动和资源的不合理使用，使生产者和消费者的利益免受损害。同时就企业而言，生产经营者可以在这个期限内锁死成本，把全部精力投入生产管理和经营组织中去。美国农业生产达到今天的发展水平，其中一个重要原因就是，自1848年商品期货交易所在芝加哥创立以来，美国的农业生产者相当普遍地参加了农产品的期货交易，从而使美国农业避开了许多一时性的市场风险。
（2）形成较准确远期价格的功能。
这一功能也被称为价格发现功能。由于一些生产周期长、受季节性影响大的大宗初级产品，如农产品，其价格和供求关系是经常发生变化的，有些呈周期性波动。在现货市场交易中，本期市场价格往往要影响下一个生产周期的商品供应量，未来商品供给取决于现期价格的导向。也就是说，现货市场的价格信号只能给企业提供即期的供求关系信息，而不能为将来的生产提供较为准确的远期价格信息，以帮助企业减少生产和经营中的盲目性。在期货市场交易中，价格是由买卖双方通过竞价来决定的，所有的交易者都有同等的机会在现有供需条件下，以其认为最合适的价格来进行交易，在这种公开竞争的情况下形成的期货价格代表了所有市场交易者对未来价格的预期，从而据有一定的公正性、真实性、权威性。同时这种预期价格随各种影响因素的变化而改变，可反映最新的供求关系，可形成连续的、公开的远期价格信息。这种超前性期货市场价格信息，能有效地克服现货市场价格失真及对生产者滞后调节的问题。成为企业决策的主要参考依据。
（3）提高商品流通效率的功能。
期货交易市场是信息通畅、交易集中的市场，买卖双方在期货市场上很容易找到买主或卖主，加上投机者的广泛参与，使期货市场呈现商品交易量大、市场流动性强的特征，进一步提高了市场交易的有效性。
同时由于期货交易是在期约到期之前，进行商品所有权的确定和转让，实现了商流和物流的一定分离，这样可大大减少在期约内大量的现货包装、运输、储存费用，提高商品流通速度，降低流通费用。
在期货交易中打破了产区和非产区的界线，把分散的商品生产和大市场的需求有机地联系在一起，从而使整个商品市场更具有广泛性和权威性。当所有的人都可以进入全国性的期货市场进行交易时，地区垄断行为将难以存在，这样，可加强市场竞争，促进资源更加合理有效的利用，逐步形成一体化市场。
（4）合理利用闲置资金的功能。
任何一个国家和地区不论其发展水平如何都会存在一定数量的闲置资金，如消费者手持货币，即准备消费但尚未实际动用的货币；企业在交易中准备使用但尚未使用的货币等，这些都会形成短期资金闲置。这些资金可以短期用于期货交易，以获取风险利润。期货市场可使短期闲置资金得到充分的利用，连续运转的期货市场可使不同时期的短期闲置资金长期活用起来。
（5）促进经济国际化的功能。
期货市场的这一功能是在80年代以后逐步显示出来的，由于期货市场中公开竞价使市场交易的透明度大大提高，解决了交易者进入某一地区交易的障碍或依赖于单一产地市场的问题，因为有了集中、大量、公开的交易市场，交易者可以迅速安全地完成交易，并能获得大量的市场信息，信息的迅速传递成为消除区域之间信息障碍的保障，促使交易迅速扩大。进入80年代以后，期货交易跨越国门，期货市场逐步成为国际交易中心，如美国芝加哥商品交易所集中了世界绝大部分农产品期货贸易的大约40％的世界期货交易，在交易中所形成的价格成为国际农产品市场的基准价格，使这一价格对于供求的调节和合理配置资源的范围已超越国界，它既促使市场交易国际化，又促进世界各国经济的国际化发展。
2.期货合约及其标准化模式
期货合约是负责双方通过交易所达成的标准化的、受法律约束、并规定在将来某一特定地点和时间、交收某一特定商品的合约。
期货合约与远期交易合同是有区别的。远期合同是买卖双方通过一对一的谈判方式，就买卖商品的数量、品质、规格、时间、地点、交割方式等达成共同的意见后签订的书面协议。远期交易合同对交易商品的数量和交货日期无固定的规格和标准，均由买卖双方自行决定；远期交易合同必须通过征信方式，分析交易对手的信用状况，调查其是否有履行合同的诚意；远期交易合同通常不要缴纳保证金，其盈亏都是在合同到期之日才结清；远期交易合同的交易者大多为专业化生产或交易商，一般人难以参与。
期货合约是由期货交易所统一制订的一种标准化契约，是买卖双方通过交易所签订的法律凭证，具有普遍性，对任何交易者都适应有效。期货合约对商品的品质、数量及到期日均有一定的规格；期货交易是通过交易所的结算单位进行交易，由结算单位保证合约的履行，从而降低了交易对手不履约的风险；期货交易者必须缴纳保证金，由交易所的结算单位每天进行结算，如交易盈利，可以随时提取，如有损失且保证金低于最低保证金时，必须及时补足，期货市场是一个较大众化的市场，市场较为活跃。
为便于交易，期货合约都是标准化的，每种商品的期货合约对该商品的数量、质量、交货日期、地点，都有统一的规定，在此我们介绍期货合约统一标准化条款如下：
（1）数量标准
数量标准是指商品交易基本单位，称交易单位。它是指每张期货合约中所包含的商品数量。数量标准由商品交易所规定。如美国芝加哥交易所规定一张玉米期货合约包含的数量为5，000蒲式耳，若在该交易所买卖三张玉米合约，即意为买卖15，000蒲式耳玉米。
