1.基金投资者为何应常备风险意识
自2006年下半年以来，排队买基金成了国内银行的一景。有数据显示，基金开户数在2006年增加1.5倍的基础上，2007年1月前14个交易日又净增加144万户，增长38.7%。专家推算，汹涌而至的资金，使得基金管理规模很可能已突破1.1万亿元，而2006年底这一数字仅为8564亿元。
但多数新投资者对于基金产品的特性、自身的财务需求和风险承受能力并无清楚的认识，看到别人赚了钱，便也怀着发财梦兴冲冲地入场。新投资者如果既缺乏承受风险的能力，也缺乏承受风险的准备，一旦遇上基金净值大幅调整，必然手足无措。基金通常是没有保底收益的，因此，对于投资基金较有可能出现的几种风险，投资者需要有所了解。
同时，每个投资者既要充分认识到风险，又不要害怕风险。因为投资必然伴随着风险，但过分强调风险，会使我们畏首畏尾，一事无成。
开车有风险吗？确实有，可是只要不闯红灯、不酒后驾驶、不超速、不乱超车变线，你就没有必要因为潜在的风险而不敢上路。
对于风险，关键是要了解它在哪里，特别是要了解哪些不正确的行为会放大风险。同时，我们还要了解应当如何防范和控制它，让它不会超出我们可以承受的能力。只要风险是可控的，就没有必要过多地担心。
事实上，投资者如果认真阅读了前面的内容，在投资基金之前做认真的思考，就可以发现很多控制风险的办法。
比如，我们强调选好公司重于选好基金，在市场出现风险的时候，好公司的价值就会体现出来。
再比如，测定自己的风险承受能力，并根据自己的实际需求选择合适的基金类型，构建投资组合。合理的投资组合，可以有效地帮助投资者抗拒市场波动带来的风险。
还有已经投资购买基金的投资者，要时时常备风险意识，切不可盲目投资。指望一夜暴富的想法是不现实的，也是很危险的心态。
2.如何认识基金市场风险常在
基金市场风险是指由于股票市场的价格波动，所导致的基金收益水平发生变化。对于投资者来说，特别是对以股票或混合基金为主要投资对象的投资者来说，基金市场风险是常会遇到的风险。
俗话说，“没有只涨不跌的股市”。宏观经济、政策指向、基准利率、上市公司经营业绩、市场心理等因素的变化，都可能带来基金市场的波动。在股市下跌的过程中，以股票为主要投资方向的基金净值必然会受到影响。虽然基金可通过组合投资分散非系统性风险（偶然因素带来的风险），但是在没有做空机制的情况下，管理人很难回避市场的系统性风险（市场整体下跌的风险）。
国外的基金经理人可以运用做空机制和股指期货等风险管理工具来防范系统风险。但是，目前我国的交易机制单一，没有做空机制，基金经理人只能在上涨市道中通过做多来赢利，而在市道低迷或下跌市道中，基金经理操作难度将大大增加。
同时，我国证券市场投机性较强，波动性较大，无缘无故大跌或莫名其妙大涨的情形时有发生。如果遭遇暴跌，基金经理也很难及时对手中股票进行减仓，基金净值出现大幅下降也难以避免。2007年1月底2月初的几次市场单日大幅下跌中，基金净值出现5%以上的跌幅并不罕见。
当基金投资于股票市场时，上市公司的股价不但受其自身业绩、所属行业的影响，更受政府的经济政策、经济周期、利率水平等宏观因素的影响，从而使股票的价格表现出一种不确定性；而当基金投资于国债市场时，同样，国债的价格也会随着利率的变动而大幅波动，即当利率上升时，国债价格会下降。所以即使基金投资具有分散风险的功能，但对于股票、债券等市场所固有的风险，开放式基金也难免出现亏损，特别是当基金所投资的市场出现突发事件时，无论是一般的投资者还是基金管理公司，都将面临较大风险。
1990年的中东事件，令危险逼近不明朗气氛相当浓重。当在8月6、7两日中，投资者逐渐开始了解中东突发事件可能导致严重的后果时，如通货膨胀及经济衰退等，国际股市开绐受挫，日经平均指数在两天内下跌了162点、恒生指数下跌了258点、泰国SET下跌了175点，而美国道琼斯工业指数也重挫了99点。
在这种情况下，部分地区的基金赎回数字相当惊人，以我国台湾地区为例，1990年8月份台湾在海外基金市场几乎完全受到中东事件的影响，投资者由于担心投资受损，纷纷赎回基金单位。根据当时台湾地区公布的数据显示，8月份台湾海外基金赎回的金额高达440多亿元新台币（约15亿元港币），打破了海外基金当月赎回的最高纪录。
其实，台湾地区投资者当时大量赎回基金的现象与香港地区在1997年股灾后大量的赎回有很多共同之处。大量的基金赎回，除了是由于中东事件所引发的恐慌性抛售以外，多少也反映了当时台湾基金投资市场的固有的一些风险。在1990年前后的一两年间，台湾地区的股市创出了12000多点的历史新高，大部分台湾的投资者每年对股票投资回报的合理预期为50%以上，为了配合一些爱好高风险、高回报的投资者的需要，很多基金管理公司都趁机推出各种单一市场基金。当然，如果这种单一的市场基金被全面看涨的话，其升幅会相当可观，但是，单一市场基金也削弱了开放式基金应有的功能即分散风险，所以一旦市场受突发事件影响而大幅下挫时，对于投资者而言就要承受这种单一市场所固有的风险。
在我国，现在还不允许做空的证券市场上，基金管理人无法通过组合投资及其他有效手段回避基金市场固有的风险。比较可行的办法就只能是通过基金经理们对大盘的准确判断，从而及时调整基金组合中股票的持仓比例及品种，即在大盘高位时能够及时、迅速地减持股票投资规模，并增加对现金和国债的持有比例，才能在大盘出现大跌时，最大限度地规避市场风险。
3.机构运作会有失误带来的风险吗
大部分投资者认为，基金管理人都是具有专业知识和丰富市场经验的专家进行理财，因此把个人资产交给基金经理管理风险很小，赢利水平一定很高。其实，投资基金是由多个机构提供各种服务，由于基金所投资的市场情况变幻莫测，这些机构的运作存在诸多风险，即使是世界上最优秀的基金管理公司，有时也会出现投资失误。
开放式基金的运作牵涉很多方面，基金管理人、基金托管人、注册登记结算机构、交易所和代销机构都为基金提供支持，在运行过程中，这个庞大的体系的某些环节一旦失误就有可能发生问题。主要表现在：
①基金管理人的各种制度不健全会带来风险
基金管理人的投资管理制度、风险管理制度和内部控制制度是否健全，能否有效防范道德风险和其他风险，是否会出现损害基金持有人利益的事情，如内幕交易、利益输送、操纵市场等行为都有可能危及持有人利益。
②相关各方是否会因未能及时履行义务给基金持有人带来损失
如持有人信息资料的错误，相关机构的低效率可能导致申购赎回出现延误等都有可能让持有人吃亏。
③技术环节的差错也可能形成风险
曾享誉全球的老虎基金的基金管理人水平可以说是一流的。在两年前的鼎盛时期，其基金规模最高达230亿美元。截至1999年，老虎基金的平均回报率高达30%。但在1998年俄罗斯金融危机时，老虎基金投资损失9亿美元。同年年底，又在日元的炒作当中痛失10亿美元。由于连番失误，以致亏损惨重，老虎基金1999年业绩下跌19%，所管理的资产下降到150亿美元，而到2000年2月业绩再跌13.5%。正是由于这种管理资产的逐年下降，使投资者看到基金管理人的风险，众多投资者出于对现实的考虑，纷纷开始提早赎回资金，一时之间，即使是规模较大的老虎基金也穷于应付。基金管理人不得不于1999年10月修改基金规定，从允许投资者每季赎回改为每半年才能提出赎回要求。但结果却适得其反，有更多的投资者加入到了赎回的行列，使资金流出的速度变得更快。
投资基金高度的市场化给基金管理人管理资产提出了很高的要求。对于投资者来说，选择较好的基金管理人，将风险降至最低，也是资产增值的前提。
4.资金流动性风险表现在哪些方面
开放式基金管理人由于要面对投资者的赎回压力，因此必须保持资产具有一定的流动性，亦即投资者在需要卖出时面临的变现困难和不能在适当价格上变现的风险。
流动性风险在不同的情况下有不同的含义，通常是指无法在适当的价位找到交易对手（买方）的风险。此风险将导致投资者不得不以比合理价格低得多的价格卖出。
对基金投资者来说，流动性风险存在于两个方面：
（1）不能按当日净值赎回的风险
在正常情况下，基金管理人必须以基金资产净值为基准，承担接收持有人赎回的义务。但是，一旦发生基金巨额赎回而导致基金管理公司采取暂停赎回措施，持有人就有可能无法按照当日基金单位净值全额赎回。
基金管理公司这样做是有法律依据的。依据《证券投资基金运作管理办法》第二十三条规定：“开放式基金单个开放日净赎回申请超过基金总份额10%的，为巨额赎回。开放式基金发生巨额赎回的，基金管理人当日办理的赎回份额不得低于基金总份额的10%，对其余赎回申请可以延期办理。”
投资者此时须注意：持有人的赎回申请若被延期，有可能承担日后净值下跌的风险。
（2）基金经理被迫抛售的风险
在市场转弱时，卖出股票本来就较难找到接盘，而基金持有人的赎回需求逼迫基金经理只能优先考虑资产变现，无法考虑如何能以尽可能合理的价格卖出股票，由此，投资者赎回与净值波动可能出现恶性循环，导致净值大幅缩水，即：净值下降—持有人挤赎—基金经理抛售—市道大跌—净值再降。
流动性风险是世界各国开放式基金面临的共同挑战。在美国，由于其具有成熟市场特征，投资者比较注重长期投资，因此，开放式基金的流动性风险与新兴市场比较相对较小。1987年10月，美国爆发了股市历史上最严重的一次股灾。三个月内，标准普尔指数共下跌了25.6%，在美国股灾爆发前，美国股票投资空前炙热，股指达到了当时相对最高点。
1987年1～9月，美国股票型基金资金流入净值为32亿美元，一直到股灾发生前资金仍然还是净流入。股灾爆发后，10月16、19、20（17、18日为星期六和星期日）日，仅3天的时间，股票型基金资金流出分别是16亿、27亿和13亿美元，到了20日以后至11月前的营业日中，美国股市基金平均每日流出量为3.25亿美元。很明显，除了在股灾发生后的3天内美国股票型基金出现了大额流出外，其他时间内流出的资金较少。
美国投资公司协会于1997年11月，即股灾发生后，进行了大规模的市场调查结果显示，在股灾发生期间及之后，投资者赎回资产占美国当时共同基金总资产的4.5%，虽然这与股灾前相比赎回资产的确有所增加，但增加的幅度相对较小。
而在我国，由于证券市场仍属于发展时期，开放式基金的运作还刚刚起步，具体实情决定了我们不可忽视开放式基金的流动性风险。
5.如何预测基金投资中的风险
虽然基金投资风险的来源很多，但它的表现主要集中在收益波动和与系统波动的相关性方面。基金投资风险的预测方法主要是预期收益标准差法和β系数法，这是两个非常专业的金融概念，这里只作简单的介绍。
投资风险的预测方法都有一个重要的假设，即基金的风险性具有一定的规律性、连续性，会按照一定的发展趋势发展，可以根据以前的风险预测以后的风险程度。否则，基金的风险预测无从谈起。
基金投资风险就是投资收益预期的不确定性，对于这种不确定性，金融计量中常常用统计学中的方差或标准差来度量。标准差法的物理意义就是基金净值的波动范围，标准差越大，说明投资收益的分散性越大，投资风险越大；反之，投资收益的分散性越小，投资风险越小。投资者可以从一些专业网站上查到基金的标准差，或者通过Excel等软件自己计算标准差。
收益标准差作为风险的测度值的局限性在于：当实际收益率水平高于预期水平时，投资者并没有风险，仅仅在它低于预期水平时，才构成真正的目标风险或本金风险，所以标准差预测法往往要和其他方法并用。
β系数法的思路是撇开非系统因素的影响，而仅仅考虑系统性因素对证券收益的影响。这是由于对于基金而言，其长期非系统风险近似为0，只需计算系统风险即可。衡量系统风险的标准便是β系数。β系数是反映基金收益受证券系统风险影响程度的一个参量，其计算公式为：
β（某基金预期收益-该基金收益中的无风险部分）/（整个市场上证券总的预期收益-该基金收益中的无风险部分）
其中：所谓收益中的无风险部分取国债收益率或银行存款利率。
由于β一定是大于等于0的，说明任何一种基金都存在着一定的风险。对于整个证券市场来说，β系数显然等于1。若β>1，说明该基金风险程度大于整个市场上的证券风险程度，并且β值越大，这种基金与其他证券组合相比，风险程度就越高，投资者要谨慎行事。若0<β<1，说明该基金的风险程度小于整个市场上证券的风险程度，并且β值越小，这种基金与其他证券组合相比，风险程度越小。当β0时，说明该基金的预期收益等于该基金收益中的无风险部分，或者说，该基金根本不存在任何风险（当然不排除非系统风险），这在理论上是一种极好的投资机会。
如果也考虑短期非系统因素对该基金收益的影响，即使系统性风险很小，β接近于0，但由于非系统风险可能很大，那么投资者在投资该基金以前，就不能再仅仅按β系数进行决策，必须得考虑其他非系统因素的影响。所以，β系数常与标准差法结合使用，β系数反映基金的系统风险，标准差反映基金双向的全部风险。
6.怎样正确分析基金投资的风险
我们知道，收益和风险存在匹配关系，高收益往往伴随着高风险。不同的基金具有不同的风险，即使同种基金因其所属不同的基金公司，投资项目不尽相同，所表现出的投资风险也不会相同。
投资者在进行基金投资前，可以借助一些公式来计算即将投资基金的风险水平，以评估是否在自己能够承受的范围内。
（1）夏普指数分析法
1966年威廉·夏普在《商业学刊》发表文章，提出用夏普指数来评价基金投资组合管理业绩。夏普指数的表达式是：
Sp〔E（Rp）-Rf〕/δp
其中：E（Rp）表示投资组合的平均收益率；Rf表示无风险投资收益率；δp是投资组合的均方差，表示组合的总风险。
夏普指数，主要用以衡量在承担每单位总投资风险所得之额外报酬，在对应的每一单位风险上所取得收益越高，即认为投资组合的业绩越好，且基金管理的绩效越好。也就是说夏普指数的数值越高，基金业绩越好。
出于数据采集的完整性和足够性，我们选择了2000年6月前设立的10只基金作为评价对象。在投资组合收益率上，由于无法知道基金在其投资组合中的具体操作情况，因此采用了基金每股净资产值的增长率为其投资收益率，此时Rp为各基金每周每股净资产值增长率的平均值。上式中无风险收益率采用的是目前国债年收益率（3.30%）折算成的周收益率。
（2）标准差分析法
标准差是用来计算股票和基金回报率，在某一特定的时期内每个月或每年的较其平均值相差的程度。标准差越大，意味着回报率的变动会越大，可以反映出投资的风险会越高。
用标准差来衡量投资基金的风险不但可以衡量基金的全部风险，更能真实地反映专门化基金的风险，方便投资者进基金风险的比较。
例如，某基金每年的平均回报率为20%，其标准差是10%，则在选择的时间内，有2/3的时间里，基金的年回报率的波动范围是10%～30%，下限是平均年回报率减基金年标准差，上限是基金年平均回报率加基金年标准差。
需指出的是，若标准差为0，表示某基金的回报率在一段时期内保持一致，没有任何波动和风险，这样的基金几乎不存在。
投资者如果利用标准差来比较两只基金的风险水平，要以同类型基金作出比较才合适，如果将某只股票型基金与另一只货币市场基金做比较，其结果并不理想。
（3）β系数分析法
β系数是用来衡量基金相对于整体市场波动风险的指标，即指数每增加或减少1%，基金投资回报率将增加或减少的程度。波动程度越高，投资风险会越大。
如果股票市场的β系数设定为1，则当某只基金的β系数等于1时，说明其价格波动程度和整体大市是一样的；如果β系数大于1，则表示该基金的波动幅度大于整体市场，反之则表示小于整体市场。
若某基金β系数为0，表示该基金的投资回报率与所选定作为参照标准的股市没有关系。例如，相对股票市场的β系数，某一货币市场基金系数可能为0。
若某基金β系数为负数，则说明该基金的投资回报率与所选为参照的股市正好相反。基金相对于股票市场的β系数就有可能是负数。
例如，某只基金的β系数是0.8，表示有关市场上升10%的时候，该基金的资产净值只上升了9%；若有关市场下跌了10%的时候，基金会下跌9%，这显示该基金的波动较相关市场为低。
建议投资者在具体运用有关系数的时候，可以先界定出一个能够接受的系数范围，再去寻找较高收益的投资目标或都在投资之前设定投资收益的目标，再选择一个可以接受的投资风险。
上述有关风险的分析方法，可能计算复杂，但投资者若有需要可在一些基金公司的网站上，或某些基金研究资料上查看，以省时省力。
7.哪些因素制约基金投资风险的控制
虽然从上到下所有基金的参与者都极为重视对基金投资风险的防范和控制，但目前我国基金市场客观存在的一些因素，却影响和制约对风险的有效控制。广大基金投资者对此也应有足够的认识和了解。
（1）法规和基金契约方面的制约
基金经理由于其专家管理的功能，使其控制风险的能力强于一般的投资者。但是，由于基金受到相关法规和基金契约的限制，使基金经理在某些情况下回避控制风险的能力低于普通投资者。比如，市场出现大幅下挫时，一般投资者可以快速卖出股票，持有现金，但基金经理却不能大量变现股票，其受到基金法规、契约有关现金持有比例的限制，这对基金防范风险起到一定的制约作用。
（2）证券市场现状的制约
众所周知，我国的证券市场受政策因素的影响比较大，股价波动的幅度较高。具有关资料显示，我国证券市场中系统风险占较大比例，而这种系统风险无法通过分散投资来消除或降低。另外，我国目前市场还没有回避风险的金融工具，如指数期货、股票期权等，这方面也制约了基金管理人控制风险的能力。
（3）新基金投资策略的制约
基金的收益大都来自于利息、红利和资本利得。以往，我国上市公司的股利一般都是采用股票分红的方式。近一年来，由于管理层曾表示准备将现金分红与再筹资资格挂钩，使2000年度实行现金分红的上市公司有所增加。截至2001年4月底，共有698家上市公司派发现金红利，占已公布年报的62.77%。然而，派现数额普遍不大，近200家公司每10股派现红利不足1元。这种收益分配方式就使基金投资者不得不以追求资本利得为主，即股票价格的买卖差价。
我国许多封闭式基金在招股说明书上将基金定位为成长型，这必然会使基金经理在选择股票时集中于可获取高资本利得的一些个股。往往这类股票在市场上的价格波动较大，投资风险也较高，投资基金的风险也因此而增大。
（4）新股配售政策的制约
为了扶持新基金的发展，管理层采取了向证券投资基金网下配售新股的政策，使基金可以获得在某种程度上较为安全的收益。基金的价格将反映出投资者对新股配售政策的预期，如期限及数额方面。但是，对于新股配售的有关政策，管理层并没有明确的规定，这就给基金的价格造成一种不确定性，同时也增加了基金投资者面临的价格变动的风险。
从以上的分析中，我们可以看出，开放式基金本身所具有的风险特征可能是目前制约其发展的主要障碍，寻找切实有效的措施控制开放式基金的风险就成了监管部门、基金管理人、投资者共同关心的问题。
