其实也是一种财务分析，它是对企业明天的估计。对企业的经营、财务发展趋势或变化程度毫无预感是一种很危险的事情。中国有句古话：“盲人骑瞎马，夜半临深池”，没有财务预测的企业每走一步都会手足无措。
——爱德华·梅里特
核心理念
1.财务预测概述
1.1财务预测的概念
财务预测是经济预测原理和方法在财务管理中的具体运用，并已成为财务管理的重要环节。所谓财务预测，就是依据会计、财务、经营等有关资料，采用科学的方法，对企业经营、财务的发展趋势或变化程度进行测算和估计。财务预测实际上是一种特殊的财务分析。这种分析之所以特殊，是因为它涉及财务未来和不肯定性，所以严格地说是“对财务未来进行估算”。这种估算不是未卜先知，而是根据有关信息资料，通过一系列测算分析求得对财务未来状况的了解，以减少不确定性对财务活动的影响，做到心中有数。
财务预测作为经济预测中的一个分支，具有与其他经济预测不同的特点。诸如：从预测目的上看，财务预测主要是为财务决策和财务预算提供科学依据；从预测对象上看，财务预测对象侧重资金运动，是一种价值预测；从预测所用的资料上看，财务预测所用的信息资料，主要是财会部门提供的历史和现实数据。不难看出，这些特点是由财务管理的要求和特点所决定的。
1.2财务预测的分类
企业财务预测的种类繁多，可按不同标准对其作如下分类：
1.按财务预测的内容分类
可分为资金预测、成本费用预测和收入利润预测。资金预测是把握未来资金需要量的变化情况和使用效果。成本费用预测主要是对成本费用开支额和降低程度的预测。收入利润预测主要是对未来一定时期的销售收入和利润额进行预测，包括销售收入预测和目标利润的预测。
2.按财务预测跨越时间长度分类
可分为长期财务预测、中期财务预测和短期财务预测。长期财务预测是对五年以上较长时期的财务变化及其趋势的预测，它主要为财务的重大战略决策提供科学依据。中期财务预测是指对一年以上、五年以下的财务预测，它主要为五年计划和长期规划提供切实可行的措施方案。短期财务预测是指一个计划年度内的财务预测，它主要为近期财务管理提供较为可靠的数据资料。
3.按预测的方法分类
可分为定性财务预测和定量财务预测。定性财务预测是指财务预测者直接根据所掌握的信息资料和经验，对企业财务的前景所作出的估计。由于这类方法多采用直接材料和个人经验进行判断，所以方法简单可行，尤其对于一些历史资料缺乏或影响因素复杂、难以分清主次，或客观上不具备定量预测条件的情况，使用这类预测方法最为有效。但是这种方法容易受主观影响，因而精确度、客观性较差。常用的定性财务预测方法，主要有经验判断法、调查研究判断法和系统分析法。
定量财务预测是根据比较完备的财务数据资料，运用数学方法进行科学的分析处理，对财务活动的未来发展作出定量的测算和估计。定量方法最大的特点是：必须建立相应的数学模型，逻辑严密可靠，计算准确迅速，预测结果比较客观，且能进行误差估计。但这类方法对资料的要求较高，所以这类方法适用于资料齐备、环境稳定、预测人员水平较高的企业。定量预测按照处理资料的不同，又分为时间关系模型、因果关系模型两种。
在实际工作中，定性和定量财务预测方法是相辅相成的。企业财务预测应根据具体情况具体分析，综合运用这两类方法才能收到满意的效果。
2.财务预测的基本原则
企业理财是一个涉及到企业财务活动自身和财务环境各个方面的复杂的动态过程，其中包含着许多不受管理人员控制和状态不确定的因素影响。为此，在财务预测中，必须遵守下列原则：
1.连贯性原则
所谓连贯性，就是把企业未来的财务发展同历史的和现在的状况联系起来。因为从时间上看，企业的财务活动是一个连续不断的变化发展过程，将来的财务状况是在过去和现在的财务活动状况基础上演变而成的，它是过去和现在的延续，因此，财务预测首先必须从搜集过去和现在的资料开始，对这些资料进行认真整理分析，然后推测出未来的变化。
2.相关性原则
事物总是相互联系、相互制约的，财务活动也不例外。财务活动与其他经济活动同企业内外部的各种因素相互依存、相互影响。财务预测不能孤立地进行，必须与企业其他各种预测结合起来。
3.类推性原则
所谓类推性原则，就是掌握某一项财务活动或某一类指标的财务发展变化规律，从而推测出其他财务活动或财务指标的发展变化规律。
理论精华
1.财务预测的基本方法
1.1企业的目标利润预测
目标利润是企业在未来一定期间经过努力能够达到的利润水平，它是企业经营目标的重要组成部分。利润预测的根本目的就是，在考虑到企业生存发展对利润需求的基础上，分析企业的主客观条件，提出未来一定期间从事生产经营活动所应实现的利润目标。
实际工作中，在制定利润目标时除全面考虑其经济上的合理性、技术上的可行性和生产经营上的可能性外，还应综合考虑企业生产经营的分项目标，在总体目标所含各个组成部分的关联中，作出正确的利润规划。下面主要介绍确定条件下的利润目标预测。在有关产品的销售价格、生产成本、产销结构等条件不变的情况下，企业未来一定期间的目标利润预测通常可用下列方法进行：
1.量本利分析法
量本利分析法是根据有关产品的产销数量、销售价格、变动成本和固定成本等因素同利润之间的的相互关系，通过分析计量而确定企业目标利润的一种方法。其计算公式如下：
目标利润预计产品产销数量×（单位产品销售价格-单位产品变动成本）-固定成本
2.比例预测法
比例预测法是利用利润指标与其他经济指标之间的内在比例关系，来预测目标利润指标数额的一种方法。由于销售利润与产品销售收入、产品成本和企业资金总量有着密切的关系，因此利用比例预测法进行目标利润的预测，可以应用多种比例关系，主要有以下几种：
（1）销售收入利润率预测法
即利用销售利润与销售收入的比例关系进行利润预测的方法。在其他条件不变的情况下，利润多少完全取决于销售收入的多少，二者成正比例变化。因此，可以在上期实际销售收入利润率（或前几期平均销售收入利润率）的基础上，进行目标利润的预测。其计算公式如下：
目标利润预计销售收入×预定的销售利润率
“例1”某企业生产经营机电产品，上年度销售收入8500万元，盈利780万元。下年度预计销售收入增加450万元，销售利润率水平与上年相当。该企业的目标利润为：
780
8500×（8500+450）821.3（万元）
（2）成本利润率预测法
即利用销售利润与销售成本的比例关系进行利润预测的方法。其计算公式如下：
目标利润预计营业成本×核定的成本利润率
上式中，预计营业成本是按成本预测资料加以确定的，而核定的成本利润率则应按同行业平均先进水平确定。
“例2”某企业上年营业成本总额850万元，利润98万元。计划年度预计产品销售成本920万元，预计成本利润率将提高12%。则该企业的目标利润为：
98
850×（1+12%）×920118.8（万元）
（3）资金利润率预测法
即利用销售利润与资金总量的比例关系进行利润预测的方法。其计算公式如下：
目标利润预计资金占用总额×核定的资金利润率
例如，某企业上年实际占用资金总额3800万元，计划年度为扩大商品销售，追加200万元营运资金，企业预期资金利润率为16%。则该企业的目标利润为：
（3800+200）×16%640（万元）
（4）利润增长比率法
利润增长比率法是根据有关产品上一期间实际获得的，利润额和过去连续若干期间的平均利润增长幅度（百分率），并全面考虑影响利润的有关因素的预期变动而确定企业目标利润的一种方法。其计算公式如下：
目标利润上期实际利润总额×（1+利润增长百分率）
3.上加法
即企业根据自身发展、不断积累以及努力提高股东分红水平等的需要，匡算企业净收益，倒算利润总额，即目标利润。
企业留存收益盈余公积金+公益金+未分配利润
净利润留存收益
1-股利支付率留存收益+股利分配额
目标利润净利润
1-所得税税率
“例3”某企业法定盈余公积金和公益金的提取率分别是净利润的10%与8%，来年计划以实收资本的12%向投资者分配利润，并安排未分配利润50万元，企业的实收资本是8000万元，所得税税率33%。试测算目标利润额。
解：目标股利分红额8000×12%960（万元）
净利润960+50
1-10%-8%1231.71（万元）
目标利润1231.71
1-33%1838.37万元
1.2企业的资金需要量预测
资金需要量预测是财务预测的重要组成部分，也是企业合理筹集资金所必须的一个基础环节。预测资金需要量的方法主要有：定性预测法、趋势预测法、比率预测法和资金习性预测法。现分述如下：
1.定性预测法
定性预测法主要是利用客观材料，依靠个人经验的主观判断和分析能力，对未来的资金状况和需求数量做出预测。这种方法一般是在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。其预测过程是：首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判断，提出预测的初步意见；然后，再通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次以后，得出预测的最终结果。
2.趋势预测法
趋势预测法是依靠被预测变量的历史信息来进行的预测。这种方法的特点是：
①趋势预测都假定是目前的变化情况会持续到将来。例如，最近几年销售的平均增长速度为8%，那么，下一年的增长速度也为8%。
②趋势预测假定被预测的变量只是随时间的变化而变化，与其他财务变量的变化无关。例如，某公司1986～1988年平均每年资金需要量增长10%，1988年占用资金的数量为100万，如果采用趋势预测法，则1985年的资金需要量应为110万。
3.比率预测法
趋势预测法只假定变化与时间有关，而对其他因素变化的影响不予考虑。在某些情况下，需要进行与相关因素相联系的比率预测。能用于预测资金需要量的比率有很多，如存货周转率、应收账款周转率、资金毛利率等，但最常用的是资金与销售之间的比率，也就是销售百分率预测法。
假设希瑞公司1988年12月31日的资产负债表。
公司1988年的销售收入为100000，希瑞公司现在还有剩余的生产能力。假定税后销售利润率为10%，如果1989年销售提高到120000，那么要筹集多少资金呢？现将应用销售百分率法说明如下：
首先，将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来。在希瑞公司的例子中，资产方项目除固定资产外都将随销售的增加而增加，如存货、应收账款和现金。在负债股东权益方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加，但普通股、公司债券、短期借款等不会相应自动增加。公司的盈余如果不全都分配给股东，那么，保留盈余也会增加。预计随销售增加而自动增加的项目列中。
15%应筹资金占销售收入的百分比：50%-15%35%
5000/100000×100%5%
“不变动”是指该项目不随销售的变化而变化。
销售收入每增加100，必须多占用资金50，但同时可相应增加15的资金来源。从50%的资金需求中减去15%自动产生的资金来源，还剩下35%的资金需求。因此，每增加100的销售收入，希瑞公司必须取得35的资金来源。本例中，销售从100000增加到120000，增加了20000，使用35%的比率可以预测，销售的增加将增加7000的资金需求。
上述资金需求有些可以用企业的保留盈余来融通。1989年的销售利润应为12000（120000×10%），如果公司的股利支付比率为60%，那么，将有40%的盈余即1800被保留下来，从7000中减去4800的保留盈余，则还有2200的资金必须向外界来融通。
这一过程可以用下列公式表示：
对外界资金
的需求量A
S1（AB）-B
S1（AS）-EP（S2）
式中：
A——随销售变化的资产；
B——随销售变化的负债；
S1——基期销售额；
S2——预测期销售额；
AS——销售的变动额；
P——销售利润率；
E——盈余的保留比率；
A
S1——随销售的变动资产自动变动的百分比；
B
S1——随销售的变动负债自动变动的百分比。
根据希瑞公司的资料得：
对外界资金
的需求量50%×20000-15%×20000-10%×40%×120000
2200（美元）
在此例中，如果希瑞公司1989年的销售预计为110000，即只增长10%，应用上面的公式可知：
对外界资
金需求量50%×10000-15%×10000-10%×40%×110000-900（美元）
也就是说，如果公司的销售仅增加10%，公司不仅不需向外界筹资，而且还会有900的剩余资金。在此种情况下，公司的任务就不是规划如何筹资，而应是计划去增加股利，偿还债务或寻找较有利的投资机会。这一实例也说明了正确预测资金需求量，对于公司合理筹资具有举足轻重的作用。
4.资金习性预测法
所谓资金习性，是指资金的变动同产销变动之间的依存关系。按资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。
不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响保持固定不变的那部分资金。这部分资金主要包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险贮备，必要的成品贮备、厂房、机器设备等固定资产占用的资金。
变动资金是指随产销量的变动而成同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。
半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料上占用的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金两部分。
把企业的总资金划分为不变资金和变动资金，然后再进行资金需求量预测。这主要有两种形式：一是根据企业资金占用的总额与产销量的关系来预测；二是先分若干项目，然后汇总来预测。现举例说明如下：
（1）将资金占用总额按其同产销量的关系分解后进行预测
采用这种方式是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金划分成不变和变动两部分，然后结合预测期的销售预测，来预测资金需要量。
设产销量为自变量X，资金占用为因变量Y，它们之间的关系可用下式表示：
Ya+bX
式中：
a——不变资金；
b——单位产品所需要的变动资金。
可见，只要求出a、b，并知道预测期的产销量，就可用公式Ya+bX测算资金需求情况。a、b可用回归直线方程求出。其步骤是：
资料代入下列联立方程：
∑Y1na+b∑X1
∑X1Y1=a∑X1+b∑X21
解得：
a40
b0.5
再次，把a40，b0.5代入Ya+bX，得：
Y40+0.5X
最后，把1989年预计销售量150万件代入上式，得1989年资金需要量为：
Y198940+0.5×150115（万美元）
（2）按各个资金占用项目分解汇总后进行预测
这种方式是根据各资金占用项目（如现金、存货、应收账款、固定资产）同产销量之间的关系，把各项目的资金都分成变动和不变两部分，然后汇总在一起，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。
例如，某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系。
根据以上资料，采用适当的方法来计算不变资金和可变资金的数额。这里，我们用高低点法（当然，也可用前面介绍的回归直线法）来求a、b的值。
b最高资金占用量-最低资金占用量
最高销售收入-最低销售收入
160000-110000
3000000-2000000
0.05（美元）
由Ya+bX得：
aY-bX，代入第5年数字后得：
a160000-0.05×3000000
10000（美元）
同样，根据历史资料，把存货、应收帐款、流动负债、固定资产也做这样的划分。
1.3企业的现金流量预测
进行现金流量预测有利于企业合理规划现金收支，协调现金收支与经营、投资、融资活动的关系，保持现金收支平衡和偿债能力，同时也为现金控制提供依据。
进行现金流量预测的方法主要有现金收支法和净收益调整法。这里仅介绍现金收支法。现金收支法是将计划期全部可能发生的现金收支分类列表，分别测算，进而确定现金余缺的方法。
在现金收支法下，现金预测的内容项目及其确定方法如下：
（1）期初现金余额
期初现金余额可根据上期期末额确定。
（2）现金流入
现金流入指经营、投资活动预计可收到的现金，如销售业务、其他业务、营业外的现金收流、长期资产变现等。上述项目中销售业务现金流入是主要的现金来源，可根据销售预测或预算、赊销比例、信用期限等资料测算确定。其他的现金流入项目，如接受投资、贷款现金流入、现金性投资收益等，可根据上期的数据及计划期有关影响因素的变化分析确定。
期初现金余额与现金流入额之和为可供使用的现金。
（3）现金流出
现金流出指计划期经营、投资活动预计支付的现金。如购买材料、支付人工费用、制造费用、管理费用、销售费用、财务费用、各种税金、分配给投资者利润、资本支出等付出的现金。上述项目中的生产经营耗费的现金支出，可根据生产预算、直接材料预算、赊购比例、付款时间、直接人工预算、制造费用预算、销售和管理费用预算分别确定，也可以直接运用预测方法确定。分给投资者利润及资本支出，可分别按利润分配的决议或方案、资本预算等资料确定。
（4）净现金流量
净现金流量指可供使用的现金流入与现金流出额之差，反映现金收支的平衡情况。
（5）期末现金余额
期末现金余额可根据净现金流量加减现金融通或运用测算确定。
现金流量预测表显示，如果预测准确，公司将超过透支限额。在6月份，公司的透支超过允许限额（100000元）93000元之多，该月份的透支很大程度上是由于支付了60000元的广告费。公司可以考虑对债务人紧缩信用政策。债务人付款期在一个月内，公司也可能决定取消或推迟那项广告活动。但是，这个政策也许会对企业的销售和利润有相反的影响。另一种考虑是减少存货。在未来6个月中，预计存货购入600000英镑，而销售成本仅有435000英磅，这暗示公司存在存货囤积的问题。考虑到未来几个月的预计流动性问题，似乎有必要重新考虑存货的水平。
预计损益表显示，未来6个月将使企业面临小额亏损。然而，已知信息并不能告诉我们任何改建公司财务业绩的方法。公司的董事将不得不考虑下列问题以改进其财务业绩：①增加销售；②减少成本；③改善获利能力。
2.财务预测的基本程序
财务预测工作需遵循一定的程序进行，这样可以提高预测工作的效率，提高预测的精确度和质量。一般说来，财务预测要按下列程序进行：
1.确定预测目标
只有目标明确，才能顺利地开展预测工作，做到有的放矢。例如，只有确定了企业预测目标利润，才能组织好与目标利润预测有关的各种工作，取得利润的有关资料和分析影响利润变化的各种因素。预测目标要明确具体，切忌空泛，以确保整个预测工作都有据可循。
2.拟定预测计划
预测计划包括财务预测工作的组织领导、人员调配；信息资料的来源保障和获取方法；预测工作期限等。
3.收集和分析信息资料
信息资料的搜集一定要注意广泛性、适用性。财务预测所需要的信息资料有纵横之分。
纵向资料是指财务活动的历史数据，如历年销售收入指标。横向的资料是指某时期内对同一预测对象有所影响的各种因素的资料和情况，如价格变动和广告宣传对销售收入的影响。对于搜集到的信息资料一定要进行全面及时的鉴别和整理分析，去伪存真，以保证预测的顺利开展和质量。
4.选定预测方法
财务预测必须通过一定的科学方法才能完成，而且采用的预测方法不同，预测结果也不一致。企业应按财务活动的客观实际选用预测方法，有时还可以把几种预测方法结合起来使用。企业还可以凭借数学方法或动用电子计算机来模拟和描述实际财务活动过程和各种财务变量间的相互关系，根据不同条件选定和建立合适的预测模型，互相验证和综合处理财务预测结果。
5.实际预测
财务预测方法和预测模型选定之后，就可以根据所整理的数据资料进行预测了。财务预测结果可以用列表、制图或文字形式来表达。
案例评析
ABC公司的销售百分比法财务预测
ABC公司是一家经营五金交电的批发企业，该公司从1996年以来一直在使用一笔数额为60万元的贷款，企业财务状况稳定，基本能够维持现金收支平衡。可到了1999年底，公司财务经理发现，随着销售的不断增长，公司应付款项不断增加，现金余额已减少，现金收支无法平衡。而且几家重要的供应商表示，如果再不能及时地收到货款，将对ABC公司采取现销政策，这将导致ABC公司更加陷入财务困境。于是，公司财务经理决定向银行要求增加贷款，其预测方法采用销售百分比法。
（1）根据历史数据确定销售百分比
分析ABC公司的历史数据可以发现，流动资产和固定资产都随销售额变动，并成正比例关系；应付账款和预提费用与销售额成正比；而其他项目与销售不存在线性关系，包括短期借款、应付票据、长期负债和股东权益项目。实际上ABC公司每一元销售额占用流动资产0.2333元，占用固定资产0.4333元，形成应付账款0.0588元，形成预提费用0.003元。
资产、负债项目占销售额的百分比，也可以根据以前年度（1996年～1999年）的平均数确定。
（2）预测销售额
根据往年的经验，预计2000年销售额将比1999年增长18%。因为按照历史数据，1997年销售增长率为20%，1998年销售增长率为17%，1999年销售增长率为18%，财务经理相信在公司稳步成长的阶段，销售增长率仍然可以保持18%。所以2000年的预测销售额为3300×（1+18%）3894万元。
（3）计算预计销售额下的资产和负债及留存收益增加额
资产（负债）预计销售额×各项目销售百分化
流动资产3894×23.33%908.47（万元）
固定资产3894×43.33%1687.27（万元）
应付款项3894×5.88%228.97（万元）
预提费用3894×0.3%11.68（万元）
由此，预计总资产908.47+1687.272595.74（万元）
至于总负债，仍假定银行贷款额不变（无关项目按上年数计算），得出：
预计总负债60+5+228.97+11.68+8101115.65（万元）
留存收益是公司内部融资来源。当公司的税后利润高于股利时，超出部分计入留存收益。只要公司有盈利并且不全部用于支付股利，留存收益会使股东权益自然增长。留存收益可以满足或部分满足企业的融资要求。这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。
留存收益增加预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率）
假设股利支付率为30%，销售净利率与1999年相同（165÷33005%），则：
留存收益增加3894×5%×（1-30%）136.29（万元）
预计2000年留存收益136.29+1005.11141.39（万元）
（4）计算外部融资需求
将上述数据填入即可得到融资需要量。
也可直接通过公式来计算：
外部融资需求预计总资产-预计总负债-预计股东权益
2595.74-1115.65-1257.39
222.7（万元）
也就是说，ABC公司2000年为了完成销售额3894万元并保持现金收支平衡，需要增加资金395.74万元（2595.74-2200），其中，负债的自然增长提供36.75万元（228.97+11.68-194-9.9），留存收益提供136.29万元，所以，2000年应再融资222.7万元（395.74-36.75-136.29）。
根据销售增加量确定融资需求。
外部融资需求资产增加-负债自然增加-留存收益增加
（资产销售百分比×新增销售额）-（负债销售百分比×新增销售额）-[计划销售净利率×销售额（1-股利支付率）]
这种方法可以很清楚地显示出销售百分比法的实质：即利用销售额与各财务报表项目之间的联系，考虑随着销售的变动，资产占用和负债将自然增长以及留存收益增加，从而预测来年的资金缺口，计算需要增加的资金数额以进行外部融资。
