绍兴五年（金天会十三年，1135年）正月，金太宗驾崩，享年61岁，在位13年。谙班勃极烈完颜合剌继位，即为金熙宗。同年四月，宋徽宗驾崩于五国城（今黑龙江依兰），享年54岁，在位25年，被囚8年。很显然，宋徽宗是宋朝第一昏君，纵容新党奸臣，将朝政带向极度混乱，是靖康之难的直接责任人。但另一方面他也是艺术史上一位不朽的大师，其创立的“瘦金体”演化为现在的仿宋体，既工整又美观，是现代公文的正文字体。徽宗朝的画院招揽天下名家，收藏佳作，使书画艺术的创作达到巅峰。徽宗本人的一些书画作品也有少数流传至今，均为无价之宝。宋徽宗从世界第一大国的皇帝，转眼变成苦寒之地阶下囚，死后多年棺材才还到儿子手中，也是一个可叹的悲剧人物。女真民族本身并未解脱部落政体的桎梏，形成了许多政治派系，内斗不息，尤以粘罕为首的主战派和以挞懒为首的主和派斗争最为激烈。粘罕一派主张扶植伪齐，继续加强对宋攻势；挞懒则认为应该废黜伪齐，将中原、陕西之地还给宋朝，女真人退守东北本土。挞懒主要的依据是不能与宋帝国结为世仇，以免来日灭族的大祸。
乍一看很有道理，也符合金太祖的国策，但现在双方已经结仇，不是归还国土就可以解怨的。相反，直接归还中原还会导致宋帝国的更快反击。挞懒的真实目的很可能是想把山东划为他自己的封建辖领。刘豫肯定也察觉到金国上层对他的态度变化，有些急切，策划了一次大规模南侵。宋军也进行了一次编制改革，神武军改为行营护军。其中韩世忠的前护军、张俊的中护军是原华北军，岳飞的后护军是原河北军，刘光世的左护军是原鄜延军，吴玠的右护军是原泾原、秦凤军，王彦的前护副军是他招募的八字军。五护军的总部分别驻扎在成都、鄂州、楚州、合肥、建康，构筑了一道背靠长江的秦岭-淮河防线，并俟机北伐。伪齐的第一次大规模南侵，由于刘光世、韩世忠、张俊等将互不配合，一度在江淮战场取得不错战绩。但岳飞却在湖北沉重打击了金齐联军，收复襄阳府路，张浚也亲自到前线协调刘光世等将，反击金齐联军。又恰逢金太宗驾崩，金军撤回，伪齐的攻势草草收场。绍兴六年初，刘豫集结30万大军，号称70万分三路再度南侵，并请兀术助战。伪齐中路军由其子刘麟率领，出寿春，进犯合肥；东路由其侄刘猊率领，在陈州集结；西路由叛将孔彦舟率领，出光州，进犯六安县。
韩世忠首先在陈州与伪齐东路军接战，统制官呼延通勇不可当，生擒金军主将聂儿孛堇。刘猊无法战胜韩世忠，刘麟的主力也被张俊所阻，都退回顺昌（今安徽阜阳）。但刘光世认为敌军势大，要求弃守合肥，退到江南，还要求调岳飞到江州（今江西九江）协防。宰相赵鼎接报后批准，刘光世立即带兵南逃。正在前线督师的张浚得知后大怒，下令刘光世部下有一人渡江即将其处斩，岳飞也不准离开自己的防区支援刘光世！刘光世无奈，只好带兵北返，竟然大败敌军，可见确实不是打不赢，是他不打。刘猊休整后又经定远县南下，路遇宋军龙神卫四厢都指挥使、主管殿前司公事杨沂中部。伪齐军抢先占据险要地势，杨沂中对部下说：“我们兵少，必须速战！”遣摧锋军统制吴锡率精骑5000奋力冲开伪齐军阵形，然后大军压上，伪齐军大溃。恰逢江东宣抚司前军统制张宗颜等率兵从泗州（今安徽泗县）赶来，两军合攻，伪齐军大败。杨沂中呼喊：“你们本是赵氏子民，为何不降？”伪齐万余军请降。刘光世也派部将王德、郦琼率兵前来，与杨沂中合兵追击到寿春，缴获无数。西路军孔彦舟本就不愿去碰岳飞，听说另两路大败，于是撤回。
战后，战功最大的张俊封少保、镇洮崇信奉宁军节度使，杨沂中封保成军节度使、殿前都虞候。但也有人要倒霉，张浚奏赵鼎、折彦质不懂军事，畏敌避战，两人被免去相职。但张浚居然推荐秦桧接任，主要依据是靖康之难中秦桧表现得很正直，又恰好接到徽宗讣告，秦桧幸运的复为枢密使。刘光世畏敌南逃，被解职，高宗曾下诏把他下属的王德、郦琼等部划归岳飞，但在秦桧的干涉下又变卦。岳飞找到张浚力争，因出言不逊把张浚也得罪了，张浚派参谋兵部尚书吕祉接管刘光世的部队，直属都督府。这一次岳飞的表现确实不好，一怒之下居然以守母丧为由回家，高宗屡次诏令归岗不听。
后来高宗派他的幕僚到他家去以死相逼，连逼6天没有一个人死，不过岳飞还是回到了岗位。而张浚以王德为原刘光世部的都统制，郦琼副之。郦琼心怀不满，竟然逼死吕祉，煽动数万人投降伪齐，张浚也非常后悔，引咎辞职。张浚辞相时高宗问他谁可以接任，秦桧如何？张浚沉吟半晌说：“以前以为他是好人，共事之后才知道他多么阴险啊！”于是只好推荐赵鼎复相。金国的内斗也进入白热化，由于伪齐表现不佳，主和的挞懒趁机斗倒主战的粘罕，刘豫失去了后台。绍兴七年（金天会十五年，1137年）底，金国废黜刘豫，降封为蜀王，迁到临潢府居住，后封曹王，绍兴十六年（金皇统六年，1146年）薨。
