自然，就像对其他领域一样，对银行和保险公司股票感兴趣的投机者会希望明智地选择股票。例如银行业务，表面上看非常简单，一方面，银行蓄积存款，对其支付2％或者更少的利息，然后将其中的大多数以4％～6％的利息率贷给他们的客户。给出某银行的资本总额和存款数额，用简单的算术就可以得出其收益率。事实上，银行业务的执行与其他任何企业一样并不完全单调重复。假定两家银行的资本、留存收益和存款额都相同，其中一家的收益也可能比另一家高得多，其股票的价格也同样高得多。
银行的财务报表？
银行的财务报表与其他商业企业的财务报表不同，其主要项目都是钱或钱的等价物。下面是一张典型的有实力的国家银行报表。
资产：单位： 美元
贷款与贴现：42086.204
美国国债：9412296
其他债券和证券：3177938
银行：2736202
现金和银行存放同业款：17534164
客户应收票据：1870380
合计：76817184
负债
资本：3000000
公积金：2000000
未分配利润：4690687
存款：61972206
应付票据：1000000
银行家背书承兑汇票：2252587
未兑现承兑汇票：1901704
总76817184
现金与现金等价物？
除两个项目之外，资产负债表资产部分的所有项目都代表现金或现金贷款，这两个除外项目是“银行”———一项价值波动可能很大的长期投资，和“其他债券和证券”。当然，债券仅仅是长期的现金贷款，但是股票，并不能确保其持有人在固定的日期收到固定的现金回报。在负债部分，除了三个净值项目：“资本”、“公积金”和“未分配利润”之外，所有项目都代表这家银行所欠的、一经要求即支付的，或固定日期支付的现金。三个净值项目代表这家银行的所有者权益。在银行报表中，“公积金”通常是一个大概的数字，代表由股票溢价出售形成的，以及从“未分配利润”中明确分拨出来的部分积累起来的基金，人们通常认为它像“资本”项目本身一样重要。另一方面，“未分配利润”代表未用于支付股利或增加“公积金”的累积盈利。
存款人的分析？
我们已经注意到，从存款人的角度来看，这张报表展示了实力的状况。这个分析很简单。不考虑“承兑汇票”，它是或有负债，这家银行的欠款数额要低于6300万美元，其中很大一部分不是一经请求即付的，而是有特定的到期日。与这笔债务相对应，它有超过1750万美元的现金存在自己的金库里或其他银行里。它有不到950万美元的政府债券，可以在几小时之内卖掉或是在联邦储备银行用作抵押。总共有2700万美元可以确定用于满足意外提款的需要。
这个数字相当于银行欠款总额的43％。此外，“贷款与贴现”项目中一个未知的部分是由证券交易所担保物担保和见票即付的通知贷款。该项目中更大一部分是由可以在联邦储备银行再贴现的贷款构成。因为该银行大部分存款的客户同时也是借款人，而且其借款总额高于存款总额，由此可见，该银行在报表日的状况非常好。
从股东的角度来看，这份财务报表也反映出很强的实力。“公积金”与“未分配利润”达到了流通在外股票总值的两倍以上，使该股票的账面价值超过了320美元/股。存款总额相当于企业净值的6.4倍。如果我们假设银行可以以平均4％的利率发放贷款，以平均2％的利率支付存款利息，那么总收益将是企业净值的4％再加上存款总额的2％(两个利率的差)，由于存款总额是企业净值的6.4倍，那么总收益将是企业净值的16.8％，再用这个数字乘以3.2，就得到了总收益。理论上来说，这个数值应该是企业净值的53.8％，从中银行还必须扣除它的损失、支付税费和经营费用。既然已经进行了假设，那么我们进一步假设这些项目需要花费资产的1.5％，那么总利润的扣除额将是资本的35.6％，剩余的净利为股票面值的18.2％。这样的计算任何银行都可以做。
银行活动范围广泛？
任何这样纯理论的计算都会在很大程度上受到管理因素的影响。损失率和费用率在不同的银行之间差别很大，资源的总收益率也是如此。在一家大型的现代银行里，有许多吸收存款和发放贷款业务范围之外的活动可能发生。该银行可能有国外部，为客户买入和售出外币；信托部，扮演财产执行人和托管人的角色；公司信托部，在公司抵押时为债券持有人持有信托财产；过户部，负责管理公司过户账并为公司客户支付股利；还有债券部以及其他许多部门。它还可能有一个证券子公司，参与债券包销和其他类似的活动。虽然具有大致相同的金融机构，一家纯粹的商业银行也很可能达不到自始至终坚持扩展到其他领域的银行的收益能力。
一份银行报表没有什么分析要点。主要资产项目“贷款和折扣”，也许在任何特定情况下都是99.9％等同于现金，或在很大程度上由对处于财务困境的借款人的冻结贷款构成。在报表中，分析者将发现找不到关于贷款和贴现质量的信息。一般来说，分析者可以假设大银行的贷款质量是好的。在1907或1921这样的年份，银行报表也许不是100％的准确，但是它基本上足以满足实用的需要。
确定账面价值？
在分析一个银行报表时，投机者将首先确定股票的账面价值。通常情况下，股票的售价将会高于其账面价值。接下来就会通过连续期间报表的比较发现存款的增长情况，该银行比其主要竞争对手增长得更快还是更慢。然后他将比较连续期间报表的“未分配利润”项目。当期“未分配利润”和“公积金”项目的增加数再加上支付的股利数就等于当期的净收益。投机者自然希望购买那些快速成长、盈利能力强并持续提高的有实力表现的银行股票。
有时候资产负债表的比较并不能反映一家银行的全部盈利。纽约和其他城市的主要银行有经营有价证券的分行，例如国家城市公司、担保公司和Chase证券公司，它们是三家主要的将债券和股票分销给投资公众的发行商。通过比较连续期间报表，我们能够确定总行的收益(只要报表的中期没有发生兼并，影响可比性)，但是经营有价证券的分行的收益通常是不披露的。在一个牛市中，这样的隐性资产和隐性盈利吸引着投机买家。
火灾保险公司？
银行在特定时间欠储户钱的数额是固定的，但火灾保险公司可能承担着很多倍于其资产的负债。不知什么时候它就可能会被要求偿还这项负债的大部分。然而，通过分散风险，不给在同一社区的太多财产、同一条街上的太多房屋，太多同种财产保险，只将任何一项财产的一小部分资源用于冒险，火灾保险公司通过这种方法消除了很大一部分风险。它的经营看起来像一个巨大的赌博，但实际上，大型火灾保险公司是最安全的投资工具之一。它通过两种方式获取利润：首先，收到的保费应该超过遭受的损失和企业运营费用，从而产生一笔保险利润。
其二，在任何时候其手中有大量的保费，连同其资本和盈余大部分投资于股票和债券，这些投资如果运作得好，会产生利息、股利及资本收益。证券投资每年重新计价一次，盈余也相应地随之调整。在管理最好的公司中，此来源产生的利润具有相当强的稳定性。
下面的报表反映了一家大型火灾保险公司连续两年截止到7月1日的状况：
资产
单位： 美元
后一年 前一年
债券和股票60641147 50315929
不动产1709574 1663630
债券担保贷款和抵押贷款5200 338488
保费及应收保险金4238261 4011455
应收利息和股利553605 490944
现金1773059 2223881
68930846 59044327
负债单位： 美元
预收保险费27140738 23217408
调整过程中的损失2940498 2644180
其他索赔757415 876893
股利与或有事项准备金1735000 1600000
证券市场波动准备金3000000 —
股本10000000 10000000
公积金23357195 20705846
68930846 59044327
一些技术细节？
以上资产负债表中各种术语的含义在很大程度上是足够明确的。“保费及应收保险金”表示在代理人手中尚未汇至该公司的保费。在资产负债表的负债部分，“调整过程中的损失”表示已向公司报告但资产负债表日尚未支付的保险财产火灾损失。对于外行来说最神秘的项目是“预收保险费”。很显然，该公司并不是真的欠投保人只有全部保险财产同时毁掉才需要的几亿美元赔款。这仅仅是一项或有负债，其中只有一小部分可能成为真实的负债。然而，该公司确实欠其投保人一笔确定金额的款项，当他们要求终止保单的时候需要支付。如果某建筑物保险期一年，保险费共计3600美元，30天之后就编制资产负债表，那么该公司在报表日只赚到了总保费中的300美元，余额就形成了预收保险费负债。
预收保险费准备金的数额可以反映一家公司业务量的大小，在两家公司发生兼并时，购买方通常愿意为这个企业支付大笔款项。一家保险公司股票的账面价值是资本加上公积金再除以流通在外股数。这家公司的清算价值是账面价值加上预收保险费的40％———一个相当准确的经验法则。同样，收益通常这样计算：当期支付的股利，加上公积金的增加数和预收保险费增加数的40％。假设在减去300万美元的证券减值准备金之后，当期总收益为资本总额的66.10％，该公司按资本总额的24％支付了股利，公积金的增加数为资本总额的26.5％。预收保险费增加数的40％就等于另外的15.6％。
正式的报告？
火灾保险公司必须向各州的保险长官非常详细地报告自己的事务。因此，投机者能够探知他所感兴趣的公司按平均数计算，是赚得承保利润还是承保亏损。
保险业公司亏损的多，盈利的少，但是从长期角度看，管理最好的公司往往可以赚得微薄利润。投机者也可以发现该公司的业务量是在稳步增加、停滞不前还是退步。然后可以将持有证券的价值与购买成本相比较，对该公司管理层在企业运营这一重要方面的能力获得一些了解。在以上这三个重要方面表现最好的股票将会对投机者最有吸引力。
寿险债务是确定的？
寿险不同于火灾保险，对投保人的负债可以基于人寿保险生命统计表准确地计算出来。该类公司依照旧的人寿保险生命统计表来选定他们的费率，并通过体检来选择他们的风险水平，既然这样，在投保人准备金中也就有一个隐藏的盈余，总计大概为准备金的10％。人寿保险公司股票的清算价值和公司收益的计算与火灾保险公司一样，只是40％的比率要用到准备金上。人寿保险是一个比火灾保险更安全的业务，其持续增长是一个非常稳定的现象。从投机者或投资者的角度来看，只有几只人寿保险类股票可供选择是一件非常遗憾的事情。
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