中庸之道是惟一让我感到舒服的投资策略。我们的投资将以实质价值而非热门股作为投资的选择基础，我决不会丢掉我所熟悉的投资策略，尽管这方法现在很难在股市上赚到大钱；但我不会去采用自己不了解的投资方法，因为这些方法未经理论验证过，有可能产生巨大亏损的风险。
我很了解，股市上的人们都很“急”，但要量力而行，挑出一套属于自己的炒股方法，不要别人怎么做，你也跟着怎么做。
炒股最关键的是不要依据别人认为股票市场将会怎么样来买进和卖出股票。股票市场的行动方向在很大程度上决定我们何时买卖是正确的。但我们对公司的精确分析在很大程度上决定我们是否是对的，换言之，我们往往集中精力于应该发生什么，而不是它应该在何时发生。（掌声一片）
我在哥伦比亚大学学习时从本·格雷厄姆那里得到的一条忠告我从未忘记过，他说：“你不是因为别人同意你的意见你就是对的，你是对的，因为你的事实是对的，你的推理是对的。那是使你正确的惟一东西。”
我们每个人都想赚钱，而其有些人不惜冒险。其实，赚钱的秘密并不在于要冒险，而是要避免风险。比如你遇到恶龙，我们不试图取而杀之，而是避而远之。这样你才不至于受到伤害，甚至是送命。（小声笑）
投资就像是打篮球时的投篮，而且是篮下单手跳投，打板入筐。把钱投入到你认为靠得住的地方，然后捂在手里，永远捂在手里。我给大家讲一个真实的故事：
有一次，我冒雨乘车回家，在雨中车子的速度是每小时100公里，当时我忍不住请司机把车子慢下来：并告诉他说突然碰上一个人甚至是一辆车怎么办？
“意外总是有的，走在路上也可能被楼上掉下的花盆给砸着。”司机顺口说道。这可能是许多司机的想法。人生有许多意外，是避免不了的。可开车时若发生意外，很可能意味着毁灭。所以，尽管有时道路格外宽敞，我认为还是应该遵守路标上规定的时速驾车。
我想大家都明白我讲这个故事的目的，投资不全靠冒险，相反你更需多时刻注意安全。
根据我这些年积累的经验，正确的投资方法是把大量的资金投入到那些你了解、而且对其经营深具信心的企业。我的投资方法是要耐心等待，因为只有等到退潮的时候，你才知道谁一直在光着身子游泳。（笑声）
很多投资人总想要买进太多的股票，却不愿意耐心等待一家真正值得投资的好公司，每天抢进抢出并不是聪明的方法。我认为按兵不动较果会更好。
另外，我觉得投资应该有点压力，假设自己手中只有一张可以打二十个洞的投资决策卡。每一次投资，就是在卡片上打了一个洞。相应地，能够作投资的次数也就减少了一次。因此我们更应注意安全。
从财务利益的观点来看，长期持有的策略，比起那些强调抢短线的投资方式更为有利。我举一个浅显的例子，假如我们做了一个每年成长一倍的一块钱投资，如果我们在第一个季度结算时出售，我们的净收益为0.66元（假定累进税率为34%）。如果我们继续以每年加倍的速度投资，并不断出售和支付税金，然后将收益转成投资，20年后我们的获利是25200美元，所支付的总税金为13000美元。但是如果我们购买了这项每年成长一倍的一块钱投资，然后握在手中20年都不动，那么在20年之后，总收益将高达692000美元，所付的税金则为356000美元。
从这个浅显的例子我想大家已经能看出其中的利弊了。
要想投资成功，就必须对企业具有良好的判断并使自己免受“市场先生”控制的情绪旋风之害。
其实我认为正确的投资方法是不去预测短期的市场动向，也不相信任何其他人能够预测。我认为股票预测的惟一价值是使财富的统计数字好看一些，除此之外，没有任何意义。
我的购买决策从不受市场总体水平的影响，即使比较高的市场价格条件下，当很多人望而却步时，我仍然会一如既往地购买我认为有吸引力的公司的股票。
通俗点讲，其实股票市场是癫狂与抑郁交替发作的场所。它时而对未来的期望感到兴奋，时而又流露出不合理的沮丧。如果你是投资者要注意的是，当杰出企业的股价跌到不合理的低价时，正是投资的天赐良机，你不应该让股市操纵你的投资行动，如果已经做好了准备并彻底了解你投资的企业：同时坚信自己比股票市场更了解企业，那更应坚定地拒绝市场的诱惑。
我们感兴趣的并非股票类别本身，而是公司的潜在价值及发展的前景。要根据一家公司的远景展望而进行相应的投资，我们需要的是有才能的投资基金委托人，而非利用财务杠杆收购谋利的股市赌徒。（掌声）从企业前途的角度来投资是一种原则，可以说，投资股市的实质就是投资企业的发展前景。
我们在考虑要不要向一个企业投资，首先应看它的经济状况，其次是其管理人员。管理人不仅要求勤奋和聪明，而且也必须诚实，因为如果不诚实，那么前两个品质——勤奋和聪明——就会蒙骗你。
有人把资金分散在一些他们所知有限、又缺乏任何买点的投资人上，以为可以以此降低风险，这样的观点其实是错误的。
对于那些采取多样化投资的行为，我认为他们是为了掩盖自己的愚蠢所采取的方式。他们缺乏足够的才能来对几个企业进行大规模投资，于是，为了弥补自己的无知与愚蠢，他们就把资金分散在许多不同的投资项目上。
我再重申一次，我们的投资应该集中在几家杰出的公司身上，我们要做集中投资者，我们与那些同时用几部电话交谈、眼睛紧盯屏幕的投资家相去甚远。实际上，通过定期地投资于指数基金，就算你根本不懂投资也可以获得超过多数专业投资大师的业绩。
集中投资是广泛多元化、高周转率战略的反应。在所有积极动态的炒股战略中，只有集中投资最有机会在长期时间里获得超出一般指数的业绩。但它需要你耐心持股，哪怕其他战略似乎已经超前也要如此。从短期角度我们认识到，利率的变化、通货膨胀、对公司收益的预期都会影响股价。
说到这里或许有人会问，集中投资万一全赔了怎么办，那不是在冒险吗？刚好相反，集中投资拒绝去冒险去赌博。在我的整个言论里都告诉你要注意安全，安全，记住了吗？
一直以来我把确定性看得很重因为只要这样做了，那些风险因素的全部想法对我来说就无关紧要了。在冒重大风险时你没有考虑确定性。但是，以其价值的一部分购买证券并不是冒风险。
投资是一个带风险的行业，自然需要投资人不断的提高自身的专业素质，那么向最棒的人学习就是你生活里的一项主要事务。
以前我学习是靠自己读书，所以我并不认为自己有什么独特的观点。当然，我也阅读过格雷厄姆的书籍；也读菲尔·费舍尔的文章，所以，从阅读中我得出了许多自己的看法。你可以从别人身上学到许多东西，事实上，如果你基本上从别人那里学知识，你无需有太多自己的新观点，你只需应用你学到的最好的知识就行。
在行将结束我的演讲之前，做为投资者应该认真地考虑以下的话。投资和买股票就像开车一样，你要想让这辆高性能跑车具有跑出每小时200英里的性能，你必须对它负责任并安全驾驶。较英明的做法是你不仅阅读汽车手册，而且按照手册上的黑体字行事。同样，如果你准备按我的建议去做，那就牢记下面的话。
第一、除非你愿意将股票看成是企业所有权的一部分，而且从始至终都这样认为，否则你不要踏入股市。
第二、做好刻苦研究你拥有的企业，以及你拥有企业的竞争对手的准备。你应当做到没有人比你更了解这家企业或这个行业。
第三、除非你愿意进行5年以上的投资，否则不要实施集中投资战略。长期的投资时限会增加投资的安全性。
第四、永远不要举债进行集中投资。一个不靠举债进行投资的集中投资将会使你尽快达到目标。请记住，银行突然要求提前偿还部分欠款的通知对一个结构良好的证券投资组合具有毁灭性意义。
第五、驾驭集中投资需要正确的心态和性格，投资者要满足这种需求。
作为投资者，你的目标是达到对你的企业的了解程度超过所有别的的投资者。你可能会反对说这是不现实的，但想想华尔街所倡导的精神，它可能没有你想的那么难。如果你愿意努力工作并尽可能多地了解你投资的企业，你很有可能会比一般投资者知道更多企业的情况，这就是你获得竞争优势所需的全部。
希望在座的每一位都好运，谢谢！（热烈的掌声）
