一、国际黄金市场的演变及发展
通俗地说，黄金市场就是集中进行黄金买卖的交易场所。黄金交易与证券交易一样，都有一个固定的交易场所，所谓世界黄金市场，就是由存在于世界各地的黄金交易所构成的市场统称。黄金交易所一般都设立于各国际金融中心，是国际金融市场的重要组成部分。
早在19世纪初期，以英国为首的西方主要国家相继实行金本位制，即以黄金为本位币，各国所发行的纸币作为兑换凭证或代用券时，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比来决定。在该制度下，各国政府以法律形式规定货币的含金量，两国间货币含金量的对比即为决定汇率基础的铸币平价。黄金可以交易、自由输出或输入国境，并在输出入过程中形成铸币物价流动机制，对汇率起到自动调节作用。金本位制的盛行，催生了世界黄金交易市场的形成和交易制度的逐步健全。
1914年第一次世界大战爆发后，各国为了筹集庞大的军费，随意扩大纸币发行量，并停止黄金自由输出和银行券兑现，金本位制随之告终。随着金本位制的崩溃，各国政府纷纷实行外汇管制，黄金交易受到很大程度的限制，如一些国家规定，黄金必须出售给官方外汇管理机构或指定的银行，至于工业和其他用途的黄金，也需向外汇管理机构或指定的银行购买。此后多年来，借助黄金保值储备的观念在人们心目中一直根深蒂固，黄金仍然被世界上绝大多数国家作为国际储备资产、价值的最终储藏手段，特别是在通货膨胀严重、政治经济危机时期，多次出现世界性黄金抢购风潮，黄金价格因此不断提升。
1976年1月，国际货币基金组织在牙买加首都金斯敦召开会议，达成了《国际货币基金协定》，具体内容有：黄金不再是货币平价定值的标准；废除黄金官价，国际货币基金组织不再干预市场，实行浮动价格；取消必须用黄金同基金进行往来结算的规定；出售国际货币基金组织1/6的储备黄金，用所得利润建立帮助低收入国家的优惠贷款基金；设立特别提款权贷款黄金用于会员之间和会员与国际货币基金组织之间的某些支付。但是，国际黄金市场没有因为黄金已不再是货币材料而萎缩，相反，因为各国对黄金管制有所放松，黄金市场得到进一步发展，交易量也明显增多。20世纪70年代以来国际黄金市场新的发展变化，主要表现在以下几个方面：
①市场规模进一步扩大。一些国家和地区相继开放黄金市场或放松对黄金输出入的管制。如加拿大温尼伯期货交易所于1972年11月开业进行黄金买卖；美国于1975年宣布允许居民持有和买卖黄金；中国香港在1974年也撤销了对黄金输出入的管制。此外，澳大利亚、新加坡也先后于1978年4月和11月设立了黄金期货市场。这样，加上原有的伦敦、巴黎和苏黎世黄金市场等，黄金市场几乎遍布世界各地，而且黄金交易量也迅猛增加，最终导致巨大的国际黄金市场的形成。
②伦敦以外的一些黄金市场的重要性上升。伦敦黄金市场在历史上虽然始终是西方世界最重要的国际黄金市场，但是，由于20世纪60年代以来世界各地黄金市场的开放及其业务的不断扩大，伦敦作为国际黄金市场的重要性有所下降。例如，1969年后，苏黎世通过给予南非储备银行以优惠的信贷支持，以获得南非80%新产黄金量的供应，加之苏联所抛售的黄金大部分也通过苏黎世黄金市场进行交易，因此使其很快成为西方世界很重要的国际黄金市场之一。另外，纽约、芝加哥国际黄金市场的扩展也十分迅速。目前，它们对黄金的吸收量已占到世界总吸收量的25%左右，对国际金价的动向起着越来越重要的作用。尽管如此，由于伦敦国际黄金市场对黄金的运输、精炼、库藏等，具有较高的技术和管理水平，其黄金价报价对世界黄金行市仍有很大影响，所以伦敦仍不失为世界上最重要的国际黄金市场之一。
③各黄金市场金价波动剧烈，投机活动越来越频繁。自从布雷顿森林货币体系（“二战”后以美元为中心的国际货币体系）崩溃以来，国际黄金市场的金价一直动荡不定。如1980年1月黄金价格曾达到850美元/盎司的破纪录的高峰，然而仅仅两个月后，又迅速下跌至470美元/盎司，波动幅度高达近80%。与此紧密相联，国际黄金市场中“买空卖空”的投机活动日益盛行，而这种投机活动又进一步加剧了金价的波动。
④期货市场发展迅速。自1947年美国解除黄金禁令，开办了黄金期货市场以来，纽约期货交易所、芝加哥期货交易所的发展速度十分惊人。受此影响，不仅新加坡、澳大利亚相继开辟了期货市场，就连一贯以黄金现货交易著称的伦敦市场也于1981年开办了期货市场，使国际黄金市场的结构和布局发生了重大的变化。由于各地黄金市场对金价波动的敏感性进一步增强，黄金价格的差距也随之趋于缩小。此外，期货交易的性质也较以前有了重大变化。过去对黄金的期货交易通常是为了使买卖双方免受金价波动的影响，而近年来对黄金的期货交易在很大程度上是为投机服务，期货交易双方到期后，大多数并不实际交割，而只是支付金价波动的差额。
二、黄金市场的主要参与者
作为卖方出现的参加者主要有：产金国生产黄金的企业；拥有黄金需要出售的集团或个人；为解决外汇短缺和支付困难的各国中央银行；预测金价下跌做“空头”的投机商等。作为买方出现的参加者主要有：为增加官方储备的各国中央银行；为投机或投资的购买者；预测金价上涨做“多头”的投机商；以黄金作为工业用途的工商企业等。此外，一些国际金融机构，如国际清算银行和国际货币基金组织等也参与黄金市场的买卖活动。
自由的世界黄金市场上，黄金交易基本操纵在交易商或经纪人的手中。交易商或经纪人的区别，主要是由他们在市场上的功能所决定的。经纪人在固定的交易所与投资者之间所担任的是中间人角色，发挥媒介作用，他们在交易过程中并不拥有交易的黄金，仅从所代理的每笔交易中收取一些佣金；而交易商则是在市场上扮演着买进卖出的销售商角色，他们用自己的钱购买黄金，然后再转卖给投资者，或者从投资者那儿收购黄金，待价而沽，以赚取黄金买进与卖出之间的差额。交易商必须时刻注意和预测市场金价的波动情况，如果他们预测金价会上涨，就设法增加他们手中所持有的黄金数量，并提高黄金的出售价；相反，如果他们预测金价会下跌，就会适度降低价格，以便尽快卖出手中所持有的黄金。
交易商和经纪人每天都必须处理业务，他们是以开发黄金市场为主要工作的专业人员，与各大洲的黄金交易中心都有联络。他们的利润主要来自复杂的“套利”作业。黄金在不同市场上的价格可能会有出入，交易商便可在低价的市场上买进而在高价的市场上出售以赚取其中的差价。由于国际上任何政治和经济情况的变化都会引起金价的升跌，交易商必须随时收听有关世界各地政治与经济情况的报道，无论是中东杂志所做的有关石油价格的评论，或者南非金市的销售量等消息，对现代的黄金交易商而言都是同等重要的消息。因此从事黄金买卖的交易所都显得异常喧闹，即使是一家小小的交易公司，里面的人也是情绪高昂、热热闹闹地讨论着各种信息。
国际黄金市场的主体主要有以下多方：
1.金商
最典型的就是伦敦黄金市场上的五大金行，其自身就是一个黄金交易商，由于其与世界上各大金矿和许多金商有广泛的联系，而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客联系，因此，五大金商会根据自身掌握的情况不断报出黄金的买价和卖价。当然，他们也要承担金价波动的风险。
2.银行
银行又可以分两类，一种是仅仅为客户代行买卖和结算，本身并不参加黄金买卖，以苏黎世的三大银行为代表，他们充当生产者和投资者之间的经纪人，在市场上起到中介作用。另一种做自营业务的，如在新加坡黄金交易所（UOB）里，就有多家自营商会员是银行的。
3.对冲基金
近年来，国际对冲基金尤其是美国的对冲基金活跃在国际金融市场的各个角落。在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与基金公司在市场抛售黄金有关。一些规模庞大的对冲基金利用与各国政界、工商界、金融界千丝万缕的联系，往往较先捕捉到经济基本面的变化，利用管理的庞大资金进行买空和卖空，从而加速黄金市场价格的变化而从中渔利。
4.各种法人机构和私人投资者
这里既包括专门出售黄金的公司，如各大金矿、黄金生产商、专门购买黄金消费的（如各种工业企业）黄金制品商、首饰行以及私人购金收藏者等，也包括专门从事黄金买卖业务的投资公司、个人投资者等；种类多样，数量众多。但是从对市场风险的喜好程度分，又可以分为风险厌恶者和风险喜好者：前者希望回避风险，将市场价格波动的风险降低到最低程度，包括黄金生产商、黄金消费者等；后者就是各种对冲基金等投资公司，希望从价格涨跌中获取利益。前者希望黄金保值，从而转嫁风险；后者希望获利而愿意承担市场风险。
5.经纪公司
是专门从事黄金交易代理，并收取佣金的经纪组织。有的交易所将经纪公司称为经纪行（CommissionHouse）。在纽约、芝加哥、中国香港等黄金市场里，活跃着许多的经纪公司，他们本身并不拥有黄金，只是派场内代表在交易厅里为客户代理黄金买卖，收取客户的佣金。
6.交易所
从国际经验上来看，黄金交易一般都有一个固定的交易场所，目前世界上共有五大黄金交易所，分别是英国伦敦黄金交易所、瑞士苏黎世黄金交易所、新加坡黄金交易所、中国香港黄金交易所和日本东京黄金交易所。上海黄金交易所于2002年年底成立，位于上海外滩的中国外汇交易中心内。
三、国际黄金市场的类型
国际黄金市场可根据其性质、作用、交易类型和交易方式、交易管制程度和交割形式等做不同的分类。
①按其性质和对整个世界黄金交易的影响程度，可分为主导性市场和区域性市场。
主导性市场。是指其价格的形成及交易量的变化对其他黄金市场起主导性作用的市场，这类市场主要有伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥、中国香港等。
区域性市场。主要是指交易规模有限，且大多集中在本地区并对整个世界市场影响不很大的市场，这类市场主要有巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、卢森堡、新加坡、东京等。
②按交易类型和交易方式的不同，可分为现货交易和期货交易。
现货交易。是指交易双方成交后两个营业日内交割的一种交易方式。
期货交易。是指交易双方按签订的合约在未来的某一时间交割的一种交易方式。在同业间通过电话联系进行交易的欧洲型市场，如伦敦、苏黎世等是以现货交易为主；设有具体交易场所的美国型市场，如纽约、芝加哥、中国香港等，多以期货交易为主。
由于黄金交易及其类型上的差异，黄金市场又呈现着国际化的趋势，因而世界上就出现了两大黄金市场集团：一个是伦敦—苏黎世集团，另一个是纽约—香港集团（包括芝加哥）。这两大集团之间的合作十分密切，共同操纵着世界黄金市场。其中伦敦黄金市场的作用尤为突出，至今该市场的黄金交易和报价仍然是反映世界黄金市场的一个“晴雨表”。
③按对黄金交易管理程度的不同，可分为自由交易市场和限制交易市场。
自由交易市场。是指黄金可以自由输出入，居民和非居民均可自由买卖的黄金市场，如苏黎世。
限制交易市场又可分为两种情况：一种是黄金的输出入一般要受管制，只准非居民自由买卖，而不准居民进行自由交易的黄金市场，如1979年10月英国撤销的全部外汇管制前的伦敦市场；另一种是对黄金的输出入实行管制，只准许居民自由买卖的国内黄金市场，如巴黎市场。但这并不意味着它同国际黄金市场没有联系，事实上黄金也可以流入，且在黄金的交易价格上是相互影响的。
目前世界上大多数国家都有对黄金交易和管理的具体限制和规定，只有少数几个国家对黄金的交易持完全不加限制的政策，而在某些地区的特定时代，私人持有黄金还可能会被当局判以刑罚。因而在黄金买卖中有“黑市”和“灰市”两种情况：
所谓“黑市”，就是在黄金的持有被完全禁止的地方，需要以不正常的高价才能在暗中交易的市场（即“黑市”）上买到。黑市的高昂价格常造成日益猖獗的黄金走私集团。印度是黄金走私最为严重的国家，走私进入印度的黄金，大部分经过阿拉伯联合酋长国的迪拜。从迪拜经过阿拉伯海湾到印度，是世界上最为活跃的一条黄金走私路线。所谓“灰市”，是指像大部分的亚洲、非洲和南美洲的国家，黄金的买卖和持有要受到许多方面的限制，即便能够持有或买卖黄金，往往也要课以重税。当然，即便是在拥有自由市场和公开市场的国家中，黄金市场的买卖通常也必须向官方做报告、请示，真正毫无限制的国家是十分稀少的。
四、市场交易的方式和特点
1.现货交易的特点
国际黄金市场上，黄金现货交易的价格较为特殊。如在伦敦黄金市场，现货交易价格分为定价交易和报价交易两种。
定价交易的特点是提供给客户单一交易价，即无买卖差价，客户们按所提供的单一价格自由买卖，金商只收取少量的佣金。定价交易只在规定的时间里有效。短则一分钟，长则一个多小时，具体时间视供求情况而定。
