2008年7月，次贷危机的第五轮冲击波再次席卷全球，世界股市再度跌声一片。标准普尔将房地美和房利美的投资评级调低，把房利美的目标价由15美元调低至4美元，把房地美的目标价由6美元调低至2美元。次贷危机中的“两房危机”爆发。所谓“两房”，就是房利美和房地美两家公司。这两家公司分别设立于1938年和1970年，是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所持或担保的住房抵押贷款总额约为5.3万亿美元，差不多占到美国住房贷款总额的一半。两家公司是次贷危机中的重灾区，代表着美国的房贷市场。
7月11日星期五，“两房”投资评级被调低，直接导致美国股市暴跌，道琼斯指数一度击穿11000点整数关。“两房”一倒，声震寰宇。7月15日，花旗银行、美国银行、美联银行、摩根大通跟着“两房”暴跌，分别跌去4.3%、8.1%、7.7%和2.1%，美国一些主要股指跌幅都超过了2%。7月15日可谓“黑色星期二”，日本三大金融机构持有高达400多亿美元房利美和房地美发行的债券，带领日本股市紧跟美国暴挫，日经指数重挫255.6点，为2008年4月1日以来的最低收盘。其他亚太股市也纷纷跟进，香港跌3.8%，澳大利亚跌2%，韩国跌3.2%，新加坡跌2.4%，印度跌3.9%，菲律宾跌1.8%。眼前突兀见“两房”，市场人士心惶惶。金融大鳄索罗斯悲曰，目前的金融市场危机是这一代人面临的最为严重的金融危机，并将进一步拖累实体经???的发展。
在跌势一片中，中国内地股民却不再惊魂，而是麻木了。我们没有次贷危机，只要给个理由，我们可以跌得比世界更惨。这个“理由”很快就出现了：5月份宏观经济数据相继公布。5月PPI同比增长高达8.2%，创下3年来新高；CPI同比上涨7.7%，比4月份的8.5%增幅有所回落。物价指数涨得这么快，岂不要宏观调控？紧缩政策来矣，风紧，扯乎！2008年6月11～12日，恐慌性杀跌全面爆发，一瞬间使股民寄予厚望的3000点政策底灰飞煙灭，13日沪市2900点失守，深市万点大关告破。“黑色一周”，沪市跌幅高达13.8%，深成指跌幅更是高达15.3%。当6月16日股市上证指数出现历史上从未有过的“九阴真经”时，股民们大呼“连跌已九天，杀夺几无遗”。更暴力的还在后面。6月17日一天，市值再次蒸发掉5789亿元。上证指数完成十连阴的历史创新，十连阴跌去19.2%；而深成指跌幅更是高达21.79%。到6月17日，沪市总市值为14.76万亿元，流通市值为4.29万亿元，平均市盈率为21.06倍；深市总市值为3.36万亿元，流通市值为1.7万亿元。两市总计市值为18.12万亿元。这或许就是现代社会的特点，财富如朝露，贫穷一夜间。
当美国股市演绎了1930年以来最悲惨的一个6月，道琼斯指数从13000点跌至11000点时，美国人已经受不了了，7月份再次“低台跳水”，不得不使美国政府下猛药救市。7月13日晚间，美国财政部和联邦储备委员会宣布，出手救助因次贷危机而陷于资金困境的美国最大两家住房抵押贷款融资机构--房利美和房地美，以提振市场信心。美联储在13日的声明中说，如有必要，美联储将对这两家非银行融资机构开放“贴现”窗口，按2.25%的贴现率为它们提供直接贷款，以解决资金困难问题，这些贷款将由美国政府担保。美国财政部也同意必要时购买这两家公司150亿美元的股票。政府为企业担保，这已属罕见，而且更凶狠的“撒手锏”同时施展：行政干预。
美国证券交易委员会（SEC）主席考克斯在当地时间7月15日宣布，将限制投资者卖空房利美和房地美及券商的股票。这是罕见的美国政府直接干预市场的行为。这项限制政策主要针对“裸卖空行为”。所谓“裸卖空”，就是手上没有股票而借入股票进行抛出，等股票下跌后再买进股票，进行对冲的投机行为。这也就是我们常挂在嘴边却一直没有推出的“融资融券业务”中的“融券”。按照美国法律，“裸卖空”并不违法，但如果投资者利用“裸卖空”打压操纵股价则是触犯法律的。SEC发言人约翰·内斯特解释这项行政干预道：“所有卖空的投资者都必须在空头合约生效前借入股票，并如期交割。”这一规定将在7月21日生效，有效期10个交易日，之后可能延长至30天。与此同时，美国议会也通过了政府拿出3000亿美元帮助“房奴”们还贷的计划，以降低房贷市场的坏账。
美国人明白“两房”若倾，经济萧条将无法避免。房利美的债务高达8000亿美元，而房地美的债务高达7400亿美元。如果这两家公司被救起来，等于救起了美国的房产市场，等于救活了美国经济。对于美国直接拯救房利美和房地美，中国政府拍手称快，因为中国是这两家公司的第一外国债权人，如果这两家公司破产，那么中国将有3760亿美元泡汤。当时美国有人竭力反对拯救这两家公司，拯救这两家公司等于救外国人，尤其是中国人。美国政府把“美国寒士尽欢颜”的风险弄到全世界人民头上，尤其是具有国际主义精神的中国人民头上，现在不承担点责任是讲不过去的。
能不能拯救成功，尚未可知，但全世界人民为美国不负责任的房产政策蒙受了巨大损失，是再清楚不过了。2008年上半年，法国CAC40指数下跌22%，德国DAX30指数下跌20%。香港地区跌21%、台湾地区跌11%，日本跌12%、韩国跌12%、新加坡跌15%、菲律宾跌32%、印度尼西亚跌21%、泰国跌14%，新西兰跌10%、澳大利亚跌10%，俄罗斯跌8%。这些都是跌得少的，在重灾区越南，引发的却是金融风暴。
友好邻邦吓死你
曾经，我们在歌中唱道，“中国和越南，手牵手，心连心”，那是一衣带水的邻邦，关系如兄弟般亲热着哩。后来，邻居闹起了矛盾。现在大家都改革开放了，又像朋友一般“手牵手，心连心”起来。不过这次“牵手、连心”的方式却让人心酸，在世界性的暴跌中，跌得最惨的不是罪魁祸首美国，而是越南、中国和印度，跌幅列于前三位，仅2008年上半年，跌幅分别达到了57%、48%和34%。在次贷危机的苦难中，三个邻居构成了世界最悲惨的地区，堪称“黑三角”。
“荣枯咫尺异，惆怅难再述。”越南经济的风云突变着实把我们吓出了一身冷汗。越南的改革开放比中国晚几年，开始于20世纪90年代中期，到21世纪进入加速时期。在2001～2005年，经济增长率为7.5%。2006年4月，越共十大提出，2006～2010年经济年均增长率要达到7.5%～8%。越南处于工业化发展初期，重点还在第一、第二产业的发展，第三产业尚未发展，金融业更是滞后，金融监管体系还没有很好地建立起来。可瞅着中国和印度两个邻居发展得那么快，自己却“大城铁不如，小城万丈余”，越南人急呀。一急，急出个“大跃进”。越南加快了改革的步伐，对国有股进行大幅度“减持”。越南的国企从原来的12000家骤然“减持”到现在的800家，已经完成转制的公司纷纷上市。固然掌控越南经济动脉的还是大多数国企，国企占有80%的国家资源，但这些公司转制不彻底，效率不高。在国企亏损依然严重的情况下，进行“减持”，显然不是好方法。
越南的情形有些像中国20世纪90年代末和21世纪初，那会儿我们的金融体系是不开放的。可2006年底，加入WTO的越南不得不开放国内金融市场。而越南的外汇政策与中国不同，只进不出，这个GDP才700亿美元的小国家，外债高达200亿～300亿美元，2008年上半年，外贸顺差已达到144亿美元，这都为外资的滚滚流入创造了条件。到2007年，外资在越南国民经济中的份额已占社会总投资的15.8%，占出口额的19.8%。2006年，越南股市的市值只有10亿美元，可到2007年10月已飙升至150多亿美元，楼市也一路飙升，河内的房价完全可以与中国一线城市相比。这说明，境外资金已滚滚而入，狂炒着越南的股市和楼市。
当次贷危机和全球性通货膨胀同时爆发时，境外的热钱开始大规模从越南逢高撤退，越南的危机可想而知。在东亚地区，但凡本币升值的国家，通胀压力有所缓解，因为升值的货币可以部分抵消世界性的通胀压力，而越南盾却完全没有升值。越南的最后一道防线都失去了。
2008年3月初，当次贷危机第四次冲击波爆发时，国际货币基金组织发出股市风险警告，警告声还未落下，越南的金融风险开始了大释放。3月下旬开始，越南盾骤然间大幅贬值，不到两个月，贬值超过27%。上海电建公司的马先生说，他2008年6月初在越南的一家金店买项链，刚进店时的汇率是16500越南盾兑换1美元，到他挑选完项链，越南盾已贬值到18000盾兑换1美元了，等他买完项链回到住所，已变成了18500越南盾兑换1美元了。越南盾的迅速贬值，使越南人对囤储美元和黄金冲动急剧高涨，政府不得不派出警察到银行前站岗，阻止居民疯狂抛出越南盾。
4月下旬，越南出现大米抢购狂潮，从而进一步刺激通货膨胀，通胀率瞬间扩大至25.2%。2007年底至2008年5月，国际市场的大米价格翻了7倍，尽管越南限制了大米出口，使国际大米的上涨压力没有完全传导到国内，可仍然没法躲避其对经济的巨大冲击。在此期间越南的CPI上升了15%，其中涨幅最大的米价在一年内上涨了80%。要知道，越南可是世界第三大稻米出口国。稻米之乡，稻米贵得老百姓都吃不上饭了，那真的是“悲恨相续”。这就是经济全球化带来的“好处”。就因为是稻米之乡，粮食在越南CPI中的权重占到42%以上，通胀一来，不涨稻米的价，那还叫通胀？4月下旬到5月份的抢米狂潮，有力地助推了CPI，使得通胀显得非常可怕，这也就进一步促使境外热钱加速撤离，这种撤离导致股市和楼市的全面崩盘。
一介小国，怎经得住世界大风浪啊。到5月下旬，越南股市和楼市进入全面狂挫阶段。尤其是5月27日，股市已连续拉了17根阴线，越南政府受不了“十七阴真经”，宣布全国股票交易所休市3天，给出的理由是：“交易系统突然出现技术故障。”但这种休市造成更为巨大的心理恐慌，5月31日重新开市后，股指更加迅猛地下跌，完成两部“九阴真经”。2008年6月，越南股市累计跌幅已超过59%，居全球之首。
楼市同样抗不住巨大的抛盘，胡志明市的房价，半年里就被腰斩。贷款超过50%的人，宁可放弃房子，也不愿还款，银行坏账一大片。
2008年以来，越南的贷款基准利率由最初的8.75%提高到12%，然后再由12%提高到14%，越南的商业银行实际贷款利率可以在基准利率之上浮动50%，也就是说，商业银行的贷款利率可以达到21%，而实际越南商业银行的贷款利率处于17%～20%之间，但相对25.2%的通胀指数，依然为负利率，越南仍然有加息的空间??越南银行的存款准备金率为11%～12%之间，相对于中国的17%，也仍然有上调的空间。总的来说，政府还有调控的能力，还没有到束手待毙的地步。
进入6月份，越南的金融风暴渐渐平息，越南盾与美元的汇率在下跌后稳定下来，河内市中心商店的汇率维持在16600盾兑换1美元左右。但这场危机使城市中产阶级的积蓄被吞噬干净，低收入者的生活陷于困境。越南人均年收入1000美元都不到，像普通的农民，年收入只有600万～700万越盾，折合成美元，也只有332～387美元，他们的生活不得不沦落到“朝餐是草根，暮食仍树皮”的地步。河内的李太祖街（越南的“华尔街”）一片萧条，证券公司门前空空荡荡。
不过我们得感激GDP只有700亿美元的越南，在汶川大地震时，一次性提供给中国20亿美元的国际捐款，又追加20亿美元的物资捐赠，捐赠超过经济总值5%，这是了不起的人道主义精神，尤其是在自己遭遇如此巨大金融风暴的情况下。
股市大唱熊市歌
中国股市从2007年经过6～7月份震荡后一路上行，直到2007年的10月上证指数突破6000点，10月16日创出6124点最高点之后，终于向下滑落。2008年第一季度又经历了两次疯狂下挫，整个市场已是凄风苦雨一片。尤其可怜的是那些在“5·30”中被腰斩的股民，这次又被腰斩，其状真惨不忍睹。表面上看，或许有人会归咎于美国次贷危机的影响，可在2008年3月份的“惊魂一周”后，一些敏感的股民已看出并非完全如此。因为当美国引领世界市场反弹时，我们却越来越难反弹了，当越南越来越“难”时，我们的股市比他们走得更艰难。
上证指数在2007年收于5261点，于2008年1月14日创出新年的最高点5522点之后，就一去不回头了。在2008年第一季度下跌了1850点，创下17年来最大季度跌幅，跌幅高达35.16%。在17年前有过一次更大季度跌幅，那是1992年第三季度，跌幅超过41%，不过那时没有涨跌停板。
面对如此惨烈的跌幅，机构们瞬间转向了极度的悲观。那些号称“理性”的机构们，变化起来出人意料的彻底。2008年3月27日星期四上午，高盛中国首席策略师邓体顺率先抛出了“熊市论”，他极度悲观地叹道：“A股很明显是熊市了，所谓的奥运行情至多就是反弹出局的机会。”在他抛出这番悲观言论的同时，股市正在快速杀跌，当天收盘，上证指数已逼近3400点，大跌5.42%。当然，邓体顺有他的依据，国家统计局发布的2008年1～2月份工业利润数据显示，2008年前两个月的利润仅增长16.5%，与2007年的同期增长43.8%，简直没得比。安信证券首席经济学家高善文向媒体透露，国内的机构私底下早已开始实施熊市操作思路了，大跌抢反弹，反弹减磅。只是大家都不愿意站出来公开承认熊市罢了。
想想也是，谁愿意挺身而出，与管理层唱反调呢？把“黄金十年”改为“黄金两年”，这无疑是骂管理层鼠目寸光。既然邓体顺起了个调，接着股市熊市歌大合唱就开始了。国信证券的首席分析师汤小生说：“高盛说得太晚了，A股早就已经进入熊市了。”他认为调整到5500点附近，以地产股为首的那轮下跌，就可以确定牛市结束，熊市开始了。糟糕的是，一些基金在5000点，甚至6000点时，还在拼命买股票，而在4000点以下时，却在拼命地抛。股民们哪有这份勇气，基金就不一样了，拿的是管理费，砍的是人家的肉。
