11.1什么是转板？
转板是指根据信息披露质量、财务规模、股份构成等情况，公司可以在不同证券市场或同一证券市场不同层次市场之间转换上市或挂牌进行股份交易或转让。
不同市场之间的转板，称为外向转板。如纳斯达克上市公司转到纽约证券交易所上市，上海证券交易所上市公司的B股转到香港联交所上市。
同一证券市场不同之间的转板，称为内向转板。例如，香港联交所创业板上市公司转到香港联交所主板上市，纳斯达克市场不同板块之间的转板，等等。
从低层次市场向高层次市场转板，称为升级转板。从高层次市场向低层次市场转板，称为降级转板。在同一层次市场之间进行转板，则称为平级转板。
在资本市场发达的国家和地区，不同板块之间的直接转板机制是畅通的。比如在美国，企业上市场所是可以随时变动的：美国所有交易所的挂牌条件完全透明，当某个企业愿从一个交易所移到另一交易所挂牌，企业可以随时向期望的交易所申请。通常由企业的律师及证券公司出面策划，符合条件的，通常在90天内可以移到新交易所上市，非常灵活。一个新公司上市所需要的时间，也只需120天，企业上市成本低、效率高。特别地，NASDAQ-Small Cap、OTCBB、Pink Sheets几个市场之间具有升降的互动关系：NASDAQ市场规定，公司股票连续30日交易价格低于1美元，警告后3个月未能使该股票股价回升至1美元以上，则将其摘牌，退至OTCBB报价交易；在OTCBB摘牌的公司将退至Pink Sheets进行报价交易。而在Pink Sheets和OTCBB市场表现良好的公司股票也可向上升级直至创业板、主板市场。
11.2挂牌公司转板到主板或创业板的途径有哪些？
第一种途径是IPO途径。2007年7月30日，在代办股份转让系统挂牌交易的九州阳光传媒股份有限公司（证券简称“粤传媒”）的首发申请获得证监会发审委审核通过，以IPO方式登陆深圳中小企业板块。粤传媒的成功发行，开启了代办股份转让系统公司转向主板的先河。这说明，转板在我国也是可能的。
但是，粤传媒的转板并未开启真正的“转板绿色通道”，而是增量发行。此前，市场期待中的代办股份转让系统公司转主板的方式为：存量直接上市，即所谓的“转板绿色通道”。而粤传媒此次拟发行7000万股A股，其中5000万股向控股股东及三板流通股股东按照一定比例同比例配售，其余2000万股向社会公众公开发行。这就意味着从代办股份转让系统转向主板的公司，其方式与其他提出首发申请的公司类似。
抢滩资本5——全国中小企业股份转让系统挂牌、融资、转板指引十一、转板与升级而在代办股份转让系统挂牌的中关村科技园区的世纪瑞尔的转板却不像粤传媒这样顺利。世纪瑞尔是第一家在代办股份转让系统挂牌的中关村科技园区公司。在世纪瑞尔2007年申请IPO时，证监会要求所有股东（包括目前已经进入代办股份转让系统挂牌交易的股份）签署“所持股份上市后三年内不得转让”的协议书。许多非控股股东，尤其是在代办股份转让系统通过交易买入股份的投资者对这项要求强烈抵触，不愿签署相关协议，世纪瑞尔IPO进程由此受阻。《公司法》规定：“公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在交易所上市交易之日起一年内不得转让。”据说证监会是怕控股股东因逃避三年的锁定期而把股份提前转出才做这样的要求的。据了解，世纪瑞尔现在的股东有一百多人，有的联系方式变更，很难取得联系，况且最初的股东也有相当一部分不愿意签署锁定期三年的协议，因此虽然相关券商还在努力，但进展不大。代办股份转让系统公司转主板不但没有任何优惠政策，反而会受到额外的诸多限制。参见于海涛：“世纪瑞尔IPO遇阻‘三年不得转让’，三板定位遭质疑”，载《21世纪经济报道》2007年7月17日。但好事多磨，三年后，世纪瑞尔终于于2010年11月通过了证监会发审委审核，并于2010年12月22日成功登陆创业板。
部分公司的转板历程如下：
1.世纪瑞尔
2010.03.26 IPO申请获股东会议通过
2010.06.02 暂停报价转让，等候发审
2010.11.08 发审委通过
2010.12.06 终止股份挂牌报价转让
2010.12.13 创业板IPO发行
2010.12.22 完成创业板上市
2.佳讯飞鸿
2008.04.10 IPO申请获股东大会通过
2008.10.13 暂停报价转让，等候发审
2009.03.19 股东大会通过创业板IPO延期1年方案
2009.07.23 创业板首发申请获股东会议通过
2009.08.04 暂停报价转让，等候发审
2010.03.09 股东大会未通过首发募集资金项目修改
2010.03.22 股东大会通过首发募集资金项目修改
2010.08.12 股东大会通过创业板IPO延期1年方案
2011.03.22 通过发审委审核
2011.05.05 完成创业板上市
3.博晖创新
2009.08.04 IPO申请获股东大会通过
2009.08.27 暂停报价转让，等候发审
2010.01.28 发审委未通过审核，恢复报价转让
2011.07.26 IPO申请获股东大会通过
2011.08.27 暂停报价转让，等候发审
2012.02.28 发审委通过
2012.05.10 股份报价转让平台终止挂牌
2012.05.15 创业板IPO发行
2012.05.23 完成创业板上市
4.东土科技
2009.08.04 IPO申请获股东大会通过
2009.11.24 暂停报价转让，等候发审
2009.07.30 股东大会通过创业板IPO延期1年方案
2010.12.21 发审委未通过审核，恢复报价转让
2011.09.17 IPO申请获股东大会通过
2011.11.03 暂停报价转让，等候发审
2012.05.08 发审委通过
2012.08.29 股份报价转让平台终止挂牌
2012.09.11 创业板IPO发行
2012.09.27 完成创业板上市
第二种途径是市场期待中的全国股份转让系统挂牌公司转主板、中小板和创业板的方式——存量直接上市，即所谓的“转板绿色通道”。
媒体报道，2013年2月份，全国股份转让系统公司有关负责人曾表示，全国股份转让系统挂牌的公司已经通过证监会核准成为公众公司，这些公司只要不IPO，就可以直接向沪深交易所提出上市申请，不再需要证监会的审核，这是成熟市场的“介绍上市”模式。中国证监会有关负责人也表示，在全国股份转让系统挂牌的公司通过“介绍上市”的方式转板到沪深交易所“没有法律障碍”。
11.3挂牌公司直接转板到主板或创业板上市有没有绿色通道？
目前，挂牌公司直接转板到主板或创业板上市还没有绿色通道。换言之，绿色通道还未开通。但随着我国多层次资本市场的推进，以及发行体制改革的深入，开通直接转板的绿色通道是迟早的事。
11.4挂牌公司直接转板到主板或创业板上市有没有法律障碍？
《证券法》第50条规定：“股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：（一）股票经******证券监督管理机构核准已公开发行；（二）公司股本总额不少于人民币三千万元；（三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；（四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件，并报******证券监督管理机构批准。”除了第一项和第三项的条件外，挂牌公司对于其他几项条件都容易满足。
对于第一项条例，中国证监会发布的《非上市公众公司监督管理办法》将在全国股份转让系统上挂牌的公司定位为非上市公众公司，它是指有下列情形之一且其股票未在证券交易所上市交易的股份有限公司：（一）股票向特定对象发行或者转让导致股东累计超过200人；（二）股票以公开方式向社会公众公开转让（《非上市公众公司监督管理办法》第2条）。非上市公众公司可以“公开转让”，也可以“定向发行”。
定向发行包括向特定对象发行股票导致股东累计超过200人，以及股东人数超过200人的非上市公众公司向特定对象发行股票两种情形（《非上市公众公司监督管理办法》第36条）。但《证券法》第10条第1款则规定，向特定对象发行证券累计超过二百人的，为公开发行。这就意味着“定向发行”与“公开发行”有重合之处。
《证券法》第10条第1款规定：“公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经******证券监督管理机构或者******授权的部门核准；未经依法核准，任何单位和个人不得公开发行证券。”因此，《非上市公众公司监督管理办法》第39条、第40条规定，申请向特定对象发行股票导致股东累计超过200人的股份有限公司，应当按照中国证监会有关规定制作定向发行的申请文件，申请文件包括定向发行说明书等。公司持申请文件向中国证监会申请核准。中国证监会受理申请文件后，依法对公司治理和信息披露以及发行对象情况进行审核，作出是否核准的决定，并出具相关文件。
这里的“核准”虽然仍叫做“核准”，其实是“注册”，因为中国证监会仅对主要公司治理和信息披露以及发行对象情况进行审核，作出是否核准的决定（《非上市公众公司监督管理办法》第40条），而不做实质审核。
既然向特定对象发行证券累计超过200人的，为公开发行，且该发行已经经过了中国证监会的“核准”，那么，这样的公司，自可按照《证券法》第50条的规定，向证券交易所申请股票上市。从这个意义上说，那些已经经过了中国证监会的“核准”的，向特定对象发行证券累计超过200人的挂牌公司，从全国股份转让系统转板到上海或深圳证券交易所，自然是没有法律障碍的。
但这并不意味着所有挂牌公司的直接转板都没有法律障碍。那些未经中国证监会“核准”的挂牌公司，在目前的法律环境下直接转板还是有法律障碍的。
对于第三项条件，“公开发行”的股份至少应为25%或10%，一部分挂牌公司还是可以达到的。
11.5挂牌公司进行转板会不会受到全国股份转让系统的阻挠？
对挂牌公司“转板”的需求，全国股份转让系统将坚持开放发展的市场化理念，充分尊重企业的自主选择权，企业根据自身发展的需要，可以自主选择进入不同层次的资本市场。
关于“转板”的条件，挂牌公司成功“转板”的关键是能够满足交易所市场的准入条件，而交易所市场的准入条件将在很大程度上与首次公开发行核准条件相衔接。因此，全国股份转让系统将逐步完善市场功能体系，满足挂牌公司发展的需求，同时将与有关方面沟通协调，进一步促进与其它市场的有机衔接。
关于“转板”的操作，挂牌公司向中国证监会申请首次公开发行股票并上市，或向证券交易所申请股票上市之前，应向全国股份转让系统公司申请暂停股份转让。如中国证监会核准挂牌公司首次公开发行股票申请，或证券交易所同意挂牌公司股票上市，全国股份转让系统公司将终止其股票挂牌。
只有“转板”成功，全国股份转让系统对中小企业才有吸引力。因此，全国股份转让系统不但不会阻挠挂牌公司的转板，反而会积极促成其转板。
全国股份转让系统就像是高中，主板、创业板就像是北大、清华。只有越来越多的“高中生”从全国股份转让系统“考入”“北大”、“清华”，全国股份转让系统这所“高中”才算成功。而转板绿色通道的开通意味着，“高中生”从全国股份转让系统“考入”“北大”、“清华”，可以不经过中国证监会这位考官的严格“考试”筛选，直接推荐免试上“大学”。
11.6什么是介绍上市？
