巴菲特在选择投资之前，十分重视企业的经营管理者的素质。在自己的旗舰公司——伯克希尔·哈撒韦投资股份公司中，他的最高奖赏就是使经理成为企业的股东，让他把企业看做是自己的企业。这样，经理们就不会忘记自己的首要目标——增加股东权益的价值。巴菲特认为，一个企业经理应当严格履行自己的职责，全面如实地向股东报告企业的经营状况，对股东的利益高度负责任。在收购一家企业之前，巴菲特首先会对企业经营管理者的素质进行全面考察。考察企业管理者的时候，他注重管理者是否具有独立经营能力而不受惯例的驱使；是否能够理性决策，使企业沿着正确的经营路线不断发展。
经营管理者的理性行为主要体现在驾驭公司资金上。经营企业最重要的管理行为是怎么分配公司的资金。从企业的长远发展来看，资金的分配和使用决定了股东投资的价值。比如，如何分配公司盈余就是关系到企业发展的重大问题。是将盈余继续用于投资，还是当做红利分配给股东？这种选择就涉及管理者的逻辑判断和理性分析能力，因为这一问题涉及公司发展的阶段和走向问题。如何分配公司的盈余，与公司发展所处的生命周期的某一阶段息息相关。当公司沿着自己的经济生命周期向前发展的时候，它的发展成长速度、销售收入、利润、现金流量等经济指标都会发生重大变化。
一个公司在其初期发展的时候，因为开发产品和建立市场的需要，支出往往大于收入。保留所有盈余尚不足以满足发展的需要，还需要借贷。这一阶段的决策尤其需要理性，选择正确的发展方向，确定适中的投资规模，制订高效的市场营销模式，为公司下一阶段的发展打下良好的基础。
过了初始阶段，就进入公司的快速成长阶段。这一时期，公司的获利能力大为增强，公司的运营模式逐渐显露出自己的特色，产品逐渐站稳市场地位，但内部生产所需要的现金流量也随之急剧增加，公司自有的现金流量常常无法满足公司快速扩张和发展的需要。所以，在这一阶段，对盈余的分配就需要全面考虑，既要考虑到股东的投资回报，又要兼顾公司的发展。保留所有的盈余以满足公司的发展固然是一种选择，但不顾及股东的利益也常常会招致怨声载道。所以管理者要分身有术，全面考虑方方面面的利益，适当举债，并选择其他有效的融资渠道，或是通过发行股票来筹措发展所需的资金。冷静与理性是公司在这一发展阶段对管理者提出的基本要求，那些面对困难手足无措丧失正常判断的管理者，只会葬送公司的发展前程。
公司通过前两个阶段的积累会变得成熟而强有力，这时发展速度开始减缓，开始产生超过生产扩张和经营所需要的剩余现金，此时就是公司回报股东的时候。管理者在这一阶段应该把主要思考的问题放在降低营销成本和管理成本上，保持利润的不断提高，向股东坦诚，确保股东的利益。
第四阶段即公司进入缓慢发展的时期，公司开始体验到销售的艰难和利润的下降，不过仍然有较大的利润空间。这一时期，公司管理者面临的重大问题就是如何分配剩余利润。如果多余的现金用于再投资的收益率超过公司的股权资本成本，即公司股东要求的收益率，则公司应保留所有的利润盈余进行再投资。
反之，如果再投资收益率低于资本成本，则保留盈余进行再投资就是不可取的了。
公司管理者在利润分配上有三种抉择：一是投资于公司现有业务上；二是购买成长型企业；三是分配给股东。这一决策过程最能体现出公司管理者的理性和推理判断能力。一个理性的管理者能够根据市场对企业进行定位，确定企业的发展规模和发展速度。对那些拥有不断增加的现金，却找不到能够获得高于投资平均收益率的公司进行投资，唯一合理的做法就是将利润返还给股东，即增加红利或者回购股份。股东在拿到红利之后就可以自由选择投资方向，自己把握投资机会。对于这种做法，尽管有许多人认为是有益的，巴菲特却有不同于一般人的看法，他认为，只有股东们利用他们的现金进行再投资，能够获得比公司利用盈余再投资所得利润更高的利润时，这种分派红利的做法才算是对股东们的负责任。
巴菲特所掌管的伯克希尔·哈撒韦公司不对股东派发现金红利，并未引起股东们的惊讶。他们绝对相信巴菲特对股东高度负责的理性态度。如果说现金红利的价值有时会令人产生误解的话，那么采用回购股份的做法把盈余返还给股东的做法则更需要股东的深刻理解。因为这种做法使股东得到的回报更间接更无形。巴菲特对这种做法似乎很感兴趣，他认为回购股票带给股东的回报是双重的：假如股票的市场价格低于其内在价值，那么回购股票就有良好的商业意义。假使公司的股票市场价格为30美元，而其内在价值却可以达到60美元。那么，管理者每决定购回一次股票，就等于用1美元买到了价值2美元的东西。这对持有该股票的股东来说，其收益是极其明显而且非常高的。在这种情况下，管理者如果积极回购股票，则表明他们是理性而明智的，追求股东利益的最大化，而不是盲目追求扩大公司规模和业务。此类管理者所经营的公司是值得信赖的，可以大胆投资。
