尽管金融混业是潮流，是大势所趋，但也是摆在中国金融发展面前的一个进退两难的问题。进是必须的，这是大方向，况且没有退路；但从诸多方面看，尚未准备好，不敢冒进，可又时不我待。在现行的分业经营制度下，中国金融业存在的问题和不足的方面还有很多，如金融混业所需的综合性金融知识体系、管理体系、专业能力、职业道德、法律法规、风险控制等，若把不够完善、不够专业的分业都集中混在一起经营，会不会成为“混乱”经营？相比之下，发达国家是在分业经营非常成熟、非常专业的基础上逐渐转为混业经营的。
但无论如何，在不远的将来，中国的金融“水库”、“河流”，不仅将被激活，逐渐实现互联互通，形成一个庞大的金融“水系”，而且要与一个更加庞大的国际金融“水系”对接。到那时，不管是哪里，只要有一处决口，就很有可能会波及到整个中国乃至全球金融“水系”。这就是所谓的系统性金融危机。2006年2月27日中国股市暴跌近9%，引发全球股市连锁性下挫就是一个很好的实证和预兆。截止到美股收盘，道·琼斯股指下跌416点，创出自2001年“9·11”恐怖袭击以来的最大单日跌幅。
从更长远、更大的角度看，中国的金融之路将面临人类历史上的重大挑战。我们知道经济发展必须遵循循序渐进的客观规律，即由农业经济/社会向工业经济/社会发展，再由工业经济/社会向金融经济/社会发展。然而，客观的现实和时间，已经不允许我们先把农业搞好之后，再去抓工业，把工业搞好之后再去抓金融，那样，我们将永远落后于人。因此，在尚未完成由农业经济社会向工业经济社会转型的同时，我们就要并已开始向金融经济社会转型。与此同时，我们还要由计划经济向市场经济转型、由封闭社会向开放社会转型。
当然，同时做这么多事，并不意味我们要眉毛胡子一把抓，恰恰相反，我们一定要分清主次、轻重缓急，把握事物发展的客观规律。正如金融树社会发展模型所示，树根扎牢了，树干才能长得结实；树干长得结实，枝叶才能繁茂，三者有先有后、相互依存，相互影响、密不可分，不同阶段，重点不同。只有这样，中国的金融之树才有可能根深叶茂、硕果累累。
2006年全球金融正在进入前所未有的发展和繁荣时代，由于人类尚未掌握金融的客观规律，因此，这种发展和繁荣的背后蕴藏着巨大危机。为引起更多世人注意，提高风险防范意识，作者在2006年10月20日出版的《商务周刊》发表此文，并不厌其烦地破例于2007年3月1日再次在新浪网发表该文。
第四节中国不但应该且有能力阻止美次贷
危机演变成全球性系统金融危机
核心提示：
所有金融危机，都不应该发生，都是人为的，也都可以避免。一旦发生，解救金融危机如同救火，火起之初，可以轻而易举地把火灭掉，否则后果不堪设想。危机爆发前，笔者多次警告世人并预示了结果。现在（2007年）是提醒中国政府高度重视的时候了，下文是笔者写给相关国家领导人的信函。核心观点：如果连受美次贷危机直接牵连甚小的中国都顶不住这次危机的冲击，那么此次危机演变成系统性全球金融危机将成必然。如果当时高度重视，采取对策，也许就不会是现在这个样子。
在2005年9月11日“中国（上海）期货投资国际论坛”上，我曾发表演讲指出：“根据金融树理论体系，美国这棵金融树树干的两侧严重失衡，如果不是树根牢固及树干的良好弹性和灵活性，树干早已夭折。这种严重失衡的状况若长期得不到修正，生态环境一旦发生变化，尤其是突发性根本变化，整棵树将有可能倒毙。美国这棵大树一旦倒了，一定会殃及全世界”。针对几年前国内外一些经济学家预言中国金融危机无法避免，我在许多不同场合指出：“中国尚无资格发生系统性金融危机。”
近期，受美国次级债券危机影响，全球股市持续下跌。据央视报道，中国股市11月份的月跌幅已为13年来最大。次级债券只是此次系统性金融危机的导火索。美国金融业损失惨重，多家金融机构面临破产，美林集团遭受了成立93年以来最大的季度损失。为此，美国三大金融巨头（花旗集团、美林集团和E-Trade）的首席执行官先后引咎辞职。尽管美国政府和欧洲央行已多次采取各种措施，但种种迹象显示此次危机的影响正在向深度和广度蔓延，美国经济发展速度已明显放缓。作为经济走势晴雨表的股市若不能尽快止跌企稳，美国经济很有可能进入衰退或低迷期。美国经济一旦萧条，势必会对全球经济产生影响。
经济增长放缓、美元疲软，油价高企、通胀显露、系统性金融损失持续，在美国这棵“金融大树”经历风暴考验的关键时刻，如果正在“茁壮”成长的中国经济能够扶持一下，哪怕是象征性的，也会给全球金融机构带来一线希望的光明，因为，金融市场很大程度上是信息市场、心理市场、信心市场和预期市场。一旦投资者的希望和信心增强了，金融市场的表现就会趋好，金融市场的趋好就会带动实体经济的好转。这一线希望的光明很有可能能够帮助美国这棵“金融大树”走出“阴影”、幸免于难。美国金融和经济的稳定不仅有利于而且符合包括中国在内的全球金融和经济发展。
中国经济所处的发展阶段和经济结构与美国完全不同，正好可以形成多方面互补。中国的经济基础越来越大、越来越牢固，金融化程度远低于发达国家，尚无资格发生系统性金融危机。因此，中国股市没有必要，特别是在全球股市普遍持续下挫的情况下，跟着美国走。
如果中国，作为世界最大的经济体之一，有坚实的经济基础和增长作为支撑，不能逆流而上，改变中国股市的轨迹，它将向摇摇欲坠的全球金融市场发出一个糟糕的信息，无疑将很大程度上加剧全球金融市场衰退的可能性。
作为一个负责任、有能力的大国，在全球其他经济体遭受考验的关键时刻，中国应该有所表现。此举不仅能赢得世界的喝彩，而且能为缓解中美、中欧在贸易和人民币汇率上的紧张关系起到积极作用。
1997年亚洲金融危机其实给当时的美国金融市场打击力度最大、速度最猛。1997年10月27日（星期一），持续下滑数月的东南亚股市加上急速下跌的港股，终于引发美国道·琼斯股票指数历史上最大的一次下跌。尽管一天两次暂停交易，到收盘时，道指仍下挫了破纪录的554点。然而，第二天股市就展开了有史以来最强劲的反弹，一天之内收复了337点。至周末时，股市早已风平浪静，似乎什么也没发生。如果不是美国总统金融市场工作小组迅速反应、力挽狂澜，换句话说，如果美国顶不住这场冲击，它将像多米诺骨牌一样，迅速演变成一场不堪设想的全球性金融危机。
1994年12月，仅4天的工夫，墨西哥的比索（墨西哥的货币名称）的价值就损失了1/3之多，墨西哥的股市也开始狂泻，所有的“热钱”和大量的其他可以卷走的外资都争先恐后地逃离墨西哥。不到几个星期，墨西哥政府的国库几乎枯竭，只够维持一两个星期而已。危机发生后，美国总统和国会紧锣密鼓，迅速做出扶持比索的援助计划。美国政府及金融机构先后出资数百亿美元。这巨大资金的注入无疑是给墨西哥病入膏肓的经济打了一针强心剂。否则，一场新的系统性金融危机正蓄势待发。
现在，防止一场有可能演变为全球性系统金融危机的历史性和市场性机遇轮到中国了。
同自然界的风暴一样，几乎所有金融“风暴”在发生前，不但是可以预测的，而且是可以预防和化解的。遗憾的是，频频发生的金融危机总是不断地给企业、国家及全球经济带来致命打击。其根源在于从业人员不了解金融的生态体系和系统性。这两个最为关键和核心的部分，在严重滞后、与客观严重脱节、支离破碎的金融教育中完全是空白。
我曾在20世纪80年代成功考取了极个别人才能通过的几乎所有美国金融/证券行业所需的营业执照，并在该领域从业至今。1993年夏，正当期货市场盲目发展的高峰时期，我逆潮流果断地向当时的******副总理******提出了一系列有关加强宏观调控、整顿和规范期货市场的建议和方案。这些方案的实施避免了金融危机的发生，交易所的数量从当时的60多家变为现在的几家，美中不足的是国家未能按建议及时关闭国债期货交易，最终导致其崩盘，造成巨大损失。1996年下半年，狂涨的中国股市引起了我的关注，我在国外曾多次试图与当时的证监会主席周道炯、副主席李剑阁联系，建议尽早采取措施，否则后果严重，并撰文《发展我国股市的当务之急是——抑制过度投机，培养理性投资》传真给他们。如果早日采取措施，损失会大大减少。1997年亚洲金融危机来临之前我和我的朋友就做好了应对的准备。1998年4月我应邀回国在人民大学讲学，偶然的机会听到“新国大”期货经纪公司，马上意识到这是一家100%的骗子公司，并立即给证监会打电话建议立即查办。半年后的一天，证监会的一位副主席（好像是陈耀先）约我到他的办公室谈谈，我去的时候，证监会的大门已被因受骗亏损而上访的民众围得水泄不通，最后我不得不从地下车库出来。如果证监会及时采取措施，就不会出现事后的巨额损失。1999年3月我曾向******总理建议成立******金融风险监控小组。在金融业越来越发达，风险越来越大的今天，一个国家没有金融安全，就不会有经济安全；没有经济安全，就不会有国家的安全。1999年下半年——2000年上半年，互联网经济及网络股票风靡全球，我逆着潮流通过央视、报纸、国际互联网大会等预言它们将要崩盘。果然，没过多久，预言如期应验。为此，凤凰卫视邀我在《世纪大讲堂》作“网络经济如何演绎”的报告；央视《对话》邀我与Yahoo创始人兼CEO杨致远对话，与新浪网创始人王志东等对话。2001年9·11事件前的若干年里，我曾多次告诫我认识的美国朋友，纽约的世贸中心是恐怖分子袭击/报复/羞辱美国的首选和最佳目标。让我吃惊和不能接受的是美国政府和军方竟没有意识到这一点。
20多年来，我始终坚持承诺：对我所传授的所有知识及每一个观点和判断的客观性、前瞻性、准确性和正确性负一辈子责任。
历次金融危机爆发之前，笔者都不厌其烦地向世人发出警告。此次危机爆发前的几年里，笔者一直在为阻止这场危机的爆发进行了不懈的努力。其中包括试图说服美国国会和美国财务会计准则委员会用金融树价值体系取代现行的公允价值（正是公允价值引发了金融市场的暴跌，从而引发了全球金融危机），多次试图与美国总统布什会晤。为阻止美次贷危机演变为系统性全球金融危机，笔者2007年12月3日中午，致此信于胡****主席、******总理及证监会主席尚福林。标题是后加的。该信后经改写被多家媒体转发。
第五节516万亿美元！全球衍生金融
交易合约的泡沫杀伤力
核心提示：
现代金融市场及其产品的复杂程度足以让任何业界精英和监管者费解，无论是股神巴菲特还是美联储主席伯南克、美财长保尔森及美国的其他领导，他们都搞不懂这516万亿美元的衍生金融交易究竟是怎么回事。否则，这场危机就根本不会形成。退一步，即使在这时，如果能够采取正确的行动，华尔街也不会倒下，全球金融海啸也不会爆发。
美国次债市场引发的全球经济衰退，正在被越来越多的事实所证明。
同历次金融危机一样，我曾事先多次发出预言和警示。针对这次全球性金融危机，早在2005年9月11日“中国（上海）期货投资国际论坛”上，我在题为“金融树演绎人民币汇率及中美金融”的演讲中曾指出：“金融树理论体系认为，地球是有生命的，是圆的，所以能转动，所以是全方位平衡的。因此，地球上的所有事物，也必须遵循地球的规律，也必须是平衡的，否则，灾难就有可能发生。根据金融树理论体系，美国这棵金融树树干的两侧严重失衡，这种严重失衡的状况若长期得不到修正，金融生态环境一旦发生变化，尤其是突发性根本变化，整棵树将有可能倒毙。从一定意义上看，美国的赤字，尤其是贸易不平衡，也是世界的赤字和世界的贸易不平衡。美赤字不减，可导致全球经济倒退、混乱及人民币大幅升值。”
如今，金融“沦陷”真的来了，针对这场“沦陷”的来龙去脉、前因后果、未来启示等，各国政府、监管部门及从业人员需要一个系统和清醒的认识。
