市场就是这么残酷，索罗斯的失手，并非是他在网络泡沫的判断上失误，而是输在了进退场的时机选择上。虽然泡沫多种多样，但带来的灾难却是一样的。在索罗斯看来，投资没有秘密，也没有什么管理资本的绝技能傲视市场，但准确的信息是必不可少的，否则就是盲人摸象。而且决战市场的信息都是公开的，那些企业的动态信息就在报纸上，不同的信息通过各种方式影响着市场，从而影响股市的价格涨跌。关键就在于，从公开信息中你收集了多少有价值的信息，能否从中发现财富的秘密。行动指南
利用公开信息寻找投资机会。对市场而言价格可以反映一切，没有秘密。9月5日泡沫是赚钱之道我自己发展的一套理论，或称一种哲学，认为金融市场是不同一般的。可能是这种观点，使我能够在泡沫生成的时候就把它们辨别出来。
通行的理论，也就是所谓的有效市场假说，认为市场总是能够充分、准确地反映所有的可得信息，我的理论却不是这样的。其中包含两个假说：其一，市场总是会扭曲可得信息。因为市场是投资于未来的，而未来是不可预测的，所以市场总会有一些偏见，产生与现实不符的扭曲。其二，金融产品的错误定价，总能影响或改变那些价格本来应该反映的基本面。
市场和基本现实之间这种双向的联系，意味着市场并不总是被动地“反映”，同时也主动地“影响”现实。我称之为“反身性原理”。泡沫的产生，首先要有一种主导了现实的趋势，然后要有对这种趋势的错误概念，而这二者之间反身性地相互加强的结果，就会导致泡沫形成，泡沫变得不可持续时就会破裂。这不是“反身性”的唯一形式，但这是一种非常剧烈的形式。
——摘自2009年3月索罗斯在纽约接受《财经》杂志专访的谈话
背景分析
多数投资者都认为自己是理性的，但实际上，他们总是随波逐流，常常掉进随机性的陷阱里面。在索罗斯看来，市场价格与投资者之间存在着一种微妙的“反身关系”，因为非理性繁荣的出现不会很快得到理性质疑，其结果是使投资者偏差变成了市场偏差。由此，索罗斯演绎出这样一个投资方法逻辑：因为人类的认识存在缺陷，他能做的最实际的事，就是关注人们对所有事物的那些存有缺漏和扭曲的认识。
在2010年1月的达沃斯世界经济论坛年会上，索罗斯指出，黄金正在形成一个巨大的泡沫。尽管如此，他还是压注黄金短期内价格仍将上扬。因为根据索罗斯自己的“泡沫论”所说，“当我看见泡沫时，我会买进。等到泡沫成熟了，就会沽出”。在随后一年多时间中，索罗斯的对冲基金公司大举买进贵金属，并一度成为全球规模第一大黄金基金SPDR Gold Shares的第七大持有者。直到传出本·拉登的死讯，索罗斯趁不稳定情绪在全球市场弥漫之际甩卖黄金，催大泡沫然后迅速刺破，导致金银接连大跌。行动指南
啤酒如果没有泡沫，大家就会质疑啤酒的质量，投资也是一样。泡沫就是奶酪，某种程度上代表着能赚到钱，在泡沫没有破裂前，你也可以快速从膨胀的泡沫中获利。9月8日超级泡沫的起源金融市场的泡沫产生，可能也会有一些杠杆的因素，杠杆不是总和信贷在一起，但是经常和信贷有联系。也就是说，当我们用一个比较高的价格销售一种商品，这样就导致一个泡沫。这种流动性的虚假会造成资产泡沫的进一步膨胀。这种泡沫对金融市场影响是非常大的，而且在膨胀过程中随时可能会破裂。
另外一种泡沫是现实生活当中的泡沫。我们有一个误解就是商品的价格会受到一些外部因素的影响，如果在很长一段时间保持非常低的利率，泡沫就会膨胀。信贷活动活跃会带来流动性的泛滥。这种过程也会逐渐地自我加强，最后达到无法持续的状态，导致泡沫破灭。
最近的金融危机就是美国住房抵押贷款泡沫的破裂所导致的。这个泡沫其实跟以前所出现的一些金融泡沫并无二致，美国出现的这个泡沫只是引发其他泡沫破裂的机关，并导致了一个超级泡沫的破裂，这个超级泡沫是从20世纪80年代开始发展起来的，当时是里根当总统，在英国是撒切尔夫人做首相。人们开始大量地使用信贷，而且认为市场自身会进行修正、调整。我们把这称为市场极端主义、市场原教旨主义，就是让市场尽可能的宽松，尽可能放松管制。所以随后我们看到金融产业得到了大规模的发展，在英国和美国，金融市场的价值已经超过了两国加起来的总产值。我们也可以看到美国最近出现的经常项目的一个赤字，这个赤字已经达到了国民生产总值的7%。
——摘自2009年6月7日索罗斯在复旦大学管理学院的演讲发言
背景分析
从20世纪90年代开始，索罗斯就不断地唱空全球经济，只是一直都未能得到市场印证，因此被视为是一个不合时宜的批评者，甚至有人嘲笑他是“一只坏了的钟，一天只有两次是准的”。随着破坏力巨大的全球金融危机爆发，索罗斯的判断终于被越来越多的人所关注。
在复旦大学发表演讲时，索罗斯对金融危机作出解读，表示此次金融危机的泡沫起源于20世纪80年代的美国住房抵押资金的贷款泡沫的破裂。每次经济面临危机时，许多国家采用的应对措施几十年来就只有一个：不断地印钞票，不断地用“活血药”来激活经济血管里干涸的血液。从美国的实际情况来看，这种国家有形之手的参与对于经济危机的影响是，将经济危机的爆发至少拖延了二三十年，直到房地产市场泡沫吹破。这一次，超级泡沫破裂后形成的金融危机，几乎导致市场失控，政府再也没有办法像以前那样施以援手了。“多米诺骨牌”效应开始产生，2007年的次贷危机由此拉开了美国金融海啸的序幕。
在索罗斯看来，各国政府的所谓“经济刺激”等应急拯救行动，都属于“非均衡理论”中“参与者偏向”的观察范畴，而拯救泡沫破灭的行动，都是在为下一个泡沫的开始做铺垫。行动指南
认清市场泡沫形成的本质，并采取正确的措施，否则只能“头痛医头、脚痛医脚”，不仅不能解决问题，还会加深错误。9月9日对市场的理解分歧人们对真实世界的理解总是有分歧的。举个简单的例子吧，就说房地产市场。
银行基于你房子的价值提供给你信贷，但却似乎没有意识到，房子的价值同时也取决于自己打算放出去多少贷款，现在我们发明了一种神奇的方法来创建抵押贷款，这使得信贷变得过分的普及。
由于我们有能力计算风险，因此我们可以提供任意多的贷款出去，这本身就足以推动房价上涨，而且格林斯潘还把利率长时间定得如此低，现在你拥有了低利率优惠，宽松的信贷条件，而且房价每年似乎都能涨10%，并且维持了好多年。于是大家都有了放贷的欲望，市场对这类新型金融衍生品的胃口大得出奇。
——2008年10月索罗斯接受美国着名记者比尔·莫耶斯采访时如是说
背景分析
次贷危机爆发后，所有人都在寻找原因。在索罗斯看来，美国房地产泡沫早在20世纪80年代就形成了，那时人们就开始大量地使用信贷买房；到了21世纪，为了刺激经济，美联储又实行低利率政策，给了市场尽可能宽松的金融管制，于是人们肆无忌惮地使用具有杠杆效应的信贷工具，让那些买不起房子的人来买房，新型金融衍生品造成了住房市场的过度繁荣，以致泡沫最终破裂。
索罗斯认识到，市场的管理者和参与者都身处在“庐山”中，因此很难根据市场信息作出客观地判断，而往往出现决策偏差。这种偏差不管是正面的还是负面的，一旦形成合力就会不断加强成为“羊群效应”，引起市场价格波动。这种适用于市场的金融规律，同样适用于整个经济运行甚至于社会发展分析。行动指南
身处某个环境或拥有某个东西时，我们对其的评价和判断总是容易与实际的情况产生分歧，要学会跳出来看事情。9月10日房地产市场繁荣能持续多久？市场繁荣和危机爆发总是不对称的。市场总是逐渐进入繁荣阶段并逐渐加速发展。市场危机的爆发总是在非常短的时间内发生，并会迅速造成大幅的经济下滑。这种不对称性是由信用的作用决定的。当价格上涨时，同样的抵押品可以获得更大额的信贷，而不断攀升的价格也创造出乐观的市场气氛，鼓励人们更多地利用信贷。市场达到繁荣的顶峰时，抵押品价值和财务杠杆的利用肯定也达到了极致。而当市场价格开始下降时，市场参与者无法承担追加的保证金，正如我们现在看到的，抵押品被迫清盘导致市场发生灾难性下滑。
由此，市场泡沫由两部分组成：现实的趋向和对这种趋向的错误认识。最简单和最常见的例子就是房地产。房地产市场的趋向是，一方面是贷款方不断提升的贷款意愿，另一方面是不断攀升的房地产价格。这其中存在的误解是房地产的价格在某种程度上是独立于贷款意愿的。这种错误观念促使银行家在价格不断上扬以及抵押贷款违约率减少的情况下放松了对贷款程序的管制。这就产生了房地产泡沫（包括美国最近发生的房产泡沫）。尽管房地产泡沫破裂已经有很长一段时间了，但这种错误观念仍然以各种不同形式存在，着实令人吃惊。
