第三阶段：1998年8月初，美国股市动荡、日元汇率持续下跌，国际金融炒家乘着这一时机对香港发动新一轮进攻，把大量港币抛售在香港市场上，导致香港恒生指数下跌至6 600多点。香港特区政府也采取行动，对其予以回击，金融管理局动用外汇基金投入股市和期货市场，吸纳国际炒家抛售的港币，将汇市稳定在7.75港元兑换1美元的水平上。经过近一个月的苦斗，国际炒家损失惨重，大量资金被香港吸收，因此他们无法再次实现把香港作为“超级提款机”的企图。所以，国际炒家在香港失利了。同时，他们在俄罗斯也遭遇到了惨败。针对国际炒家的行动，俄罗斯中央银行8月17日宣布年内将卢布兑换美元汇率的浮动幅度扩大到6.0～9.5∶1，并推迟偿还外债及暂停国债券交易。9月2日，卢布贬值70%。这使俄罗斯股市、汇市急剧下跌，引发了俄罗斯的金融危机乃至经济、政治危机。但是俄罗斯卢布汇率调整这一政策的突变，使得在俄罗斯股市投下巨额资金的国际炒家大伤元气，从而带动了美欧国家股市的剧烈波动。如果说在此之前亚洲金融危机还是区域性的，那么，俄罗斯金融危机的爆发，则说明亚洲金融危机已经超出了区域性范围，具有了全球性的意义。直到1999年金融危机才结束。
这是1997年波及全世界的东南亚金融危机。所谓金融危机是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标【如：短期利率、证券、商业破产数和金融机构倒闭数】的急
剧、短暂和周期的恶化。
金融危机的特征是发生金融危机的整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。就像1929年的经济危机导致的大萧条一样。
1929年，世界出现了有史以来最严重的一次经济危机，这次经济危机是以农产品价格下跌开始的。1928年，木材的价格首先出现危机，这主要是由于苏联的木材和西方国家竞争的缘故，导致了木材价格的全面降价。但到了1929年，更大的灾难开始到来了，加拿大小麦的过量生产，美国强迫压低所有农产品产地基本谷物的价格，这一切都导致了农业开始出现衰退。但不管是欧洲，美洲还是澳洲，本来就已出现衰退迹象的农业由于金融的大崩溃而进一步恶化。尤其在美国，一股投机热导致投机商把大量资金从欧洲抽回美国，而资金的过量投入，1929年10月，华尔街出现了令人恐慌的股市暴跌。于是，各银行家债务重重。在这种情况下，法国银行家收回了给奥地利银行的贷款，但这并不足以偿还法国银行因股市暴跌所带来的债务。同时，德国银行家为了自保，也决定延期偿还国家的外债，德国银行家的这一决定危及到了在德国有很大投资的英国银行家。这样一环套一环，股市暴跌波及到世界各地，在股市的冲击下，各国出现了资本的短缺，而这种资本的短缺在所有的工业化国家中都带来了出口和国内消费的锐减。同时，由于资本的短缺而造成国内没有了市场，没有市场致使国家工厂关闭。紧接着货物越来越少，货物运输也就越来越少，这又危害到了船运业和造船业。在各行各业都出现危机的情况下，全球经济开始衰退，出现一片“大萧条”的景象。而在所有国家中，经济衰退的后果带来的则是大规模的失业：美国有1370万失业人口，德国有560万失业人口，英国有280万失业人口。
金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。就像1997年的东南金融危机一样，可在东南亚金融危机没过去几年，美国于2008年又爆发了金融危机。
美国前4大投资银行的雷曼兄弟与美林证券，分别爆出变局，前者申请破产保护，后者被美国银行收购。这一全球“金融飓风”立刻席卷全球股市，接着美国最大保险集团AIG也面临流动性危机，幸好美国联准会【FED】拿出850亿美元取得80%AIG股权来注为资金才幸免于难。随后，这场金融风暴迅速蔓延至欧洲，一周之内就使俄罗斯股市暴跌25%，而以英国情况最为危急。
造成这次金融危机的罪魁祸首是什么呢？现在人们已经找到了答案，有的人说是次贷危机，但更主要的还是近几年滋生的巨量的房地产泡沫与金融商品相关的衍生品泡沫。
一直以来，美国银行业过度的财务杠杆运作，对实质经济成长率仅有3%的美国而言，却运用十倍甚至于百倍的资产包装金融商品，然后贩售至世界各地，由各国政府、银行及投资商共同分摊风险。在经济景气的时候，适度的经济膨胀有利于经济的繁荣，然而当景气一旦迈入衰退，原先看似温和的泡沫则开始变大，一旦破灭，所有的投机行为将反噬自身且加快经济衰退的脚步，进而引发连锁的金融风潮。
同时，金融自由化也是这一次金融危机的原因，因为金融自由化让资金在国际间自由流动，以解决国家、区域间的不平衡。这当中产生了许多的管制松绑与金融创新，也就是证券化与证券商品的兴起。从而造成了资金长期过剩，那么市场利率趋降，于是就更进一步刺激投机性资金需求，包括股市与房市。一些基金经理人为了寻求较高的报酬，于是各种衍生性金融商品应运而生。整个衍生性、结构性商品的概念就是把各种不同风险系数的贷款资产，用极为复杂的加权、杠杆作为运算，得出高出一码、两码报酬的金融商品。
只要产品一出，透过庞大行销通路立刻为全球金融机构与投资人所选购。一旦爆发次级房贷风险，原有投资人纷纷要求赎回资本，这些大的投资银行就像商业银行面临挤兑，立刻就会面临流动性危机而无法支撑，从而导致了金融危机的发生。
因此，想要从根本上解决金融危机，应该从市场、制度、系统上做根本的改革，否则在金融自由化的前提下，各国金融危机无法隔绝，彼此连动，致使金融风暴犹如海上的台风、飓风一样，只要气压形成，就难免造成灾害。
众人划桨开大船：经济一体化
加拿大和美国一直以来都是贸易邻国，但在贸易中却因为多方原因而矛盾重重，为了贸易的需要，也为了双方的利益，1989年1月1日，两国签署了《加-美自由贸易协定》 (Canada-U.S. Free Trade Agreement)，以此规范两国之间的贸易行为。一年之后，墨西哥也想加入这一协定，于是与美国、加拿大举行谈判。在经过了连续14个月的紧张谈判后，美、加、墨三国外贸部长终于在1992 年8月12日达成了《北美洲自由贸易协定》。在这一协定的推动下，1994年1月1日，把美、加、墨三国经济紧密联系在一起的区域性经济一体化组织──北美自由贸易区──正式诞生了。
经济一体化是丁伯根【Jan Tinbergen】于1950年首次提出的一个经济学概念，他认为经济一体化(Economic Intergraton)就是将有关阻碍经济最有效运行的人为因素加以消除，通过相互协调和统一，创造最适宜的国际经济结构。而金德尔伯格【Charles Kindlerge】却认为，经济一体化就是指各单位在特殊的经济立法及政治基础上视为一个整体，是“生产要素价格的均等化”。
广义的经济一体化即世界经济一体化，指世界各国经济之间彼此相互开放，形成相互联系、相互依赖的有机体。
而狭义的经济一体化，即地区经济一体化，指区域内两个或两个以上国家或地区，在一个由政府授权组成的并具有超国家性的共同机构下，通过制定统一的对内对外经济政策、财政与金融政策等，消除国别之间阻碍经济贸易发展的障碍，实现区域内互利互惠、协调发展和资源优化配置，最终形成一个政治经济高度协调统一的有机体。像现在的东盟、太平洋经合组织……都是一些地区经济一体化组织。
1961年3月1日，马来西亚、菲律宾和泰国在曼谷成立了一个军事合作联盟──东南亚联盟。五年后的八月，也就是1967年8月，印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡和泰国的外交部长再次在曼谷举行会议，正式宣布成立了东南亚国家联盟，从而取代了1961年成立的东南亚联盟，简称东盟【Association of Southeast Asian Nations，ASEAN】。以前的东南亚联盟是一个军事联盟，是为了共同的军事利益而建立的，但是东南亚国家联盟却没有了这一层军事的意义，而是带有经济合作的目的。这样，东南亚国家联盟就转变成为了一个区域性的经济合作组织。之后，文莱【1984年】、越南【1995年】、老挝和缅甸【1997年】、柬埔寨【1999年】先后加入东盟。目前，东盟成员国包括：菲律宾、马来西亚、泰国、新加坡、文莱、印度尼西亚、越南、缅甸、老挝和柬埔寨等10个国家。
经济一体化是在世界经济发展的基础上形成的一些合作组织，在这一组织内，各个参与国的商品、资本和劳务能够自由流动，不存在任何贸易壁垒，并且拥有一个统一的机构，来监督条约的执行和实施共同的政策及措施。这样，在经济一体化组织内，有利于发挥经济的优势，提高竞争力，共同解决环境保护、资源短缺等共同面对的问题，发展循环经济，促进经济的可持续发展。
同时，在这一组织内，可以避免参与国由于贸易摩擦而造成的损耗，从而形成良好的贸易环境，同时，对缓和国家和地区间的政治气氛也将起到很大的作用。
经济一体化组织，是各成员国为了共同的利益，在完全平等、自愿的原则下成立的。这在客观上决定了一体化组织和成员国关系的稳定性。它对其成员国的经济发展和社会稳定，有很大的促进和保障作用。
此外，经济一体化，是保障和促进成员国经济稳定和发展的有效工具，更是在成员国间消除战争，实现持久和平的保障。在人类历史上，相邻相近的国家间是最容易发生战争的，因为相邻相近的国家利益冲突更明显，领土问题、贸易问题，这一切都是冲突的根源，而这一根源也就是为了争夺或保护生存空间。如果相邻相近的国家实行经济一体化之后，本来是独立的生存空间，现在合而为统一的各国共享的生存空间了，那么彼此之间也就没有必要发生战争来争取这些生存空间了，因为反正都是共享的，双方有了共同的利益了。那么发生战争的可能性就从根本上消除了。我们知道，西欧是世界历史上战争最频繁最残酷的地区。不仅有两次世界大战在这里爆发，而且自古以来西欧几乎是大战不断。但自从欧洲实行经济一体化成立欧盟之后，成员国间再无战争。英国、法国、德国、意大利等这些今日欧盟成员国，昔日无数次打得头破血流甚至几度相互吞灭的不共戴天的仇敌，便轻而易举地化干戈为玉帛。如今，法国、德国、意大利等欧盟各国和睦相处，互利合作，已达到或接近达到彼此国界成为形同虚设的地步了。
而经济一体化形成的原因是什么呢？
第三次科学技术革命的发生，以原子能、电子计算机、空间技术、合成材料与激光技术等为主要标志，推动了生产力的迅速发展。与生产力的高速发展相适应，现代生产、流通、分配和消费的面貌大为改观，生产专业化与生产国际化进一步加强，各国之间的相互依存关系随之加深，世界开放格局取得了新发展。国家之间因经济上的相互需要，彼此联系密切，交往十分频繁。
并且随着科学技术的进步和生产的发展，没有哪一个国家能够拥有发展本国经济所必需的全部资源、资金和技术，也没有哪一个国家能够生产自己所需要的一切产品，因此必须进行交流和相互合作。近50年来新技术革命的发展，又把世界各国的交往推到了一个新阶段。地球上的空间距离缩短了，信息的时间差也趋于消失。这种局面不仅大大改变了人类的生活条件，而且加快了经济生活的国际化，使世界变得空前开放了。开放的世界使世界各国原有的一国经济正在走向世界经济，从而形成了全球相互依赖的经济格局，于是，经济一体化的格局出现了。
