目前，兼并重组和破产清算已经成为投资银行最激动人心的业务，由于这类业务技术含量很高，利润又非常丰厚，使它成为了投资银行的核心业务。近年来频繁发生的价值几百亿甚至上千亿美元的超级兼并案，背后都有投资银行在推波助澜、暗中操作。沃达丰对曼内斯曼的恶意兼并也不例外。
这起影响巨大的跨国并购，实际上是全球最大的两家投资银行摩根斯坦利和高盛的竞技较量。摩根斯坦利为此次曼内斯曼的反收购行动出谋划策，而高盛却恰恰担任了此次收购方沃达丰的军师。
摩根斯坦利原本是J.P.摩根的投资部门。由于1933年的美国大萧条期间，国会通过《格拉斯—斯蒂格尔法》，禁止银行同时提供商业银行与投资银行服务。于是摩根斯坦利不得不从J.P.摩根中分离出来，作为一家独立的投资银行于1935年9月5日在纽约成立，而J.P.摩根则转为一家纯商业银行。目前，摩根斯坦利以其优秀的金融咨询服务和市场执行实力享誉全球。作为一家在纽约证交所上市（代号：MWD）的全球金融服务公司，它是全球证券、投资管理和信用卡市场的佼佼者。公司在全球28个国家设有超过600个办事处，员工总数5万多人。摩根斯坦利汇聚人才、创意和资本，旨在协助客户实现其财务目标。
高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家和地区拥有41个办事处。其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。主要向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司、金融企业、政府机构以及个人。
使高盛最终成为顶级投资银行的契机，实际上是它适时推出的反恶意收购业务，而他的第一个对手又恰恰是极负盛名的摩根斯坦利。
20世纪70年代，资本市场兴起了恶意收购的浪潮，恶意收购的出现使投资行业彻底打破了传统的格局，催发了新的行业秩序。而高盛却独具慧眼，率先打出“反收购顾问”的旗帜，帮助那些遭受恶意收购的公司狙击恶意收购者，它所创新的反收购方法，如请“白衣骑士”、抬高收购价格或采取反托拉斯诉讼等，目前已成为投资银行界的普遍做法。恶意并购的出现，一时间使美国各公司的首席执行官恐惧到了极点，就这样高盛一下子成了遭受恶意收购者的天使。
此前，一家公司如果有意向收购另一家公司，它很可能会尽量吸引或说服对方同意，绝不会公开地强行兼并。但到了20世纪70年代，一向文明行事的投资银行业突然转变了风格，一些主要的美国公司和投资银行率先抛弃了这个行业传统。1974年7月投资银行界信誉最好的摩根斯坦利首先参与了恶意收购活动。当时摩根斯坦利代表其加拿大客户国际镍铬公司（IN-CO）参与了企图恶意收购当时世界最大的电池制造商电储电池公司（ESB）的行动。ESB在得知摩根斯坦利的敌对意图后，打电话给当时掌管高盛公司兼并收购部的弗里曼德，请求帮忙。第二天上午9点，弗里曼德便坐在位于费城的ESB公司老板的办公室里。
弗里德曼随即建议使用“白衣骑士”或反托拉斯诉讼的方法。“白衣骑士”就是被收购者请来友好竞价者参与竞价，以提高收购价格和恶意收购者的成本。使用反托拉斯诉讼，则是利用法律程序，阻止恶意收购的发生，即使不能胜诉，也会延长收购时间，使收购者错过最佳收购时机，付出惨重代价。在这次与摩根斯坦利的对抗中，高盛最终采取了“白衣骑士”的方法，它请来了联合飞机制造公司作为善意竞购者，迫使INCO的收购价格从最初的每股20美元抬高到了每股41美元，ESB的股东们手中的股票上涨了约100％。从此之后，在一次次的兼并过程中，高盛成为了反恶意收购的支柱。
然而，具有戏剧性的是，在这次沃达丰恶意兼并曼内斯曼的过程中，以“反恶意收购”见长的高盛却充当了收购方的“帮凶”，而它的老对手，开创恶意收购先河的摩根斯坦利则成了反收购的战士。此次沃达丰以过千亿美元收购曼内斯曼，将为它的投资银行带来高达1亿美元以上的财务顾问费收入。如此高额的收益，难怪高盛与摩根斯坦利决意在20世纪最大的收购案中各出奇招，一决雌雄。
收购战一开始，摩根斯坦利就首先发难。1999年11月，曼内斯曼上诉英格兰及威尔士高等法院，要求免去高盛作为沃达丰财务顾问的职务。曼内斯曼的理由很简单：高盛手中掌握着曼内斯曼的内部资料，而它可能会利用这些资料帮助沃达丰。原来，就在一年前，高盛还曾与曼内斯曼携手合作，不仅为曼内斯曼发行新股，还充当了曼内斯曼7年期欧元债券的承销人。而在这一次收购大战中，高盛却受聘于曼内斯曼的对手，掉转枪口对准曼内斯曼，正如人们常说的，商场中没有永远的敌人，也没有永远的朋友，只有永远的利益。
无独有偶，曼内斯曼此次反收购战的顾问团，也不是对沃达丰一无所知。摩根斯坦利在1999年6月沃达丰收购美国空中接触公司的战役中，曾担任过空中接触的顾问。而美林在贝尔大西洋与沃达丰于1998年9月进行的有关美国无线电话业务的谈判中，曾担任贝尔公司的顾问。
随着收购战役的不断升级，双方顾问团的力量也在不断加强。一方面，高盛与沃达丰的阵营中加入了著名的投资银行WarburgDillonRead以及DonaldsonLufkin＆Jenrettey。而另一方也不甘示弱，摩根斯坦利邀请到的则是华尔街的航母美林证券和J.P.摩根，以及德意志银行，与它共同保卫曼内斯曼的独立。毫无疑问，收购大战的最后必将演变成几大财团之争，谁的财力雄厚，谁争取了最多的股东，谁将是这场战役的最后赢家。
