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第4章 民间高利贷为何最先崩盘(1)

从温州企业家跳楼与跑路说起

中国的问题首先看民间,民间的反应是先行指标,因为普通的个体是最软弱的,所以,第一批死的绝对是民间的高利贷。我首先去的是温州,温州的高利贷链条正在陆续崩盘。不过有一种现象值得我们关注,温州民间对跑路的老板不是怒骂,对吴英也满怀同情,而且,不少温州受害人对逃跑和跳楼的很多人颇有好感,他们告诉我:“真正跑路的都是好人。”

曾经的温州市市委书记陈德荣说:“没有温州的民间金融,就没有温州的市场经济,就没有温州的企业家。温州人一开始兜里没有几个钱,如果不是凑钱,怎么当老板?所以,民间金融促进了温州经济的发展。如果把它跟市场经济,跟企业家精神对立起来,把它妖魔化的话,我认为对温州是不公的,更不利于温州的发展。应该说温州人的这种精神是非常好的,至少到现在为止,我们已经有不少的企业家。当然,他们可能会有其他的一些问题,但是出现的这些问题中相当一部分可能是由于我们市场改革不彻底,是市场改革的不彻底导致他们跳楼、自杀的。市场经济是信用经济,人无信不立,我们温州的企业家用他们的鲜血和生命捍卫了他们的信用,你还能去指责他们什么呢?他们都已经把命搭上去了,我觉得这是最惨烈的方式。这种方式不可取,但是我认为这种精神恰恰是中国企业家的精神,是开拓市场的精神。”

陈德荣的话不能说没有道理,但是,究其原因有许多问题值得我们去探讨。在《穷人通胀,富人通缩》这本书的序言中,我曾经表述:中国经济形态已经裂变,央行如果不加息,穷人将要杀人;央行如果一加息,很多富人就要自杀。真的不幸被我言中。从2010年10月央行第一次加息以来到2011年4月间,大批民营企业老板开始跑路。

跑路的、跳楼的接踵而至。

温州资本是中国民族资本的典型代表,也是我一直深深担忧的。在金融被垄断的情况下,民族资本生存和壮大的风险极大,一遇金融风暴,首先受到伤害的必然是民族资本。这一轮从2009年开始的央行货币放水不仅让民族资本资产全面缩水,而且还导致民族资本被迫开拓民间借贷资源,向民间寻求高利贷。最后在很多企业支撑不下去的时候,其他资金来源又突然被断掉,逼迫这些企业的领头人跳楼或跑路,在这背后一定有华尔街的影子。我并不赞成什么“阴谋论”,因为这不是阴谋,而是资本本性使然,也是一种必然的经济现象。

两种情况将导致经济崩溃

因为这么多债务事件的发生,我格外关注当时的宏观经济数据:2011年9月前半月,四大国有银行存款减少4200亿元,以至于半个月的贷款只有870亿元。2011年中期,四大国有银行的存款占全部存款的比重是48.4%。按照比例算,这意味着全国的银行9月上半月的存款流失可能超过8000亿元。如此多存款的流失,在历史上也是极其罕见的。2006年以来,9月的存款从来没有下降过,为什么在2011年9月出现如此异常?钱去哪里了呢?

另一组数据是:2011年8月,我国金融机构新增外汇占款达3769.4亿元人民币(约合590.2亿美元),而当月贸易顺差177.59亿美元,FDI为84.46亿美元。以此估计,当月的热钱量约为328亿美元,约合2100亿元人民币。在这个时候,境外热钱显然在加速流入中国境内,但为什么这笔钱没有进入股市,也没有进入楼市(因为这两个市场都保持平稳),甚至没有留在银行里呢?8月的热钱涌入和9月的银行存款流失,有什么必然的联系吗?一个可靠的解释是:银行资金和境外热钱几乎同时进入了中国民间的高利贷市场。热钱此时进场,绝不是好事,很有可能一把绞杀中国的民间高利贷。而且,如果出现如下情况,游戏将over(结束)。

一种情况是银行收缩银根,贷款规模减少,企业主突然在审批期限内贷款没有批下来。这时候将会出事,一则高利贷将压垮这家企业,二则企业资金链将戛然而止,这家企业将连锁影响到其他相关企业,最后波及高利贷和银行,最终导致区域经济崩溃。第二种情况是银行没问题,企业主拿到贷款,但整个经济列车开始减速,货物卖不掉,大量货款收不回。企业主必须扩大贷款,而银行考虑风险,不肯扩大贷款规模。结果导致企业拿不到更多的钱,最后垮掉,波及上下游企业,最终导致经济崩溃。

以上两种情况都会导致经济崩溃。现在的问题是,要想让经济不崩溃,则银行不能收缩银根,经济不能减速,两个条件必须同时满足。中国的经济增长依赖的是货币的不断超发,只要货币减少投放,则经济立马崩溃,而货币不断超发存在着更大的危机,这么做只能拖延时间,而高利贷是不能拖时间的。

目前,我们很遗憾地看到,银行已经在紧缩银根,因为超发货币于事无补,只能不断增加债务。因此,央行只能动用逆回购这种工具调节银行系统内部的流动性,而无法降低存款准备金率。更令人遗憾的是,中国经济也开始减速,从11%的增长回落到7.4%,因为投资降下来了,出口受阻,内需不振。这样看来,高利贷体系的崩溃,几乎就迫在眉睫了!中国经济减速是一种大趋势,无可避免!

而且,中国经济的减速绝对不只是一两年的问题,而是长达11年以上的过程。目前出现的是铁路投资负增长,公路投资即将负增长,卖地收入即将负增长,城市建设投资即将刹车,水利没钱,保障房搞不大,这一切,怎么可能让经济不减速!投资下去了,消费上不来,进出口贸易面临困局,经济怎么可能不减速!经济减速,企业一定会遇到困难,中小企业最终必然一排又一排地倒下。这是一个不可阻挡的趋势。

中国高利贷市场的起源与危机

在金融市场日益发达的今天,为什么中国还会有一个畸形的高利贷市场呢?因为中国对金融异乎寻常的管制。几千年来,中国的民间信贷一直是有序进行的,无论是钱庄、银铺、票号,还是后来的银行,民间的自律行为支撑着古代和现代的金融业。但当代中国将银行收归国有,即便后来进入市场经济、银行业乃至整个金融业也有着全世界几乎最严苛的管制。存款利息不自由,贷款利息不自由,设立银行不自由,民间吸收存款有罪,但放款却无罪。结果,官办的银行无法满足民间的金融需求,最后形成了一个畸形的高利贷市场。

有人说,为什么以前高利贷也存在,但从来没有像2012年下半年这样问题突出呢?因为大量中小企业主都不愿意倒闭,都想苟延残喘再活几天,有的甚至在做着政府再次救市的美梦。结果,越来越多的企业要依赖高利贷,以至于高利贷市场疯狂发展,利率飙升。它恰恰意味着大量中小企业即将倒下!不仅是温州,常熟、厦门、福州、泉州、无锡都已经开始传出高利贷链条崩溃的消息。其实,这只是开始,刚刚开始,因为每一个高利贷链条都不是封闭的。这个链条的资金,往往来源于另一个链条的放贷。你倒下了,必然牵连到别人。这个链条断了,势必影响一大批的企业。企业完蛋了,必然影响到这些企业关联的银行。

现在很多企业主正在大肆举债,其原因是市场在盛传十八大后政府会出台刺激经济计划,会比2009年规模更加宏大。由于这个原因死撑活撑的企业很多,借高利贷维持的肯定不少。但是他们完全错估了形势,中国已经无法刺激经济了。其中一个主要原因,就是政府债务过于庞大,越刺激债务越庞大,金融体系安全就越有问题。也就是说,这样搞下去,金融体系注定崩溃。国家为求自保,必然不敢宽松货币,这就是央行连续两个月天量逆回购而不采用降准降息的主要原因,因为央行天量逆回购只为金融机构提供流动性,而降准降息是为了给市场提供流动性。但是,在天量逆回购达到一定水平后,经济继续衰退时,企业的艰难生存状态根本无法改变。

为什么问题的爆发点是在温州和长三角一带?道理很简单,因为这个地方是中国进出口最为活跃的地方,也是容易遭到热钱攻击性投机的地方。这里有两个原因:

一个是民间资金有一个主要来源是承兑汇票。承兑汇票是一种信用票据,主要用于商业贸易往来的远期交易,主要是起支付作用,就是双方贸易往来可以放心,有银行信用作担保。但是,民间常把承兑汇票作为金融工具的衍生品使用,常常买通银行官员开出虚假贸易合同,然后进行贴现(票据持有人在票据到期之前以贴付一定利息的方式向银行转让票据兑取现金。银行放款的一种形式),而贴现率非常低,只要经济状态好,立马将钱放出去就可以赚钱,而且利润率很高。这样,民间常把承兑汇票这种支付工具演变成信贷工具,这样产生的危机其实是一种商业性的次贷危机,后果比房地产次贷危机影响还大,破坏更加惨烈。

另一个是民间资金还有一个来源,那就是国际信用证。信用证是从事国际贸易所开出的类似于承兑汇票的金融衍生品,其作用也适用于信贷。因为国际贸易是用美元结算的,所以这种破坏力远比承兑汇票更大。这就是民间高利贷在温州等沿海城市爆发的主要原因,因为沿海很多进出口企业从事这种信用证贷款业务。这就等于变相借美元来做高利贷,一旦国际贸易受到影响,这个信贷泡沫就会最先爆裂。如果这种负债过高,人民币贬值幅度就更大。

这两种投机资金共同作用于沿海地区,危机四伏。更加糟糕的是,如果2013年2月出现人民币大幅贬值,这种国际信用证衍生出来的高利贷将瞬间摧毁沿海地区所有的进出口企业。真正的危机会出现在2013年2月以后。

温州民间集资的风险在哪里?

严格地说,我从2003年就开始接触温州的民营资本,那时温州有着和珠三角一样的辉煌,并且,温州人的精明强干和投资能力,我们有目共睹。当时,我在《深圳晚报》做副总经理,和《温州晚报》一起搞活动时,结交过94个温州的中小企业主,参观过他们的企业。那个时候,温州人投资实业比较多,对投资方向选得很准,而且,他们还有很多温州华侨带来欧洲的许多信息。这一点比我们深圳还强,因为深圳当时的许多经济信息来自香港,而他们的信息来自全球很多国家。那时,我记得和一位做豆浆机的老板一起喝酒,他告诉我,温州不愁钱,就怕找不到好项目,不管是什么产业,我们温州人都敢干。

我说,深圳应该不愁项目,深圳是全国最好的创业型城市,人才优势、地缘优势和政策优势都很明显,只怕没钱。当时,我还和他讲过马化腾50万元创业的故事,因为我家和马化腾的家距离很近,平时吃完饭后散步10多分钟就走到他家,经常和他父母一起聊天。

那个老板一听很高兴,他告诉我一个秘密,那就是温州人的融资渠道很便捷,大家彼此很信赖,只要比银行存款利息高一点,就可以找到很多资金。我一听就哑了,因为这属于民间集资,国家是不允许的,属于非法的,当年海南泡沫破灭就与非法集资有关,所以,国家一直禁止。但是,我个人当时的感觉,用当时流行语来说,这个事情可以打擦边球,不一定违法,但是肯定违规。所以,也没有反对他,更没有阻止他。

当年,我曾经初试期货,和朋友们一起玩玩,因此,我了解资本市场的凶险。同时,也学到一些国际金融的基本知识,知道金融只有中国是垄断的,而在欧美国家都是放开的。当时,市面上流行一套小说,是台湾一位叫高阳的作家写的,叫作《红顶商人胡雪岩》。那里面写到江浙在清朝时私人就能开钱庄,不知为何中国现在反而不行,更不理解汇率对本币的影响有多大。带着许多迷茫和不解,我开始接触各种金融知识,苦心钻研,慢慢感觉到中国要出大事。尤其是2009年大规模印钞后,民间集资要出问题,可能第一个出事的就是温州。主要的原因有以下几点:

第一,我们的汇率是固定的。固定汇率的规律是,在升值阶段热钱流入推动经济增长,而一旦升值到顶,热钱流出就会导致经济衰退,而且,极易产生经济的大起大落。经济快速发展的时候,市面上到处是钱,货币流通速度特别快,资产价格全面上涨,人的头脑极易发热,钱生钱的奇迹和传闻到处都是。于是,民间集资空前高涨,高利贷四处滥溢,热钱乘虚而入进入高利贷市场,赚一把就走的态势不可改变,首先崩盘的就是民间高利贷。

第二,我们的金融是垄断的。而温州民间资金高达7500亿元人民币,一旦出事,国家资本无法拯救。尽管温州出事后,温家宝总理去了一趟。当时,我就发了一篇微博:“温总理去了一趟温州,紧接着就有新闻报道,温州政府向央行申请600亿元贷款。不管这个600亿元贷款能否放下来,都引起网友的关注。如果600亿元贷款投向温州,那么,义乌给不给?鄂尔多斯给不给?通州给不给?三亚给不给?威海给不给?武汉给不给?香港给不给?”这篇微博引起热烈的反响。显然,政府是从维稳上考虑的,因为这600亿元投下去,肯定回不来。这根链条上只要有一条断裂,那么,就将影响整个市场,甚至产生海啸一般的威力。

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