俗话说：“当局者迷，旁观者清。”在这次金融海啸爆发的每一个进程中，都有专家不断预测最困难的阶段有没有到来或有没有过去。
当彻底告别2008年的时候，回过头来看，应当说最困难的经济阶段还没有过去，并且至少还会延续一段时间，这是与次贷危机的破坏力相呼应的。如果从多年以后回过头来看今天，当会看得更清楚。
例如，从次贷危机中唯一倒下的雷曼兄弟控股公司申请破产保护资料中可以看到，截至当时该公司的资产还有6390亿美元，总负债为6130亿美元，所有者权益为260亿美元。请注意，该公司6390亿美元资产的体量，相当于2001年破产的安然公司的10倍，可是这时候它的流动资本却只剩下了300亿美元。
雷曼兄弟控股公司最大的30个债权人，分布在日本、新加坡、美国纽约，这些金融机构每个都持有雷曼兄弟控股公司数以亿计的债权。当雷曼兄弟控股公司申请破产保护的消息一传出，它们便像那些小公司一样，纷纷蜂至法庭，希望还能从它身上榨出尽可能多的油水。
在中国，也有多家银行和基金公司的境外理财产品是曾经委托雷曼兄弟控股公司或者像雷曼公司那样的投资银行作为理财顾问的。这类金融机构的倒闭，毫无疑问会影响到上述中国企业。
不过还算安慰的是，具体到雷曼兄弟控股公司而言，虽然前几年中国主要金融机构大量引进外资战略投资者，可是雷曼兄弟控股公司并不是中国主要金融机构的战略投资者，只是在金蝶软件公司、旅游搜索网站“去哪儿”、天津融创集团、铜管制造商金龙集团等公司参与了股本投资。雷曼兄弟控股公司倒闭后，这些股权就要相应转手了。
现在看来，金融海啸虽然已经席卷无数家金融机构和大型跨国公司，可是它仍然有愈演愈烈的可能。美国财政部副部长戴维·麦考密克认为，至少2009、2010年内“美国和全球经济会面临严峻挑战”。
在中国，金融海啸对实体经济的影响2009年会得到进一步深化。金融海啸的负面影响有一个滞后过程，而中国持有的美元储备最多，这种负面影响究竟有多大要在今后一段时间才能看出来。作为中国政府来说，当务之急是在宏观经济方面稳住大局，在微观经济方面尽量减少企业倒闭，尤其是警惕房地产行业的经济泡沫连累到金融业。
从中国企业实际情况看，2008年下半年的盈利状况在快速恶化。虽然政府的货币政策不断放松，可是利率升降变化从来都不是影响大多数企业利润的主要因素，就像提高银行储蓄利率不可能成为大多数家庭提高收入的主要来源一样。归根到底，影响企业利润的主要因素，还在于产品供求平衡结构、原材料成本压力、工人工资成本压力、产品价格变化、产品质量改进等方面。
2008年10月15日，中国第一家因金融海啸倒闭的实体企业——合俊集团所属两家玩具厂倒闭，6500名员工面临失业——出现了。
坐落在广东省东莞市的合俊集团是香港合资企业，全球最大的玩具代加工企业之一，为全球5大玩具品牌中的3大品牌生产玩具。该集团在全球玩具行业内大名鼎鼎，生产技术和规模在同行中处于领先地位。
资料表明，全球玩具生产行业内70%的产量在中国，中国70%的产量在广东，广东60%的产量在东莞。可是在金融海啸影响下，2008年东莞市的玩具出口金额仅有5.5亿美元，近几年来首次出现下降。
玩具行业是典型的劳动密集型领域，随着金融海啸的爆发，出口需求受到抑制，再加上原材料和人力成本上涨、人民币加速升值、融资困难、出口退税率下调以及国外检测费用增加等因素，直接导致中国玩具企业大规模倒闭。有报道说，广东省原来有6000多家玩具厂，现在还只剩下不到1000家。
仍然以合俊集团为例，它在广东省东莞市的两家工厂产品主要销往美国，在这次金融海啸波及中国出口制造业危机面前，“未能规避行业及业务环境造成的问题”。两家企业2008年上半年就亏损2亿港元，能够拖到这个时候已经很不容易了。
相应地，它的股价也从2007年7月20日的最高价每股2.38港元，猛跌到2008年10月14日的每股0.08港元，15个月内跌得只剩下1/30.
不难看出，在中国目前大宗商品涨价带来的成本压力还没有被完全吸收、市场需求又在快速下降的时候，成本和需求两个方面同时挤压着企业利润，所以从2008年下半年开始到整个2009年内，大多数企业都会出现一段最困难的时期。从某种意义上说，这样的困难局面有部分原因是美国次贷危机闯祸所引发的连带效应。
2008年12月2日，中国社会科学院发布的2009年《经济蓝皮书》预测，2008年中国GDP增长率为9.8%左右，2009年将回落到9.3%左右。可是世界银行发布的2008年最后一期《中国经济季报》却没这么乐观，它们认为，2009年中国GDP增长率将会从它们原来预测的9.2%回落到7.5%左右，达到1990年以来的最低增长速度。
世界银行认为，与2008年上半年相比，2008年下半年中国出口行业已经陷入困境，再加上房地产市场低迷，已经影响到整个国民经济，2009年上半年将面临十分严峻的困难。
“金融海啸给我们的警告”
一般认为，无论从全球范围还是中国来看，金融海啸所引发的严重后果都已经从2008年下半年开始，预计将会一直延续到2009年甚至以后。所以，总体来看目前中国经济仍然处于最困难阶段。
§§第四章 海啸声中全球哀鸿遍野
诺贝尔奖获得者斯蒂格利茨谈到这次金融海啸给全球造成的破坏时，用了一个字母L（表示影响程度深，会在谷底持续很长一段时间），而不是V（来得急促，持续时间短），也不是U（来得缓慢，持续时间长）。
