整个世界都充斥着正在大肆抛售的德国债券，因为许许多多的持有者都在竭力想卖掉德国债券。简而言之，国际金融界已无计可施了。也许这些首相、总理把智慧凑在一起能想出点什么来。不管怎样，这是唯一的希望，也是召开这次会议的目的。
7月的第三个星期，会议在伦敦召开了。世界上7个主要大国均有代表出席，其中6个是焦虑的债主，第7个是令人惊异的债务人。美国方面的代表是国务卿史汀生（Stimson）先生和财政部长梅隆（Mellon）先生。
不管从哪方面看，这都是战后高级政要出席的最有气派的一次会议。想象一下会议的开幕，政要们例行的友好问候场景吧。想象一下英国首相会在演讲中说，现在每个人必须撇开自身的利益，要从大局利益出发，想想如何更好地为世界谋福祉，因为只有通过国际社会间无私的合作，各国才能走出当前的困境。
再想想接下来轮到德国发言时，他有什么计划要提议吗？
什么都没有。德国现在很无助，他根本没有计划。他仅仅陈述一下所有的事实，然后让他的债主们去想解决办法。他能想到的仅仅是5亿美元的国际贷款能让自己得以保全。
能保全多久？
他给不出答案。可能坚持一段时间，也可能就是喘几口气的工夫。
德国用什么来为这笔贷款做担保？
什么都没有。德国很无奈，他没有任何东西可以用来担保了。
那如何确保贷款的安全呢？
这个也无法保证，除了他承诺会偿还。
可是先前承诺会还的贷款已经超出了他的偿还能力，不就是因为这个原因才导致出现了现在的局面吗？
当然，这确实是问题所在。德国人对这一问题表现得很坦率。
就像法国人所建议的那样，德国会愿意用其关税收入来为这一贷款做担保吗？
不会。
为什么不会？
因为德国民众不会忍受这种屈辱，任何胆敢有此提议的政府都会被德国民众摧毁。
那么德国可不可以做出些政治妥协来安抚法国人，比如停止建造军舰，解散令人不安的铁甲部队呢？
也不行。
为什么不行？
还是同样道理，因为德国民众无法忍受这种屈辱，他们很快就会闹革命的。
那德国总可以同意不去修订条约吧？也许他会同意在危机结束后重新回到杨格计划，严格遵守这一计划而不是试图修改它吧？
肯定不会。德国将机敏地提醒他那十分出色的协作者们，告诉他们现在处理的是一场经济危机，在经济危机上压上政治难题明显是错误的，甚至是违反协议的。
很好。但既然什么都不行，那我们也就给不了什么，不会再提供那些两度被耗尽的贷款。德国有什么理由能让他的债主们再借给自己5亿美元呢？
这个问题的答案已经有了。首先，德国认为他的债主们应从自身的利益出发而且必须这么做。如果他们拒绝提供贷款，任由德国自生自灭的话，那么由此带来的金融后果是不可收拾的。这些后果将不仅仅局限于德国，德国可能会沉没，但他的债主们会同他一道沉没，结果可能会导致世界范围内的金融崩溃。其次，德国将不会再有负责任的政府。假如那时候极端的共产主义或者别的激进主义兴起该怎么办？不管怎样，德国肯定要自我拯救，虽然这么做的代价是拒还所有的债务，但这还不够。他还要借助其他手段对经济活动进行约束，如削减工资、降低物价、用德国商品来打压世界市场等。
德国如此无助！可他竟然会挑战他的债主，会威胁欧洲的政治体系，会威胁整个世界的经济体系。他为何如此蛮横？是因为他老谋深算？是因为世界糊涂无知？还是他集有利条件于一身？用“威胁”一词来形容他的言行合适吗？注视着德国人的与会者中，甚至连最后一个问题都没人能做出回答。
一想到德国可能会在经济上走极端道路，英国人就会深感不安，甚至比德国会在政治上走共产主义道路还要可怕。皇家委员会（Royal Commission）此前刚就恢复世界价格水平问题做了长篇论述，他给出的结论是，如果把价格维持在低水平将是一个灾难。不管付出什么代价或面临什么样的风险，哪怕需要启用系统性的国际通胀，也必须把价格维持在一个较高的水平，否则原先因期望得到利润而投入的资金将会永远损失掉。
因此，倾销——这个概念或这个字眼，让英国人坐立不安，来自俄国的倾销已经够恐怖了。此时此刻，伦敦的媒体正在展开宣传活动以抵制俄国产品进入英国市场。
但是如果德国也走上经济极端道路，想想他的手段、经验，他那长久以来想控制世界市场的野心，以及他那整个欧洲最强大、最高效的工业机器，所有的这些将是多么可怕啊！而德国人居然如此坦然地指出了这一可能的结果！
他们已经把话说得一清二楚，一点也不含糊，而且这种想法在德国日益盛行。德国媒体宣称，在没有国际金融界进一步帮助的情况下，出台一项自救的经济政策将有利于“摆脱那些有限制条款的政治协议和经济协议的束缚，这些协议只会遏制我们的发展”。而德国媒体是在德国政府对其进行严格言论审查通过后说的这番言论。
英国人可以想象那些堆积如山的煤炭从德国矿井口处涌向欧洲，冲向意大利，然后毁掉英国的煤炭贸易，他们可以看到德国的制造品将在外国市场上以低价与英国商品竞争。英国媒体在触及这个话题时显得小心谨慎，甚至干脆就闭口不谈。但是《伦敦时报》（London Times）报道称，拉姆塞？麦克唐纳（Ramsay MacDonald）先生在会议上把德国代表拉到一边，告诉他说，德国所推行的倾销政策将会与英国利益发生冲突，英国将会对其进行打击报复。或许他在说这话的时候根本就不知道从何处报复。
就这样，由6个焦虑的债权国和1个令人惊异的债务国出席的7大国会议没能找到解决问题的灵丹妙药。繁复冗长的会议仅提了两个建议，宣读完会议的成果，然后就休会了。这两个建议：一个是由于眼下无法向德国提供新的国际贷款，与会的每个债权国应向各自的银行家们建议不要取回储存在德国的剩余存款，继续放在那儿；第二个是成立第三届国际专家委员会，研究德国状况，分析他的需求，然后给出报告结果。
这看起来没什么。从债主的角度看，这啥都不是。然而不做让步，没东西可给，不能担保的德国却在三个方面取得了胜利。
其一，他得到了贷款，尽管这是债主们无意中给的。美国和英国各大银行以及那些被吓到或被劝服的银行同意不收回早已到期的存款和短期债券，让他们继续留在德国银行。这等同于再次借给德国75亿美元的贷款。钱在他手上，他还可以继续使用，这无非就是他再次借到了一笔贷款。
其二，第三届国际专家委员会可以保护德国，使其免受债主的困扰。该委员会中的美方成员是纽约大通银行（Chase National Bank）行长阿尔伯特？威金（A1ber HWigin）。他一贯的主张是大规模降低或完全免除战争赔款和战债，同时他还认为美国应该降低关税，以便欧洲可以在美国市场销售更多的产品。
其三，德国最想要做的就是对杨格计划阳奉阴违。他也的确是这么做的。
第三届国际专家委员会所代表的是最后一次相信能在经济领域找到一个方案解决德国的赔款问题，却以失败而告终。连德国政府自己都正式把赔款定义为纳贡，哪里还能找到解决问题的经济方案呢？那些相信赔款就是纳贡的人——德国人对这一点确实深信不疑，并没有认为赔款就是债务，而整个世界却希望德国能把赔款当债务来处理。只要德国人一直在想“这已经是战争结束以来的第16个年头了”或者“已经是第17个年头了”，债权国们就无法对德国实施任何公共或私人的纯经济解决方案。请记住，德国在战争中的敌人才是他的主要债主。
我们可以很容易对1931年德国的金融危机做出经济分析，只需一句话就可以概括了。一直靠着信贷资金而发展为欧洲最强大、最高效的庞大德国机器是依赖借来的汽油（信贷）运转的。从这个不争的事实来看，所有人都知道最终将会有什么后果。但是这个事实又有什么用呢？为什么德国用借来的汽油运行自己的机器？为什么德国可以安全地把自己的汽油存在外国银行，而又要从别人手中借来汽油呢？这到底为什么？
7月初，德国国家银行行长乘飞机奔波于欧洲，寻求5亿美元的国际信贷（汽油）来让德国机器继续运转下去，以避免德国破产。如果真到德国破产那天，那时德国人自己估计他们在纽约、伦敦、巴黎、阿姆斯特丹（Amsterdam）以及其他金融中心有10亿美元的存款。德国在巴黎的存款数目是如此巨大，以至于如果这笔存款在一天内被全部取走的话，那么法国金融市场必将受到重挫。当然，这一危险是不存在的。德国人不会取回自己的钱，他们只想从别人那里要钱。
你可以把这些看做引发德国危机的经济事实，它们很好地解释了这次危机。但是人们又无法在经济层面上对这些事实进行解释。如果德国人把自己的钱存在德国国内，那么就不会发生金融危机了，他们自己就有充足的汽油来维持机器的运转，但是他们却选择把钱存放在其他国家。虽然很清楚地解释了这一切，可法国人还是不能够严格地从经济角度来看待德国危机。他们不停地问：“为什么德国人要作茧自缚呢？”这肯定与经济原因无关。
实际上，一直以来，德国的经济负担根本就不是赔款债务，也不是财政负担，仅仅是精神上的负担而已，而这根本就算不上真正的负担。理由很简单，德国从未还过赔款。他让整个世界替他埋单，他让债主们用自己的钱偿付他们自己。
起初，他采用那幼稚的权宜之计：仅仅通过印刷纸币马克，然后在全球任何有买家的地方兜售。人们确实买入了数目庞大的马克。马克的价格越低，人们买得就越多，而且买家们一直在说，“德国永远不会赖债，赖债是难以想象的”。然后按照这一逻辑想下去：买入马克是一笔很好的投机买卖。这些将被拒绝还钱的马克买家们，还有那些收取马克作为持有德国债券收取利息的人们，正是这些人支付了第一笔战争赔款，而不是德国。德国先用纸币马克换取这些投资者们的钱，然后又把他们的钱还给德国的债主们。当最后成捆成捆的纸币马克的印刷和运输成本超过这些马克所能换来的资金时，德国便不再印刷货币，也不再支付赔款，然后向外宣布他彻底破产了。
于是，法国人想到了一个严厉的办法——用武力收取赔款。这样，法国人开进鲁尔（Ruhr），占领了德国工业的核心区。而法国人所做的这些仅仅证明了，不能靠动用武力来向不情愿的人收取赔款。德国人不愿意操作机器，为法国人生产“贡品”。他们发动了罢工，制造了骚乱，更糟糕的是，他们威胁要捣毁机器或者通过搞破坏把机器卡死。想象一下吧，不高兴的德国工人放下手中的活动扳手将直接导致法国人损失100万法郎的贡金。这就是法国人在鲁尔面临的窘境。他们控制了德国的工业核心，可是就算法国人说：“好吧，那我们没收机器，自己来操作。”但是这就意味要从法国本土调来工人和技术人员，这样一来就没利润可图了。此外，如果他们真这么做，那些在他们控制下的德国民众将会挨饿，会没事可做。进军鲁尔让法国人得不偿失，他们无法通过这种方式获得赔款。
为了打破这一僵局，欧洲各国一致请求美国介入，他们说：“我们在情感和政治上已经疯了。我们唯一理性的地方就是还知道自己是谁。简单地说，我们已无法在经济层面上思考了。远在大洋彼岸的你们对问题应该会看得更清楚些，研究一下我们这些欧洲人下一步该怎么走吧。因为如果连你也想不出个好办法，我们就要化为云烟了。替我们制订个计划吧。”我们确实制订出了计划，并派我们的专家去处理问题。我们给他们带来了道威斯计划，德国对此表示同意，立誓执行“履行和约政策”，并且还借了2亿美元的黄金用做执行计划的启动金。
自从道威斯计划开始执行后，也就是说自1924年以后，根据德国方面的数据，他净支出的赔款数额达到了235亿美元。
还是根据德国方面的数据，他竟然还同时向其他国家借了375亿美元的巨款。
这也就是说，自1924年以来，他借来的贷款在支付完赔款还有14亿美元的剩余。
这些贷款中，大约有2／3来自美国，贷款的第二大来源地是英国。剩下的部分则来自法国、荷兰、瑞士以及其他借出国，其中3／4以上的贷款来自德国上次战争中的敌对国。
而仅仅说德国左手借人钱，右手赔人款，或者说他用每借来的1美元贷款支付63美分的赔款，然后余下的37美分留为己用，并不足以道出故事的全部。资金流通会有一个循环运动过程，资金从一个方向流入德国，在那停留了90天、6个月、1年或者更长时间以供其所用，然后从另一个方向流出，就像流水推动水轮转动一样。这一原理非常重要，因为这解释了许多原本无法理解的效应。
资金并不仅仅是简单地流入然后再流出，它会滞留在那一段时间，然后为人所用。人们在谈论经济学时，说德国用借来的钱发展国内经济，以此获得偿付能力，然后用增加的财富来偿还赔款，正是这个道理。
德国国内的经济发展确实令人吃惊，他知道如何把资金引流到机器的滚轮上。这也就是德国如今会成为世界上第二大工业国的原因所在。美国是世界第一，德国是欧洲第一、世界第二。
德国在以下三个方面投入了大量借来的资金：一是建造各类住房；二是在工业方面，重新构建工业体系，使工业合理化，增强工业实力；三是对基础设施的投入，如建设公园、公共浴室、娱乐中心、学校、体育馆、展览馆、新市政厅、新邮局、道路，甚至还有纪念馆。
德国人充满着建设激情。在住房建设方面，他们仅在1930年一年时间内就建造了超过30万套的住房，其中的大部分新房是为工薪阶层、国家公务员，或者其他中等收入群体建造的。他们将一个大规模的住房建设区称为聚居点，因此德国出现了工人聚居点、铁路职工聚居点、邮局职员聚居点、单身人士聚居点等。
