债券也是很多人选择的一种投资理财方式，与股票相比，债券投资安全性高、收益稳定、流通性好，尤其在股票市场低迷的情况下，债券市场，尤其是国家债券都能保持经久不衰、蒸蒸日上的势头。
■ 债券的特点及分类
什么是债券
债券是一种有价证券，是国家、地方政府、金融机构、工商企业等经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，向投资者发行，并且承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证，它是一种重要的信用工具。
债券的基本要素包括票面价值、价格、偿还期限和利率。
票面价值包括两点。一是币种，若是在境内发行，币种就是本国货币。若到国际市场上筹资，则一般以债券发行地国家的货币或国际通用货币为计量标准；二是面值大小，这要根据发行者的需要和债券认购人的投资能力进行选择确定，有的债券面值大小幅度相差很大，小则几十元，大则十万、百万元。债券面值是还本付息的依据。
理论上债券的面值就是它的价格，但在现实生活中，债券价格需要取决于债券的利率及兑付时间以及其他一些因素，其价格因此经常变化。就是在发行时，债券的价格都不一定和其面值相等，它要视金融市场其他投资品种的收益和供求情况而定，它有时可高出票面价格溢价发行，而有时又需低于票面价格折价发行。而当进入二级流通市场之后，债券的价格就要看市场行情了。但无论债券市场价格如何变化，债券面值是固定的，债务人在计息和还本时仍以面值为依据。
偿还期限是指从债券发行日起至偿清本息之日的时间间隔。债券的偿还期限各有不同，一般分为三类：偿还期限在1年以内的为短期；偿还期限在1年以上、10年以内的为中期；期限在10年以上的为长期。债券的偿还期限主要由债券的发行者根据所需资金的使用情况来确定。
债券的利率是债券每年应付利息与债券票面价值的比率。例如，一种债券利率为10％，即表示每认购100元债券，每年便可得到10％的利息。债券的利率主要受银行利率、发行者的资信情况、偿还期限、利息计算方式和资本市场资金的供求情况的影响。
从债券的基本要素可以看出，债券有固定的单位（即票面额），有固定的利息收益，同时债券也是可以转让的，所以，它可以像股票一样成为投资者的投资工具。
债券与储蓄相比，具有较高的收益率；与股票、期货相比，又可以承担较低的风险。因此，对于想获得高于银行利息的回报而又不愿意承担风险的投资者来说，债券无疑是一种良好的投资工具。
债券的特点
债券是一种虚拟资本，其本质是一种债权债务证书。它具有以下四个基本特征。
1.偿还性
通常，债券在发行时就确定了它的到期日，到期由债务人偿还本金，且债务人必须如期向持有人支付利息。债券从发行日开始到到期日为止的这段时间称为债券的有效期。债券的期限有短有长，最短的债券为3个月，最长的可达二三十年。
2.流动性
流动性指的是债券在偿还期满前能在市场上转变为货币，以满足投资者对货币的需求，或到银行等金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。债券的流通性与证券市场的发达程度有关系，证券市场越发达、交易网点越多、投资者的投资意识越强，债券的流通性也就越好。
3.安全性
债券的安全性是指债券在市场上所能抵御价格下降的性能，一般是指其不跌破发行价的能力。债券的发行人一般是中央政府、地方政府、公用事业单位、大银行和非银行金融机构、信用较好的企业。债券的票面利率是在发行时就确定的，不受发行后市场利率变动的影响，即使是浮动利率债券，也有预先确定的最低利率，这样就能保证投资可以得到按票面利率支付的利息。
债券的本金在期满时按照票面金额全额得到偿还，各国政府都运用法律形式保障债券本金的安全，有些债券的发行人还专门设立偿债基金作为还本付息的准备资金。
虽然债券安全性高，但债券也有可能遭受市场的风险。市场风险是指债券的市场价格随资本市场的利率上涨而下跌，因为债券的价格是与市场利率呈反方向变动的。当利率下跌时，债券的市场价格便上涨；而当利率上升时，债券的市场价格就下跌。而债券距离到期日越远，其价格受利率变动的影响就越大。
4.收益性
债券的收益性是指债券获取债券利息的能力。因债券的风险比银行存款要大，所以债券的利率也比银行高，如果债券到期能按时偿付，购买债券就可以获得固定的、一般高于同期银行存款利率的利息收入。投资者也可在证券市场上通过较低价买进、较高价卖出获得差价收入。
一般说来，期限长的债券收益高，但安全性、流通性较差；期限短的债券安全性、流通性较好，但收益较低。各种不同的债券有不同的侧重，投资者应根据自己的投资需要在比较分析后做出选择。
债券的分类
债券的种类很多，且随着人们对融资和证券投资的需要又不断创造出新的债券形式，在现在的金融市场上，债券的种类可按发行主体、发行区域、发行方式、期限长短、利息支付形式、有无担保和是否记名等分为九大类。
（1）按发行主体的不同，债券可分为公债券、金融债券、公司债券。公债券又可分为国债和地方政府债券。
国债由中央政府发行，其发行目的是为了弥补财政赤字或投资于大型建设项目；而地方政府债券由各级地方政府机构如市、县、镇等发行，其发行目的主要是为地方建设筹集资金，国债和地方政府债券都是期限较长的债券，利息享受免税待遇。
金融债券发行的目的一般是为了筹集长期资金，其利率也一般要高于同期银行存款利率，而且持券者需要资金时可以随时转让。
公司债券是由非金融性质的企业发行的债券，其发行目的是为了筹集长期建设资金，一般都有特定用途。公司债券由于发行方规模较小，所以风险相对较大，但其利率一般也较高。
（2）按偿还期限的长短，债券可分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。一般的划分标准是期限在1年以下的为短期债券，期限在10年以上的为长期债券，而期限在1～10年的为中期债券。
（3）按付息方式，债券可分为定息债券、一次性还本付息债券、贴现债券、浮动利率债券和累进利率债券。
定息债券是指债券票面上附有利息息票的债券，又叫附息债券，通常半年或一年支付一次利息，付息时撕下息票。定息债券的利率在发行时就确定了，并且在债券的有效期内不会发生改变，因此是固定利率债券。因为定息债券是定期分批付息，所以类似于复利计息。
一次还本付息债券可以用单利计息，也可以用复利计息。单利计息是按本金计算利息，计算出来的利息不再计入本金重复计算，其公式如下：
到期本息和＝本金×（1＋票面利率×计息期数）
复利计息是将每期的利息并入本金再计算下期的利息，其公式如下：
到期本息和＝本金×（1＋票面利率期数）
贴现债券是指债券在发行时按规定的折扣率将债券以低于面值的价格出售，在到期时持有者仍按面额领回本息，其票面价格与发行价之差即为利息。贴现债券的发行价格可由以下两种方式决定：一种是债券票面上规定有贴现率，发行时将债券的票面金额按贴现率打折之后发行；另一种是票面上不规定贴现率，由投资者以投标方式决定债券的发行价格。
浮动利率债券即债券的利率随市场利率的变化而变化。这种债券通常是在发行时规定某一市场利率作为参考指标，债券利率随参考利率的变化而变化。同时还会规定一个债券票面利率，投资者在市场利率不变时可得到票面利率，在市场短期利率上升时又可增加收益。
累进利率债券是根据投资者持有债券期限长短的不同，分别按不同的利率进行计息的债券。投资者持有债券的时间长，利率就高；反之，时间短，利率就低。
（4）按债券的募集方式，可分为公募债券和私募债券。公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券，其发行对象是不限定的。私募债券是指发行者向与其有特定关系的少数投资者为募集对象而发行的债券。
（5）按担保性质，债券可分为信用债券和担保债券。信用债券是仅凭债券发行者的信用而发行的、没有抵押品作担保的债券。担保债券是指以抵押财产为担保而发行的债券。具体包括：以土地、房屋、机器、设备等不动产为抵押担保品而发行的抵押公司债券。当债券的发行人在债券到期而不能履行还本付息义务时，债券持有者有权变卖抵押品来清偿抵付或要求担保人承担还本付息的义务。
凭证式国债和记账式国债
国债有两种，即凭证式国债和记账式国债。
凭证式国债，是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。我国从1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债利率比同期存款利率高，类似储蓄又优于储蓄，因此又有“储蓄式国债”之称，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。与储蓄相比，凭证式国债的主要特点是安全、方便、收益适中。具体说来有以下一些：
凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便，手续简便；
可以记名挂失，持有的安全性较好；
利率比银行同期存款利率高1～2个百分点，提前兑取时按持有时间采取累进利率计息；
凭证式国债不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近，投资者如遇特殊需要，可以随时到原购买点兑取现金；
利息风险小，提前兑取按持有期限长短、取相应档次利率计息，各档次利率均高于或等于银行同期存款利率，避免了定期储蓄存款提前支取只能以活期计息的风险；
没有市场风险，凭证式国债不能上市，提前兑取时的价格（本金和利息）不随市场利率的变动而变动，可以避免市场价格风险。
因此，购买凭证式国债不失为一种安全、灵活、收益适中的理想的投资方式，是集国债和储蓄的优点于一体的投资品种。凭证式国债可就近到银行各储蓄网点购买。
记账式国债，又称无纸化国债，目前主要是通过证券交易所交易，可以像股票一样买卖。与凭证式国债相比，其收益率和变现能力优势都较为明显：记账式国债的利率比凭证式国债高；由于记账式国债可以上市流通，不仅可以获得固定的利息，同时还可以通过低买高卖获得差价收入。如果投资者进行记账式债券的买卖，就必须在证券交易所设立账户。
记账式国债是净价交易，净价就是不含利息，实际成交价格为净价与应计利息主之和，净价即通过交易所行情系统所看到的显示价格。假设一只期限为3年、年利率为3．65％的记账式国债，发行时，某投资者以100元买入，持有100天之后，该品种交易价格涨到了103元，该投资者卖出此债券的价格为103元，但实际的成交价格不仅包括103元，还包括100天的利息收入1元（年利率／365×实际持有天数），合计为104元。同样投资该债券的投资者买入价为103元，但由于需要把前100天的利息付给前一位持有者，因此实际成交价位应为104元。
综合来看，在收益性上，记账式国债要略好于凭证式国债；在安全性上，凭证式国债略好于记账式国债；在流动性上，记账式国债略好于凭证式国债。
债券收益的计算
投资债券，最关心的就是债券收益有多少。为了精确衡量债券收益，一般使用债券收益率这个指标进行计算。债券收益率是指债券投资者在债券上的收益与其投入的本金之比，通常用年率表示。债券收益不同于债券利息，债券利息仅指债券票面利率与债券面值的乘积。但由于人们在债券持有期内，还可以在债券市场进行买卖，赚取价差，因此，债券收益除利息收入外，还包括买卖盈亏差价。
决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面额和购买价格。最基本的债券收益率计算公式为：
债券收益率＝（到期本息和-发行价格）／（发行价格×偿还期限）×100％。
因为债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：
出售者收益率＝（卖出价格－发行价格＋持有期间的利息）／（发行价格×持有年限）×100％；
购买者收益率＝（到期本息和－买入价格）／（买入价格×剩余期限）×100％；
持有期间收益率＝（卖出价格－买入价格＋持有期间的利息）／（买入价格×持有年限）×100％。
这样讲可能会很生硬，下面举一个简单的案例来进行进一步的分析。如某人以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10％的5年期国库券，持有年限为1年，到期后，则：
债券购买者的收益率=（100+100×10％-102）／（102 ×1）×100％=7.8％；
债券出售者的收益率=（102-100+100× 10％×4）／（100×4）×100％=10.5％。
再如某人以120元的价格购买了面值为100元、利率为10％的10年期国库券，持有5年后以140元的价格卖出，则：
债券持有期间的收益率=（140-120+100×10％×5）／（120×5）×100％=11.7％。
以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素，而把所获利息的再投资收益计入债券收益。据此计算出来的收益率即为复利收益率，它的计算方法比较复杂，这里不再详细介绍。
■ 债券的两副跷跷板
市场利率和债券价格
假如你有两个朋友，分别向你借20万元，期限都为10年。你会怎么办？可能你会对还钱不及时又常赖账的朋友要求高一点的利率，而且时间要尽可能的短；而对还钱及时又讲信用的朋友，你可能就不会有那么多的考虑，利率也可能要得低一些。
债券也是如此。国债的安全性比金融债券要高，而金融债券又比公司债券高，而不同公司债券的安全性也会有高低之分。因此如果购买国债的话，由于安全性高，利息就比公司债券低。同样，购买的期限越长，利息越高；反之，购买的期限越短，利率自然就低些。
