2006年，当各路资金发展壮大，开始快速向股市涌入的时候， A股市场就出现了股价上的井喷，而且由于水量的丰富， A股市场也从平静的蓄水湖变成了流动着的大河、大江，走势上也开始波澜壮阔起来。所以我们看到 2006年之后 A股市场成交量激增，市场振幅快速增强，就是由于其拥有了稳定和充沛的资金流入以及市场交易品种的丰富和赚钱效应的扩散。
2010年股指期货的出现，让 A股市场从内陆的江湖变成了大海，其不再受到陆地、高山、峡谷等地形的束缚。最简单的就是在股指期货时代资金不必拘泥于点线式的交易，从个股进还必须要从个股出，而是可以在一个三维立体空间中随意选择资金、个股、 ETF基金、融资融券与股指期货等多投资品种间立体化的交易，空间上任何两个节点都可以相互交易。之所以在股指期货时代股民在观察资金进出时还会有很多的困惑，就是忽略了这方面的变化。
自然界中江河湖海的演变，很容易被人们观察到，而股市中资金流动方式的变化，却很少被股民察觉。这一方面源于股市毕竟是一个虚拟的市场，很多时候股民的着眼点过于狭窄，容易一叶障目；另一方面也源于股民缺乏情境分析的思维方式，不能够让虚拟的市场实体化。比如下面笔者将着重分析股指期货实战系统，用到的就是刚刚介绍的自然界中水运动的各种形式，由此来帮助股民理解股指期货时代资金进出的规律与奥妙。
两个指标搞定股指期货
很多股民一直将股指期货比做洪水猛兽，原因是股指期货的门槛较高，是大资金聚集的场所，而很多普通股民无法直接参与，所以对其有抵触情绪。其实股指期货时代已经到来，对股市的影响已经渗透到了每个角落，而且笔者认为未来市场推出“迷你型”的股指期货是大势所趋。简单总结股指期货时代的股市特点就是：“合力做多抓主线，背离做空找期货。
”对于股市资金来说，做多的时候更多地还是会通过选择个股来实现，因为大多数资金还是习惯了股市中的相关运作模式，无论是资金调配，还是选股模式；而股指期货虽然是多空双向交易，但实际上其更多起到的是做空和套期保值（包括机构、基金等大资金目前都是以套保份额介入股指期货）的作用，所以 A股市场的股指期货天生就是一个偏向于做空的工具。当各方力量形成合力的时候，必然是股指和主线板块上行较快的阶段，股民需要通过抓主线热点来获利；而一旦市场出现诸多的背离情况，比如股指虽然还在上行，但市场赚钱效应反而变差，股市成交量没有明显放大，但同期 ETF和股指期货持仓方面却异常放量，这就说明资金很可能已经在撤离，一旦股指期货走势上再有异动，那么必然就是到了空头要反击的时间。笔者时常通过这种分析来推测市场的变盘窗口，从而提前规避相关的风险。
因此很多普通股民抱怨股指期货给自己带来诸多的不便，恰恰是忽略了股指期货提供的更为丰富的赢利模式，从而让主力资金有了更多的选择。主力资金不必冒着很大的风险去制造一些极端的走势，就可以很自如地进行各种操作。因此笔者一直认为股指期货实际上是让股市走势更具规律性，避免了很多极端和非理性的走势，减少了很多系统风险。对股民来说，只要运用好股指期货，把握行情反而会更容易。而且由于股指期货本身是一个零和游戏，没有分红送转，又有合约的时限性，因此空头要想获利必然要通过设置分歧套更多的多头资金来实现。而这样的思路也是股民把握股指期货最好的切入点，即把握股指期货与股市出现的背离以及多空分歧造成仓位上的快速增加，一旦仓位达到警戒线，那么必然会有一番激烈的博弈，此时就是股民躲避风险的最佳时间。
考虑到很多股民本身没有期货实战经验，很多人也未必要直接参与股指期货的交易，笔者就给普通股民构建了一套最简单也最有效的股指期货分析法。其核心思路，就是通过抓市场的背离现象来发现空头的意图，通过观察股指期货升贴水以及持仓变化来预知风险与机会。具体来说，就是我们需要观察以下两个指标：其一是持仓总量的增减与股市走势的契合度；其二是升贴水方向与股市走势的契合度。之所以是这些指标，是因为原有的股市中，资金进也是个股出也是个股，此时进行资金监测可以分析出大资金、超大资金、散户资金，甚至有些可以精确到具体的机构与基金。
但在如今的股指期货时代，资金从个股进去，未必从个股出来， ETF可以，融资融券抵押也可以，通过股指期货、 ETF等品种间套利也可以。换句话说，原来资金进入的是死胡同，从哪里进去就要从哪里出来，如今却是立交桥，入口不一定是出口，出口也不止一个。所以现在我们进行股市操作，必须要看股指期货、 ETF与股市本身的成交量趋势是否一致，因为不一致就会出现背离。而背离如果出现于股指期货与股指之间，就会形成无风险或者是低风险的套利机会，这样就会有“纠错”行情出现。因为资金的天性是逐利，只要有套利机会就会有资金不请自来，从而平抑股市走势的背离，股市的拐点也就形成了。
正是以上因素的存在，使得股指期货时代的股市行情更具有规律性，一旦背离现象出现，就会有资金进来套利，让背离消失。这对很多股民来说可能难以理解，下面笔者通过一个例子来进行说明。比如股指期货“交割日效应”，由于期货合约具有时限性，在交割日合约指数和标的指数会高度吻合，所以当股指期货合约与标的沪深 300指数存在较大的升水或贴水行为时，势必就会出现大的震荡走势，而交割日异动就是此类震荡走势的极端行为。更多的时候，往往等不到交割日就会有相关套利操作出现将升水和贴水现象消除。笔者可以给大家作一个量化的举例分析，比如股指期货主力合约为 3 000点，而同期沪深 300指数只有 2 900点，那么资金就会卖空股指期货合约，同时买入等量的沪深 300ETF，这样就可在交割日附近或者是在两者吻合时，轻松套利中间100点的差值。
①所以在股指期货时代，市场走势更加平滑，跟踪特性更显著。
第二节通过自然情境揭秘股市规律 —股指期货分析与操作系统
持仓决定突破性质
有了这样的理论基础后，下面笔者将通过实战案例来帮助大家更好地理解。股指期货实战操作系统的第一个指标，就是通过观察持仓变化来判断市场行情，这是最直观也是最容易控制的。尤其是股民可通过中国金融期货交易所的官网提供的交易数据观察每日、每周、每月的持仓信息，这个数据每天都发布，也是最权威的。对初级股民来说，当股市出现上行突破拉出中长阳时，如果股指期货的主力合约持仓总量再创新高或回到高位，那么往往是行情短期拐点的到来，应作好规避风险的准备；而如果随后步入调整期，持仓量快速下降则说明背离降低，后市会回归震荡，如果在调整过程中仓位没有快速下降，那么说明空头的目的没有达到，还会继续调整，这样对于把握市场大方向上的风险点，成功率在九成以上。对于具有一定操作经验的股民朋友而言，想要把握更加细致的区间，则可进行更深入的操作，即结合同期 A股股指走势以及股指期货增减仓情况、 ETF基金申赎情况，看其资金放量方向是否一致，如果出现分歧，那么往往是行情出现震荡的标志，是把握更小级别的震荡波段操作的机会。
如图 3–2中 A处所示， 2010年 6月 21日， IF1007主力合约持仓量达到 21 545手，创出历史新高，这是一个值得警惕的信号，因为一旦持仓创出新高，说明多空分歧加大，那么双方屯兵的结果无非是两种：要么是双方妥协，随后迅速减仓；要么是继续保持在高位，那么后面势必会有一场大战，而且倾向于空头优势（前面分析了 A股股指期货实际上天生就是做空的）。而观察对应的同期上证综指走势，则可以发现 2010年 6月 21日是一根长阳（如图 3–3a处所示），这也是显然的背离，长阳明明是应该逼空的，但如今反而是促进了空头增仓。很显然这是一个信号，随后持仓量一直维持在 20 000手附近，说明空头资金蠢蠢欲动。果然股指之后连续阴跌了 4天，最后在 6月 29日还出现了一根长阴，随后持仓量再创新高，达到了 24 070手，显然多空分歧依旧，所以我们看到在长阴之后股指又从 2 600点再度探低到了 2 319点才止跌企稳。
2010年 7月 28日，如图 3–2中 B处所示， IF1008主力合约持仓手数达到 26 047手，创出历史新高，而对应图 3–3b处所示该日上证综指是一根长阳，显然这又是一个背离走势。不过与 6月时不同，股指在 8月 2日和 8月 10日出现长阴调整后，持仓量都出现了快速下降，显然做空力量在随着下跌而释放，所以我们看到随后市场呈现出一种多空拉锯的震荡走势，而不是持续下跌。
2010年 9月 7日， IF1009主力合约创出持仓新高为 27 242手，并一直保持在 24 500手以上的持仓量，表面上多空分歧依旧，所以我们看到 9月合约最后是以连续下跌来收官的（如图 3–2B处所示），同期股市也呈类似的下跌走势（如图 3–3c处所示）。而 IF1010合约上市之后，持仓量始终没有突破 20 000手，而是一直维持在 17 000~18 000手，显然空头力量非常弱，这其实也间接地阐述了 2010年出现国庆行情以及当时笔者坚决要股民持股过节的原因。直到 2010年 10月 25日， IF1011主力合约创出了 30 526手的历史新高（如图 3–2D处所示），随后几天，持仓量一直保持在 30 000手左右，同期股指也出现了激烈震荡， 10月 29日下跌后持仓量有过下降到 26 000手的现象，但 11月 1日的长阳后，持仓量重新达到了 29 000手的高位。这实际上已经说明市场到了风险期，尤其是此时还有一个重要的数据即股指出现了持续的超高升水，这也是明显的做空信号。
①虽然同期上证综指还没有出现明显的破位，但实际上风险已经非常大了，果然随后股指在 11月 12日出现了连续的大跌，如果股民能够提前对股指期货进行跟踪，那么就可以对相关风险进行规避。
2011年 2月 21日， IF1103持仓手数在间隔数月后重新创出主力合约新高 33 381手，同期上证综指还是一根长阳，显然这又是典型的背离；随后 2月 22日马上就是一根长阴跌下来（如图 3–3d处所示），随后持仓量骤降，没有再上 30 000手，一直维持在低位。直到 2011年 3月 7日，持仓量再度突破 30 000手，达到了 32 634手，该日上证综指同样是一根长阳，这又是一个风险预警。随后股
指果然出现了连续下跌 5天的走势（如图 3–3e处所示），从 3 000点上方直接跌到了 2 850点一线才止跌企稳，可以说股指期货高持仓量指标与股市指数背离又一次预警了市场风险。总结来看，当市场持续上行形成长阳时，如果股指期货持仓量创出历史新高，或者达到历史新高附近，这就是一个明显的背离信号，此时需要股民提高警惕，为随时可能到来的风险作好准备。
