利用中国中小企业板民营上市公司的数据，本章对公司金字塔结构产生原因的经验检验结果如下：（1）公司边际获利能力和公司规模与公司金字塔结构正相关，表明融资约束对金字塔所有权结构具有重要影响；（2）会计师事务所排名与金字塔结构负相关，表明金字塔结构下终极控制人有激励向投资者发送不掠夺的信号；（3）公司税收负担与金字塔结构负相关，股权分置改革虚拟变量与公司金字塔结构负相关，表明国家的税收和其他宏观政策对公司的组织结构具有重要影响。
本章结论同目前流行的金字塔结构是终极控制人获取控制权私有收益工具的观点不同，在一定程度上符合第4章理论模型的预期，金字塔结构具有内生性。当金字塔结构是终极控制人的最优选择时，其更可能通过雇佣高质量的会计师事务所来向外部投资者发送不掠夺的信号。启示是金字塔结构并不一定是终极控制人掠夺中小投资者的工具，现实中观察到的终极控制人的掠夺行为可能仅仅是金字塔结构伴随的现象。政策含义是政府政策的目标不仅仅是规范公司行为，更重要的是放松公司的融资约束。中国民营上市公司金字塔结构成因及经济后果。
