随着社会经济的发展，债券融资方式日益丰富，范围不断扩展。为满足融资的不同需要，并更好地吸引投资者，债权发行者在债券的形式上不断创新，新的债券品种层出不穷。如今，债券已经发展为一个庞大的“家族”。一般来说，债券具有偿还性、流动性、安全性和收益性的特点，因此，对于想获得高于银行利息的回报而又不愿承担风险的投资者来说，债券无疑是一种良好的投资品种。
透视债券收益率差异
债券型理财产品是指银行将资金主要投资于货币市场，一般投资于央行票据和企业短期融资券。因为央行票据与企业短期融资券个人无法直接投资，这类人民币理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机会。
不少投资者在学习债券投资方面的知识的时候，会从报纸或网络上看一些关于债券的分析文章。在这个过程中，我们会发现有几个词汇经常会出现，即久期、到期收益率、债券收益率和收益率曲线。原因不言自明，这三个指标对选择债券有着十分重要的意义。这些指标与债券的收益率的关系如下：
1、久期
在数值上，久期类似于债券的剩余期限，但又与债券剩余期限有着明显的不同。在债券投资中，久期能够用来衡量债券或者债券组合的利率风险，也就是说它对投资者控制投资节奏具有重要的指导意义。
通常情况下，久期和票面利率及债券剩余年限成正比，和债券到期收益率成反比。但对于普通附息债券来说，如果债券当前的收益率与其票面利率相当，则其久期就是其剩余年限。但是如果一种债券属于贴现发行的无票面利率债券，那么该债券的久期就是其剩余年限。需要指出的是，债券的久期越大，则利率变化对债券价格的影响就越大，那么风险也就越大。具体来说，升息时，债券的久期越大，其下跌幅度越大；降息时，债券的久期越大，其上升幅度就越大。由此可见，朋友们如果预期未来将要升息，则可以选择久期较小的债券。
事实上，如今投资者在对债券进行分析时，不单单将其作为时间概念来看待，而是更多地用它来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度。经过一定的修正，有经验的投资者可以据以精确地量化利率变动给债券价格造成的影响。一般来说，修正久期越小，收益率的变动对债券价格的影响也就越小。因此，在同样的条件下，修正久期小的债券抵抗利率上升风险的能力也就越强，而抵抗利率下降风险的能力较弱。
2、到期收益率
虽然国债不会像股票那样出现价格上的大起大落，但是其品种繁多，利率、期限等各不相同，因此经常让投资者感到眼花缭乱，难以抉择。事实上，选择债券时最主要看的就是其到期收益率，我们可以通过以下公式加以计算：
到期收益率=（到期价——买进价+固定利息）÷持有时间÷买进价
比如我们花费100元购买一种到期价格为105元的国债，固定利率为5%，那么到期收益率=（105——100+100×5%）÷105=9.52%。
掌握了国债收益率的计算方法之后，我们就可以随时计算不同国债的到期或持有期内的收益率，进而与当前的银行利率作比较，做出投资决策。
3、债券收益率
债券收益率是指债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券收益不仅仅是指债券利息。因为人们在债券持有期内会在市场上买卖债券，所以债券收益除包括利息收入外，还包括买卖盈亏差价。
投资债券最关心问题毫无疑问就是债券收益的多少。而要想精确计算债券收益，通常需要使用债券收益率这一指标。债券收益率的决定因素，主要有债券票面利率、期限、面额和购买价格。因此债券收益率的基本计算公式为：
债券收益率=（到期本息和——发行价格）÷（发行价格×偿还期限）×100%
如果持有人在债券偿还期内对债券进行转让，我们还可以计算出债券出售者的收益率、债券持有期间的收益率和债券购买者的收益率。它们的计算公式分别如下：
出售者收益率=（卖出价格——发行价格+持有期间的利息）÷（发行价格×持有年限）×100%
持有期间收益率=（卖出价格——买入价格+持有期间利息）÷（买入价格×持有年限）×100%
购买者收益率=（到期本息和——买入价格）÷（买入价格×剩余期限）×100%
比如说投资者以102元的价格购买面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付利息的5年期国债，则到期后购买者的收益率=100+100×10%——102÷102×1×100%=7.8%；出售者收益率=102——100+100×10%×4÷100×4×100%=10.5%。
4、收益率曲线
债券收益率曲线反映的是某一时点上，不同期限债券的到期收益率水平。利用收益率曲线可以为投资者的债券投资带来很大帮助。债券收益率曲线通常表现为以下四种情况：
（1）正向收益率曲线。它表明在某一时点上，债券的投资期限越长，收益率越高，也就意味着社会经济正处于增长期阶段。
（2）反向收益率曲线。它表明在某一时点上，债券的投资期限越长，收益率越低，也就意味着社会经济进入衰退期。
（3）水平收益率曲线。它表明收益率的高低与投资期限的长短无关，也就意味着社会经济出现极不正常情况。
（4）波动收益率曲线。它表明债券收益率随投资期限不同，呈现出波浪变动，也就意味着社会经济未来有可能出现波动。
一般情况下，债券收益率曲线是有一定角度的正向曲线，即长期利率的位置要高于短期利率。这是因为短期债券的流动性要好于长期债券，而作为对流动性较差这一情况的补偿，长期债券收益率也就要高于短期债券的收益率。但是，在资金紧俏而导致供需不平衡时，也可能出现反向收益率曲线，即短期利率的位置要高于长期利率。
一般来说，收益率曲线不同，预期变化趋势也不一样，朋友们可以据此采取相应的投资策略。如果预期收益率曲线基本维持不变，而收益率曲线是向上倾斜的，那么就可以持有长期债券；如果预期收益率曲线变得越来越平坦，那么我们可以卖出短期债券，而增加长期债券；如果预期收益率曲线越来越陡，则可以买入短期债券，卖出长期债券。
掌握债券投资策略
债券投资可以说是一门专业的理财方式，投资者需要经过日积月累，拥有广阔的知识面和丰富的经验才能做好债券投资。但是，这也并不意味着国债投资没有任何的策略和技巧。在长期的投资过程中，人们发现了一些有关债券投资的基本原理，并利用它们来制定国债投资的策略。
债券投资策略主要包括消极型投资和积极型投资两种。投资者在投资前应当首先弄清楚自己是积极型投资者还是消极型投资者，然后再根据资金情况选择适合自己的投资策略。决定投资者是哪种投资类型的关键不是投资金额的大小，而是其愿意为管理投资而花费的时间和精力。我国的大多数投资者是消极型投资者，他们只愿意花很少的时间和精力管理投资，因而也注定了其投资收益率通常也较低。
消极型投资策略是一种保持固定收益的投资方法。它不依赖于市场变化，投资者的目的就是获得比较稳定的债券利息收入，并能够在到期时安全地收回本金。常见的消极型国债投资策略主要有以下几种。
1、购买持有法
购买持有是最简单的国债投资策略，即投资者在分析债券市场上所有的债券之后，根据自己的需要和爱好，买入债券，一直持有至到期兑付之日（在持有期间，并不进行任何买卖活动）。这种投资策略虽然看起来没什么技术性可言，但却有其自身的好处：
（1）收入稳定。这种投资策略所带来的收益相对固定，一般不会受到市场行情变化的剧烈影响，因而能够完全规避价格风险，确保投资者能获得一定的利息收益。
（2）如果投资者所持债券的收益率比较高，而市场利率也没有发生大的变动，那么这种投资策略还是能够获得令人满意的投资效果的。
（3）交易成本低。因为这种投资在中途不涉及任何买卖行为，所以手续费很低，投资者的投资成本很小。
由此可见，购买持有投资策略更加适用于市场规模小、流动性差的债券，尤其适合对市场以及各种投资技巧不熟悉的投资者。专家建议，投资者在实行这一投资策略的时候，应当考虑到以下几个方面。
（1）投资者要根据资金使用状况选择恰当的债券期限。一般而言，债券的期限越长，收益率往往也越高，但是对投资资金的约束力也越强，因此投资者要考虑清楚自己所持可投资资金的年限，使债券的到期日尽可能地接近自己需要资金的日期。
（2）投资金额也是由可投资资金的数量来决定的。运用购买持有策略，投资者不能借钱来购买债券，但也尽量不要保留剩余资金，这样才能获得最大数额的固定收益。
2、梯形投资法
梯形投资法就是每隔一定的时间，在国债市场上认购一批期限相同的债券。这样循环往复地投资，投资者就能够在一定时间后按期获得一笔较为稳定的本息收入。这种投资策略的优点包括以下几个方面：
（1）投资者每年都能得到一定的本金和利息，从而避免了资金流动性问题，不至于急着卖出尚未到期的债券，从而使预期收益的实现有更多的保障。
（2）即使市场上出现利率的调整，这种投资组合的市场价值也不会受到太大的影响，投资收益率也不会发生太大变化。
（3）这种投资方法每年进行的交易次数只有一次，因而交易成本比较低。
3、三角投资法
众所周知，债券的投资期限不同，其所获得的本息和也不同。三角投资法就是利用这一原理，使在一个连续的时期内，投入资金具有相同的到期时间。这样，在到期日投资者就可以获得一笔预定的本息和。如果投资者需要在某一时间有一大笔消费开支，则利用这种方法就非常适合。由于在这种投资方式下，每期进行投资的期限逐渐递减，因此被称作三角投资法。三角投资法的优点在于能够获得固定的到期收益，而且可以使这笔到期收益用于特定目的，因而具有较强的计划性。
积极型投资者一般愿意花费更多的时间和精力来打理他们的投资，通常他们的预期投资收益率较高，常用的积极型投资策略有以下几种：
1、利率预测法
利率预测法是指投资者根据对市场利率变化做出的预测抛售一种国债，同时购买另一种国债，从而赚取差价收益的投资方法。因此，债券市场的价格变化带来的资本损益，是这种策略的主要着眼点。
通过对利率的研究，投资者可以对未来一段时期内的利率变化进行预测，然后再根据这种预测来调整手中持有的债券。如果市场利率的实际变动情况与自己的预测相符，那么投资者将可以获得高于市场平均水平的收益。因此，正确预测利率变化的方向及幅度是利率预测投资法的前提。
宏观经济学认为，利率直接反映着市场资本的供求关系。在经济发展的的阶段不同，市场利率的表现都不尽同。在经济持续繁荣增长的时候，由于需要购买机器设备、建造材料和拓展业务等原因，企业家会向银行借款，使得资金供不应求，企业为了获得日益减少的资金，会相互竞争从而导致利率上涨。相反，在经济萧条时，市场比较疲软，企业家对资金的需求不大，资金供过于求，利率就会下降。
除了受整个宏观经济状况的影响以外，利率还跟以下一些因素有关：
（1）货币政策。货币政策是影响利率的重要因素，其松紧程度会直接影响到市场资金的供求状况，从而导致市场利率的变化。宽松的货币政策会导致市场资金的供求关系变得宽松，利率就会呈下降的态势；而紧缩的货币政策，如减少货币供应量、加强信贷控制等则会使市场资金的供求关系趋于紧张，致使利率上升。
（2）通货膨胀率。通货膨胀率是衡量一般价格水平上升的指标。通常发生通货膨胀时，为了抵消资金贬值，保证投资的真实收益率水平，市场利率会有所上调。
（3）汇率变化。在当今开放的市场条件下，如果本国货币汇率上升，国外资金的流入就会增多，货币需求就会增多，进而引起本国利率上升；相反，如果本国货币汇率下降，则会引起本国利率的下降。
2、逐次等额买进摊平法
如果某种债券的波动性很大，投资者难以准确地预测其波动的各个转折点，那么可以运用逐次等额买进摊平法进行投资。所谓逐次等额买进摊平法，就是投资者在确定投资某种债券之后，在一段时间内定期定量购买。在债券价格波动较大的情况下，如果投资者持续进行购买，则可以使平均成本低于平均价格。
3、等级投资计划法
等级投资计划法由股票投资的技巧引申而来，它是公式投资计划法中最简单的一种。具体做法是先按一种固定的计算方法算出买入和卖出债券的价位，然后按照“低进高出”的原则进行操作。当我们确定一种债券的时候，就确定一个变动的幅度作为等级，债券价格每下降一个等级时，就买入定额的债券；相反，当债券上升一个等级时，则可以卖出相同数额的债券。
有效进行债券组合
对于投资债券的家庭来说，如何设定出符合家庭目标的投资组合是一项很重要的课题。债券投资和股票投资的思路是一样的，都是先通过对整体市场走势的判断来决定是否积极介入，然后在总体方向确定的情况下，根据具体的市场情形选取个券。不过这中间还可以加上一个组合策略，即在大方向既定的情况下，选取不同期限的债券组合。
为什么我们在这中间要加入一个“组合”的概念呢，因为债券收益率曲线的变动并不是整体平行移动的。曲线的局部变动较为突出，进而带动整体收益率曲线变动是收益率曲线变化的常态。而这种常态造成了曲线的某些部位和其他部分经常会出现不平衡，而正是这种不平衡为我们集中投资于某几个期限段的债券提供了条件。
债券组合的主要方式有哑铃型、子弹型或阶梯型三种。所谓哑铃型组合就是重点投资于期限较短的债券和期限较长的债券，弱化中期债的投资，形状像一个哑铃。而子弹型组合就是集中投资中等期限的债券，由于中间突出，所以叫子弹型。阶梯型组合就是当收益率曲线的凸起部分是均匀分布时，集中投资于这几个凸起部分所在年期的债券，由于其剩余年限呈等差分布，恰好就构成了阶梯的形状。专家建议，做出一个合理的投资组合一般要经过以下几个步骤：
1、设定目标与限制条件
基于交易所和银行间市场的流动性风险不同，我们设立分配比率的条件限制，流动性较好的交易所投资金额占70%，而银行间投资金额占30%。同时设定投资组合到期收益率不低于2.75%，各个债券投资比例不超过15%，投资组合久期在6年左右，券种只选择国债。
2、债券品种初步筛选
交易所券种有限，但流动性要大大好过银行间品种。而正是由于银行间流动性较差，因此首先对银行间的品种进行筛选。同时为了控制流动性风险，筛选时首先应该选择短年期、交头比较活络的品种。
接着进行个别债券的分析，包括基本资料、价格、久期、收益水平、流动性、利率风险、VaR等。剔除流动性不佳、风险明显偏大的券种。还要进行合理价格的检验，查看债券是否超过其合理的价格范围。可以先使用合理价散点图分析，获得比较直觉的价值评价。然后再进行个别债券的历史合理价格走势。
下面我们选取2006年12月12日（55支交易国债）、2007年12月12日（62支交易国债）、2998年12月12日（74支交易国债）三天在上海证券交易所交易的所有国债数据，做出该日交易国债待偿期和到期收益率的散点图，并作对比，即可看出3年来国债收益率的变化过程。
由以上三个图可以清晰地看出：国债品种逐步增多；长期国债品种有所增加；国债收益率水平整体偏低，尤其体现在10年期以上的长期国债方面。
3、投资组合的初步设定
透过投资组合的设定功能将初步筛选的品种输入投资组合中，先将每个债券的投资比例设为一样，然后可以变动一个或数个债券的投资比例（即每个债券都投资100万面额的资金），以便找出较好的投资比例。
4、投资组合的完善
首先分析投资组合的综合收益、综合久期、综合凸性和风险值，了解当前的投资组合与我们设定的目标相差多少，进行相应券种投资比例调整。如前一步设定的投资组合综合收益率过低、久期也太小，则降低短期券种比例，提升长期券种比例。
等到投资组合样本比例调整，一定程度时，可进行投资组合风险结构分析，分析投资组合的长短期利率风险指标以及投资组合本身的利率风险分布。透过直接修正样本的投资比例，可适当降低目标年期的利率风险。
5、了解已设定投资组合的过去表现
将第四步决定好的投资组合进行历史绩效分析，透过情景分析中的持有期收益分析，可以了解这个投资组合过去一段时间的表现。
6、检测该投资组合未来的表现
但是过去的表现不代表未来，成功的投资决定于对未来的变动做好因应，因此投资人应该对未来利率的变化趋势进行模拟。假设未来一年的利率变化有下列可能性：
（1）如果认为未来利率会上涨，这种可能性为65%，并且短期上涨比长期相对要大的话，这种情况为65%。因此，这种情况的几率为65%×65%=42.25%。
（2）如果认为未来利率会上涨，这种可能性为65%，并且短期上涨比长期相对要小的话，这种情况为35%。因此，这种情况的几率为65%×35%=22.75%。
（3）如果认为未来利率会下跌，这种可能性为35%，并且短期下跌的比长期相对要大的话，这种情况为35%。因此，这种情况的几率为35×*35%=12.25%。
（4）如果认为未来利率会下跌，这种可能性为35%，并且短期下跌的比长期相对要小的话，这种情况为65%。因此，这种情况的几率为35%×65%=22.75%。
通过这些假设对未来情景做出分析，计算这样的投资组合到年底的投资报酬率会有多少。然后在这样的期望前提下，我们可以进行持仓结构的调整。
7、重复上述四至六步
反复通过以上的步骤直到找到一个相对比较好的投资组合。
如何投资公司债券
对很多的投资者来说，公司债是一个比较新的事物。其实，公司债是债券的一种，其风险比国债要高，但比股票要小，而投资的效益也是介于两者之间。
个人投资者参与公司债券的投资主要分为直接投资和间接投资两种。直接投资又可以分为两种方式：一是参与公司债一级市场申购，二是参与公司债二级市场投资。而间接投资公司债券就是投资者买入银行、券商、基金等机构的理财产品，然后通过这些机构参与公司的网下申购。
个人要投资公司债券，首先要在证券营业网点开设一个证券账户，等公司债券正式发行的时候，就可以像购买股票那样购买公司的债券了，但是这样购买债券的方式要求最低限额是1000元。就二级市场而言，个人投资者只能在竞价交易系统中进行公司债券的买卖。每个交易日9时15分至9时25分为竞价系统开盘集合竞价时间，9时30分至11时30分、13时至15时为连续竞价时间。公司债现券当日买入当日卖出，即实行T+0交易制度。
在投资公司债券的时候，一级市场的申购不收取佣金、过户费、印花税等费用，但是二级市场的交易需要支付成交金额的1%的费用。在公司债券的投资过程中，一定要注意投资的风险，虽然投资公司债券的风险要比投资股票小，但是也不能掉以轻心。一般来说，投资公司债券过程中存在的风险主要有以下几种。
1、流动性风险
如果债券的流动性差，投资者在短期内就无法以合理的价格将债券卖掉，从而使自己受到损失，也可能因之而丧失新的投资机会。
2、利率风险
利率提高时，债券的价格就会降低，此时投资者就会面对风险。债券的剩余期限越长，投资者面临的利率风险也就越大。
3、再投资风险
如果投资者购买的是短期债券而不是长期的，那么就会有再投资的风险。比如说，长期债券的利率为7%，短期的债券利率为5%，为了减少利率风险而购买短期债券。但是在短期债券到期时，如果利率降低到了4%，那么投资者此时就难以再找到高于4%的投资机会，因此还不如从一开始就投资于长期的债券，仍可以获得7%的收益。
4、通胀风险
投资者在通胀期间购买债券时，实际的利率应该是票面利率扣除通货膨胀率，即如果债券的利率是7%，而通货膨胀率为4%，那么实际的收益率只有3%。
5、信用风险
当发行债券的公司不能够按时支付债券的利息或者偿还本金时，债券的投资者就会受损。
6、回收性风险
如果投资者购买的是有回收性条款的债券，那么当市场的利率下降时，之前发行的有回收性条款的高息债券就有被强制收回的可能。
那么，在这些投资风险面前，投资者该如何做到妥善投资呢？专家建议，针对不同的风险，投资者要采取不同的防范措施。对于利率、再投资风险和通胀的风险，投资者可以采用分散投资的方法，购买不同期限和不同品种的债券；为了防范信用风险和回收性风险，投资者在选择债券时一定要对发行债券的公司进行详细的调查，了解其运营能力和偿债能力、经营状况和以往的债券支付状况；而针对流动性风险，投资者应该尽量选择交易活跃的债券品种。此外，在投资债券之前，投资者还应该准备一定的现金以备不时之需。
规避债券投资风险
投资和风险是孪生兄弟，凡是投资，就一定是有风险的，在投资的过程中，千万不能忽视风险的存在。成功的投资人看一个项目，首先关注的是风险，其次才是收益，不能合理控制风险就无法获取收益；如果对风险极少关注，极可能导致巨大的损失。要成为一名成功的投资者，必须时刻紧绷“风险”这根弦，避免冒不必要的风险，使自己遭受重大的损失；但也无需极度惧怕风险而错失投资机会。
债券投资也是这样，尽管和股票相比，债券利率通常是固定的，但人们进行债券投资和其他投资一样，仍然是有风险的。目前，在交易所上市的国债、企业债以及可转债等的市场价格一方面受到债券票面利息、债券偿还期限的影响，另一方面还要受到市场供需、利率以及投机因素的影响。因此，在市场价格波动较大的时候，一旦出现投资的债券市场价格低于买入价时，债券就可能赔钱。风险不仅存在于价格变化之中，也可能存在于信用之中。因此，正确评估债券投资风险，明确未来可能遭受的损失，是投资者在做出投资决策之前必须要做的工作。在投资债券过程中，经常可能要面对以下几种风险。
1、变现能力风险
在很多情况下，投资者可能会遇到一个非常好的投资机会，想要将手中的债券卖出去，但是由于短期内无法找到以合理价格接手的买主，最终贻误战机。这种风险就是变现能力风险。要想规避这一风险，只能在投资时就选择一些便于交易的债券。
2、经营风险
债券发行单位的管理和决策人员在管理经营过程中也会出现这样那样的失误，从而演技债券投资者，这种风险就是经营风险。人非圣贤，孰能无过？因此想要完全避免这类损失时不可能的，但是投资者在选择债券之前，应当尽量对公司进行细致的调查，了解其经营管理能力和偿付债务能力等。
3、违约风险
违约风险是指债券发行人无法按时支付债券利息甚至偿还本金，从而给投资者带来损失的风险。在我国的众多债券之中，财政部发行的国债，因为有政府做担保，因此可以说是没有违约风险金边债券；除此之外，地方政府和公司发行的债券或多或少地存在着违约风险。对于这些债券，我们前文讲过，会有信用评级机构对其进行信用等级评估，等级越低的债券起违约风险就越大，在这种情况下，为了吸引投资者，信用等级较低的债券拥有更高的收益率。
尽管如此，信用等级较低的债券，其发行债券的公司或主体往往经营状态不佳，因此对于大众投资者来说，还是应当尽量选择信用等级较高的债券，而尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券。
4、购买力风险
购买力风险是指在通货膨胀期间，货币贬值带来的债券利息相对减少的风险。在通货膨胀期间，债券的实际利息率是票面利率减去通货膨胀率。比如债券利率为12%，通货膨胀率为9%，那么实际的收益率就只有3%。但是由于一定程度的通货膨胀不可避免，因此购买力风险就成为债券投资中十分常见的一种风险。而规避购买力风险的主要方法就是分散投资，通过股票、基金等投资方式来弥补购买力下降带来的债券投资损失。
5、利率风险
债券的利率风险，是由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。利率是影响债券价格的一个重要因素，债券价格会随利率而变动：当利率上升时，债券价格就会降低；当利率下降时，债券价格就会提高。即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。因此，购买债券最好是分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，那么短期投资可以迅速找到高收益投资机会；如果利率下降，那么长期债券却能够保持较高收益。
了解债券的信用评级
债券信用是指债务发行人的特定债务或相关负债在有效期限内及时偿付的能力和意愿。为了对各种债券的信誉度进行鉴定，人们专门设计了债券信用评级符号，这样不需要作任何解释说明，就能够使投资者在证券市场中能够很容易明白债券信用。
对企业来说，信用评级非常重要，特别是世界上非常有名的评级机构，它们的信用评价很可能会对企业的债券价格、投资者的预期产生很大的影响。美国标准普尔公司和穆迪投资评级公司可谓国际上最著名最权威的信用评级机构。这两家公司不仅对美国境内上万家公司和地方政府发行的各类债券、商业票据、银行汇票及优先股股票施行评级，还对美国境外资本市场发行的长期债券、外国债券、欧洲债券及各类短期融资券予以评级。多年的实践，使得他们在国际中享有盛誉。如今，他们所评出的信用等级往往就会被认为是权威、公正和客观的。
进行债券的信用评级的最重要原因就是方便投资者进行债券的投资决策。因为投资者购买债券是要承担相应的风险的。如果发行者到期不能偿还本息，那么投资者就会蒙受损失。发行者不能偿还本息是投资债券的最大风险，称为信用风险。债券的信用风险因发行者的偿还能力不同而有所差异。
信用评级过程通常为：收集充足的信息对发行人和所申报的债券进行评估，在对数据和科学进行充分分析的基础上评出恰当的等级；在一段时期内，对已经确定级别的债券进行信用质量监督，然后根据发行人的财务状况变化，及时对信用级别做出相应调整，并将此信息告知发行人和投资者。一般来说，评定一家公司所发债券的等级，可以采用以下两种形式：
1、评级公司通过对发债公司的基本情况、财务状况、产业结构和偿债能力的分析，按实地调查结果实事求是地告知公司能够达到的级别。
2、公司直接告知评级机构想要得到的级别，由评级机构对债券的发行、期限等提出建议和意见，告诉公司采取某些结构调整、成立子公司等，把优良资产和部门单列出来等措施，即所谓的资产重组、购并，不良资产剥离，以保证达到所需的等级。
债券信用级别与发行价格是直接相关的，级别越高，利率越低。由于多数投资者的风险意识更重于赢利意识，因此他们往往会选择风险较小的高级别债券，而不会为低级别债券相对较高的收益率而吸引。如果一种债券中途发生降级，发行者每年就需要多支付一大笔利息。尽管如此，投资者的信心还是会受到很大影响。
标准普尔公司将债券信用等级分为四等十二级，即AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、DDD、DD、D。
AAA是信用最高级别，表示信誉最高，偿债能力极强，不受经济形势任何影响，因此可以说没有风险；AA是表示高级，有很强的偿债能力，风险相当小；A是表示中上级，支付能力较强，在经济环境变动时，可能受到不利因素影响，但是风险仍然较小；BBB表示中级，有足够的还本付息能力，但缺乏可靠保证，容易受不确定因素影响，风险比较明显。以上四种级别债券质量相对较高，通常被认为是投资级别，即正常情况下投资者都可以接受。
中间五种级别（BB、B、CCC、CC、C）的风险则相对要大，而且逐级上升，因此属投机级别。这类债券面临大量不确定因素，但是收益也相对较高。C级在投机级别中资信度最低，通常被认为濒临绝境，因此只有极少数有特殊需求的人才敢于问津。
D等信用度级别相当于“考试不及格”，表示该类债券是属违约性质，几乎没有还本付息能力。所以被评为D级债券的发行人，通常就可以准备关门了。至于是两个D还是三个D，意义已经不大。
为了能更加精确地反映各个债券更加细微的差别，还可以根据情况的不同，在每个级别上加上“+”或“——”符号，这样又能派生出24种级别。
在不同国家和地区，对于以上各种等级标准的评判尺度很可能有所不同，有的类别稍有差异，但只是小异而大同，也就是说其按照风险大小，以ABCD形式依此排列的做法还是相通的。我国债券评级标准是参照国际惯例和我国评级实际情况而制定，主要侧重于债券到期还本付息能力与投资者购买债券的投资风险程度，其级别设置属三等九级，即只到C级。
提高国债的收益率
国债对广大的投资者来说是最喜欢的债券类投资品种，在人们的投资组合中，国债因为具有风险低、收益稳定的特点，从而成为投资组合中的重要组成部分。
既然人们都想通过国债来获得既高又稳定的投资收益，但如何才能在安全、低风险的前提下，尽可能提高国债的收益率呢？专家建议，针对不同的国债品种，投资者要采取不同的策略。
1、储蓄式国债
人们传统的购买国债的方式就是去银行购买固定利率的储蓄国债，这种债券安全性好，不能流通转让，到期后还本付息，不计复利。投资者若想购买储蓄式国债，需要学会计算国债的收益率，明确了收益率，再综合比较它和其他理财方式在回报率、安全性、资金的流动性方面的优势和劣势，合理地配置国债在自己的资金组合中占有的比例。对于那些已经购买储蓄国债的投资者来说，这一点尤其重要，若银行存贷利率上调，是否应该将手里的债券提前兑付，转而购买利率较高的新一期国债？这就需要投资者自己比较两者的收益率后才能做出判断。
例如，2006年9月1日，财政部发行2006年第四期储蓄式国债的时候，刚好赶上央行上调金融机构人民币存贷款基准利率，因此财政部将新发行的3年、5年期国债利率分别调至3.39%和3.81%，高于当年前三期的国债利率3.14%和3.49%。从票面利率上来看，投资者将手里的债券提前兑付买入新国债，可以提高收益率，但是实际上并非如此。拿投资10000元购买国债来说，如果购买的是2006年的第三期国债，那么到期后的收益英文10000元×3.14%×3=942元。假如到9月1日提前兑付的话，持有时间为90天，按照我国“持有时间不满半年不计付利息，提前兑付要缴纳1‰的手续费”的规定，利息的实际损失=10000元×3.14%×90天÷365天=77.42元，另外还有手续费为10000元×1‰=10元，共计损失87.42元。而将10000元换购成新的第四期国债，到期的收益为10000元×3.39%×3=1017元，仅仅比前三期的收益仅多了1017-942=75元，减去87.42元的损失，结果为负数，因此，兑付再购买新国债是不划算的。
但是，如果投资者当初购买的是2006年的第一期国债，因为时间已经超过半年，银行能支付一部分利息，按同样的方法计算的话，却可以多获利26元，就可以转买新国债。
由此可见，并不是一见到新发行的国债利率提高了，我们就该将手中的其他债券卖掉转买新国债，投资时要从自己的实际情况出发，在计算收益的前提下做出正确的选择。
2、记账式国债
有的投资者更加在意资金的流动性和收益率，就选择在交易所购买记账式国债。利率、时间和买进价格是记账式国债的三个要素，交易所上市的新旧国债有几十只，价格、利率和年期各不相同，怎么投资才能获得最大的收益呢？这就要求投资者合理运用收益率曲线、国债指数等分析工具，从而正确选择买入、卖出的时间，以实现收益的最大化。
为了真实地反映国债市场的投资价值，便于投资者正确地选择投资品种，国债的收益率被引入市场。它是在直角坐标系中，以国债的剩余期限为横坐标、国债的收益率为纵坐标，将剩余期限和收益率变化的交点连接而绘成的曲线。
国债的收益率能准确描述在不同时间段，国债收益率与剩余期限的关系变化及未来的趋势。具体情况有以下几种。
（1）当国债的收益率曲线为反向时，期限越长收益率越低，市场表现为长期债券的收益率走低，短期债券由于流动性较好，利率风险小于长期债券，因此抗跌性好于长期债券。
（2）反之，当收益率曲线为正向时，期限越长收益率越高，投资长期债券的收益率好于投资短期债券。
（3）如果收益率的曲线是波浪形，走势时高时低，那么投资者就可以选择波段操作。
小张于2008年购买了记账式国债，剩余期限已经不足5年，其在农业银行的卖出报价在90.5元左右，到期收益率达到4.3%。也就是说，小张在农行柜台购买的记账式国债，持有该国债到期兑付，那么不管国债市场价格如何波动，投资者都可以获得的4.3%年均收益率。因此，在这期间小张就该把握住该国债的收益率曲线，在长期发展趋势为正向时可以长期持有直到到期兑换。
由此可见，正确把握国债的收益率曲线对于投资者的投资选择来说至关重要。另外，国债指数也是一个很重要的投资参考因素，它是反映国债市场整体变动状况和价格总体走势的指标体系。
国债指数上升代表利率下降，流动性宽松；相反，国债指数下降代表市场利率上升，流动性收紧。个人投资者既可以通过对国债指数走势图的技术分析，预测未来债券市场整体运行方向和价格的变化趋势，又可以将国债指数当作尺子来衡量自己的投资收益水平。
调查显示，多数的投资者的长期投资收益低于市场的平均收益率，如果运用得当的话，投资者可以借国债指示图来指导自己的操作，从而提高收益。
大多数人投资国债是为了获得稳定的高利息收入，其实在交易所买卖上市国债，还可能获得利息之外的收益，“差价收益”就是其中一个。通常情况下认购国债是按面值认购，100元现金购买100元国债一张，交易所上市的国债价格是变动的，有机会能以80或者90多元购一张，赚取差价。此外，还有“利滚利”收益，流动性强使得不断产生的利息可以投入到下一次的投资中去。
