*以上金额以千元为单位
*市场报酬率（标准普尔500）代表90%的投资组合传统的分散投资有些什么缺点呢？最大的问题就是：分散投资往往将资金投注在连投资人自己也并不清楚的股票上。而巴菲特建议基金经理人应用上述选股原则取舍可能的投资标的，最多投资5到10家公司。所以要简单回答“到底要买多少种股票才算是集中持股”的问题，按巴菲特学派的人来说，其答案就是持股最多不超过15种。
其实比决定要买多少只股票更难的事情是了解为什么要集中持股。原因就是价值投资若有持股太过复杂的投资组合，失败的可能性将增加。
巴菲特常常引述英国经济学家凯恩斯的话来证明他的理论的正确性。1943年，凯恩斯在写给一位商界朋友的信中提到：“如果投资人以为将资金分散投资于不同企业就可以降低风险，那就大错特错了。其实他们对所投资的公司的营运现况并不熟悉，更别提能完全掌握这些公司的未来发展……每位投资人的了解其实都很有限，就连我自己都无法在短时间内对二三家企业有完全的了解。”凯恩斯可能是第一位替价值投资理论背书的学者。
影响巴菲特更多的应该是菲利普·费雪（Philip Fisher）。费雪是近半世纪以来美国最杰出的投资顾问，他的两本著作《非常潜力股》（common Stocks and Uncommon Profits）和《投资股票致富之道》（Paths to Wealth through common Stocks）一直被巴菲特所称颂。
费雪以价值投资组合而著名，他喜欢集中持有少数他充分了解的绩优股。自1929年美国股票市场大崩盘之后，费雪便成立了自己的投资顾问公司，同时也体会到了让委托客户获利的极其重要性。他认为，如果对投资标的越了解，操作成绩就会越好。一般说来，费雪会将投资标的公司的数量缩减到10家以下，并将五分之三的资金集中投资于其中的3到4家。
费雪在1958年出版的书中提到：“操盘人或投资顾问通常不会投资一家不甚了解的企业，或者操作不完全分散风险的投资组合。”年迈的费雪至今仍然坚持他的投资理念。“如果市场上有稳赚的股票，大家一定打破头抢着要买，但事实上稳赚的股票是很难找到的，所以我不是等到这种机会来了才大量买进，要不然就什么都不买。”
费雪的儿子肯·费雪（Ken Fisher）也是一位成功的基金经理人。他简述了父亲的理念：“我父亲的投资策略之所以与众不同，就是因为他深信持股种类越少，获利反而越多。”对巴菲特而言，一家公司若真的值得投资，他会大幅加仓投资，从这样的投资行为可以看出他深受费雪的影响。费雪和所有其他成功的基金经理人一样，都是非常严谨地研究投资标的，他会不厌其烦地走访潜在投资标的公司，增加对它们的了解。只要看到他喜欢的企业，他就会投入大笔资金。肯·费雪表示，他父亲总是能独具慧眼地看出未来哪些企业具有成长的潜力。
巴菲特的成功也再次印证了费雪这一价值投资理念的有效性。巴菲特认为，每位投资人如果认真做好研究，找到一类自己认为很好的投资标的，就要有勇气和信心将自己所有资产的十分之一投进去。由此看出，为什么巴菲特认为最好的投资组合不能超过10种股票，因为每一种股票大约要押上可投资资金总额的十分之一。但价值投资不是简单地去挑选10种好股票，然后将资金平分于这些股票上。因为即使它们全都是高获利股票，彼此之间还是有程度之分的，好的股票才值得集中投资较多的资金。
扑克牌游戏（二十一点）的玩家都知道，当手中的牌对自己非常有利时，就要尽量下注。在许多人眼里，基金经理人和二十一点的赌徒在这一点上没有什么两样，或许是因为他们的玩的方法都是源于数学中的概率原理。除了概率之外，数学还提供了另一个叫作是“凯利最佳模型”（Kelly Optimizaition Model）的原理。这种模型利用概率预估投资组合中最合适的组合比例。有关“凯利最佳模型”，我们将在第六章中进行深入仔细的分析。
当然，当巴菲特在1963年晚期决定买下美国运通公司（Ameircan Express）股票时，是否他的心中就已有了凯利最佳模型，我们就不得而知了。但无论如何，这一次投资再一次证明了巴菲特过人的胆识。从1950年到1960年间，巴菲特回到内布拉斯加州的老家，担任一家投资顾问公司的合伙人，他的这一合伙人资格，使他得以运用大笔资金集中投资在获利率不错的股票上。
1963年，一个千载难逢的投资机会出现了，在提诺·安琪利斯色拉油丑闻案爆发期间，美国运通公司的股票价格从65美元暴跌到只剩下35美元，因为大家都认为美国运通因为收受仓库假收据而被罚款数百万美元。巴菲特却在美国运通股票价格大跌之后看到了机会，于是大举投资1300万美元。这笔数目相当于他所属的顾问投资公司可投资资产的40%左右，投资顾问公司也因此取得美国运通公司5%的股权。接下来的两年，这一股票的价格足足上涨了3倍，巴菲特遂将股票出清，共获利2千万美元之巨。
